历史大底已出，现在就是阶段性底部

一、回顾

近期我们证券市场走的比较纠结，很多投资者朋友都感到很焦虑和迷茫。

我试着简单谈一下我个人的看法，仅供朋友们参考和交流。

今年以来大盘大致经历了两轮上涨行情：

第一波，1月中旬到3月中下旬；

第一波，4月7号，关税落地“黄金坑”后的反弹。

两轮行情在特征和轮动上差异还是比较明显的，尤其是作为散户投资者那感受，可谓是天上地下，冰火两重天。

第一波行情主要是科技成长带动的，当时由于deepseek等事件带动，引发中国资产价值重估，主线相对明确，就是以机器人、AI为代表的科技行情。主线更明显，轮动的高度更高，对散户相对友好。

如果你参与了大科技板块，基本都能赚钱，无非就是赚多赚少的问题。

第二波，4月以来的行情，指数虽然在反弹向上，但市场轮动混乱且缺乏主线，我们叫“电风扇”式的轮动，外围的扰动和制约也较多，概括说就是市场处于存量博弈的状态，表现相对无序。

看似轮动面积更大，但大部分时间投资者都比较煎熬，很多“一日游”的行情，赚钱的难度不小。

目前这个状态在没有成交量有效放大之前（至少成交额要持续放大至1.5万亿以上），不太可能有大的改变。

二、当下

由于严重缩量，就会导致快速的轮动，比如今天涨核电，明天就可能涨谷子经济，后天就可能涨军工......

所以，就会造成一个极致现象：抱团！

你会看到资金，尤其是短线资金，会集中在小部分板块题材里面的极少部分个股里面。

你可能看到一些公司，业绩各方面都很看，但是价格就是噌噌噌的往上顶。

所以，不管是上涨，还是下跌，只要能放量，对于市场打破这种缩量的弱平衡格局，就是好信号。

目前明显，一些过分抱团的板块和个股，已经开始松动，而且本身他们大部分标的就没什么支撑，所以很容易坍塌。

短期那些赛道过分拥挤了，严重抱团了呢？比如创新药，比如一些新消费等等。

笔者再度提示朋友们，要警惕高位抱团板块和个股的风险！！！

那后期看什么？关注什么？

前期调整比较充分的科技方向，AI应用、可控核聚变、军工军贸、固态电池、半导体、商业航天等；低位逐步出清的消费方向。

比如，核聚变、固态电池未来的逻辑都比较硬；军工军贸、稀土等除了事件催化外，还有行业本身的拐点。

总体还是把握一个思路，存量博弈之下，高低切换，低吸为王。

三、未来

很多人之所以会焦虑，迷茫，主要是大方向看不清，底层逻辑看不透。

笔者的看法大A历史性的“大底”和阶段性的底部都已经出现。

做投资，很重要的一点是要忽略波动，降低自己对短期的预判。

去年9.24发布会一出来，我就第一时间发文讲当时最大的利好就是股市。

相当于把央行和证券市场联通了，一边是印钞票的，一边是投资市场。

你想想就知道了，什么意思？

就是放水到市场里面，当时先是稳住市场，随后就是保持多头，因为敢跌就敢印啊。

要的就是这个态度！

所以，2024年9月18日，2689点，就是历史的底部。

如果配合2月份的2635点，就是双底结构。

后面指数拉上去后，大区间就是横盘震荡，4月份关税击穿了下边沿，但很快就上去了，就像之前的疫情，一步到位。

未来整理充分，市场一定会是向上突破的。

这是技术方面，另外看宏观。

中国经济的逻辑发生变化了，这几年地产的陨落，投资增速的下滑......

