年底前上4000的目标不变

今日市场12月开门红，大盘重回3900大关！

成交额较上周五增加2917亿，达1.89万亿元。

量能回升，市场情绪回升，不过还没回到2万亿，稍有遗憾。

科创板、创业板、北证50跟涨，微盘指数高开低走，回落翻绿。

港股高开震荡，南向资金目前净买入18亿。

主题表现看，

1、有卖方认为机器人β催化来自即将到来的T定点，核心零部件有望最先拿到定点。

一方面，风险偏好整体回暖，资金开始布局第二年的方向，板块核心标的低位。另一方面，板块内部个股、子板块有较明显变化（拿订单、赴北美、审厂、新技术等各种东西），阿尔法带动贝塔是底部特征。

2、有卖方指出，铜价再创新高，反映出流动性和供需共振的高度一致。在明年（尤其是上半年）供给明确性短缺的话语下，冶炼减产、12月降息等等情绪面的任何向上变化都可能放大股价的弹性。此外，降息以及地缘避险情绪重新升温催化贵金属价格，银价同样再创历史新高，金价有望区间向上突破。

当前铜板块、贵金属板块2026年估值又回到了10x出头的底部区间。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

12月开门红，算是个好兆头，

接下来就看量能能否持续放大，市场情绪和风险偏好持续提升，

年底前上4000的目标不变，加油????????????

没想到吧！

昨天讲过今天很关键，不是行情关键，而是今天是不少基金公司内部设定的考核结束日，对基金经理来说很关键。

所以你们看，量能虽然还是没起来，今天又较昨日缩量1254亿，成交额缩至1.59万亿。

但今天大科技还是被强拉一把了，科创半导体、半导体设备均涨幅靠前。锂电主题涨幅居前是因为反内卷。

尽管缩量，今日大盘午后还是你强行走高，试图去摸3900。

没想到吧，大盘很倔强，硬是横了四天，但10日均线呢，也没碰，更别说去收复50日均线了。

今天收盘点位也蛮有意思：

目前百日均线已上移到3791，慢慢上移到3800会形成一个强支撑。

科创板、创业板、微盘股、北证50同步上涨。

港股表现比较弱，南向资金目前净买入17亿。

主题表现看，

1、有卖方提示，今日锂电行业反内卷迎来重大进展

主要两个反内卷催化：

1、层面反内卷会议持续推进，上周协会会议上铁锂成本指数落地，本周铁锂厂以成本区间为锚，恢复盈利为目标；2、铁锂已发出涨价函，开启新一轮报价谈价。

2、有卖方认为，随着AI驱动需求提升，当下我们走在新一轮存储大周期的起点。

存储器大市场与强周期属性并存，历史上的存储大周期（08年、16年等）的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和存储器价值量的提升。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

钱难赚，屎难吃！

没想到吧，11月看似非常难做，

但看月线，上证指数只是在月线六连阳后的一个小洗盘。

11月大盘仅下跌1.67%，沪深300仅下跌2.46%

价值风格继续占上风，

成长风格依然延续了10月份以来的压制，

主要创业板和科创板跌幅较大，分别下跌4.23%和6.24%。

下周进入12月，该为来年布局做些准备了，

明天，很关键！

今日市场小幅分化，尾盘小跳水，还是老问题了，量能不足，大盘3800有支撑。

科创板、创业板、北证50冲高回落，微盘股逆势走强，阳包阴，市场低迷，反着成为量化资金的天下，炒最垃圾的票。

港股表现目前也回落，南向资金目前净买入仅8亿多。

市场情绪还是没能起来。

大科技一度领衔反弹（尾盘回落），一方面，12月老美降息概率再次提升，利好新兴市场获得资金净流入：

另一方面，11月28日（明天）是很多基金经理的考核点，10月、11月整个成长风格被压制，趁着考核这最后两三天，成长型基金经理再强拉一把大科技，或许可以使自己的业绩更漂亮一些，也不是不可能。

再加上近期谷歌的超预期动作，正好带来了大科技的事件驱动。

所以你们看，这几天人工智能相关品种表现都很猛，

更关键的是上周五大跌，收盘后，16只科技主题基金同时获批，其中人工智能相关主题基金最多，高达7只。

这个意图很明显，科技方向（尤其是人工智能）是获得呵护和支持的。

明天（11月28日），科创创业人工智能ETF华泰柏瑞（159139）正式发行。

科创创业人工智能ETF华泰柏瑞（159139）紧密跟踪中证科创创业人工智能指数，业内大家都叫它：双创AI指数。

该指数从科创板和创业板中选取50只业务涉及人工智能基础资源、人工智能技术以及人工智能应用领域的上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中人工智能主题上市公司证券的整体表现。

