开门红，几件大事

这个元旦小长假还有两件大事值得关注：

第一件：1月2日（周五）港股率先开盘，开门大红，尤其是我们十年成长优选重仓的恒生科技，大涨4%。

这给A股起到了很好的示范效应，叠加人民币离岸近日破7，中国资产的吸引力，在全球资本面前，提高了。

港股今日也延续了开门红的强势，继续保持红盘震荡。

南向资金也在第一个交易日大举净买入，目前净买入130亿左右。

实际上，港股和海外流动性的关系非常密切，海外流动性宽裕，对一直以来是价值洼地的港股来说，自然是极好的。

第二件：地缘冲突升级！

老美对委内瑞拉制裁已经很久了（2005年开始的），导致委内瑞拉原油产量大跌，目前委内瑞拉原油产量占全球原油份额不足1%。

而原油是委内瑞拉的生命线，外汇收入95%以上都是靠原油出口。

注意，委内瑞拉的石油储量全球第一，老美拿下它，当然是为了石油！

有卖方认为，短期看本次冲突升级或带来3-5美元/桶的溢价，后续需跟踪事态是否持续扩大。也有观点认为短期对油价有承压。

同时，方向上看涨油气价格，利好油气资源股。

市场情绪上，市场对短期运价上涨较为乐观。

相关的原油、天然气、油服、油运品种，今天表现不佳，还有待观察。

一键投资这四大品种的相关工具油气ETF华泰柏瑞（561570）今日也高开低走，但跌幅还算有限。

‌这只ETF密切跟踪中证油气产业指数。中证油气产业指数跟踪油气产业板块的表现，其十大重仓品种覆盖诸如三桶油、油服、油运、天然气等多家细分龙头公司。

自2024年10月17日上市以来，油气ETF华泰柏瑞（561570）累计涨幅超15%，去年年底还刷新历史以来新高。

我个人认为哈，油价未来一定会有某个契机，会涨起来，只不过我不知道是什么时候。

大家记住大宗商品涨价有一个经典轮动序列，而且被市场反复验证。

核心口诀为（按涨价顺序排列）：

金 → 银 → 铜 → 铝 → 油 → 气 → 米

刚过去的2025年，金、银、铜已经纷纷大涨，目前铝正在沿着铜的步伐上涨，等铝大涨之后，那理论上，就会轮到油，继续耐心点吧。

——

今日市场也给力，开门红，大盘12连阳，跳空高开光头阳，时隔两个月，重新站上4000大关。

成交额较昨日节前放量5015亿，达2.56万亿元，量能一下子上来了。

有量有行情，好现象。

科创板、创业板、微盘、北证50同步开门红，科创板明显受到资金追捧，新年首个交易日大涨4.41%。

1、宇树科技昨日被传上市绿色通道被叫停，有卖方验证，宇树仍正常走上市进程，非绿通，静候佳音。

昨天下午，宇树创始人王兴兴也在朋友圈澄清假消息。

2、脑机接口主题今日大涨，短期催化和进展较多。近期马斯克表态，旗下Ne­u­r­a­l­i­nk计划2026年大规模生产脑机接口设备，有卖方认为脑机接口技术预计将在2026年迈向商业化； 随着技术升级迭代，脑机接口的应用领域有望从医疗刚需向AI应用、机器人等潜力更大的市场渗透。

来自招商计算机的制图：

3、游戏传媒今日上涨，相关港股的AI应用更是大涨，有卖方认为，当前至寒假、春节的文娱消费景气度向上，市场对AI应用商业化重视程度进一步提升。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

开门红，红一年，期待5000！

祝大家2026年都有好收成！

有意思，绝对想不到

截至收盘，单看指数，今年以来，微盘指数涨幅第一，科创创业50、科创200、创业板50、科创100紧跟其后，今年真是科技大年，成长风格雄风重现。

从行业表现看，有色金属涨幅第一，通信涨幅第二，第一和第二差距并不大，但从第三的电子开始，涨幅落差较大。

我还发现件有意思的事，你绝对想不到！我也没想到。

虽然有色行业涨幅第一，但是从今年ETF表现看，涨幅第一的并不是有色，而是通信ETF（515880）。

我刚查了下WIND，通信ETF（515880）以125.81%的涨幅，排名所有ETF产品今年涨幅第一的位置。（今年有5只ETF翻倍）

目前规模突破140亿，交投活跃，上周四还创出历史新高。

为什么会这样？

究其原因，通信ETF（515880）是目前含“光模块”量最高的相关投资工具，由于权重占比最高，光模块今年（尤其是下半年开始）表现尤其突出，为净值做了很大贡献。

——

今日市场出现了十分罕见的11连阳，上证指数2025年全年收盘点位也较为吉利。

科创板、创业板、北证50最后一个交易日调整，我昨天还在跟某位揭粉讲，今天要小心你给送红包哟。

微盘低开高走逆袭，有点量化做收盘点位的感觉。

港股交易半天，收跌，南向资金净买入34.49亿。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

2025年最后一个交易日，就没什么观点了。

今年算是翻身了，不仅回血，血条也再增加了。

但也没什么好兴奋、好骄傲的，继续保持平常心！

今年高手太多了，要承认自己水平不足，

很多事，要多从自己身上找找原因。

水平有限，

小赚即安，

来年再战！

提前祝大家元旦快乐！

完美收官，值得期待！

今日市场继续走强，大盘（上证指数）已经十年阳了，控盘能力十分了得。

成交额继续保持在2万亿以上，达2.16万亿元.