历史的重任一部分落在了金融市场上，需要证券市场来承担这个责任。

说要稳住楼市股市，要让老百姓通过财产性受益扩大消费。

不要去调侃这些，跟着上面的政策走，大方向你从来不会错。

市场里面很多制度在完善和改变，总要把屋子打扫干净了，才能迎客吧。

我告诉你一个现实，各国的牛市都是国家意志的体现，美股、日股、印度等等都是。

我们之前的主战场是地产，是实体制造。

但现在是什么时代，是百年未有之大变局，很多事的逻辑变了，想要跟上时代就不能墨守成规。

就我们证券市场的市值，跟我们第一大贸易国，第二大经济体，现在科技也不断突围，是完全不匹配的。

而且，无论是贸易，还是关税，还是科技，中国未来必胜。

回头看看，事实胜于雄辩，贸易科技围堵打压几年了，是不是把我们一些硬科技给逼出来了，我们的贸易更多元化了。

所以，去年拐点之后，我从研究宏观战略，迅速再度转身到熟悉的证券市场，我看到了未来的机会。

我跟一些朋友说，可能这是我们8090一代，最后的一次，可能是改变自己、改变家庭，财富和命运的机会。

所以，没什么好焦虑的，看好就干！不看好，转身离开就行了。

而且，确实大部分人，我是不建议进入股市的。

早评、资讯解读

早评：

美股周一收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数涨0.09%，道指平收。其中，纳指、标普500指数均续创2月底以来收盘新高。热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%。
昨日三大指数全线飘红，其中创业板指偏强涨超1%，量能也有所放大。上证指数日线五连阳，触及3400点整数关，日线MACD快慢线金叉，只要能在五日均线上方运行，就有望延续上攻节奏，上方阻力位暂看5月14日高点3420点一线。创业板指上演冲高回落，但只要回踩不破60日均线，则代表趋势反转可期。不过股指若要开启新的上涨趋势，还是要依赖量能的配合，若两市成交额再度回落至万亿附近，还是以震荡的结构看待为宜。
盘面上看，虽然各热点仍相对散乱，但整体维持着良性轮动局面，在股指出现破位下跌之前，各热点题材或均具反复活跃之可能，把握轮动性机会仍是关键，操作上还是应当以逢低吸纳为主。

咨询解读：

1、中美经贸磋商机制首次会议当地时间6月9日下午在英国伦敦举行。当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。港股中国稀土在A股收盘后又上涨了18%，16点收盘涨幅60%。

解读：昨天我们在详细分析了中美首次磋商的可能结果，稀土作为谈判的重点，有望受到事件刺激，相关概念北矿科技、英洛华、广晟有色、中科磁业。

2、国务院关于进一步保障和改善民生，着力解决群众急难愁盼的意见。完善基本医疗保险药品目录调整机制，合理提高最低工资标准，支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人，新建改扩建1000所以上优质普通高中。推动各地多渠道扩大“一老一小”服务低成本场地设施供给。完善普惠养老、普惠托育服务价格形成机制，对基本服务收费加强引导等。

解读：利好养老概念板块，相关概念澳洋健康、悦心健康、信隆健康、荣泰健康、奥佳华。

3、海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光。海光信息的换股价格为143.46元/股，中科曙光的换股价格为79.26元/股。公司A股股票将于6月10日开市起复牌。

解读：对中科系以及重组概念有短期刺激，相关概念中科曙光、海光信息、曙光数创。

4、6月11日至12日，火山引擎即将在北京举行2025原动力大会。据火山引擎透露，此次大会上，豆包家族将全线升级。从议程来看，大会主论坛主要包括三部分：新品发布、AI Coding与AI Agent。此外，技术主论坛及分论坛还将涉及AIoT硬件、AI应用、AI视频、大模型安全等多方面内容。

解读：关注豆包概念股，相关概念润欣科技、引力传媒、元隆雅图、光云科技、海天瑞声。

6.6盘前资讯解读

1、6月5日晚，中美两国通电话。

解读：从特朗普发的帖子 “达成了对两国都非常积极的结论” 以及两位发出互访邀约等细节来看，此次通话氛围良好，效果正面。互访邀约的发出，表明双方对话积极有效，为进一步增进相互了解、推动双边关系发展提供了重要契机。