与近期比较火爆的创业板人工智能、科创AI这两个指数不同，创业板人工智能指数聚焦创业板，科创AI指数聚焦科创板。

而双创AI指数同时聚焦科创板和创业板，以通信设备和半导体为主，二者合计占比将近70%，云服务和计算机软件为辅，这就类似一个人工智能指数增强版。

现在市场讨论更多的是AI有没有泡沫，有分歧很正常，智者见智，仁者见仁。

譬如知名大空头Michael Burry做空AI，还关闭了自己的基金，反手还做付费阅读收了2000万美金。

但知名分析师Dan Ives却坚持认为，AI股票并不存在泡沫，它们的牛市才刚刚开始。

我刚看到中金公司从当前需求、融资能力和市场定价三个维度来看当前AI泡沫，分享给各位：

1）需求接近于1996~1997年，内生降本增效已兑现，外延需求仍待突破，仅看营收和生产率提升幅度类似于1996~1997年。

2）投资接近1997~1998年，规模仍处于初期，但融资依赖度要远低于当时的水平。

3）一级市场定价接近1999年，二级市场估值和政策环境接近1998年。综合来看，该行判断当前市场可能更多处于1996~1998年的情形。

今日概念表现如下：

主题表现看，

1、今日传言阿里下单了寒王，有卖方认为，

1）阿里云订单终端客户是淘天的搜广推要用，大概率是金额下单先锁定590后面可以转其他芯片；同批还有hg金额相同；

2）国产态度是应替尽替，此前传言h200放开（实际进来难度很大）并不会对国产有冲击，国内csp都做了专项金额规划；

2、有卖方提示，流感样病例占比快速爬坡，关注呼吸道检测、流感用药等相关品种。

3、万科大跌，再次拖累地产，昨晚深夜，万科一笔20亿元债券将展期！

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

市场较弱……

明天，很关键！

不仅仅是11月的最后一天，也是很多基金经理考核结账日。

对了，也是科创创业人工智能发行ETF的日子！

巨人觉醒！连放大招！

今日市场分化，因为量能不足（今日较昨日缩量）的原因，大盘小跌，又要向着3800探去。

科创板、创业板逆势表现，微盘股、北证50调整。

港股表现稍强，不过南向资金目前净卖出27亿。

1、科技巨人谷歌觉醒，连放大招（近期走势超强，昨晚再创历史新高），继Gemini3引爆市场后，

有卖方从产业了解，谷歌2027年TPU的出货指引以及光模块的需求都非常好！近期谷歌也在积极协调上下游产业链，27年订单能见度持续变好。

甚至有小作文传出，谷歌正在进一步追加对国内某公司的高速光模块订单。

这也是今日光模块大涨的主要原因。

谷歌27年指引越发清晰，谷歌产业链的关注度也再次提升。

谷歌产业链见图：

同时，AI产业链也集体反弹，阿里巴巴昨晚财报电话会上表示，未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。未来三年，人工智能资源整体将处于供不应求的状态。

2、注意，最近黄金不知不觉又重新摸回近4200美元一盎司了，

我今天中午和一位基金经理小聚，他告诉我他认为黄金的主升浪还没开始，现在全球各类资金对于黄金的配置依然较低。

金价上涨的逻辑我之前多次拍短视频讲过，主要就是对美元的不信任感加强，再加上地缘冲突，美联储进一步降息，支撑了黄金的购买需求。

之前我还拍过一个短视频，说突破4200美元的黄金即将回调，没想到一语中的，回调了一波之后，如今又重回4200了，但逻辑我当时也说得很清楚了

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

缩量状态下，继续看3800支撑。

重要通话！

昨晚有重要通话，结合小岛瞎闹腾的新闻，再看看美股和今天的A股，

算是释放了积极信号。还是昨晚，央妈放水（开展10000亿，到期9000亿，净投放1000亿）

PS：怎么判断央妈放水收水呢？

比较简单粗暴的方法，当你看到MLF（俗称：麻辣粉）操作量大于到期量，就是放水，小于到期量，就是收水，如果操作量等于到期量，就是不增不减。

另外，如果MLF利率下调，是宽松信号，利率上调，则是收紧信号。

今日市场继续反弹，大盘在守住3800基础上，尝试去收复3900大关，既50日线附近。（目前在3913）

成交额较昨日放大858亿，达1.82万亿元，

量能还是没有回到2万亿，反弹依然较弱。

量能如果再缩小，反弹很容易夭折，再探3800甚至3700形成双底也是有可能的。

做好两手准备。

科创板、创业板、微盘股、北证50跟涨。

港股表现早盘很强劲，但A股早盘一收盘，港股就跳水了，目前涨幅收窄。

南向资金依然净买入，目前净流入近百亿。

主题表现看，

今天在外面开会，下午没怎么盯盘，也没看机构信息，晚上回去再复盘整理。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