科创板、创业板表现活跃领涨，微盘、北证50逆势下跌。

港股昨日高开低走，令人失望，南向资金昨日也是猛烈净卖出。

但今日港股突然复活，大幅走强，目前几乎阳包阴，尤其是恒生科技，大涨近2%。

不过南向资金继续净卖出，目前净流出22亿，说明今日港股上涨是由外资驱动的。

南向资金这几天净卖出，可能是有内地资金结账。

毕竟今年港股在全球大类资产表现中，恒生指数以27.79%的涨幅排名第七，恒生科技也排在第11。南向资金赚得盆满钵满。

实际上A股也不差的，你别看上证指数和沪深300只涨了十几个点。

但代表全部A股的万得全A，今年涨幅27.7%，就排在恒生后面一位。

主题表现看，

1、机器人板块大涨。有卖方认为，主要为T的新一轮审厂开始，部分公司陆续接到新的图纸等因素催化。

一方面T茶V3定型在即，有送样-发包-审厂-定点-图纸更新等密集催化，供应链体系趋于收敛；另一方面国内企业加紧资本市场融资及上市动作，春节期间人形机器人具有更多的电视展示平台。

2、贵金属昨晚暴跌，金、银、铂金同时重挫，目前有所反弹。

本次剧烈波动，是有传媒有某大型银行因持有大量白银期货空头，空头亏损+COMEX上调保证金比率而面临保证金违约风险。

胖纸我个人认为白银还是短期投机气氛过于浓烈，和上调保证金有一定关系。

个人继续更看好黄金。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

明天是2025年最后一个交易日，也是今年的最后一天，

完美收官，值得期待！ 

盘中跳水，洗一下

今日市场继续强势，大盘八连阳，临近无间收盘，有一波意外跳水，午后有一定收复迹象。

短期因为A500遭遇大量资金介入，市场冲得有点快，调整一下，洗一下，也是正常的。

成交额较昨日增长，达2.18万亿元。

我查了下，今年真是成长大年，

今年至今，累计涨幅超过50%的指数有6只，分别是微盘、科创创业50、创业板50，科创200、科创100、创业板指均集中于成长风格。

其中，创业板表现最为凶猛。

以创业板50ETF（159949 联接基金A/C 160422 160424 ）为例，今年以来累计涨幅超过60%，超过创业板指数的涨幅，大幅跑赢其他主流宽基指数。

创业板50ETF跟踪创业板50指数，以创业板指的100只成分股为股票池，选取最近半年日均成交额排名靠前的50只股票作为创业板50的样本股，并采用流通市值加权。

创业板50指数的科技特征更为显著，因为该指数剔除了主营业务不符合创业板特征的上市公司，比如食品饮料、农林牧渔等。

由于权重中包含了创新药、光模块、新能源光伏等科技与高端制造板块，今年这批品种又轮番表现，带动了创业板50ETF（159949） 表现优异。

值得注意的是，我刚看到一张研究图，有点意思。

你们看，从2011年至今的上涨年份，创业板50涨幅均高于创业板指和万得偏股混合型基金指数，在反弹修复行情中呈现更高弹性！

主题表现看，

1、当前时点，有卖方认为，2026年以旧换新补贴政策不会等待太久。重点关注整车板块。

2、光模块设备行业发生了什么变化？有卖方提出，光模块作为当前最景气的赛道之一，一直没有正儿八经炒过设备环节，主要是过去产线上有大量人工，自动化程度不高，但随着需求激增，从无到有新增许多全自动设备需求，上游的铲子股有望持续受益。

3、今天碳酸锂在涨什么？主要还是碳酸锂价格一路上行。

我看了一个卖方解释，这背后本质是极低的产业链库存水平和良好的排产情况之间的错配。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

还有三个交易日，2025年收官！

洗洗更健康啦！

大手笔，重要加仓

七连阳背后，当然是有资金在不断净流入。

细心的投资者已经发现了，12月以来，中证A500相关品种出现了明显的净申购，截至昨天已经净流入700多亿，尤其是头部公司的产品，成交量和份额大幅提升。

真是大手笔，这是非常明显的重要加仓动作。

以我们之前跟踪过的中证A500ETF（159338）为例，12月12日，总份额突破200亿份，规模235.8亿元。

进入12月下旬，资金开始加速布局！截至昨天（12月24日），

中证A500ETF（159338）的总份额突破了300亿份，来到312.5亿份，总规模突破了370亿元，达371.9亿元。

在资金推动下，中证A500近期也自然走强。

年底有资金如此大幅加仓，这是看好跨年行情？还是因为配置型资金正在建仓，又或是有其他原因？

比如与未来期权标的的博弈相关？或者和季度末冲量有关？

也有看官会问，为什么买了这么多，市场怎么没有出现大涨，而是小阳上攻？

大几百亿资金的净流入，是很大一笔资金，确实对短期市场有一定领引，为什么没出现大涨？

我看到有一个说法，很可能这批资金，在加仓A500现货的同时，通过做空沪深300和中证500的股指期货，来压低波动率。

他们或许在等待一个时机，平掉空单，让现货上涨，但现在还不是时候。

或者是其他目的。

看官问中证A500和中证500有什么区别？

就一个“A”字之差，区别老大了。

之前还有一家顶流财经专业媒体搞错，把中证A500写成了中证500，没想到会犯这样的低级错误。

我今天也给各位再普及下：

中证A500指数包含234只沪深300成分股、206只中证500成分股 ，以及60只既不是沪深300也不是中证500的成分股。

中证500指数是剔除沪深300指数成份股及总市值前300名股票后，选取总市值排名前500只股票组成。

也就是说，中证A500是包含沪深300的大部分成分股的（包含大约78%），但是中证500是不包含沪深300成分股的，是要从总市值第301名到第800名的这500只股票。