2、央行发布公告称，将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这也是央行首次在月初公开开展买断式逆回购操作。鉴于6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，本次买断式逆回购操作将有力对冲当月较大额度的买断式逆回购到期资金。

解读：央行月初打破惯例，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关，有助于控制资金面波动，增强与市场的沟通，稳定市场预期。利好股市基本面。月初超预期操作，释放出明确的宽松货币政策信号，可以有效提升投资者信心。

3、从国家数据局了解到，我国将在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区，支持各地在培育经营主体、繁荣壮大数据市场等方面开展先行先试，全面释放实体经济和数字经济融合效能。

解读：关注数据要素相关概念：零点有数、深桑达A、德生科技、久远银海、国新健康等。

4、据印尼消息，印尼政府正就采购中国制造的歼-10战斗机进行可行性评估。印尼国防部副部长道凡托表示，此举旨在提升印尼空军的现代化，同时兼顾国防预算的性价比。道凡托指出，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。

解读：对军工股有短期刺激，相关概念国睿科技、成飞集成、利君股份、晨曦航空、中航成飞等。

5、国务院关于同意授权海南审批有关用地事项的批复。授权海南省人民政府审批由国务院审批的永久基本农田转为建设用地事项。授权海南省人民政府审批由国务院审批的永久基本农田、永久基本农田以外的耕地超过三十五公顷的、其他土地超过七十公顷的土地征收事项。

解读：国务院同意授权海南审批有关用地事项的批复，是支持海南全面深化改革开放和自由贸易港建设的重要举措，相关概念海汽集团、海南发展、海南瑞泽、海峡股份、海南高速等。

​6月5日 隔夜外围及要闻

隔夜欧美股市普涨。A50夜盘继续反弹收涨，人民币汇率继续反弹收涨，早盘日经指数低开高走，外盘出现继续回暖对于A股有一定的提振作用。
1、国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作
　   国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。重点在国家枢纽节点和青海、新疆、黑龙江等能源资源条件好的非枢纽节点地区，在科学整合源荷储资源的基础上，统筹地区存量及增量数据中心绿电需求和新能源资源条件，协同规划布局算力与电力项目。通过探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式，提高数据中心绿电占比。
利好：绿色电力、算力

2、重要信号！国资委主任张玉卓调研八大央企
近期，国务院国资委主任张玉卓密集赴企业调研，目前本轮调研已到访八家企业。调研期间，张玉卓对各企业的工作部署，成为下一步央企改革发展方向的重要信号。提升产品和服务附加值、资源整合协同、推动产业高端化等提法在本轮调研中多次被提及，上述部署也将成为企业接下来发展方向的基调。
利好：央国企改革

3、工信部部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化
工信部召开会议，深入学习贯彻关于人工智能的重要指示批示精神，落实、国务院重大决策部署，研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措。会议强调，要系统谋划、协同推进，一体推动战略、规划、政策、标准等方面任务落实，为人工智能产业发展和赋能新型工业化打造良好的生态环境，充分激发创新活力。
利好：人工智能、新型工业化

4、智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定
全国标准信息公共服务平台公示关于征求《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》拟立项强制性国家标准项目意见的通知，国家标准计划《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》由工信部提出，委托全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分会执行。主要起草单位包括中国汽车技术研究中心有限公司、东风汽车集团股份有限公司、华为技术有限公司等。项目周期22个月，于2024年3月22日申报。
利好：车联网

5、婚假延长至25天 生育假最多至150天！一地征求意见
近日，四川省卫生健康委员会官网发布《四川省人口与计划生育条例（修正草案征求意见稿）》，对婚假、生育假等内容进行调整。其中婚假假期由5天延长至20天，自愿参加婚前医学检查的再增加5天婚假，生育假延长为生育一孩90天，生育二孩120天，生育三孩150天。
利好：婴童概念

