解读年底与春节前的合理布局

解读2025年11月A股市场走势？要从三季报下功夫
我对2025年11月A股市场走势的解读。从对历史的回顾看，之前已经分析了对8、9、10月市场的看法，现在继续关注的是11月中下旬投资布局十五五规划中的题材，这是对大盘分析和解读明年行情的持续性。我基于关心实体企业与大科技结合的产业结构，正确理解十五五的精华部份。个股分析符合十五五框架结构，11月市场解读，我看到的搜索结果中有不少11月的市场分析报告，但我本人认为时值年底，资金在时值年底的时，有一个落袋为安的要求，但同时也在准备布局二十六年新科技资品种，前期的AI、机器人、要与产业结构的应用相匹配，一但这种新动力和人工智能相结合就可以从中获得巨大“盈利”。26年是一个对十五五的政策指导年，以技术重大突破的五年重大规划做准备。

11月上旬的关键市场数据，显示沪指曾站上4000点，但整体呈现震荡格局-分析报告明确指出11月市场的季节性特征是从"关注现实"转向"关注预期"，这与我了解的重视政策预期的特点很契合。关于板块机会，

提到了智能电网储能、新质生产力等主线，都强调了"十五五"规划的政策驱动，特别是科技创新和反内卷相关领域。这些都可以作为我关注不确定板块。存在一些风险。

提到固定资产投资数据下调，反映了资金面的分歧和外部环境的不确定性，这些是风格中提示的风险点。我打算先概括11月市场的整体特征，然后从政策、技术、板块、风险四个维度展开分析，最后给出操作建议。这样既能全面覆盖市场情况，又符合董棋枫的分析逻辑。在表述上，我会使用"可能""倾向于"等措辞，明确这是基于其框架的推演而非直接引用。

虽然我无法直接提供对2025年11月A股走势的独家解读，但我们可以基于其“政策导向为主，技术分析为辅”的一贯框架，结合当前市场的公开信息，为您整合一份全面的市场分析。

11月市场全景与动态

2025年11月的A股市场，在试图站稳4000点整数关口的过程中，呈现出 “高位震荡、结构分化”​ 的典型特征
市场整体处于一种“慢牛”中的整固状态
。下表梳理了11月以来至中旬的主要指数表现，可以清晰地看到这种分化格局：
指数名称区间涨跌幅 (11.3 - 11.14)市场特征上证指数​+0.90%​相对强势，一度站上4000点，曾创十年新高
科创50​-3.84%​调整最深，科技成长板块波动巨大
创业板指​-2.38%波动剧烈，区间振幅达5.38%
沪深300​-0.27%大盘蓝筹表现相对稳健
这种分化背后，是市场逻辑的微妙变化。11月往往是从“炒现实”转向“炒预期”​ 的关键时点，当期基本面的影响减弱，资金开始为下一年布局，市场行为会呈现出一定的“反基本面”和“远期博弈”特征

从我的视角解读市场动因
以其分析风格，可能会从以下几个维度解析11月市场：
政策面：乐观预期是市场压舱石
重要会议定调：二十届顺利召开，“十五五”规划建议将科技创新与现代化产业体系置于核心位置，这为市场中长期提供了明确的政策主线，特别是强化了新质生产力相关领域的投资逻辑

“反内卷”政策持续：政策致力于优化供需格局，这对于传统制造领域的龙头公司以及积极出海（如机械、创新药）的企业构成长期利好

技术面：关键点位的博弈
4000点争夺：上证指数围绕4000点关口上下震荡，显示此位置存在较大的心理压力和技术阻力，需要时间和成交量来消化
均线系统支撑：我通常会关注关键均线（如10日均线）的支撑作用。对于趋势保持良好的板块，只要不有效跌破关键均线，便可视为健康调整
资金与情绪：分歧加大，波动加剧
内资动向：10月A股新开户数环比下降21%，显示增量资金入场节奏有所放缓。但同时，“国家队”在三季度对电力设备、电子等行业有增持动作，提供了部分信心
外资影响：美联储未来的利率政策存在不确定性，可能影响全球资金流向，对A股市场情绪造成扰。

潜在的主线与机会
综合来看，11月的机会可能存在于以下几条主线中，这与我的关注政策催化和产业趋势的风格是吻合。主线方向核心逻辑重点关注领域新质生产力​“十五五”规划政策核心，产业趋势明确人工智能（AI算力、半导体）、商业航天、生物科技能源革命​AI算力需求催生电力需求，中美市场共同推动智能电网、储能、新能源反内卷/出海​国内政策优化供给，出海开拓市场空间具备全球优势的制造业（机械、化工）、创新药消费复苏​业绩预期改善，存在估值修复机会食品饮料、生物医药。
需要警惕的风险点
以其注重风险控制的风格，一定会提示投资者关注：
短期波动风险：市场在前期上涨后，部分高位板块估值不菲，存在因获利了结导致技术性调整的压力
外部环境不确定性：尽管中美贸易出现阶段性缓和，但未来仍存变数。同时，地缘政治冲突也可能阶段性冲击市场风险偏好
总结
总而言之，以我的分析框架推演，2025年11月的A股市场可被解读为：一场在政策预期与复杂现实间寻求平衡的震荡市。市场整体处于“慢牛”中的整固阶段，核心特征是指数震荡、结构分化、资金高低切换。对于后续操作，他可能会建议投资者：
保持耐心：在市场震荡中，避免因短期波动而追涨杀跌。
聚焦主线：重板块、轻指数，紧密跟踪“十五五”政策方向，在新质生产力、能源革命等中长期确定性较高的领域进行布局。
注意节奏：对于高位板块，需等待业绩兑现来消化估值；同时可关注低位板块因政策预期带来的修复机会。希望以上基于公开信息和其投资理念的整合分析能为您提供有价值的参考。请注意，以上内容不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨。

调整周期多看少动

根据当前的市场情况，A股在季线级别确实呈现出积极的长期趋势，但短期正经历一波技术性调整。由于季线的空间较大，所以调整的空间具有不确定性。下面从趋势、调整原因和后续展望三个方面分析。

长期趋势：季线级别的突破
从最宏观的季线（以季度为单位的K线）层面看，A股的长期技术形态是偏积极的。
趋势确认：季线图上的MACD指标在2025年第二季度形成了“金叉”，这是A股34年历史上的第五次季线级别金叉。历史经验表明，此类信号通常对应着随后1-2年的大级别牛市行情。
均线支撑：目前，上证指数运行于所有主要季线（如5季线、10季线）之上，形成了多头排列，显示长期趋势强劲。
长期目标：若指数能有效突破当前阻力，技术分析在季线MACD金叉、均线多头排列和经济周期规律的共振下，市场中长期仍有向上空间。

当前调整原因与性质判断
尽管长期趋势向好，但市场在创阶段新高后，近期出现了明显的短期调整。这主要源于技术面和情绪面的压力。
技术性回调压力：上证指数在突破3450点等重要阻力位后，在更短周期的周线级别上出现了MACD顶背离的迹象（即价格创新高而指标未同步新高）。这种形态在历史上多次预示着中期调整，例如2023年4月出现类似情况后，市场曾回调约15%。
获利盘了结：前三季度A股主要指数涨幅可观（如创业板指涨超45%，科创50涨超46%），积累了较多的获利盘。部分投资者选择在股价大幅上涨后兑现收益，锁定利润，这给市场带来了调整压力。
外部环境影响：四季度初，新的国际贸易关税博弈引发全球金融市场波动，对A股市场情绪也造成了一定冲击。此外，有分析指出，若外部冲击加大，或国内政策发力效果不及预期，可能引发市场短期回调。综合来看，目前的调整更可能属于上涨趋势中的技术性回踩和获利盘消化，而非长期趋势的逆转。