你们搞懂了没？

——

今日市场继续小幅上攻，大盘七连阳，离4000倒是越来越近了。

成交额较昨日放大467亿，达1.94万亿元。

科创板逆势下跌，受到半导体权重的拖累，创业板、微盘、北证50继续跟涨。

港股继续休市，明天也是休市的。

主题表现看，

人民币强势升值，造纸板块整体大涨，航空公司也同样受益于升值逻辑。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

离4000越来越近了，还有四个交易日。

刚和一位业内人士交流，他告诉我，除了A500有资金加仓，规模暴增，

科创债也成为资金加仓的重点，

我一查，还真是，年底资金很踊跃啊，市场根本不差钱，

可能只有我差钱？

今年年底，有点意思嘛

疯狂溢价，警惕被割

港股休市，咱们一级市场申赎功能被暂停，但在二级市场交易照常进行，

有资金开始兴风作浪，下午一开盘，场内的一批港股通产品一度疯狂溢价，溢价率最高的一只高达10.39%。

由于规模小，流动性低，又是T+0品种，这类产品很容易受到有人，利用资金优势操纵炒作。

明天这批品种还是交易的，不管如何表现，大家要警惕，千万不要追高，千万不要追高，千万不要追高。

你看着是现在价格猛飙，但是当下周一港股复盘，套利者在一级市场按照净值申购ETF份额，然后再转到二级市场抛出，这样会迅速抹平溢价，被炒作的品种，在港股开盘后，出现一字板跌停的可能性很大。

因为套利者直接把一级市场申购来的筹码，利用席位优势，按在跌停板上卖。

普通投资者，非套利者，一定要警惕被割。

另外，港股通品种溢价率还不是最疯狂的，目前场内ETF中，溢价率最高的是一只纳指科技产品，溢价率高达21%。

当然，还有溢价率更高的，也是这两天的热门话题！

某只场内白银LOF，这是一只商品期货基金，这几天资金疯狂打板，我刚看了下，今天这只产品溢价率高达68.19%，

什么概念，价值仅1元的东西，现在要卖1.68元……

由于近期白银猛涨，不仅吸引很多跟风盘，也吸引了大量套利盘，目前这只产品规模已经接近80亿了

而且这家基金公司的限购金额很不合理，之前是场内限购100元，场外限购1000元，这等于加剧了场内溢价。

现在又有骚操作了，场内限购提高到500元，场外限购降到100元，看似回到正常了。

但是问题又来了，场内为什么要提高限购呢，100对100挺好，这是基金公司为了要更大规模？

更离谱的是，这家公司其他产品的代码，和这只产品代码只差前后一位，也被纷纷打板了……

真是不明真相的投资者太多了，非理性的疯狂啊。

总之给大家提个醒吧，大家警惕吧，

别套利的时候没你，割韭菜的时候就轮到你了。

——

今日市场继续上行，大盘罕见六连阳，再次重回50日均线。

成交额较昨日缩小241亿，回到1.89万亿元.

科创板、创业板、微盘、北证全面跟涨。

1、近日，全球第二大模拟芯片巨头亚德诺半导体（ADI）的涨价函在半导体行业刷屏，引发产业链广泛关注。

花旗认为， AI 超大周期将延续至 2026 年，最大的正面惊喜将来自模拟芯片板块，并预计由于库存处于低位、供应增长缓慢以及利润率低迷，随着共识预期上调，模拟芯片板块将在 2026 年迎来好转。

2、电源板块今日大涨，有卖方认为，电源板块目前仍处于产业初期，看好板块2026年表现。

3、存储芯片概念今日表现活跃 ，主要受到事件驱动，据报道，韩国两大存储芯片巨头三星与SK海力士正加快内存生产，以应对来自AI的需求。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

还有五个交易日，2025年就要结束了，

期待能完美收官!