消费新时代！这四大赛道藏着未来十年的财富密码

消费新时代来了！这四大赛道藏着未来十年的财富密码

一、

朋友们，今天咱们不聊房价不聊股市，来说说和你我钱包息息相关的消费大趋势！

消费还是“消费”，但消费也不是之前那个“消费”。

在当今时代，消费行业正面临着一场前所未有的深刻变革，这场变革的背后，是宏观经济环境的变化以及消费者偏好和需求合力推动的。

很有意思的现象：

一边是传统商超客流量持续下滑，另一边是山姆会员店靠【瑞士卷+麻薯】卖出百亿规模；一边是高端白酒增长放缓，另一边是9.9的瑞幸咖啡真香啊，更便宜的蜜雪冰城在东南亚开出4000多家门店。

这就是，我们正在经历的中国消费市场的深刻变革：

从“只买贵的”到“精打细算”，从“崇洋媚外”到“国货当潮”，从“填饱肚子”到“悦己至上”。

二、

对于投资者、创业者而言，想要精准把握投资机会，就必须深入理解其背后的逻辑与趋势。

原因我不做过多赘述，简单分内外两部分。

外部：地缘博弈，百年变局，贸易战、关税战等等背景下出口贡献减弱，提振内需成为中长期主线。

一个关键数据揭示了症结所在：

中国居民消费占GDP比重仅为38-40%，远低于美国的68-70%和日本的55-60%。

这背后是居民资产结构的失衡——2023年中国老百姓61%的资产压在房子里，而美国只有28%，日本38%。

内部：经济结构转型，从投资为主到消费投资并重，地产、基建饱和之后，内需消费成为未来我们不得不激活的重要方向。

这意味着什么？

巨大的剪刀差，意味着巨大的消费潜力，正是消费股的黄金机会！

但需要解绑，需要时间，需要老百姓的腰包鼓起来。

政策已经动了，政策会持续的支持。

促消费写入政府工作报告，提高财产性收入（比如炒股、租房收入）首次写入政府报告

，公务员涨薪+骑手社保+生育补贴三连击。

3000亿超长国债砸向家电汽车以旧换新，消费券撒钱力度堪比双十一。

呼和浩特、深圳发新生儿补贴，多地跟风效仿。

2025年一季度社零增速4.6%，虽然是弱复苏，但方向明确。

......