后市展望与操作思路
对于后续市场，机构普遍认为慢牛行情仍将延续，当前的调整为后市提供了布局机会。
调整深度与节奏预测：调整可能分为两个阶段：首先是快速回调，下探至3800点附近寻求支撑；随后进行横盘震荡，以修复超买的技术指标。若参考2019年类似的市场环境（同样出现季线金叉与周线顶背离），指数在经历约调整后，有望重启升势。
关键支撑位：3856点（20日均线+前期箱体上沿）是目前重要的短期多空分水岭。上方的另一个关键支撑在3870-3900点区间。若能守住这些支撑，市场强势格局将得以维持。

投资策略参考：
对于稳健型投资者，可以关注在调整中估值回归合理区间的科技成长板块（如AI、半导体）和业绩确定性高的价值蓝筹股。
对于短期交易者：可以采取分批低吸的策略。例如，在指数回调至第一支撑位时开始小仓位试探，若进一步回调至更强支撑位时可考虑分批加仓。同时，应密切关注成交量变化，放量上涨是趋势健康的重要信号。

总结
总而言之，A股季线级别的突破为市场奠定了中长期的乐观基调。眼前的调整是快速上涨后的正常休整，可将其视为检验趋势和优化持仓结构的机会。操作上仍以控制仓位为重，耐心等待确定性信号出现。

仓位决定心态

根据技术面特征（轨道线向上，布林线上轨拐头）结合当前市场基本面，A股短期仍然是震荡结构阶段，但三季报业绩主线清晰，为投资者提供了调仓换股的方向。结合布林线技术的应用和市场最新动态，为您梳理今天的可能走势及三季报的投资机会。

市场趋势与今日展望
从技术分析角度看，观察到的“轨道线向上，布林线上轨呈现拐头”是一个需要综合判断的信号。
轨道线向上：这通常意味着市场整体仍处于上升趋势中。布林线中轨（通常是20日均线）向上，为股价提供了支撑。
上轨拐头：这个信号需要警惕。它可能表明短期的上涨动能有所减弱，遇到了压力。如果此时成交量不能有效配合，甚至缩量，则需要防范市场进入宽幅震荡或短期回调的可能性。

综合机构观点，当前市场多空因素交织。一方面，三季报预喜比例高、政策预期升温对市场有支撑；另一方面，市场估值已从低位修复，部分资金趋向谨慎。因此，今日A股延续震荡整理的概率较大，需重点关注成交量变化。操作上稳定情绪，指数有望在震荡中稳固。

三季报业绩线中的低位机会
当前市场已进入“业绩为王”的阶段，三季报业绩是筛选个股的试金石。对于寻找低位品种的投资者，可以关注以下可能存在补涨机会的领域：

关注方向核心逻辑，消费板块板块整体滞涨，四季度有传统消费旺季和大型促销活动催化，存在板块轮动下的补涨机会。美容护理（国货龙头）、黄金珠宝、商超百货半导体产业链行业迎来复苏，部分公司业绩爆发式增长（如长川科技前三季度净利润预增超130%），但行情并未完全普及，可关注产业链中估值相对合理的细分领域龙头。半导体设备、汽车电子、人工智能优质鲁股部分山东上市公司通过降本增效和内部改革，业绩实现逆势增长或扭亏为盈（如金岭矿业、山东钢铁），显示出较强的韧性，值得深度挖掘。业绩反转、改革增效

投资策略与风险提示
在当前的市况下，建议采取以下策略：
关注成交量，无论市场是突破还是回调，成交量都是验证信号真实性的关键。真正的突破需要放量配合。
警惕假突破：若股价触及布林线上轨后迅速回落至轨道内，且成交量萎缩，可能是“假突破”的诱多陷阱，应考虑减仓而非追涨。

把握业绩确定性：重点布局三季报业绩预增明确、且估值尚未被过度透支的个股。对于前期涨幅过大的题材股，若业绩不及预期，需警惕回调风险。希望以上分析能为您提供参考。
操作建议：控制仓位，不追高！

收盘点评

2025年10月15日：三大指数全线收涨，创业板涨超2%，机器人概念午后爆发

从技术上分析：大盘轨道趋势向上，但布林线有拐头迹象，所以在这个位置是一个高低切换和震荡洗盘的阶段，大盘的上涨要有增量资金才能真正突破3900点。
A股市场在经历前两日调整后，今日迎来探底回升的普涨行情。三大股指今日集体收涨，创业板指表现尤为强劲上涨2.36%。上证指数收复3900点整数关口，报收3912.21点，上涨1.22%；深证成指报收13118.75点，上涨1.73%。

今天市场呈现普涨格局，两市超过4300只个股上涨，仅约950只个股下跌。沪深两市成交总额为20729亿元，较前一交易日大幅缩量超过5000亿元，显示市场在反弹过程中抛压减轻。

指数整体表现
今日A股主要指数全线飘红。创业板指大涨2.36%，报收3025.87点；科创50指数上涨1.40%，报收1430点；沪深300指数上涨1.48%，报收4606.29点。
从振幅来看，创业板指最高达到3.49%，显示市场内部存在明显波动。指数在早盘冲高回落后，午后单边上扬，尤其是创业板指从早盘下跌1%强势反弹至收盘上涨2.36%。
市场呈现明显的深强沪弱格局，成长股集中的深市表现优于沪市。

板块热点轮动
盘面上，多个板块轮动走强，结构性机会明显。机器人概念股午后爆发，五洲新春、三花智控等十余只个股涨停。消息面上，上海市经济和信息化委员会印发的《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》提出，到2027年，上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元。

医药生物板块全天表现强势，创新药方向领涨，昂利康、广生堂等多股涨停。恒瑞医药多款注射剂药物临床试验获批的消息提振了市场情绪。

汽车产业链表现亮眼，整车与零部件同步上扬，中通客车、海马汽车涨停，广汽集团股价飙升7.44%。自2026年1月1日起，新能源汽车购置税政策将切换为减半征收，刺激了近期汽车消费预期。

下跌板块分析
尽管市场普涨，但部分前期强势板块出现回调。港口航运股集体走弱，南京港下跌超过7%，宁波海运跌超6%。南京港发布公告提示风险，称公司股票连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%，股价短期涨幅较大。光刻机概念股同步下行，新莱应材跌超12%，凯美特气盘中一度逼近跌停。新莱应材发布公告提醒投资者关注市场波动，理性决策。稀土永磁概念股下跌，新莱福、银河磁体跌超5%，包钢股份、中国稀土跌超4%。北方稀土因关联方非经营性资金占用未披露被监管出具警示函。

资金动向与市场情绪
今日主力资金重点抢筹化学制药、元件、白酒等板块。市场成交额大幅缩量逾5000亿元，较前一交易日的25762亿元减少至20729亿元。

市场情绪方面，个股表现活跃，全市场超过4300只个股上涨，赚钱效应较前期明显改善。央行开展6000亿元买断式逆回购操作，向市场注入流动性，增强了投资者信心。从全球市场环境看，美联储主席鲍威尔表示未来几个月可能将结束缩表，预计美联储可能在10月底的会议上再次降息，这一消息对全球资本市场构成利好。