现在的关键是量能，

目前流动性已有改善，

放量，就能收复50日均线！

缩量，就继续3800支撑！

一颗红心，两手准备！

警惕！有人出货！

周五我果断大跌跟车，今天预期会吃到反弹小肉，为什么？

今天第一重仓恒生科技反弹，第二重仓科创50也翻红，第三重仓消费本身上周五就抗跌，今日也小红。

港股反弹更大一些，为什么？

1、周五很戏剧化的一幕，现任纽约联储主席威廉姆斯，在周五美股开盘前突然暗示利率“近期内可能进一步调整”。

本来市场对12月降息已经不抱希望了，这也是美股周四暴跌原因之一，但突然间，威廉姆斯一讲话，市场对12月降息的概率预期猛增至了约70%。

周五美股也小幅反弹。

还有比特币（观察流动性的较好指标）也已经连续反弹两日。

港股比较成熟，自然是跟随美股表现（跟爹也跟涨），今日强劲反弹！

2、单纯从技术上看，为什么上周五我敢于下手，因为恒生科技本身就存在技术性反弹的概率很大。

主要是恒生科技之前已经六连阴，又已打到250日均线（也就是年线）附近，这里反弹概率大增。

你们还记得4月初那波恒生科技跳水大跌吗，当时也正是打到年线附近，就开始展开新一轮上升趋势。

港股目前很猛，恒生指数目前涨1.8%，恒生科技目前涨2.6%。

南向资金今日继续净买入，目前净流入超43亿。

实际上周港股持续下挫，南向资金是一路跌一路抄底，这个思路和我们蛮类似的。

今日市场也顺势反弹，只不过力度比较弱一些，大盘目前守住了3800，百日线继续稳步上移。

成交额较上周五减少2433亿，达1.74万亿元。

这点量能还是不太够，市场情绪依然低迷。

科创板、创业板、微盘股、北证50同步反弹，红利品种逆势下跌

主题表现看，

1、今日某某富联放量大跌，这手法一看就是有人出货（高位票资金出逃）的手法！

大家一定要警惕这种高位放量大跌的图形。

有卖方指出：富联大跌，主要是由于周末发酵工某富联的机柜和单柜利润下修，机柜数量下修到8万柜，单柜利润下修是因为csp和nvda要把L6-L12拿回去自己做（如果L6-L12全做的话净利率能到5%，但是收回去不确定要下修多少）

从业绩侧看，工业富联q4的业绩是相对确定的下修到120e了，环比20%增速的话、确实相比其他海外算力没什么超额。

2、周末英伟达H200的供货传闻受热议，有卖方认为，H200的主要场景还是在于训练，对推理市场影响不大：H200在国内推理模型的推理任务中，跟国产卡比，不具备性价比优势。另外，英伟达H200实际库存并不高，供应量有限。

3、有卖方提示为何现阶段要关注谷歌链？主要是谷歌最新财报的云业务收入超预期，同时AI推动利润率与订单飙升。其美股走势在七姐妹中也更强势。谷歌AI网络的核心是OCS（光电路交换），相关公司受关注。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

量能有点缺失，反弹有点弱，3800有支撑。 

不过，有一个数据大家注意，来自某首席的统计，

上周ETF大幅净流入490亿元，仅次于4月7日大跌的当周，

那么问题来了，能不能线性外推，重复4月7日之后的走势呢？

短期看有点难，中期看，大概率能，长期看，我们都死了。

人生，就是一场体验！

投资，又何尝不是呢？

亏肿了！为何大跌？

隔夜美股非常戏剧化地高开低走，一开始，非农数据不错，超预期。

美股三大股指集体高开，纳斯达克一度涨幅一直超过2%，

正当大家觉得稳了，万万没想到美联储内部分歧，会议纪要显示整体立场偏鹰，

好嘛，市场预期12月可能不降息了，美股转头跳水，越走越弱，收盘纳斯达克竟然收跌2.19%，一天振幅高达近5个点。

美股暴跌，其他的解释也有，比如对人工智能项目的担忧、同时公布的失业率是2021年10月份以来的新高、比特币持续下挫跌至7个月新低导致可能的流动性危机。

还有交易层面上的，比如杠杆资金助推了跌势等等。

高盛观点如下：

不管什么原因，美股这次急跌，再次带崩全球，

胖纸我也被狠狠打脸了，预期的强反弹没有发生，我现在脸还是有点疼的，还好我脸皮比较厚实。

今日市场直接低开低走，大盘直接放量光头阴，一举跌破50日均线，既3900的强支撑位，向着百日线寻求支撑。

目前百日线大约在3770一带，随着时间的推移，会慢慢上升到3800一带。

成交额较昨日增加2610亿，达1.98万亿元，放量爹，除了有止损盘，还有量化资金的推波助澜。

之前量能能的不足，早已提示过大家。

科创板、创业板、微盘股、北证50跟着遭通杀。

港股表现也比较糟糕，南向资金今天也勇不起来了，目前净流出1亿左右。

1、有卖方认为机器人见底，有三大信号：利空不跌的时候、小利好or没利好却大涨的时候、信仰资金熬不住的时候。当下时刻这三点全满足，而后面机器人板块会出现定型、定点、订单、持续审厂等催化，产业会有源源不断的声音传来。

2、有卖方表示，近日路演中，大多数投资者对股市中期看法仍较为积极，仍看好明年全年指数5-10%涨幅。但近期受地缘+房价+年底机构止盈等影响，整体交易情绪略微弱化。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

为何大跌？（正确表述应该叫：宽幅震荡）

表面看是由美股大跌、比特币持续重挫，引发流动性担忧导致，

用咋们民间的话讲，是“跟爹不跟涨”的老毛病又犯了，

交易层面看，11月底机构考核期最终日，今年大家都赚得不错，看到短期破位，先止盈一把。

深层次看，我也不能说，也看不懂，水平有限。

逆势飙升！利好刺激？

今日市场继续调整，大盘继续向着50日均线寻求支撑。

注意，地产板块在上午11点意外逆势飙升！

主要消息面上有利好传闻刺激，我看到小作文的图了，

但是，图我这里发不出来，请各位见谅！

券商今日高开低走，主要是中金并购东兴和信达，带来乐观预期，但现实很残酷啊，走势不配合。

银行继续猛，中行再拉长阳，工行今日又再创历史新高。

成交额较昨日缩减200亿，达1.72万亿元，继续缩量，情绪走低。

银行涨，其他票跌。科创板、创业板、微盘股、北证50跟跌。

港股表现也较弱，不过，南向资金继续抄底，力度加大，目前净买入超80亿。

进入四季度至今，操作难度加大，不少投资者的心情跟着起伏不定。

前期领涨的科技主线明显回调，市场轮动节奏加快，板块之间“你方唱罢我登场”，上涨持续性却相对有限，4000得而复失。

对于风险偏好较高的看官来说，自然可以跟车十年成长优选，或者选择AI产业链这类的科技主题。

但对于风险偏好较低的看官来说，有一种资产既能控制风险，又不错过市场机会，那就是拥有充沛自由现金流的企业，也就是我们常听到的“现金牛”。

目前市场上已经有专门跟踪自由现金流企业的指数，国证自由现金流指数，其创新性地将自由现金流率与质量因子相结合，筛选出A股市场中自由现金流充沛且财务稳健的上市公司，构建了兼具防御性与成长性的投资组合。