三、

他山之石，可以攻玉。

很多踪迹，我们可以从1990年代的日本消费市场的变化，找到踪迹，也是未来投资的财富密码。

当年日本人在泡沫经济后狂囤优衣库，如今咱们在拼多多砍一刀；他们喝无糖茶拯救发福身材，我们把元气森林当水喝。

消费新时代来了，这四大赛道藏着未来十年的财富密码。

1、性价比为王：折扣店与量贩零食的狂飙

日本经济90年代泡沫破裂后，诞生了优衣库、百元店大创、折扣店唐吉诃德等，优衣库销售额以21.9%的年复合增长，百元店大创门店20年扩张4倍。

中国正在上演类似剧情：

拼多多美股市值超越阿里巴巴，新王者诞生。

零食量贩店：2022-2024年门店从1.3万家暴增到4万家，增速45%。

零食很忙、好想来、赵一鸣们靠“去掉中间商赚差价”，价格比超市低20-30%，周转天数仅15天（商超需40-50天）。

东鹏饮料以红牛一半的价格，实现4年13倍增长，2024年营收158亿。

“质价比王者”：

东鹏饮料：功能饮料性价比之王。

蜜雪冰城：全球4.6万家店，6-8元定价单店日销600杯。

万辰集团：旗下好想来门店1.4万家，年收入323亿。

除了性价比，还有质价比，胖东来、山姆等极致选品，供给创新。

山姆选品如同美食界的米其林评委，看中的企业秒变印钞机。

山姆供应链黑马：

有友食品的脱骨凤爪半年卖爆1个亿。

卫龙魔芋爽狂揽30亿，秘诀就俩字：极致。

“货架征服者”：立高食品（麻薯界特斯拉）、盐津铺子（鹌鹑蛋大王）。

2、健康化革命：从无糖茶到魔芋零食的爆发

无糖茶占比从1%飙升至55%，无酒精啤酒销量12年暴涨16倍。辣味零食健康化：卫龙魔芋爽卖了30亿，盐津铺子的鹌鹑蛋一年涨200%。

代表公司：卫龙美味（魔芋零食龙头）、农夫山泉（无糖茶增速超50%）、百润股份（东方威士忌—年轻人的第一口洋气）。

3、悦己消费：为情绪价值买单

中国消费市场正在经历从 “生存型” 向 “悦己型” 的深刻转型。

悦己型消费的核心在于满足消费者的小而美需求，通过更加垂类的产品和服务来捕捉细分人群的情绪价值。

动漫市场规模突破1.3万亿日元，主题公园消费年均增长4.5%，潮玩市场规模突破600亿。

泡泡玛特靠盲盒一年卖130亿，营收6年暴涨80倍，Z世代愿意为“抽中隐藏款”的惊喜感买单。

宠物经济规模3500亿，年轻人给猫主子买冻干、罐头的钱，比自己吃饭还多；给猫主子办葬礼比自己婚礼还隆重。

现制茶饮年增速21%，霸王茶姬靠国风周边引爆社交，古茗靠“芝士奶盖 + 鲜果茶”在下沉市场开出1万家店，客单价8元但日均销量600杯。

威士忌消费中35岁以下人群占60%，百润股份布局高端酒厂，打造年轻人的第一口洋气。

情绪消费领头羊：

泡泡玛特：IP盲盒年销130亿。

古茗奶茶：下沉市场王者，40%门店在乡镇。

百润股份：威士忌新品单瓶399元限量秒罄。

4、国潮和出海：文化自信，抢占新大陆

可以说，我们很多八零后、七零后，由于之前和欧美强大的经济差距，很多人对欧美不管是什么都是一种仰视的态度，很多人跪习惯了，已经沉浸到骨子里了。

新时代的年轻人，他们生而自信，他们对欧美多半是平视，甚至是俯视。

曾几何时，可口可乐是“高级货”，耐克鞋是身份象征，雅诗兰黛是送礼王牌。

但今天，年轻人在小红书晒的是“蜜雪冰城占领东南亚”，在朋友圈炫耀“老铺黄金平替卡地亚”，在抖音记录“霸王茶姬国风开箱”。

Z世代买东西先问"这是不是中国风"，三星堆文创一年带货3亿，汉服圈层消费力秒杀奢侈品。

谁说国产护肤品只能当备胎？

珀莱雅双抗精华卖到断货，薇诺娜敏感肌护肤称霸天猫，丸美股份靠小红笔眼霜翻身——2024年三大巨头净利合计暴增89%！

菜百股份：北京国企靠文创设计逆袭，毛利率35%超行业均值。

中国强大的供应链体系和日益提升的国力与文化影响力，为品牌出海提供了坚实的后盾。

中国供应链+当地低价劳动力+文化亲近性，形成降维打击，东南亚市场，成为了中国消费品品牌出海的首选之地。

以蜜雪冰城为代表的中国品牌已经在东南亚市场取得了令人瞩目的成绩。

截至2024年，蜜雪冰城海外门店数已达到4895家，其中印尼和越南门店数量分别达到 2667家和1304家，占比海外门店的56%和27%。一杯柠檬水卖1.5元，当地人直呼真香！

名创优品海外收入暴增375%，在印尼的MINISO LAND开业当天挤爆商场。泡泡玛特东南亚增速619%。

出海先锋阵营：

蜜雪冰城：东南亚市占率第一茶饮品牌。

名创优品：印尼392家店创销售记录。

泡泡玛特：东南亚贡献近半海外收入。

但记住，每一次时代的变革都是财富重新分配的机会！

看懂趋势的人，已经提前布局，已经躬身入局，跟上时代的步伐，你就是下一个消费大时代的弄潮儿！

今日早盘分享

【6月4日早评】

美股三大指数集体收涨，道指涨0.51%，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.58%。纳斯达克中国金龙指数收涨0.56%，热门中概股多数上涨。