注意：短期人民币很强，已经逼近7了，

中国资产更有吸引力了！

祝大家平安夜快乐！

春季躁动可能提前启动，继续看好大科技！

昨晚深夜发生了一件惨烈事故，快手遭黑灰产攻击，该平台出现大量新号同一时间段播放非法视频，突然出现大量色情内容……

据说是防火墙被攻破，快手已经紧急处理，并报警。

今日快手低开，目前下挫4%左右。

这个事真挺严重，没想到这么大的一个平台，防火墙应该无懈可击，确实没想到啊，会被攻击，这也是今络安全板块异动的原因。

年底了，大家也都注意安全，现实中谦让些，多说谢谢，多说麻烦你了。

这不是客套，也不是虚伪，这是基本的礼貌。

现在网上戾气也是很重的，在网上呢，不要去过于争论，也不要做键盘侠，更不要做杠精。

好好多想想怎么布局2026，赚取适合自己的回报。

今日市场强势震荡，科技成长领衔，大盘五连阳，离50日均线很近了。

成交额回到了1.92万亿元，明天再增加800亿，就能回到2万亿了。

科创板、创业板继续上行，微盘、北证50逆势下跌。

港股今日调整，南向资金目前净买入目前不足7000万。

主题表现看，

1、COMEX黄金突破4500美元/盎司，再创历史新高！

黄金之前我做过好多分析，也拍过好多视频，从2000美元一路看好，拍视频拍到4200美元，如今好久没拍黄金短视频了，现在这都4500美元了。

黄金的逻辑依然没有改变：1、美元信用遭冲击，2、地缘冲突持续，3、各大央妈一直在买。

2、今天锂电行业材料大涨，有卖方认为，今日大涨主要是传电解液TC和B准备签15w长单。

核心还是看好今年到明年行业供需反转的大趋势。

3、光模块龙头连创新高，有卖方认为，本质是市场在逐渐接受“27年高增长”和“光入柜内”的逻辑。“27年高增长”和“光入柜内”将在26年集中Price in。“光入柜内”最早在26年底出现，27年大面积开始渗透。

4、卫星、航空航天板块今日大跌，主要是受到“长征十二号甲火箭未能实现成功回收”的事件影响。

有卖方认为回收失败符合预期。之前路演交流也反复强调中国还处于尝试阶段，不能预期太高，核心在于总结经验、收集数据。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

春季躁动可能提前启动，继续看好大科技！

干货！明年看好的方向！

有看官说，怎么不考虑创业板人工智能？

我从单纯看图的角度，科创板人工智能四季度以来的调整更加充分。

而创业板人工智能是打出历史新高的，我又不喜欢追高。

当然，现在已经有两者都兼顾的人工智能品种了，也是刚出来。

上周五，全市场首批跟踪中证科创创业人工智能指数（指数简称“科创创业AI”）的ETF——科创创业人工智能ETF华泰柏瑞正式登陆深交所。

科创创业人工智能ETF华泰柏瑞（159139）跟踪的科创创业AI指数，由科创板和创业板中50只高度聚焦于AI技术研发、硬件支持、以及AI在各垂直领域商业化应用的龙头企业组成。

相较于科创板人工智能和创业板人工智能，科创创业人工智能指数的前三大权重行业——通信设备、半导体和软件开发的合计占比接近79%，对人工智能产业的代表性较强，避免资金分散于产业链的边缘环节。或较为全面且真实的刻画了我国人工智能产业的发展水平与核心竞争力。

科创创业人工智能ETF华泰柏瑞（159139）上市首日就出现溢价，说明有资金相对看好。

单纯看历史走势，近一年以来， 截至2025年12月17日，创业板人工智能涨幅84.00%  ，科创板人工智能涨幅 40.67%，

科创创业人工智能指数近一年涨幅达87.05%，也显著跑赢了CS人工智（57.74%）等覆盖全市场的人工智能主题宽基指数。

我会密切跟踪这个指数。

今日市场继续走强，大盘收复3900大关，百日线的支撑力度还是挺强的。

成交额放大1335亿，达1.88万亿元，期待量能能早日日均重回2万以上。

科创板、创业板、北证同步跟涨，双创很猛。

微盘高开低走逆势下跌，看来之前对量化的一些限制传闻还是有影响的。

港股也跟涨，南向资金目前净买入20亿。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

上周讲过科技是年底的胜负手，

保持信心，乐观积极！

大盘连拉三阳

今日市场继续反弹，大盘连拉三阳，

成交额还是没怎么起来，较昨日小增些，达1.74万亿，

科创板、创业板、微盘、北证全面跟涨。

港股表现也较为积极，恒生科技重回年线，看来年线这个位置，多空争夺很焦灼啊，南向资金目前净买入。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