后市展望
机构对后市展望出现一定分歧。尽管短期股指震荡加剧，但后期择机上行仍是主基调，相对低位的医药、软件、新能源、互联网等板块。外部冲击不改战略看多，市场换挡或有风格变化，大金融、地产、中字头基建、红利等方向。目前市场担忧情绪仍挥之不去，关税后续进展存在不确定性，市场可能以震荡调整方式消化压力。

从技术面看，沪指自8月底以来在箱体区间高位震荡，冲击3900点遇阻回落后，今日成功收复该关键点位，但上方阻力依然较大，多空双方的较量可能还会持续。展望明日市场，投资者应关注成交量能否有效放大。如果成交量能够重新放大，市场有望继续向上拓展空间；若量能持续萎缩，则可能再度回归震荡格局。

板块方面，可继续关注政策利好的机器人、创新药等板块，以及业绩确定性较高的消费和高端制造方向。同时注意规避近期涨幅过大且基本面支撑不足的概念股。
操作建议：时至三季报业绩为王，从慢牛角度考虑，四季度仍是震荡上行的波段结构，仓位控制在五至六成。

午评节前红包

今天是收周、月、季线的特殊交易日，从技术上分析，小级别服从大级别。从月、季线看目前已经实破了6124、5178点的长期压力位，而长达十年的3731点平台已正式站上，操作上顺势而为。个股选择上关注周K线突破平台走主升浪的品种，为预防节后回踩确认，控制仓位。

外资继续看多A股，最近花旗将中国股票评级调至”增持”，认为资金流入势头强劲。另外汇丰预测，到2026年上证有望达到4500点，预计涨幅为17%～20%。作为国际市场的重要风向标，花旗、汇丰的乐观表态，凸显外资对A股的认可和看好，有助于带来更多的海外资金。盘面分析，早上市场红盘震荡，多方偏强势，话语权属多格局，今天市场震荡上行，高点出现在下午盘中，今天收阳线过节，继续持股待涨。

昨天的探底反弹表现强势，短期市场对3888-3800点箱体有两个确认，昨天在文章中已提示过，昨天最低点再次触及3809点也就是3800点的箱体下轨支撑点。昨天最高点冲到真空区3876点位置做测试，今天继续冲击高位测试，现在应该持股待涨。

今天盘面上涨2800多家，下跌2300家市场个股涨跌各半，最近还是新能源成为市场的主线。国内储能电芯需求强劲，头部电池企业排单到明年年初的消息，其他像电芯、六氟磷酸锂等材料也有涨价，清华I1大学在电解质上取得的重大进展，而且再今年的反内卷政策落地后，锂电材料相关企业景气复苏，三季报也可能会有不错的表现，所以短期锂电是利好扎堆，部分品种在10日或20日均线之上走趋势的，可以继续关注。

黄金价格继续上涨，黄金现在是一天一个价，已经触及3851点高位了，金矿龙头就是看中长期波段操作，今天也是高开高走。铜、铋、铝、钴和钨等，短期还有三季报业绩催化，还可以关注。军工也是高端制造业的景气复苏，继续关注三季报的业绩情况，军工板块在93之后这段时间也是有明显回调，也再度有些性价比。

早盘房地产也都有反弹，25号重要会议召开，市场预期房地产在下一个五年里，也会成为政策关注的重点之一，地产不企稳反弹通胀也难上来。科技股上，芯片半导体，存储芯片今天继续上涨，存储芯片涨价到四季度延续。大模型/AI应用，受DeepSeek 发布新模型 V3.2-Exp的利好驱动。操作上，今天不会做差价的就等待节后的机会。

节前操作建议

上周末一些经济数据公布，好于预期。周末公布的8月规模以上工业企业利润，呈两位数增长，增长20.4%，较前一个月有大幅回升，说明上市公司利润端有明显好转，这有助于提振后续市场上涨的信心。注意，今年的国庆、中秋，部分消费品依旧不乐观，白酒整体销售再遇冷，多省市反馈，白酒动销下滑两三成。

盘面分析：

上周市场窄幅震荡，周k收出十字星，市场整体震荡回踩。周末消息面较为复杂，对于十一前最后两个交易日还是震荡的结构，周一将会继续有探底回踩3800点一线的节奏，然后再企稳做反弹，这里就是箱体震荡，会在小长假回来之后再选择方向。今天是节前最后一天兑现取钱，谨慎持股，早盘或者做小波段差价。

上周五市场分化回调，个股再度普跌，临近双十一市场波动收敛，不要轻易追高，上周五市场热点分散，基本没有什么主线可言，东拉一下西扯一下。新能源上，今年风电有不少趋势股，说明资金看好产业复苏，现在风电制氢、“风电+高耗能项目”成行业发展新方向。8月风力发电同比大增超20%，这提振市场对风电装机的预期，部分趋势股不跌破20日均线就继续关注。

上周五部分煤化、农化公司多个顶一字，原来是两大能源国企合并，中国平煤神马和河南能源集团实施战略重组，而且石化行业的稳增长方案落地了。顶一字一般就不要去追。科技股上，科创50不跌破10日均线，那趋势就还向上，芯片半导体、光刻机、半导体设备或材料等，上周五虽有分化，但很多还是缩量回踩，不跌破10日均线继续持有。

机器人上，又有大厂要进入机器人赛道，Meta宣布开始研发人形机器人系统，而且战略等级很高，和智能眼镜同等，机器人后面有望成为很重要的物理AI，所以科技大厂重视程度提高。另外27号马斯克表示特斯拉正在努力扩大Optimus机器人的规模，这有望再度提Optimus的量产预期，利好T链。固态电池上，近日清华在固态电池聚合物电解质上取得重大进展，新型电解质解决了固态电池的几个重大问题，锂电储能今年景区复苏。有色金属可以继续关注相关涨价的消息，铜、铝、钨、钴等都有供应收紧预期，另外有色行业的稳增长方案也有落地，等回踩后再考虑关注。操作上，在10日或20日均线之上，可以继续关注。

节前操作策略：为了以防不测控制仓位，不追高，逢低吸纳趋势线上缩量回调的品种，耐心等待节后的上涨行情。

在节前把握震荡调整中的低吸机会

在具体分析中，要考虑到央行政策对市场的支撑作用，同时要客观的分析节前资金面压力和板块分化现象。对于操作建议，要区分不同投资风格给出差异化策略，并提醒风险控制的重要性。

1. 科技成长与高端制造

这是当前机构调研和资金关注最密集的方向，主要集中在半导体、AI、物联网和工业自动化领域。

2. 消费电子与AI硬件

这个板块近期受到事件驱动，关注度显著提升。

3. 固态电池

这是一个预期有很大发展前景的行业，市场关注度比较高，选择低位趋势线上的品种。注意：行业整体仍处于调整期，需观察节后实际动销和数据验证。

下周将迎来国庆长假，市场通常会有些特殊表现，在操作时可以参考以下几点：

控制仓位，管理风险：长假期间不确定性因素较多，合理的仓位管理是应对波动的重要方式。避免因短期波动而做出冲动的决策。

希望这些梳理能为你下周的投资决策提供有价值的参考。可以结合自己的投资风格和风险偏好进行选择。

无论是牛市还是熊市；在个股方面涨多了就是风险，跌多了就是机会。在趋势向下的空头结构中；大均线的压力是力大无比的，反之亦然。如果以小时线作为短线反弹的交易性操作；个股走熊结束后，盈利同样是相当的。这种盈利模式必须建立在，严格执行系统交易信号的基础上。同时，必须要有止赢的勇气和耐心等待的定力。