根据wind数据，截至11月18日，国证自由现金流指数过去5年，收益率151.95%，远超沪深300（-6.61%）和中证红利指数（16.20%），展现出了穿越市场周期的长期复利效应。

紧密跟踪该指数的自由现金流ETF易方达（159222），也成为了分散化投资有助于平滑单一行业波动带来的风险的好工具。

自由现金流ETF易方达（159222）自今年4上市以来，表现稳健，持续爬升，至今累积涨幅已经超过26%，目前规模近5亿。

从资金流看，近5日、近10日、近20日均呈现净流入。

在当下市场震荡阶段，自由现金流无疑为资产组合增加了一份踏实感。

今日概念表现如下：

主题表现看，

英伟达公布财报，第三季度营收涨62%，超市场预期，“带头大哥”的财务稳健性成为AI估值的压舱石。

再加上谷歌的Gemini 3，这个是第一个在模型界面融合通用Agent能力的产品。

两家巨头公司联手击退短期热议“AI泡沫论”，算力、谷歌产业链受关注。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续在50日均线上方震荡缠绕，3900有强支撑。

近些年，AI带头大哥英伟达的财报已经成为全球关注焦点，

注意，今晚还有一个全球关注焦点，老美9月非农就业数据今晚公布，这可能是决定12月是否降息。

期待明天市场有强劲反弹吧！

重磅发声！

年底了，各大券商策略会都在密集召开中，外资也很积极展望明年，

多家外资都对明年中国市场普遍看好，其中较为重磅的发声有两家，

一家是摩根士丹利，预计中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。

另外一家是瑞银，预计2026年中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。

胖纸我对明年也是蛮乐观的。

话说回来，我什么时候不乐观呢？

今日市场在50日均线上方窄幅震荡，大盘较为强势，主要今天大票挺猛，

继农行之后，中行今日也创历史新高，石化双雄今日也长阳拉升，中石油还突破了去年4月的高点来着。

成交额较昨日继续缩量，减少2033亿，达1.74万亿元。

量能是一个情绪指标，成交额缩小，意味着市场情绪继续走低，风险偏好也继续下降。

科创板小跌，创业板小涨，微盘股、北证50下挫，这两个指数对流动性比较敏感，说明流动性收缩。

港股表现小跌，南向资金继续抄底，目前净买入近50亿。

昨天聊港股，有看官说恒生科技属于QDII，有额度限制，

那么有没有无额度限制的港股工具呢？

当然有，比如港股科技30ETF（513160  联接基金 024037；024038；024039），该工具跟踪恒生港股通中国科技指数，全面覆盖AI全产业链，包括半导体设备、云服务、智能终端等关键环节，其中AI相关成分股权重高达81%，是布局新质生产力的高效工具。

昨天跟你们讲过，短期看，美联储降息预期与南向资金持续流入共同为市场提供流动性支撑。

当前港股科技板块兼具“低估值+高弹性”双重特征，修复路径清晰，向上空间明确。

单纯从投资的角度来说，港股科技30ETF（513160）有三大优势：

1、不受QDII额度限制，解决了投资境外工具时，常见的“限购”问题。

2、与将资金转到香港投资相比，通过港股通科技30ETF投资赚了钱不用交“增值税”。（这也是为什么今年大量机构资金布局港股通过类似的港股通产品）

3、跟踪指数的AI相关性高，可以说是港股科技类指数中，AI含量最高的。

我现在也在考虑十年成长优选如果下次调仓，在恒生科技的基础上，增加一些港股科技30的权重。

这两天把港股基本聊透了，大家都听明白了没？

今日概念表现如下：

主题表现看，

1、碳酸锂期货今日继续大涨，突破10w在即，有卖方认为在明年高速增长的储能需求下，10w的碳酸锂或将只是起点，有色金属一旦有1%的供需缺口，会涨价到1%的人用不起为止，所以明年的价格不设上限。该卖方认为锂矿票一二线的标的都会轮动到。

2、昨夜谷歌发布新一代旗舰模型Gemini3，在推理、编程、多模态等多个维度实现显著的能力提升。有卖方继续看好谷歌AI算力供应链投资机会。

3、对日反制概念受短期事件驱动，比如，日本垄断的‘透明黄金’COC/COP材料正被中国石化、华为等巨头联手破局——3万吨国产产能即将颠覆全球93%的进口依赖。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续等3900支撑

唯有耐心，是对抗市场波动最温柔的武器。

紧张情绪！有点微妙！

今日市场也紧张谨慎，继续调整，大盘跌破20日均线，向着50日均线寻求支撑。

仅科创板逆袭翻红。

成交额较昨日增加156亿，达1.94万亿元，

港股表现继续弱势，不过南向资金继续净买入，目前净买入65亿。

这显示出南向资金强大的抄底港股的意愿，临近年底，老外要过节了，无心恋战，关键还得靠内资啊。

多说几句港股，因为目前十年成长优选的第一重仓品种是恒生科技ETF发起式联接（A类013402、C类：013403），这个联接基金挂钩的是场内的恒生科技指数ETF（513180），直接跟踪恒生科技指数，是投资港股的好工具。