昨日市场震荡反弹，三大指数均小幅上涨，两市成交额维持在万亿左右。目前上证指数多次触及中期趋势线60日均线上方运行，均获得有效支撑，有进一步上攻的需求；但从大的周期来看，由于目前依旧缺乏足够的增量资金，去支撑新一轮的上涨行情，因此仍以区间震荡的结构看待市场为宜。

盘面上看，市场热点主要集中在医药和消费方向，特别是医药方向，急速拉升之后累积不少获利盘，或步入分化行情，对此需要保持警惕，相对而言新消费方向此前经历过调整，短期有望保持活跃。总体而言，当前场内保持板块快速轮动的节奏，操作上应当高抛低吸为主。

【6.4盘前资讯解读】

1、白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特（Caroline Leavitt）周二证实，白宫已致函贸易伙伴，要求在“对等关税”暂停的情况下，于本周三前提交贸易谈判的最佳方案。

解读：特朗普在贸易谈判上迟迟无法取得进展，现在又开始施压，要求各国在短短几天内提交最佳方案，试图让贸易伙伴感受到紧迫性，促使他们在谈判中做出更大的让步，以达成对美国有利的贸易协议。关税方面，先关注有没有相关国家的贸易方案出来。

2、国务院发布《政务数据共享条例》。推进政务数据安全有序高效共享利用，提升政府数字化治理能力和政务服务效能，全面建设数字政府。国家统筹数据基础设施建设，提高政务数据安全防护能力，整合构建标准统一、布局合理、管理协同、安全可靠的全国一体化政务大数据体系。

解读：关注数字政务相关概念，比如榕基软件、数字政通、数字认证、深桑达A等。

3、美东时间周二，三大指数集体收涨，纳指领涨主要股指，年内走势转为上涨，为2月以来的首次。英伟达和其他芯片股带动涨势。英伟达上涨近3%，延续周一涨势，市值达3.45万亿美元，超越微软，再次成为全球市值最高公司。博通和美光科技分别上涨超过3%和4%。

解读：对英伟达概念股有刺激，相关概念麦格米特、胜宏科技、新易盛、沃尔核材等。

4、6月4日早6时，韩国选举管理委员会召开全体会议，表决通过了大选投票结果的议案，李在明的总统任期正式开始。在经贸合作方面，李在明主张重启韩中日会晤机制，推动建立三边自贸区。

解读：关注中日韩自贸区概念，比如青岛双星、青岛金王、连云港、南京港、飞力达等。

以上仅是个人观点，不构成任何投资建议。

假期最后突袭，下周做什么？

周末重要消息汇总

1、美东时间周五，美股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，道指涨0.13%，纳指跌0.32%，标普500指数跌0.01%。科技股普跌，特斯拉跌超3%，英伟达跌近3%；热门中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.69%。

解读：美股在特朗普关税政策超跌后，持续反弹，外围环境虽有波动，整体缓和。

2、界面新闻：截至5月30日晚9点，217个品牌在天猫618成交破亿，419个破千万。3C数码、美妆、家电家装、服饰、运动户外、宠物、国际等各大行业成交超预期。

解读：外部不确定下，内需消费常委未来很长一段时间，的政策导向，叠加以旧换新等政策推动，大消费热度将逐步走高。

3、证券时报：6月28日，RoBoLeague世界机器人足球联赛将在北京亦庄开赛。本届赛事为人工智能AI赛，全部参赛机器人通过AI策略，自主进行比赛。

解读：从马拉松，到搏击，再到足球赛，机器人的应用场景越来越普及，对AI算法的要求也越来越高。

4、宇树科技发布新品海报预告，公司即将发布一款拥有26个自由度的人形机器人。新品售价暂未明确公布，宇树科技的形容是“$？000”，或暗示售价为数千美元，或低于G1售价。