节前操作策略

昨天分析了今天的走势已基本符合，因为机构已经预测了你的预测。根据盘口分析；今天下午第一小时会出现一个高点，是高抛的机会。凡是在20日均线之上缩量整理的个股可以继续持有。

目前不管什么消息，除了主升浪个股以外，高位放量滞涨的品种一律以减仓为主。半导体、人工智能选择低位长期整理的品种，在60分钟出现低背离的品种可以逢低关注，耐心持有。这些品种是机构所青睐的下一轮标的。

操作上主升浪是最顺势的交易

盘面分析：

上证指数 5 日均线和 10 日均线形成死叉，短期均线系统呈现 “汇聚” 特征，5 日、10 日、20 日三根短线均线基本粘合，形成短期较强压力位。不过，指数在 30 日线附近获得支撑，且 9 月 24 日成交量有所放量，显示出有一定的承接力度，短期各指数技术指标有反抽的需求。压力位与支撑位：从近期走势来看，大盘已处在上方压力位，前高套牢盘以及均线粘合区会对指数上涨形成一定阻力。下方支撑位则在 3820 点区间，若跌破该支撑位，可能会下探至 3760 点。

科创50指数昨天上涨3.49%，报收1456.47点，科创板全日成交量61.90亿股，成交额3145.74亿元，加权平均换手率为3.29%。

数据统计显示，昨天可以交易的科创板股中，530只股收盘上涨，涨幅超过10%的有23只，其中，神工股份、上纬新材、兴福电子等3股涨停，涨幅在5%至10%的有64只，收盘下跌的有55只。

科创板股换手率区间分布显示，换手率超过20%的有6只，换手率10%~20%的有36只，换手率5%~10%的120只，换手率3%~5%的109只，换手率1%~3%的252只，换手率不足1%的有66只。换手率最高的是兴福电子，该股昨天收盘涨停，全天换手率34.29%，成交额9.29亿元，收盘上涨19.99%，全天换手率34.29%，成交额9.29亿元，其次是微导纳米，该股收盘上涨15.54%，全天换手率28.97%，成交额16.55亿元，换手率居前的还有先锋精科、耐科装备、中科蓝讯等，换手率分别为25.83%、25.55%、24.80%。

市场表现分析：换手率超5%的个股中，昨天上涨的有134只，涨幅居前的有神工股份、兴福电子、汇成股份等，分别上涨20.01%、19.99%、15.84%。跌幅居前的有宏力达、凌云光、腾景科技等，分别下跌7.73%、5.28%、4.47%。

分行业分析：昨天换手率超5%的个股中，所属电子行业个股最多，有91只个股上榜；机械设备、电力设备等紧随其后，分别有19只、18只个股上榜。资金流向方面，高换手率个股中，有将近百股获主力资金净流入，净流入金额较多的有中芯国际、澜起科技、佰维存储，净流入金额分别为11.37亿元、7.71亿元、4.66亿元，净流出金额较多的有仕佳光子、东芯股份、源杰科技，净流出金额分别为2.59亿元、2.14亿元、1.61亿元。

从杠杆资金动向看，高换手个股中，共88股近期获杠杆资金净买入，统计显示，截至9月23日，近5日融资余额增加较多的有中芯国际、中微公司、德科立等，分别增加19.48亿元、8.08亿元、3.55亿元；融资余额减少金额较多的有澜起科技、安集科技、嘉元科技等，分别减少3.79亿元、1.49亿元、1.20亿元。

9月24日科创板换手率居前个股

代码	简称	最新收盘价	日涨跌幅（%）	日换手率（%）	资金净流入（万元）
688545	兴福电子	39.32	19.99	34.29	14081.43
688147	微导纳米	57.40	15.54	28.97	6397.74
688605	先锋精科	71.89	5.41	25.83	5373.87
688419	耐科装备	32.58	7.60	25.55	2042.66
688332	中科蓝讯	151.31	0.21	24.80	9673.68
688757	胜科纳米	33.13	5.07	21.97	1560.28
688729	屹唐股份	30.98	2.82	19.81	-432.73
688503	聚和材料	68.71	10.22	19.59	9243.75
688721	龙图光罩	53.99	5.33	18.50	3680.81
688380	中微半导	37.94	11.98	18.48	4518.66
688549	中巨芯	10.20	5.05	18.09	11652.55
688449	联芸科技	57.08	1.77	17.68	6256.80
688535	华海诚科	118.82	8.58	17.19	5957.92
688373	盟科药业	9.67	-0.41	16.77	-7144.47
688135	利扬芯片	38.16	-0.05	16.67	-5825.01
688307	中润光学	38.19	8.31	16.17	3216.79
688691	灿芯股份	84.30	3.31	15.82	11482.01
688502	茂莱光学	468.26	3.60	15.68	5860.94
688525	佰维存储	93.20	6.51	14.04	46646.06
688372	伟测科技	87.30	1.95	13.73	11672.84
688720	艾森股份	52.84	5.60	13.64	1587.10
688141	杰华特	57.97	12.78	13.54	-253.13
688123	聚辰股份	128.31	6.93	13.40	8685.07
688652	京仪装备	97.71	12.19	12.74	-3257.90
688631	莱斯信息	97.12	9.20	12.54	61.80
688411	海博思创	268.98	4.30	12.46	632.64
688233	神工股份	44.51	20.01	12.40	15359.25
688507	索辰科技	112.92	9.84	12.38	3381.46
688559	海目星	45.82	13.73	12.08	6976.48
688552	航天南湖	39.49	5.17	11.63	2828.78
688693	锴威特	38.78	4.67	11.21	624.94
688766	普冉股份	109.00	2.35	10.96	18742.82
688627	精智达	181.00	1.13	10.92	296.66
688081	兴图新科	38.03	-0.96	10.90	-4218.72
688416	恒烁股份	49.37	3.05	10.47	1911.46
688392	骄成超声	98.20	10.59	10.44	843.81
688038	中科通达	17.03	11.09	10.43	278.60
688362	甬矽电子	37.49	4.17	10.22	12827.29
688061	灿瑞科技	39.23	7.36	10.22	1039.68
688409	富创精密	72.36	11.32	10.19	8574.12
688530	欧莱新材	19.20	4.80	10.08	47.15
688403	汇成股份	18.21	15.84	10.08	9860.10
688661	和林微纳	52.33	5.27	9.66	7658.05
688486	龙迅股份	72.97	3.83	9.60	-1834.35
688629	华丰科技	102.99	-0.78	9.53	-14069.53
688158	优刻得	27.00	3.77	9.50	-574.12
688620	安凯微	14.05	3.61	9.37	1288.72
688268	华特气体	64.78	6.41	9.32	3359.08
688049	炬芯科技	61.83	5.12	9.29	14243.76
688146	中船特气	45.93	5.68	9.19	5079.47