日本加息25个基点，靴子落地！

还记得之前很多人问我怎么看日本加息嘛，我说我不懂，

然后他们就很恐慌告诉我，很担忧啊，说某音上专家都说了日本加息很恐怖，要大跌，然后再问我会不会跌到3200……

我只能回答，超纲了，我不会。

现在呢？加息25个基点，符合预期，而且这次加息，市场预期还算充分的。

我刚看了下美股期指，纳指期货目前上涨。

富时中国A50期货也是微涨的。

大主力，出手了！

昨天，很多朋友，一看大盘破位，就慌了，有看3500的，也有看3200的，

这和去年924行情前的情绪差不多，那时候2700不保，有看2500的，也有看2300的，

但那时候没看2000以下的，

这次呢，没人再看3000以下了，

好事嘛，说明市场在大家心中的中枢点位，抬高了。

昨晚，我在网上看到很多年底鬼故事（见下图），

一般有这么多的利空的总结，短期反弹的概率更是增加了！

更重要的是，昨天我没慌，我给大家打气，给大家信心，

昨天胖纸我鲜明表示，罕见破位，即将反弹概率很大！

也是运气好，又懵对了，今日市场强劲反弹，大盘重回百日线，成交额稍微弱了些，仅放大863亿，在1.83万亿。

港股我刚也看了眼，也跟着A股反弹，恒生科技目前也阳包阴收复了年线！

南向资金目前净买入近40亿。

科创板、创业板也跟着强劲反弹，微盘股较弱、北证50昨日逆势上涨，今日逆势下跌。

注意！今天市场上的大主力（可能是某队或者险资？），出手了！

午后多只宽基ETF放量上涨，典型地有多头资金出手干预。

上交所的ETF实时申赎情况看不到，我们来看深交所的：

深交所最大的沪深300ETF，今日申购份额1.24亿，赎回份额仅4笔，单日净申购差不过要近6亿。

这还是只是单只宽基的数据。上交所的估计净申购更多。

再看港股的，目前最大的港股通互联网产品，今日申购份额11.32亿份，折合9.7亿元左右，仅7赎回00万份额。

中证1000也有净流入，申购份额2.18亿，折合人民币6.5亿元左右。

不过注意哈，深交所的创业板品种，今日是净卖出的，申购6.49亿份，赎回7.98亿份。

概念表现如下：

主题表现看，

1、近期人民币快速升值，有破7的趋势，有卖方认为，明年人民币升值依然是趋势，会加速跨境资本回流，国内制造+消费顺周期有望迎来戴维斯双击！

我个人认为人民币升值叠加原油低位，更利好航空公司。

2、12月19日的日本加息有一定变数？

刚看到一则快讯：

日本央行前副行长、政府小组成员若田部昌澄：鉴于中性利率水平，日本央行应避免过早加息以及过度调整货币支持措施。

3、近期全球大类资产剧烈波动，看了一圈，还是黄金靠谱，COMEX黄金目前又逼近4400美元/盎司了。

黄金的本质是对纸币信用的对冲！

我刚看到一个统计，从2019年黄金启动至今，大概涨幅在1.5倍。

回顾历史70-80年代大概金价涨幅18倍、2000-2011年金价涨幅5.5倍，

如果纸币信用崩塌，这一轮金价的涨幅，目前看是不是少了一点呢？

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

不以跌悲，不以涨喜。

保持一颗平常心，稳住百日线！

赚了钱，就多消费！对自己好一点。

不赚钱，也没什么，回家关灯吃面，自己再努力一点。

毕竟，钱这个东西，你最后是带不走的……

罕见破位！即将反弹！

今天好惨，血亏！

咱们跟跌不跟涨的老毛病，又犯了。

昨天受日本加息扰动，今日又有利空突袭！

一是美联储主席人选，出现了变数。

本来凯文・哈西特被认为大概率是下一任美联储主席，

但现在前美联储理事凯文·沃什成为下一任美联储主席的概率正在大幅攀升。

沃什在一次会面上告诉懂王，利率水平应该降到更低水平。

这威胁到了美联储的独立性。

二是隔夜美股AI主题全线重挫，拖累全球。

今日市场下挫，暂守3800，成交额小缩，在1.74万亿。

大盘（上证指数）罕见破位，跌破百日线！这是自今年大盘5月7日踏上百日线后，首次跌破。

如果剔除4月7日的大跌后修复的扰动，那大盘是自去年924行情（926站上百日线）以来的首次跌破。

再看港股也是，出现了罕见破位，

恒生科技今日跌破年线（250日线）！

这也是恒生科技自去年9月19日（领先于924行情）重回年线上方后，今日首次跌破。

而值得注意的是，在16至17年、20至21年，这两个恒生科技在上升趋势中，从未有效跌破250日线。

南向资金目前净卖出超15亿。

科创板、创业板、微盘跟跌，北证50一枝独秀，逆势上涨，

概念表现如下：

主题表现看，

QS杂志发表头条署名文章《扩大内需是战略之举》，有卖方提示关注内需板块底部机会！

主要两大细分赛道：1、服务消费（免税、酒店、旅游）2、线下商业零售（超市百货、母婴连锁、）

不过我个人更看好吃喝。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

短期很多突发扰动因素，打断了年底上4000的节奏，

今天这样的罕见破位，我个人认为，短期即将反弹的概率反而很大。

也就是大盘收复百日线，恒生科技收复年线。

换一个角度想，

现在的调整，也是为明年的春季躁动留出空间，也是极好的，

做人，要乐观！

投资，更要乐观！

诡异现象！

今天有个很诡异的现象！

某大宽基ETF今日走出了金针探底的形态，而且正好探到百日线（绿线）附近！

我看了下成交明细，这根金针发生在开盘的第一分钟，瞬间成交额1.8亿，第二分钟就立即收复。

这是送红包行情？还是因为交易员失误引发的乌龙指？或者是调仓？

单纯看图，百日均线是一个短期比较牢靠的支撑点。

无独有偶，在上个月月底，另外一只大宽基ETF，也发生类似的情况，只不过是反过来，垃出很长的上引，

这个上引线的最高点，也是近四年的新高，

我也查了下，发生在当天的10：04，1分钟内的成交额为2.42亿元。

这难道也是乌龙指？

今日市场调整，继续向着百日线寻求支撑，目前百日线在3834左右。

成交额较上一交易日萎缩3246亿，达1.79万亿。

科创板、创业板、北证50跟随调整，微盘反弹。

周五美股大跌，比特币又下挫，港股受影响，今日也下挫，南向资金目前净买入17亿。

主题表现看，

1、保险股今日逆势领涨，有卖方总结了三点：

1、股票风险因子有望释放险资权益投资空间。

2、预计保险行业全年净利润保持高增长。

3、估值水平与公募持仓仍低，估值向上空间较大。

我个人认为第一条更充分些，其余两条比较老套，从交易层面看，年底有资金转向低估值做防守也是有可能的。

2、今天创新药大跌，有卖方认为受到BD（商务拓展）的影响。

3、今天乳业板块涨幅第一，受到“明年力争实现生娃基本“不花钱””的事件驱动。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今日债市又下挫，30年国债主力跌幅超1%，再创年内新低，