很多持有人比较关心港股的波动，进入四季度，恒科的表现也确实低于预期，但用得着慌吗？

当然不慌！去年7、8月最艰难的两个月我们都熬过来了，现在更是不慌！

先看估值，目前恒生科技指数的PE在22.26，处于机会值，也就是被低估的状态。

再看资金流，近期观察到了南向资金的持续流入。近一个月，单看南向资金，随着港股震荡波动，南向资金是在悄悄大幅买入的，近一个月净流入超千亿。

PS：恒生科技指数ETF（513180）近期也是资金狂申购，近5天净流入6亿、近7天净流入20亿、近20天净流入33亿，这些都是客观数据，真金白银的净流入。

最后，有卖方提示，

人民币对港币升值推动香港经济再通胀，香港房价已经连续3月环比上升。美联储未来重新进入降息周期，HIBOR或处于中低水平。本地利率低位和港元偏弱意味着金融条件继续宽松。在景气改善的同时，估值和拥挤度都还有空间。

除了恒生科技ETF，还有恒生互联网ETF（513330，（联接A：013171  联接C：013172)）近期也遭净申购。

有看官会问了，恒生科技ETF和恒生互联网ETF有什么区别呢？

主要适合不同风险偏好的投资者。

恒生科技ETF行业分布多元，前十大权重股累计占比约68.94%，集中度相对均衡；

恒生互联网ETF仅跟踪恒生指数中归类为软件服务业务的30只成分股，纯聚焦互联网平台及技术服务商，前十大权重占比接近90%，集中度极高。

说大白话，恒生互联网ETF对互联网行业政策及市场情绪更敏感，波动性更大。

恒生科技ETF因行业相对均衡，波动性可控，风险相对对冲能力更强。‌

今日概念表现如下：

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

3900有强支持！

令人惊讶的举动！

周末最热闹的话题是巴菲特的终局之战！

退休前的老巴，竟然买了谷歌，虽然持仓比例并不高，但也已经位列伯克希尔哈萨维的第十大重仓（剔除日本五大商社）。

这个举动，令人惊讶！

因为老巴除了苹果之外，几乎从来不投科技股（之前老巴投过IBM，失败了，止损出局），而且老巴是把苹果当成消费股来投的，他多次强调其产品黏性和商业模式的可理解性。

这次老巴退休前买入谷歌，外界猜测，很可能是他的接班人为买入决策做了较大贡献。

不过我也提醒下各位，冷静看待这个令人惊讶的举动，毕竟谷歌的持仓很低，一旦发现不对，也可以及时纠错，而且对整体净值不会有很大影响。

我查了下，目前老巴的持仓结构如下（仍然在减持苹果），大家仅供参考：

今日市场延续周五尾盘跳水之势，继续调整，20日线未能守住，4000点以下的空气，也照吸不误。

20日均线是比较重要的成本线，这里可能会多头和空头可能会纠缠下。

哪怕再震荡，3900有强支持，年底再上4000依然是大概率事件。

成交额较昨日缩减501亿，达1.93万亿元，量能继续在2万亿以下，情绪走低。

科创板、创业板跟随调整，微盘股、北证50逆势翻红。

港股也继续调整，南向资金继续净买入，目前净流入近38亿。

主题表现看，

1、证监会官网显示，宇树科技已于11月10日完成上市辅导，状态更新为“辅导验收”；接下来的进程包括：IPO受理、问询、上会、注册、招股、上市，参考国产GPU公司摩尔线程的上市进程，从IPO受理到招股公告的时长为4个半月。

根据产业链调研，宇树科技或是目前全球盈利能力最强的人形机器人公司，也有望成为A股人形机器人第一股，其上市进程将带来机器人板块催化。

2、关于寒王上午11：19分开始的跳水（尾盘稍有回升），某卖方分析师的解释：

3、关于反内卷，就短期而言，由于当前光伏收储等细节尚不清晰，且反内卷的重点细分，如：电力设备、电池、光伏等交易集中度已接近历史极值水平，且资金博弈加大（电池与新能源车资金赎回、储能与电网设备流入），此时反内卷相关的新能源细分，短期波动可能变大，围绕化工、钢铁、煤炭的胜率可能更好。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