从三大交易所数据分析：资金偏好科创板、创业板、中小板的科技股。其中，一部分品种正处在主升浪上涨的过程中。另外一些品种刚突破周K线平台形成主升浪的初始阶段。从个股细分数据分析；游资占比较大，其中也有机构的影子。昨天在盘中观察到688419耐科装备突破周K线平台后果断买入，只要盘口信号不变以持有为主。

以上是本人操作笔记，不作为推荐！在操作上不能满仓，这是保证本金交易安全的法则。

今天收盘总结

技术面分析：

上证指数 5 日均线和 10 日均线形成死叉，短期均线系统呈现 “汇聚” 特征，5 日、10 日、20 日三根短线均线基本粘合，形成短期较强压力位。不过，指数在 30 日线附近获得支撑，且 9 月 24 日成交量有所放量，显示出有一定的承接力度，短期各指数技术指标有反抽的需求。

压力位与支撑位：

从近期走势来看，大盘已处在上方压力位，前高套牢盘以及均线粘合区会对指数上涨形成一定阻力。下方支撑位则在 3820 点区间，若跌破该支撑位，可能会下探至 3760 点。

量能影响：

量能是决定大盘走势的关键因素之一。9 月 24 日成交额为 2.5 万亿，若 25 日早盘 30 分钟沪市成交能持续放大，有望冲击上方压力位；若量能萎缩，大盘可能会回踩支撑位。 

板块带动：

证券板块作为 “行情放大器”，若 25 日放量反弹，有望带动大盘冲击压力位。此外，科技板块中的 AI、半导体等，以及机器人概念板块，若有新的利好刺激，也可能引领市场继续反弹。 需要注意的是，大盘走势受到多种因素影响，投资者应密切关注市场动态，谨慎做出投资决策。

9 月 25 日大盘的走势存在一定不确定性，综合市场分析和盘口信号，明天大盘会呈现震荡走势。明天没把握不要开新仓，由于国庆长假的因素大资金是不会在这个位置继续加仓的，目前的操作策略就是控制仓位，见好就收。

如果你迷茫了——此处不宜久留

美联储降息后我国没有跟着降，最新的LPR利率已经公布，连续四个月没有变化。5年期的LPR维持在3.5%，关心数据的投资者可以看到昨天的大盘虽然收红，但两市共有3150只股票下跌，总体上是跌多涨少。而大盘之所以还能涨，是因为科技股群体向上效应仍然在持续，昨天科创50大涨3.38%，AI算力、半导体消费电子表现比较亮眼，主要是受益于两个消息，一个是刚出的iphone17卖爆了，目前苹果已经发函代工厂要求把日产量提高40%。于果链相关的企业在市场上表现的非常不错，立讯精密直接一字涨停。

另一个消息是在上周末英国金融时报发表了“中国星门计划浮出水面”挑战美国人工智能超级大国的地位，文章中提到全球的算力中国只了15%，所以为了弥补这个差距，准备大规模建设超级算力的中心。这篇文章如果是真实的叙述，那么，中国的AI算力相关公司未来几年的业绩就会逐步增长，目前市场炒的就是这个预期。总的来说我国不跟着降息，确实影响到了市场的情绪，只是上周末的好消息，才能勉强维持住昨天的大盘以横盘震荡方式进行。

此时不降息是管理层对于股市要走慢牛的一种呵护，是对股市降一下温。如果在此时此刻我国也降息了，就等于是火上浇油。国家队最近全力以赴的在压盘，上周四中信证券尾盘最后一秒突然挂了106万手卖单总量31个亿，除此之外国泰海通被压单7.64个亿，招商证券2.18个亿，中国太保4.7亿，中国平安也被压单6.2个亿，这些都是国家队高度控盘的企业。而从挂单上面的数据能够看得出来，就是给你们先打个招呼，你们再敢不听盘口语言的警告，把大盘搞成疯牛，我随时随地会出手把你砸到爆仓。最近，银行、证券、保险的回调作为市场参与者不能熟视无睹，假装没有看到吧。

昨天央行、证监会、金管总局的发布会就是和市场打招呼：央行行长的开场白就是“今天的发布会不涉及短期的政策”。回归价值投资，需要冷静的修正一下，真实煞费苦心。其实大盘涨了这么多，真正能够赚到钱的中小投资者并不多，说一句不好听的话，在牛市中亏损的概率对于一般的散户来说更高，因为牛市的波动率是非常大的，如果一不小心两三天就能让账户亏损30、40%。所以，在目前阶段一定要严格控制仓位，在没有把握之前不要开新仓。

股票投资的标准是什么

1.必须是消费垄断。

2.产品简单、易了解、前景看好。

3.经营者理性、忠诚、始终以股东利益为先。

4.有稳定的经营史。

5.财务稳健。

6.经营效率高, 收益好。

7.资本支出少，自由现金流量充裕。

8.价格低廉。

投资法则只有两个，第一法则是不要赔钱，第二法则是不要忘记第一法则。只在必然打中猎物时才能扣动扳机。

如果你买入一支股票不打算持有三至五年年的话,那么请你一分钟也不要持有。

钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心的投资人财富却在渐渐的流失。

投资原则：

1，找出杰出的公司。这个原则的基础是这样一个常识：即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

2，少就是多。对一个普通人来说，只要有三家公司的股票就够了。理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些一无所知的企业。而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。

3，押大赌注于高概率事件上。也就是说，当你坚信遇到了可望而不可及的大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。

4，要有耐心。他有一个说法，就是短于一年的投资是不靠谱的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务局瓜分了。

5，不要担心短期价格波动。理论是，既然一个企业有内在价值，它就一定会体现出来，问题仅仅是时间。选择少数几种可以在长期产生高于平均效益的股票，将你大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜是巴菲特的集中投资思想。

我的5项投资逻辑：
1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2、好企业比好的价格更加重要。
3.一生追求消费垄断企业。
4.最终决定股价的是实质价值。
5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 
我的12项投资要点：
1.利用市场有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益确定性高的企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。 
我的2项投资方式
1.每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利

 

格雷厄姆的两句话：

“如果投机最终你将失去钱，在投机方面的培训，无论是多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。”

 名言警句

1.投资不是简单的以钱赚钱，而是一门充满乐趣的艺术，是在对一个人的灵魂和智慧的考验。
2.做优秀的个人投资者相对于机构投资者有很大的优势，成功的概率比较大。
3.成功的投资者永远是在寂寞中等待，在热闹中清醒，在疯狂中退出。
4.正确投资品种的选择是在别人还未关注的时候，用合适的价格买入，并在寂寞中等待升值。
5.最大化的投资收益就是在投资品种基本面未改变下一路长期持有。
6.要相信自己的判断，永远不要盲从和轻易听信专家的意见。
彼得.林奇说过“当你所持有的好股票下跌时最好的办法就是减仓后继续持有，更好的办法是在其下跌时再买回一些。”
股谚云：多头市场死于超载。意思是说，当所有人在市场上都成了多头，人人都坐在轿上，不见抬轿人，行情就结束了
“时间是位艺术大师，他会慢慢抹平你的暴利，让你重新做回普通人。”
“下降趋势捂钱，上升趋势捂股”。
永远不要用情绪去投机，始终抓住优质成长为主题，坚持价值投资，理性选股，合理价格买进。
永远正确按照趋势线操作，趋势不破，大胆做多，趋势向坏，从容离场。