按理说股债跷跷板（债开始转熊，对股是利好），

但今天A股也没好到哪去，

有可能是短期受到日本加息的担忧。

根据市场共识，日本央行极有可能在2025年12月19日政策会议上加息25个基点至0.75%‌，这将是1995年以来的最高政策利率水平。

两件大事！明年的重点！

今天港股就立即正反馈，港股今日反弹，恒生科技和港股通科技领衔。

不过南向资金今日大幅净卖出，目前净卖出超56亿。

说明今日港股上涨由外资驱动，这符合我们昨天分析的，海外流动性在一定程度上可以决定港股的风险偏好。

怎么看海外流动性呢？

最简单直观的有一个指标，那就是加密货币的走势，你们看近期BTC有企稳迹象，前期跌破9万美元触及8万美元的时候，还引发了一定程度上的流动性危机。

昨晚有两件大事，

1、事关量化，根据媒体报道，昨晚，市场上有一则传闻引发广泛关注，

“近期传出三条交易链路调整新规，核心通知内容包括：一是交易报盘增加延时，分两种方案；二是要求券商3个月内清退所有客户专属设备，包括单一客户服务设备等。”

今日，有媒体求证，多位量化私募人士表示，目前未收到券商的相关通知，该信息缺乏可交叉验证的权威来源。

如果这个三条交易链路调整，那对高频量化确实会有一定影响，尤其是利用交易优势来割那些追涨杀跌韭菜的，收割的难度会增加。

说是今年量化的平均收益随随便便就超50%了，这还是平均数……

2、经济工作会议，有八大重点任务，

我看了下，头两个任务，就是明年的重点方向：

一是大消费！

由于释放出更积极的信号，今日市场正反馈上涨。

成交额较昨日增加2338亿，达2.11万亿元，重回2万亿大关。

科创板、创业板、北证50同步跟涨，微盘指数冲高回落，午后逆势下跌，尾盘加速跳水，可能真的和量化的传闻有关。

概念表现如下：

1、英伟达据称将举办数据中心电力短缺问题峰会。带动昨晚美股AI能源股大涨，有卖方认为北美缺电逻辑持续演绎，A股的变压器/储能可能最先兑现北美AIDC业绩。

2、高盛再次看好黄金，认为“美国私人金融投资组合中的黄金配置有上涨空间”——美国金融投资组合中黄金份额每增加 1 个基点（由投资者增量购买而非价格上涨驱动），金价就会上涨 1.4%。

PS：昨晚COMEX黄金爬上4300美元一盎司了。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

明年已定调，方向也有了，明年，好好干！

对了，最近有很多看官问我怎么看日本加息，

说实话，我不是经济学家，更不是狼叫兽，

这题，对我来说，超纲了，

刚看到有外媒对日本央行观察人士的调查显示，日本央行将于下周上调政策利率，这是自1月份以来首次恢复加息周期。

问了下AI，是这么回答的，大家参考下吧:

目瞪口呆！一个机会！

昨晚老美连续第三次降息，不过只有25个基点（不是50个基点），同时维持 “2026 年仅有一次降息” 的预期。

这属于鹰派降息，即降息同时释放紧缩信号。

市场对未来再次降息的 “幅度与时机” 存在更大不确定性。

不过昨晚美股反应还算比较鸽派，三大股市小涨，黄金表现也不错，

再看我们，今日市场调整，大盘向着百日均线探去。

成交额较昨日小幅放大，达1.88万亿元.

科创板、创业板、微盘指数跟爹。

倒是北证50，午后突然一把抽风，最高猛飙近7个点，

这又是有什么事件驱动？我也不知道，

上一次是传要推相关ETF，这一次是传市值打新功能?

港股跟着老美高开，但是低走，南向资金目前净流入近5000万。

有看官问我港股产品还能拿吗，很抱歉，我不能指导买卖，

我只能讲，目前十年成长优选的第一重仓就是港股品种，目前继续耐心持有。

港股近期为什么走得比较弱呢？

一方面是港股不在各大基金的基准，可能导致被迫调仓，你们看，南向资金净买入萎缩，但近一个月还是净流入365亿。

还有人担心老美鹰派降息（昨晚已出结果）和日本加息（还不知道究竟加不加）。  

有头部卖方认为是信用周期拐点下行。

但我个人认为，这些都是情绪扰动，重要的还是海外流动性问题，目前港股估值处于中低分位，外加人民币升值预期，港股现在回调，我反而觉得是一个加仓机会。

方向上，我个人还是看好科技，比如港股科技ETF天弘（159128，C类024886），跟踪国证港股通科技指数。

根据WIND数据，这个ETF自11月13日上市以来规模已翻倍。最新来看，近19个交易日连续获得资金加仓，居同标的基金首位。

有看官会问，国证港股通科技指数和恒生科技指数有哪些区别呢？

我整理下，

1、 国证港股通科技权重上限为15%，恒生科技权重上限是8%，港股通科技的科技集中度更高，长期盈利能力更强。从行业分布来看，相比恒生科技，港股科技按wind二级分类来看，超配了硬件设备、医药生物，更加聚焦科技、医药。