8月25日至10月23日，整整两个月的窄幅盘整，市场才将3900踩稳，

10月24日至今，一个月还没到，要踩稳4000也不容易。

一份截图！好残酷啊！

看到一份流传的截图，是某券商开大会时播放的某页PPT，我看到这个数据是不太相信的，多半是有问题的。

如果是真的，就太残酷了！

今年这种行情，竟然有八成散户亏钱？能赚30%以上的投资者不足0.5%？

那十年成长优选今年以来赚了32%，就成那0.5%了？不能这么算吧，我感觉今年基民赚钱的还是蛮多的呀。这截图是不是因为统计口径的问题？

聊回市场，隔夜美股大跌，除了12月降息有不确定性，还有两个：

1、存储芯片龙头闪迪暴跌近14%，市场对存储超级周期有很大的质疑，

2、科技龙头集体下挫，特斯拉大跌近6%，英特尔大跌5%，英伟达跌近4%，

美股大跌，也影响到了欧洲和亚太，港股也受拖累下挫。

南向资金倒是积极抄底，目前净流入已经近120亿。

港股我觉得这个位置，是能考虑加点的，十年成长优选的第一重仓就是恒生科技。

今日市场也被拖累，大盘尾盘跳水，失守4000大关。

两市成交额较昨日缩减853亿，达1.98万亿元，量能再次跌破2万亿。

科创板、创业板、北证50下挫，有一则传闻说，是昨天的了，仅供参考， 

微盘股逆势上涨，微盘股很猛啊，依然是量化资金牢牢把握定价权。

概念表现如下：

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

万万没想到，今年散户这么难，哎，心里挺难过的，哎……

虽然上文中截图的数据有问题，不过我之前看林大人的截图，在9月的时候，某个证券账户今年收益0.95%，就能跑赢47.5%全公司客户了，

也就是说，今年前三个季度，有近一半的散户是亏钱的……

进入10月、11月，操作难度加大，这个数据估计更难看了，有没有券商后台的兄弟姐妹们来说说？

4000有反复，稳住，我们能赢！

突发变动！

今天市场比预期的强，再创近十年新高！大盘继续稳住4000大关，也已经连续10个交易日站稳均线。

两市成交额较昨日增加1009亿，重回2万亿元！

科创板、创业板、微盘股指数、北证50同步上涨。

创业板领涨是因为权重宁王今日大涨超7%，短期事件驱动是昨日开幕的全球动力电池峰会，让市场对新能源汽车产业链保持乐观情绪，包括固态电池，电解液。

港股今日绝大部分时间都逆势调整，但临近A股收盘，突然开始拉升，

而我们注意到，南向资金由原先的净买入转为了净卖出，说明拉升动作是由外资驱动的，刚有网友提醒我是因为阿里。

概念表现看，

主题表现看，

1、电解液、重视隔膜大涨，相关原因如下：

六氟磷酸锂新一轮行情正在展开

现货价超过13万元，业界反馈，二线电解液公司实际采购价已接近15万元！电解液报价开始如期传导，上周电解液2天涨幅超过过去2个月的涨幅！

添加剂发飙

两大主力添加剂VC、FEC，近2个交易日三方均价分别大涨68%、27%！并且昨日头部厂商部分装置临时检修。

2、各有机硅单体企业积极响应国家“反内卷”政策号召，协同涨价意识达成统一。据百川盈孚，2025年11月13日，有机硅DMC价格上涨至12000-12500元/吨，环比昨日上涨900-1400元/吨。同时，行业还初步计划减产30%，下周进行进一步商议。有卖方认为有机硅周期出现底部反转信号。

3、有卖方认为，有色金属全面牛市到来

主要是近日有一个突发变动！11月12日，亚特兰大联储主席博斯蒂克官宣明年2月底辞职，美联储鹰牌再次减员，降息预期回暖！

再加上美国开门，流动性回暖。宏观再度升温，将大力推升金属价格。

2026年金属排序：大金属领衔，铝铜金锂钢；小金属穿插游走，钼钨锡锑稀土。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

单纯看图，目前所有均线都已多头排列，而且呈现出一种缓慢上升的趋势，如果有一个KPI要完成，那么去年924目标是稳住3000，

今年目标就是稳住4000！

夸大的利空？

回到A股，今日两市震荡，大盘守住4000点，但不重要，这个位置上上下下很正常，

两市成交额较昨日减少491亿，达1.96万亿元。

科创板、创业板、微盘股指数、北证50跟跌。

港股表现较强，恒生指数和生恒生科技目前已经翻红。

南向资金目前净买入近30亿。

概念表现看，

主题表现看，

今天光伏大跌，主要两个原因，

（1）美股阿特斯太阳能昨晚大跌8%，带动其A股也大跌超12%，拖累了光伏板块。

（2）昨天多家硅片企业降价，183N硅片区间价1.25-1.3元/片，带动商品市场调整。

还有一则利空传闻，是某公司对于反内卷的最新表达。

有卖方认为传言部分被夸大，反内卷政策是必要的，但效果受制于供需关系，当前处于博弈期，而非失败。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今天我没观点，

我正在听别人的观点，今天先这样，

盘中跳水！有惊无险！

隔夜美股大涨（快开门了），但今天亚太股市集体高开后跳水，上午开盘还好好的，10点半后，突然不对劲，开始集体跳水走低，

韩国股市从最高涨幅近2.8%，收盘仅涨0.81%

日本股市从最高涨近1.2%，收盘跌0.14%，

A50跌势更猛，目前下跌0.85%。

A股也被拖累，但有惊无险，大盘还是守住了4000大关。

港股早盘高开后直接跳水，目前跌幅正在收窄。南向资金目前净买入近20亿。

集体盘中跳水，这究竟是怎么了？

我看有媒体报道，说是因为美元指数走强预期在增强，交易员正加紧为美元波动性上升做准备。

但我刚看了眼美元指数，还在100上下。

一般来说，当你找不到任何事件驱动，这么只能从交易层面看了，跳水自然是有资金的扰动。

两市成交额较昨日缩减1805亿，达2万亿元。

热门概念表现如下：

主题表现看，

1、有卖方提示，流感样症状比例明显增加、超过去年同期水平。近期，全国尤其北方流感样症状明显增加，并且超过去年同期水平，流感高峰有望提前2周到来，对流感产业链形成明显催化。 把握流感疫苗机会。

2、三批次电表均价迅速修复，a级别单相表单价回到213.30元/只，已经上升到接近历史新高的位置（历史最高单价222元./只），bcd级别表价格均有所提升。该批次价格出现意味着明年下半年国内行业毛利率的迅速修复（从20%上升到40%+），利好国内电表企业，同时也意味着海外电表龙头企业在国内业务上后续进入稳定利润贡献的阶段。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续稳住4000，继续耐心持有十年成长优选，等待净值再创历史新高！