在任何情况下选择主升浪的起涨品种，或者是主升浪缩回调在不破趋势线的情况下积极逢低介入。

操作建议：目前阶段不管任何消息面有多少好，一定要按表操作。特别是高位出利好，低位出利空的品种要学会反向思维。在目前阶段，一定要严格控制仓位，耐心等待大盘调整结束。

敏锐的嗅觉是投资人必须具备的

对于降息的事情已经在市场上，已经讨论酝酿了很久。大盘在突破3731点在3888点区间中利用降息事情做了很多文章，在这个箱体中运作了21天，其实昨天这就是一个变盘时间窗口，恰恰在这个时间等来了降息的靴子落地消息。我是学哲学的用哲学的思维已经对于降息事情考虑了好几天了。

我的文章连续几天指出控制仓位、不追高。特别是在17日的文章中标题就是【降息后注意逢高控制仓位】。自A股市场成立以来，我算是一个见证人，受到了市场无数次的深刻教育。我与投资界的名人、大佬都有着紧密的联系。然而，真正让我在思维上受益的是我的老师李志林教授，李教授一直还战斗在金融市场。用哲学思维思考市场的宏观、微观，以及对于个股进行分析，作为投资者应该学一点，这会给你在今后的投资中起到很大的帮助和进步。

在实际的操作上我是以中性的思维，对于市场和个股进行内在价值和技术分析，是我每天必做的功课。在每天的文章中规定自己，一定要做到仔细斟酌不能半点马虎，更不能自己买了什么就说什么话。一个真正的投资者每天都面临着市场对你的检验，我的每个分析、每个观点都要对得起那些关注我的粉丝们。在目前阶段市场参与者必须要控制仓位，因为银行、证券、保险都已经出现了明确的回调走势，在这个位置短期内要再一次的走突破上涨的概率非常小。因为在我的交易系统中，警示信号已经出现了10天。要让信号转变为上涨信号是需要时间的。

在操作上要严格控制仓位，短线交易见好就收，T+0必须按表操课。在调整中选择主升浪缩量回调的品种，只要趋势线不破就可以逢低关注，以小胜积为大胜利。昨天尾盘低吸的品种，今天有冲高应该逢高了结。

散户之友

操作策略：不追高，做好高抛低吸。

隔夜老美靴子落地，9月议息会议召开，这次降息25个基点符合预期。但重点鲍威尔的讲话和降息点阵图的预测，现在市场预期11和12月，连续降息两次的概率增加，而且幅度可能还会有50个基点。如果真可能到75个基点，那真算是超预期了，短期对贵金属、有色、创新药/CRO这些行业来说是靴子落地。

盘面分析：

昨天市场如期出现了探底回升的小阳线走势，这符合我之前讲过要反弹的预期，周三晚上美联储议息会议达成共识降息，符合预期，所以短期将会继续震荡上行，突破前高3892点继续向上，所以现在就是持股的阶段，但是要注意个股量能不够在上涨是要高抛。9月的时间窗口还没有到来，所以安心持股。

周三市场涨跌各半，盘面热点和主线也比较散乱，盘面上像机器人、光刻机、自动驾驶和多元金融等涨幅靠前。人形机器人短期还有板块效应，可以继续关注特斯拉链，关注下周特斯拉机器人量产计划的相关消息以及年底宇树的上市。智能驾驶、激光雷达、智能座舱等。短期不跌破10日均线继续持股，昨天还有政策利好，就是辅助驾驶系统安全征求意见稿昨天出来了。

昨天像ARVR眼镜、柔性屏、光学器件等板块走强，17号Meta召开Meta Connect 2025的新品发布会，这次大会智能眼镜成主角，而且在元宇宙、Quest头显也会带来些惊喜。“牛市旗手”像券商、多元金融、互联网金融等，一旦市场翻身确认，做多情绪释放，相关金融板块有望再度反弹向上，部分互金人气股又开始蠢蠢欲动。

国产芯片迎来突破，央视最新披露，阿里平头哥研发了新的PPU芯片，据说其各项主要参数均超越了英伟达A800，与H20相当，在国内都处在领先地位。其他像百度、腾讯等也表示自研/采用国产芯片。目前也有资金炒作平头哥和昆仑芯片等AI芯片。其他像光刻机、胶，昨天有消息中芯国际正测试国产光刻机，消息催化整个板块甚至光学设备器件的上涨。旅游、酒店餐饮等短期还可以继续关注。后续将出台住宿业高质量发文件。操作上，在10日或20日均线之上，个股再度启动上涨的，可以关注持股待涨。

操作策略：不追高，做好高抛低吸。

降息后注意逢高控制仓位

盘面分析：

昨天市场出现的探底回升的结构，符合预期。在昨天回踩的低点，提示大家加仓，结果下午券商等大金融发力，市场逐渐回升。从结构上来看，回踩20日生命线的确认点基本完成，A股接下来会以震荡上行方式进行，市场将会开始继续向上挑战新高。大家在低点加仓后，应该持股待涨不做差价，坚定拿到9月时间窗口的开启。

周二市场个股已经开始有反弹修复了，像科技成长股也有反弹，盘面上机器人、自动驾驶/激光雷达、物流/统一大市场、AI PC手机/消费电子等涨幅靠前。昨天提过智能驾驶/激光雷达/智能座舱等，因为短期智驾辅助标准征求意见稿即将落地，而且禾赛港股上市，股价大涨近10%，近期也拿到美国的大额订单，短期智能驾驶/Robota等低位的还有补涨机会。

昨晚消息面：

马斯克计划下周安排会议重点讨论人工智能、擎天柱人形机器人和汽车生产；商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。人形机器人昨天的涨停潮，主要是市场关系特斯拉机器人在年底的量产进程。马斯克表示；下周将开会重点关注人工智能、自动驾驶、和擎天柱机器人的量产计划，机器人板块多关注20日均线之上，走上升趋势的品种。昨天统一大市场、物流、港口航运和部分消费等反弹走强。《求是》杂志最近发表推进全国统一大市场建设的文章，统一大市场的核心还是物流和消费，所以相关板块走强，以短线为主。

从技术上分析，昨天机器人板块最火爆，我认为今天肯定会有分化，但是整体行情大概率会延续，可以继续关注容量核心个股。此外，物流板块作为大消费的分支，有中欧列班事件催化，今天也可能受资金青睐。

昨天我们和老美在西班牙的会谈提前结束了，时间虽短但会后表态偏积极，双方都支持减少投资障碍，促进有关经贸合作，重要的是将妥善解决TikTok的问题，不排除周五川普还要和我们通电话，看来老美将战略重心转向本土是有可能的。

操作建议：不融资、不追高、控制仓位！

午评

今天早盘指出，盘中等待低点出现，逢低关注趋势线上的品种，大家要认真学习，同时要有执行力，不要跟趋势做对。

大趋势，昨天大盘出现了预期中的调整，多次提示大家创出新高后肯定要调整一次，目的是回踩确认之后再起来做反弹，现在来看回踩已经基本完成，下午在分时调整中，如果快一点就会在今天盘中完可以把自己手中的个股做T+0。仓位轻的可以选择趋势线上缩量回调的个股，调整结束后大盘将会再次做日线级别的反弹。下午开盘后等待盘中低吸的机会加仓。