2、 国证港股通科技产品不占QDII额度，但是恒生科技是受限QDII额度的。

3、 根据WIND数据，从2020年至今，国证港股通科技在五年里，有四年跑赢恒生科技。今年截至目前也是大幅跑赢的。

整体看，港股科技可以认为是恒生科技Plus版，尤其是不占QDII额度这个挺有吸引力的。

以港股科技ETF天弘（159128）为例，成分股均属于沪深港通标的，可T+0交易，但又没有QDII额度的限制，避免了QDII-ETF场内普遍持续高溢价的风险。

今年港股通科技受到机构投资者的追捧，也是因为不受QDII额度的限制，承接了大量恒生科技溢出需求，成为布局港股科技的新选。

概念表现如下：

主题表现看，

今日两家风电龙头（金某、泰某）大涨，有卖方认为预计主要是商业航天催化。这两家公司前者持有持有商业航天龙头企业蓝箭航天10.1%股权，另外一家与国内头部的民营火箭公司星河动力签署了战略合作协议。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

上周五摩尔上市那会，市场表现远超预期，我觉得开很高了，已经有点窒息了，

但万万没想到，由于流通股本仅2938万股，本周摩尔被爆炒，四天猛飙，

今日再飙升，总市值突破了4400亿元，看得我目瞪口呆！

这是要为梦想窒息的节奏？中国版的英伟达？

让我想到摩尔上市当天某卖方首席的一句话：

变盘？地产午后大涨原因

今日市场窄幅波动，大盘继续守住3900大关。成交额较昨日再萎缩1260亿，回到了1.79万亿元.

早盘市场走低再次逼近百日线，午后地产异动，WK在近日持续下挫后，率先超跌反弹封板，地产板块涨幅第一。

WK多只境内债午后也大涨！

我看了一圈卖方信息，转发给大家看下，仅供参考，

午后地产大涨原因主要是：

1.昨晚听说中金再度制定万科纾困方案，但该方案尚不明确是否有进一步支持

2.今日万科债券持有人大会召开，但尚未有明确信息流出

3.前几天平安、深铁、万科在平安总部召开了闭门会议

4.尚未听说行业性的地产政策，个人认为可能性也不大

目前来看，应该是WK12月15日到期的20亿元人民币这笔关键债券，展期方案有可能获得通过，一旦通过，是一个积极信号，WK短期流动性危机将极大缓解。

不过究竟能不能通过，还有一定变数，大家还是要等正式的公告。

科创板、创业板、微盘、北证50表现分化。

港股稍微有企稳迹象，低开高走，恒科目前已翻红，南向资金目前净卖出2亿。

主题表现看，

1、海光信息（今日低开高走）终止收购中科曙光（今日一字跌停），看了一圈，都认为双方终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注12月18日的光合大会新品发布。

2、有卖方策略指出，牛市中春季行情会有抢跑现象。比如，13-15年牛市中，14年初的春季行情抢跑至2月；再比如，19-21年牛市中，20年初和21年初的春季行情都抢跑到2月。抢跑的春季行情中，领涨方向通常是前期方向的延续。

3、今日商超调改板块大幅上涨，主要是商务部提出推广胖东来经验，有卖方认为，预计26年商超调改步入交卷期，单店客流、销售额等运营指标显著改善，但部分企业仍处转型阵痛期。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

短期围绕50日均线争夺，百日线依然有支撑，目前上移到3823，

重磅定调！

昨天收盘后公布的会议内容，重磅定调！

我看了下，主要有几个关键点：

诸如：实施更加积极有为的宏观政策（昨日市场放量上涨的驱动）、持续扩大内需、发展新质生产力、坚持创新驱动等等，还有稳就业、稳企业、稳市场、稳预期等等。

通常来讲，这个会议一周后，经济工作会议预计召开，届时会有更多相关信息。

这两个会议都是讨论2026年中国经济政策走向的，大家要密切留意下。

今日市场震荡调整，大盘在50日均线处窄幅波动，稳住3900.

成交额较昨日缩小1340亿，达1.91万亿元.

科创板、微盘股、北证50下挫，创业板逆势小涨。

港股表现继续很弱，昨天恒科还逆势翻红，今日就杀下去了，南向资金目前净卖出4亿。

主题表现看，

1、英伟达H200将允许在华销售，有卖方认为，英伟达芯片限制打开，叠加工信部等七部门共同出台算力支持方案，有望推动国内经济向算力驱动转型，预计国内AIDC建设有望提速。

2、有卖方总结：春季躁动一般正常在春节前1-2周，最早可能提前至12月。中证1000/国证2000胜率近9成，平均超额有4+%。成长/科技胜率近8成，平均超额有4+%。

分三种情况：

①有催化，12月中上旬启动;

②情绪好+弱催化12月底启动;

③有利空压制/情绪一般，春节前1-2周启动。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

这两天被港股跌懵了……

两大重磅消息解读！

上周末有两个重磅消息，很值得重视，我来稍微解读下：

1、村长发言提到适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，再叠加上周五金监局下调保险公司权益类投资的风险因子。