两个好消息！

十年成长优选净值周五下跌0.65%，跑输大盘，跑输沪深300。

继续逆风中，本周又可以闲钱投资，多积累些筹码了。

今天有两个好消息，算是局部利好吧，

1、10月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅升至2024年3月以来最高。

消费板块今天领涨！

注意，消费板块是目前机构持仓较少的品种，市值占比已经很低（有卖方统计，比如当前在上证指数的非金融样本中只占到7.5%，接近2015年低点）

十年成长优选较早就配置了消费，一直坚持到现在，终有点收获的意思了。

2、“停摆”即将结束。流动性危机有待解除。

今日两市震荡，大盘回到4000，上周有一位卖方首席说，再也呼吸不到4000点以下的空气了，

哈哈哈，首席也开始飘了……

实际上，现在再讨论4000点得失已经没有意思了，自去年924以来，A股的中枢在不断抬高，我还是那个观点，今年年底前站上4000，明年期待5000。

两市成交额较昨日增加1742亿，达2.19万亿元。

科创板、创业板、北证50逆势下跌，微盘股小涨。

港股表现，较猛，南向资金目前净买入近40亿。

主题表现看，

1、中国央行连续第 12个月增持黄金，2025年10月末黄金储备增加3万盎司至7409万盎司(9月增加4万盎司)，以美元计增加139.18亿美元。

我支付宝配置的黄金，十年成长优选配置的黄金股品种，继续耐心持有。

2、酒店今日大涨原因，有卖方统计主要四大催化：

1）数据beta持续改善：行业降幅收窄，锦江9月持平，华住Q3预期RP微降几乎回正。

2）锦江集团董事长此前变化，业绩改善预期提升。

3）周末CPI回正催化，酒店本身ADR两眼，cpi改善有利于继续提价和利润率提升。

4）交通+酒店数据显示9-10月商旅需求有所改善。

3、机器人今日大跌，传了一大堆利空，有说量产miss的（传特斯拉将机器人100万台累计交付目标调整到2035年。），有针对核心公司的。

有卖方认为是恶意做空。

真正原因是：周五股东大会利好兑现，短期没有明牌催化博弈资金先撤为敬，叠加年末市场偏好的变化，板块回调。

4、今日较多投资人询问光伏设备上涨原因，可能与资金轮动、部分公司新技术布局有关。

5、免税龙头涨停原因：近期离岛免税与出入境、市内免税政策利好频出，从品类囊诺更多新消费商品、国货进入免税渠道、购物人群范围扩充、购物便利性提升等多方面提振免税消费。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

等会要和一位基金经理去聊聊当下市场，今天就这样。

4000点上上下下很正常，不用过于在意了，年底前站上就行了。

最近券商策略会密集召开中，有很多观点碰撞，大家可以多看多学习，

目前主要方向大家看得比较多的还是AI产业链、国产替代和自主可控、资源等。

就这么干！

我昨天讲过，年底前站稳4000是大概率事件。

两市成交额较昨日缩量557亿，达2万亿元。

科创板、创业板跟跌，微盘股指数、北证50逆势微涨。

港股受美股影响下跌，南向资金目前买入近70亿。

热门概念表现如下：

主题表现看，

1、目前六氟散单报价已达12万元，近期与头部客户谈定11月价格达7万元/吨，12月或延续上涨趋势，超此前预期，26年维持8-11万元/吨的均价预期。从供需来看，储能需求高增，26年储能出货或超800GWh，锂电池整体需求或达2.6TWh，电解液需求达近35万吨，同比增长25-30%，即7-8万吨。在目前碳酸锂8万元/吨均价下，若26年企业六氟销售均价9万元/吨，企业大多位于15x以内估值，且涨价仍有望超预期。

2、近期小鹏机器人仿生设计近期市场关注，最终商业化人形机器人不一定需要完全仿生，但是有卖方认为家用或者商用机器人在皮肤、灵巧手、自动度上的探索是比较合理的。机器人未来进入家用或者商用场景预计会有多种外部包围材料。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

小跌小买，大跌大买，坚决不追涨！

嗯，在到5000点之前，就这么干！

今天，失误了！

今天我失算了，失误！

万万没想到，这么强的周四，今日大盘稳扎稳打，再次冲上4000大关！

两市成交额较昨日增加1816亿，达2.07万亿元。

成交额重回2万亿以上，勉强能够上放量上4000。

科创板、创业板、微盘股指数都跟随上涨，科创50最猛大涨超3%，北证50又是逆势下跌。

港股表现也很强，恒指涨幅近2%，恒科涨幅超2%。

南向资金目前净买入超30亿。

热门概念表现如下：

主题表现看，

1、有卖方继续坚定看好数据中心配储！理由主要是AI推动美国数据中心大发展，加剧北美发电缺口。

数据中心并网问题的最优先考量。储能部署快，可降低并网容量、平抑波动，可有力推动数据中心的并网。同时，储能还能够满足业主绿电要求、节省电费支出。

2、有卖方关注磷酸铁的涨价机会，今日磷化工主题涨幅第一。

海内外储能市场持续向好，美国缺电问题进一步拉动储能行业增长预期，而磷酸铁正处于明年订单确认的关键阶段，行业 “黄金期” 特征显著。

根据百川数据统计，今年前 10 月磷酸铁产量同比增速达到 60%，预计明年需求仍有望维持 30% 以上的高增长。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