解读：价格下来了，机器人就会加速进入大家的日常生活中，长期利好机器人相关题材。

下周重点聚焦：

人工智能

2022年11月30日ChatGPT发布之后，模型能力不断提升，A算力高景气。“安迪·比尔定律”同样适用于Al时代，算力和应用必然交织螺旋上升，只是应用具体爆发的节奏难以判断。

2024年的经济工作会议提出2025年开展“人工智能+”行动。我们认为，在全球产业界已经尝试摸索了2年之后，2025年是AI应用落地开花之年，且能真正成为业务增长驱动引擎，在提升效率的基础上，有一定概率能真正将技术的突破落地应用从而创造新需求。

2025全球人工智能技术大会(GAITC 2025)将于6月7日至8日在浙江杭州召开。作为我国人工智能领域千人级综合性活动，大会以“交叉、融合、相生、共赢”为主题，坚持“国际化、高端化、专业化”的办会理念，旨在打造“世界的讲台、中国的平台、城市的舞台”，今年是连续第六年在杭州举办。大会的举办，将为人工智能再添一把火。

相关活跃标的：

创新医疗、瀛通通讯、博亚精工等

智能驾驶

近日，L4级城配自动驾驶产品研发和应用企业九识智能宣布，完成1亿美元B3轮融资交割；L4级无人驾驶商用车厂商新石器也完成人民币10亿元的C+轮融资。

2025年工信部联合多部门发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动‌L3级自动驾驶准入试点城市从7个扩展至20个‌。此外，工信部还首次将‌自动驾驶场景分类管理‌写入国家标准，划分高速巡航、城配物流等9大类应用场景。

展望后市，中商产业研究院预计2025年全球自动驾驶市场规模达2738亿美元，中国逼近4500亿元，L3/L4渗透率将提升至31%。

光大证券指出，当前智能驾驶行业正处于L3商业化临界点，政策规范与技术降本形成双轮驱动。可关注已实现L3/L4场景落地的物流自动驾驶产业链；车载计算平台与传感器国产替代企业；以及数据闭环能力突出的整车厂商。

相关活跃标的：

翠微股份、福龙马、合众思壮等

内需消费

2025年开年促消费、扩内需积极定调，一揽子促消费政策加力出台，国内消费需求回升向好。中美贸易摩擦尚未结束，关注国家政策支持下的内需消费业绩改善的公司和高景气赛道的优质品牌公司。从去年四季度经济工作会议以来，国家出台了以日换新等政策支持内需消费。

东兴证券认为，2025年将持续扩大内需，以提振消费为重点扩大国内有效需求，扩大内需政策有望提振消费信心，激发消费市场活力。未来重点看好创新型消费和服务类消费，其中服务消费的重点在基础民生需求和精神文化需求。

目前消费板块整体估值，大多数子板块相对历史区间仍处于低位，安全边际较好，存在较大的估值回升空间。

相关活跃标的：

哈三联、巨星农牧、南宁百货等

继续缩量，结构行情，调整下来是机会

本周行情复盘

本周指数方面，上证指数下跌0.57%，深成指下跌0.46%，创业板指下跌0.88%，沪深300下跌0.18%，中证500下跌1.10%，中证1000下跌1.29%。

行业方面，医药生物（1.78%）、综合（1.41%）、有色金属（1.26%）等表现靠前；计算机（-3.02%）、机械设备（-2.48%）、通信（-2.31%）等表现靠后。

板块方面，三生制药旗下的双抗创下12.5亿美元的国内BD纪录，打开了国产创新药BD的天花板，为此医药也成为了本周市场的领涨板块。此外，汽车板块也较为强势，小米汽车Yu7正式发布，但最终定价要到7月份揭晓。金价迎来反弹，黄金股引领有色板块涨幅居前。

本周基本上处于缩量震荡的走势，尤其是前半周交投比较寡淡，进入五月份我已经反复跟大家强调，这个阶段我们将进入一个政策的真空期，这个时候不太可能有超预期的政策再落地了，缩量震荡会是常态。