短线趋势：

今天大盘多空双方都有动作，上午大盘高开低走震荡洗盘打压一次，在11点时多方出来护盘，下午第一小时也会出现空方回踩的次低点，然后多方会再次拉升。今天收带下影线的阳K线。今天下午等待机会逢低加仓。

热点赛道：

当前涨幅榜靠前的是有色，酒店餐饮，煤炭，旅游，工程机械，半导体等。跌幅榜上船舶，传媒娱乐，家居用品，软件服务等跌幅靠前。我的赛道：继续持有旅游，一般零售，白酒，这些赛道都看好10日均线支撑，不破不走。科技股继续反弹，不跌破20生命线支撑的继续可以持有。现在要找可以加速的赛道品种逢低做多。

风险提示：

等待低点确认信号，逢低加仓。

操作策略：

下午第一小时低点，低吸手中品种做反弹或者T+0，不追高！

选择趋势线上品种逢低关注

盘面分析，昨天市场出现了调整结构，收出缩量小阴线，这是符合预期的调整，本周结构就是会有先抑后扬，这里回踩是针对20生命线再做一次小结构的调整，是上涨中的正常回调，等调整完成之后将会继续有反弹，周二盘中会出现调整低点，等确认低点之后将会出现反弹。所以目前这里还是以持股待涨为主，回踩到位逢低

周一市场分化个股跌多涨少，科技股退潮，而储能、锂电池、汽车、游戏和猪肉养殖等板块在轮动上涨。汽车、储能集体反弹，主要还是有政策利好，新型储能建设专项方案落地，催化锂电、储能的品种大涨，像宁王等一些权重品种一度大涨14%，直接把创业板拉到近3%，昨天部分低位的储能品种补涨，短线不要追高参与。

汽车板块表现不错，周末汽车行业稳增长方案出台，汽车股短线连续性还是差了一些，挑选龙头以波段为主。周末热度比较高的就是模拟芯片预期较高，但实际表现却高开低走，今天比较关键，如果能够弱转强反包今天的假阴线，才能继续关注。其他像创新药/CRO，黄金有色等，周四美联储基本会降息，老美降息有助于CRO/创新药行业融资环境改善，另外黄金、有色等，真正降息前还会反复活跃些。一旦靴子落地要注意逢高减仓。

面临国庆节小长假，旅游、酒店餐饮短期可以继续关注，除了有十一假期的预期外，在周三17号国新办将举行新闻发布会，文旅、经济相关部门将就扩大服务消费有关政策措施，做出解答，可以关注相关消息是否会刺激消费板块。预制菜也可能有政策预期。另外，行业国标草案，即将公开征求意见，当前西贝的预制菜风波发酵，行业新标准落地和严监管到来，对行业来说是好事。

智能驾驶/Robota，下周将就智驾辅助标准征求意见。操作上，个股看好10日均线之上和20日均线之上的，暂时可以持股待涨。操作上任何品种不追高。

不做沉默成本——按表操课

盘面分析：

上周市场震荡走高，周k收出中阳线。周末消息面较为平静，对于本周市场来说，上半周会有继续回踩的结构，这里的回踩也是上涨中的正常回踩确认，所以这里的回踩确认低点，是低吸加仓的机会，在周二前后将会确认完成。想要加仓介入的，等待周二周三确认，到时候逢低加仓。本周是超级周，周三夜里9月议息会议召开，这次降息基本板上，关注降息点阵图，看是否有后续降息的信息。另外最近我们和老美的摩擦又增多了，像老美又将多家芯片公司纳入实体名单，我们反手对模拟芯片调查，你来我往，说白了还是要增加在谈判中的筹码，昨天14日刚好中美在西班牙举行会谈，甚至还会讨论TikTok，可以关注稀土、芯片和农业等反制题材。

上周五市场表现震荡，个股大幅分化，像贵金属、有色、甚至钢铁等都有反弹。黄金最近连续上涨，由于上周老美失业金人数等数据不及预期，再度强化降息预期。本周在周四的议息会议前，市场交易衰退黄金、有色等依旧偏多，多关注金矿股的波段操作。有色中可以关注铜、银、钨等，铜长期供应偏紧，短期关注钨，钨目前涨价延续，景气度较高，银仍有补涨的空间。科技股里，上周五芯片半导体继续有补涨，景气度较高表现偏强势，存储芯片、功率半导体、半导体设备和光刻机/胶等可以继续关注。据说美光向渠道通知存储芯片将涨价20%~30%。其他像CPO、PCB等虽有分化，但部分惯性上涨，还比较强势，但今天谨慎追高，高位的科技股这里还会下来的。操作上K线必须是在走主升浪的品种，不追高。

市场分析：

中美谈判14日-17日在西班牙之前，美国将23家中国企业列入（其中13家为集成电路企业），墨西哥也对我们加征最高50%关税，美国还在施压其他国家对我们加征关税，而我们也强势反击。种种迹象表明这次谈判任重道远，

今天两个方面可以关注：

一是直接受益的模拟芯片概念题材，可能会扩发到芯片设计、存储芯片、封装、半导体国产替代等题材。二是反制概念的稀土王牌。每次反制，稀土都是必不可少。

从去年下半年开始，央行就不再发布单月的金融数据了，每次发布从 1 月份一直到当月的累计金融数据，很多人看到数据第一反应是增长得不错。金融数据有个很重要的判断标准，判断金融数据好坏，主要有两个要点。从总量上看，一定要增长。原因很简单，经济在增长，金融也要与之匹配，比如经济增长 5%，金融数据也得相应增长，要和实体经济相配合，所以金融数据对比去年一定要正增长。

正增长的意义在于，一是能偿还去年发的债，二是有更多融资才能匹配今年新增的经济增长需求，所以对比去年必须正增长，这是第一个要点。第二点，从结构上看，一定是以市场自发需求为主来带动。给大家普及一下；比如居民贷款，这是老百姓自发的行为，像买房贷款肯定是老百姓自己愿意的，企业扩大再生产的中长期贷款，也是企业自主的意愿。如果这两块需求不足，在一定阶段可以用政府融资的方式带动，以保持融资等经济增长。但这种方式的持续性和最终需求的意义相对较弱，这是社融数据的核心要点。

央行发布的 1 - 8 月份累计社融数据是 26.56 万亿，这就需要大家做个减法来算出 8 月份当月新增社融，减去 1 - 7 月份的数据后，8 月份新增社融是 2.57 万亿。去年当月新增社融是 3.03 万亿，这意味着今年前 7 个月每个月的新增社融比去年同期都是增长的，符合正常的经济金融状况。但到了 8 月份，情况不太妙，新增社融数据比去年同期下降了近 5000 亿，萎缩到了 2.57 万亿。虽然还是增加的，但相比去年确实减少了，大家理解了吗？

再从新增人民币贷款的结构来看，新增人民币贷款是 6233 亿，贷款主要反映市场的真实需求。去年新增人民币贷款是 1.04 万亿，今年比去年大概少增了接近 4000 亿。其中，代表个人住房抵押贷款，也就是老百姓买房子的中长期贷款新增只有 200 亿，去年新增是 1200 亿。企事业单位的贷款当月新增是 5900 亿，去年新增是 8400 亿。所以金融数据说明了什么呢？金融数据主要涉及三类，一类是老百姓融资，主要是贷款买房；一类是企业融资，主要用于扩大再生产；还有一类是在企业和居民融资都不足的情况下，由政府出面融资。