方向也给指明了：对符合条件的沪深 300、科创板等成分股投资给予 10% 的风险因子折扣。

简单理解就是：红利+科创！

（上周五非银（保险+证券）突发大涨，今天表现继续强势。）

这可能是新一轮对于券商+保险资本条件的放松，让融资户可融尽融，带来杠杆率的提升，这有利于带来更多增量资金。

有卖方统计：

从过去几次保险下调风险因子和券商加杠杆政策出台后的1-3个月时间看，市场表现较好，而非银板块相较于全A有超额收益。

2、基金公司绩效考核管理指引下发，我粗粗看了下，其中有第一条和第三条的影响最大。

第一条中，对基金公司销售增加了客户盈亏情况的考核，考核权重应当不低于50%。

也就是说，以后客户赚钱亏钱，都要算到销售的KPI里。

还有第三条，过去三年跑输业绩比较基准10%且利润率为负的基金经理降薪不得少于30%。

这条影响蛮大，因为需要基金经理的主动管理能力很强，其中一年掉链子，就可能会影响薪酬。

今日市场继续反弹，大盘继续站稳3900，并且回补了11月21日的向下跳空缺口，同时也重新收复50日线。

成交额放量3127亿，达2.05万亿元。量能重回2万亿大关，终于有点起色了，市场情绪有一定恢复。

科创板、创业板、微盘股、北证50同步跟涨，创业板和科创板表现更强。

港股分化，恒指逆袭下挫，恒科目前还勉强翻红，南向资金目前净买入仅1000余万，今天主战场在A股。

主题表现看，

1、有卖方认为，短期市场风格情绪趋向于超短行情博弈，主题轮动加速，当下聚焦于超短行情催化下的博弈板块。

有四个超短主题：

国产GPU主题、商业航天主题、可控核聚变主题、AI应用主题

2、泡泡玛特今日大跌，带崩新消费，主要两个原因，一是海外做空泡泡玛特的报告频发，二是Yipit感恩节周度销售数据环比无明显增长，呈现“旺季不旺”特征，需求端没有显著爆发，短期数据表现确实不及市场预期。(Yipit 是一家专注消费者行为数据分析的美国公司)

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

今日放量明显，风险偏好明显提升，我继续维持年底前（12月31日）上4000的观点。

历史上看，12月下旬开始，至次年的3月，一般都有跨年行情叠加春季躁动的传统，行情有大也有小，但不会缺席！ 

兄弟姐妹们，该醒醒啦！

突然飙升！什么消息？

同时海外领先指标富时中国a50期货也突然飙升！

成交额增加回到1.7万亿元，量能依然一般。

科创板、创业板、微盘、北证50跟涨。

港股也低开高走，目前已翻红，南向资金净买入近5亿。

主题表现看，

芯片大涨点评：某卖方指出持续关注光芯片导入海外链的投资机会、预计未来一个季度的变化大，26年光模块需求确定，27年逐步清晰，导致光芯片EML、CW都面临缺芯，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

非银今天突发飙升，主要由保险领衔，单看消息面，可以归为摩根士丹利今日发布研报，将中国平安纳入中国内地 / 中国香港重点关注名单，维持 “首选” 评级，同时大幅上调目标价！

交易层面看，保险崛起，可能触发了某个量化因子，导致量化资金围猎非银板块。

离今年年底还有18个交易日，如能站稳3900，重回4000概率依然较大。

这四个字出现，不太好！

今日有四个字出现，叫：收短放长！

什么意思呢？我搜了下，这指的是央行通过操作工具，‌回收短期流动性‌（“收短”）的同时，‌投放中长期流动性‌（“放长”），以引导市场利率水平，优化资金期限结构。

有卖方指出，虽然不宜过分解读，但每次这四个字出现，对债市都不太好，是利空。

今日债市下挫，尤其是超长债，这几天持续下跌，今日更是技术性破位。

30年国债期货主力合约，今日跳空低开，创出今年以来的新低！

股债跷跷板，从年度表现看，确实如此，

今年至今，30年国债跌幅已超5%，而大盘涨幅还有15.53%。

收短放长，对债市是利空，但债市破位下跌，对股市来说，反而是好事，我对明年的权益市场，更有信心。

有看官会问，短期怎么股债双杀，大盘也没好到哪去，维持弱势，今日大盘也未能翻红，继续向着百日线靠近。

为什么短期会出现股债双杀？主要是年底流动性受到一定冲击，再加上一些固收+产品被赎回导致的冲击。

成交额较昨日缩量1219亿，达1.56万亿元。

科创板、创业板逆势上攻，微盘股、北证50下跌。

港股表现较为积极，恒科涨幅近2%了，不过南向资金目前净卖出近15亿。

继续耐心，做时间的朋友。

不过，时间，愿意做我们的朋友吗？

维持弱势格局

今日市场继续调整，大盘连50日均线都不肯去触碰，还是维持弱势格局。

目前百日线已上移到3803.

成交额较昨日增763亿，达1.68万亿元，量能还是没能起来，2万亿都没能上，市场情绪继续低迷。

科创板、创业板、微盘、北证50同步调整。

港股也下挫，南向资金目前净流入18亿。

1、今日中国铀业上市，有卖方认为，AI发展拉动能源需求，核电成长逻辑明确。据国际原子能机构，如果今后核电产业实现“高增长”，目前全世界在运核电站共439座，到2050年将追加建设550座核电站。关注在手订单饱满的核电产业细分龙头。

2、朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨！

有卖方认为，商业火箭运力的突破是我国商业航天产业拐点和资本市场趋势形成的关键变量。坚定看好我国商业航天领域发展，卫星通信+运载火箭+地面终端应用千亿市场将逐步形成。

今日，胖老揭观点鲜明，依然简单直白，不模棱两可：

任何投资，都有风险！

当然，人活着，本身也都是风险！

人，并不是老了才会死亡，而是随时可能就会死亡。

除了生死，都不是大事，

这么想，市场这点波动，根本就不算什么了。

是不是舒坦一点了？