年底前站稳4000，明年上半年冲5000！

突发危机？

昨天还说巴菲特连续12个季度净卖出（老巴可能看到了我们看不到的风险。），现金头寸创历史新高，隔夜美股就来个重挫，美元指数再次突破100。

当然和老巴没什么关系，美股（包括商品、加密货币等风险资产）下跌的导火索还是老美关门，至今进入第36天了，严重影响了流动性。

有分析认为：

美国财政部TGA账户的现金余额已经到了1万亿美元，之前一直在3000亿美元浮动，这意味着从市场吸走了近7000亿美元的流动性。

这是目前市场流动性枯竭的根本原因！

再加上美股本身今年表现很顽强，还不断刷出新高，有获利盘了结也很正常的。

现在就等老美重新开门，向市场注入流动性。

美股这种突发的流动性危机，导致大跌，全球市场都抖三抖，亚太市场今日全面低开，日韩股市低开震荡收跌。

我们的港股低开高走，目前恒指小跌0.32%，亚太其他市场强很多，南向资金目前净买入超50亿。

A股更是顽强，今日两市也低开高走，但早盘大盘就翻红，午后继续走强，逆势翻红。

巧合的是，早上开盘大盘受美股影响低开，顺势回补了10月24日的缺口3926，企稳后，多头开始发力。

两个缺口如期回补，我又要厚颜无耻地吹一下自己“正如所料”了。

很多看官问怎么看缺口，很简单，你用的行情系统里都有系统设置，你自己可以设置，比如我自己设置显示缺口，是显示50个，K线分析锁定在200个交易日。

虽然逆势飘红，但有一点比较遗憾，两市成交额较昨日继续猥琐，减少441亿，达1.89万亿元。

缩量反弹，不是什么好事。

科创板、创业板、微盘股指数跟随反弹，北证50逆势下跌0.21%。

1、人形机器人近期震荡调整原因，有卖方总结了三条：

一是四季度市场风险偏好收缩，主题板块轮动快；

二是特斯拉G3原型机发布会推迟至2026年一季度，影响了短期情绪；

三是市场担忧特斯拉于11月6日股东大会上的新薪酬激励计划投票结果存在不确定性。

长期来看，人形机器人的战略地位在中美科技博弈背景下已明确，产业趋势确定性向上。

2、2026年春节假期时长增长（春节放9天），有卖方低位旅游板。块旅游板块自9.17后至今调整较多，多数标的幅度达20%左右。一来觉得短期旅游催化缺位，二来受到国庆假期出行客单价下滑影响。但实际上国庆出行人次仍增长6.2%，年初至今旅游趋势整体向好。且服务型消费增长中长期确定性高，且已经持续得到政策支持。

3、有卖方提示继续关注科技中小盘的布局机会.科技内部切换，是聚焦未来2-3个月的判断，并非短暂的快速轮动。结合三季报，引领中小盘的行业线索逐步清晰，其中，计算机、传媒和医药值得重点关注。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

10月两个跳空缺口回补，心安了，但成交额继续萎缩，不满足冲4000的条件，

短期看，还是先稳住3900比较重要。

值得期待一下！

刚看到消息，说巴菲特在第三季度悄然减持大量苹果，目前老巴已经减持了差不多2/3的苹果持仓。

注意，这已经是巴菲特连续12个季度净卖出股票。

“越涨越卖，越跌越买”，也符合老巴一贯作风，但连续三年净卖出，现金头寸（买美国短债了）达历史新高，很可能是老巴提前看见了我们看不到的风险。

目前老巴持仓如下：

今日两市震荡整理，大盘受阻于5日线。

两市成交额较昨日继续缩量，缩减1945亿，达1.93万亿元。

量能再次跌破2万亿大关。

港股也下挫，南向资金加大抄底力度，目前净买入超70亿。

热门概念表现如下：

主题表现看，

1、今年以来有两条很明显的主线，科技股和金融股，两条主线轮动，缺一不可。

10月以来，科技股持续调整，震荡整理，但金融股整体表现强势，银行逆势走强，农行一度连拉14连阳，保险也一度回到了7月高点。

BETA属性最强的券商，仍在蓄势待发。三季度A股成交额，两融数据维持高位，券商的业绩依然很强，估值也依然有修复空间。

跟踪券商的工具也蛮多，比如券商ETF（159842），跟踪证券公司指数（399975.sz），是一键布局券商板块的好工具。

券商ETF（159842）弹性较大，在去年924行情中，曾连拉五连板，今年也较为活跃，在4月8日至8月25日涨幅高达近38%，从8月25日至今，调整幅度6%左右，还算抗跌，目前总规模已突破77亿。目前场外也有了联接（A类：025193；C类：025194）。

本周进入11月，市场对券商有一定预期，如果这波行情类似14、15年，那么2014年四季度金融股的异动，能否复刻，就很值得期待了。

2、有卖方看好AIDC电力设备方向，随着北美AI未来的高强度建设，预计会出现持续性缺电加剧现象，若要解决缺电问题，需要加快电源、电网建设，以及AIDC节能。因此，变压器、高压直流电源（HVDC&SST）未来需求高增具备支撑。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

继续看回补10月24日的缺口，既3926。

未来要再冲4000，我个人认为还是要满足我之前跟大家讲过的三大条件：

1、券商要冲前面，2、成交额要放大，3、要有领涨主线

还是值得期待一下吧。