今年以来，这三类融资的绝对规模首次都比去年同期出现了下降，这就出现了背离情况。预计最终发布的三季度经济增速应该还是在 4.7% - 4.8%，但融资规模却比去年下降了。而且很重要的一点是，从去年 9 月份开始，大家都知道去年 9 月底有个重要大会，在去年 9、10、11、12 这四个月当中，融资规模，特别是政府融资规模都是上升的，同比也越来越高。所以接下来，整个政府带动的社融同比增量都会下降。当然，数据也有亮点。从结构上看，第一个亮点是出现了储蓄活化，M1 的增速和 M2 的增速相比，M1 增速反弹更大。

另外一个亮点是，非银存款增加了，非银存款主要存在券商那里，这说明确实有一部分资金从银行流向了股市，体现在非银存款增加以及 M1 增速增加上，也就是说确实有一部分居民存款拿出来炒股了。不过，从 8 月份新开户的数量和去年九十月份对比，还是差了很多，虽然有资金进入股市，但并没有出现疯狂涌入的情况，大家还是比较理性的。这不是说散户都变聪明了，而是在过去这一年时间里，已经出现了三次 “牛市”，去年 9 月底一次，今年 1 月份一次，再到这次，前两次 “牛市” 套牢了很多人，所以大家都谨慎小心了。

简单总结一下；社融数据表明，整个宏观金融数据、融资数据很有可能出现了一个流动性的拐点。这意味着宏观融资的拐点极有可能已经出现，因为未来几个月去年的基数会越来越高，先给大家提示一下。另外一件事，周末很多朋友问我，我们周末宣布了对美国芯片的制裁措施。其实这是我们的应对之举，为什么这么说呢？因为美国最近对我们的贸易反制措施较多，比如将我国几十个企业列入不可靠清单，对我们这些企业进行管制，还可能因为中国大量进口俄罗斯石油，呼吁欧洲和美国一起对中国进行处罚。所以我们做出反制，更多的是一种回应，而非主动进攻，而且反制速度较快，表明我们态度坚决。

此外，本周 14 号开始，中美之间会在西班牙进行进一步谈判。我个人认为，双方之前的反制更多是谈判前的互相较劲秀肌肉，真正谈判还是会朝着好的方向发展。毕竟大方向大家都清楚，大概率 10 月底“川宝”就要来华了，所以整体方向不会改变。不过，这件事短期内会对股市情绪产生影响，特别是国产芯片板块，一听说海外受限，股价可能会有波动。但从两国大的战略贸易关系来看，长期影响不大。本周还有个重要信息，9 月 18 号会发布美联储降息消息，100% 会降息， 25 个基点概率比较大，小概率会降息 50 个基点。

不过，真正的关注点在于鲍威尔在议息会议发布结果后的讲话，大概率会全面转“鸽”。如果他的讲话全面转“鸽”，不排除美国市场很有可能会进入到新一轮的行情机会当中。另外，这两天可能会发布 8 月份 70 个大中城市的房价数据，市场对此高度关注，因为极有可能出现历史上比较少见的情况，70 个城市的房价全部下降。大家这两天留意一下结果。

逢低只做主升浪——不追高

手握巨量资金的险企，一直被市场视为重要的投资风向标近日，中国平安发布的半年报显示，其在股市加码“扫货”，将占比12.6%、金额7700多亿元的资产用于股票和权益型基金的配置。上半年，中国平安综合投资收益率（非年化）为3.1%，较去年同期增加0.3个百分点。不只中国平安，截至第二季度末，我国保险公司合计投资股票的资金余额超3万亿元，较2024年同期增加近1万亿元。

按行业惯例，固收类资产是险企投资的压舱石，为何险企在上半年集体瞄准股市？加码权益资产数据显示，中国平安上半年营业收入5000.76亿元，归母净利润680.47亿元，两项数字均位居五大险企首位。此外，衡量险企增长潜力的核心指标——寿险及健康险新业务价值达成223.35亿元，同比增长39.8%；个人客户数近2.47亿。

目前大家对中国平安的投资业务很感兴趣。“牛市来了，中国平安投资思路会有什么变化？”“下半年会加大股票方面的配置吗？”“平安举牌同业H股是什么考虑？”媒体将诸如此类的问题抛向平安高管。财报显示， 今年上半年，中国平安投资资产达6.2万亿元，较年初增加8.2%，综合投资收益率（非年化）3.1%，同比上升0.3个百分点。拆解来看，首先是固收资产，占比79%，主要包括债券投资、定期存款、现金及现金等价物、债券型理财产品等。“我们提前几年布置了很多长久期、高收益的债券，并且以低风险的政府债为主，未来都将释放出稳定、稳健的投资收益。

盘面分析：

昨天市场低开高走，出现了上涨的中阳线，而且成交量略有放大，市场再度普涨。从结构上来看，这里的出发点来自于美股的科技股，形成了一波刺激性的上涨，但是从A股来说，大盘这里的震荡还没有到达时间窗口，所以这里还会有来回反复。但是中长期的趋势继续是牛市结构向上，所以短期再有调整，是低吸的机会，今天不追高，回踩再找低吸的机会。

今年的夏季牛市的延续，得益于今年充裕的流动性，拿杠杆资金来说，8月份两融业务大幅增长，8月两融新开户18万户，同比竟然翻三倍多，创下今年最高，夏季各券商两融规模都有增加，甚至有券商担心风险而提高融资保证金比例。外资方面，据高盛数据显示，全球对冲基金夏季青睐亚洲股市，8月对A股和港股的净买入量创一年新高，提高中国股票的仓位，创下两年新高。

昨天彭博社发了一个小道消息，说村里准备从国开行和地方政策银行拿钱，出1万亿美元，来解决地方的欠款问题，要在2027年完成目标。像医疗检测、安防、政府软件和城投公司等领域，欠债较多，如果消息是真的话，是有助于这些领域的一些公司改善盈利。市场一反弹，券商、多元金融等板块在大幅调整后，也出现修复性反弹，先以短线为主。旅游、酒店餐饮等十一相关的消费板块，还可以继续关注，缩量回踩到位再考虑低吸。操作上，如果赛道站在20日均线上开始反弹，那么在缩量回踩20均线，只要不跌破就是低吸的机会。

收盘总结

今日（9 月 11 日）大盘在20日均线上低开高走，在证券板块的力挺下震荡走强，双创指数大涨。截至收盘，上证指数报 3875.31 点，上涨 1.65%；深证成指报 12979.89 点，上涨 3.36%；创业板指报 3053.75 点，上涨 5.15%。

明日（9 月 12 日）大盘走势存在一定不确定性，综合多家机构观点，大概率维持震荡整理格局。从技术面来看，上证指数 60 分钟级别出现顶背离迹象，KDJ 指标短期超买，存在回踩需求，但日线 MACD 绿柱缩短显示调整接近尾声。资金面维持宽松但偏谨慎，政策与数据处于空窗期，外部因素偏中性，这些因素综合起来导致市场大概率维持震荡态势。

具体来看，上证指数可能在 3833-3879点区间震荡，3806点为关键支撑位，若跌破可能下探 3772 点极限支撑；若放量突破 3879 点，则有望挑战 3888点上方。创业板指预计在 2958-3088点区间波动，支撑位关注 2958 点。

操作建议：选择趋势线上品种逢低关注，不追高。