本周基本延续这个走势，板块、题材轮动较快，全市场成交量继续萎缩，短期操作难度比较大。但最后两个交易日，市场有一定的变化，周四如果去除前半小时，全体就是弱势震荡下行，很多个股表现为冲高回落，而且尾盘还伴随着一定幅度的跳水，周五午后更是突然大幅跳水，盘后晚间曝出特朗普威胁对欧盟和苹果分别征收50%和25%的关税，我们一直强调关税会是长期扰动，特朗普就是不确定性，但金融市场对关税的反映会越来越短，越来越小。

展望后市，我认为本周最后两个交易日的跳水和调整反而是好事，下周如果盘中有调整将会提供优质资产超跌买入机会，近期市场一直在走的是关税后的修复行情，也累计了不少获利盘需要消化。但随着成交量的萎缩，大部分时间段我们是赚指数不赚钱的，所以我之前一直强调成交量没有实质性放大之前，行情以“震荡”对待，只有结构性的机会，只有调整才会吸引场外资金进场。中长期仍然是积极看多A股，去年九月底市场已经迎来中长期的拐点，国内积极因素仍在积累，积极因素叠加低估值，意味着中期股市也将表现积极。不要怀疑这个阶段对金融市场的呵护态度和意志，A股从中长期看目前仍然是底部趋于。

周末重要消息汇总

1、周五晚上美国三大股指全线收跌，道指跌0.61%，标普500跌0.67%，纳指跌1%。赛富时、苹果跌超3%，万得美国科技七巨头指数跌1.46%，美国钢铁涨超21%，创2023年12月以来最佳单日表现。纳斯达克中国金龙指数收涨0.05%，热门中概股涨跌不一。

解读：美股本周以调整为主，大环境上中美关税缓和，欧美股市风险偏好提升，外围市场对A股扰动有限，主要是自身正常的技术调整。

2、环球网：据悉，苹果计划2026年推出智能眼镜，抢占AI设备市场，该产品将与Meta广受欢迎的Ray-Ban智能眼镜展开竞争，苹果将在今年年底开始与海外供应商合作，生产大量原型产品。

解读：AI+将是未来投资和创业的主要方向之一，之前互联网+诞生了很多厉害的企业，AI眼镜可持续关注。

3、商务部：1-4月数字产品线上销售额增长8.4%，其中智能机器人、智能家居系统增长87.6%和16%。以旧换新产品增长较快，15类家电和数码产品线上销售额增长11.5%。

解读：机器人行情将是未来国家重点支持的科技赛道，而且大概率会写入十五五的规划，具身智能行业将长期受自己的关注。

4、中国有色金属工业协会：光伏产业链价格在连续多周下行后，出现缓和迹象。本周多晶硅价格持稳，N型复投料成交均价为3.86万元/吨，N型颗粒硅成交均价为3.60万元/吨，P型多晶硅成交均价为3.13万元/吨。多晶硅价格有止跌企稳的趋势。

解读：光伏行业仍在经历漫长的阵痛和出清，中长期看目前光伏板块大概率处在左侧的机会区域。

下周重点聚焦：

创新药

最近几年国家对创新药的鼓励政策对产业发展尤为重要，不仅加快了创新药的审批速度，还打通了创新药商业化放量的渠道，从而实现利润反哺更多研发投入。同时，今年以来的集采优化文件也对传统药企的当下利润有了一定支撑，可以让传统企业大胆投入创新药研发中。

从本轮行情来看，一方面，部分国产创新药在海外尤其是美国开始商业化放量；另一方面，全球创新药BD（商业化授权合作）交易中，中国创新药占比从2022年的个位数提升到2024年的30%，2025年一季度份额继续攀升，这意味着国产创新药在全球的竞争力实现了跨越式发展。”三生制药旗下的双抗创下12.5亿美元的国内BD纪录，打开了国产创新药BD的天花板，为此医药也成为了本周市场的领涨板块。

2021年年初至今，医药板块尤其是创新药自高点持续调整，近期，医药行业利好不断，行情持续回暖。当前医药板块基本面持续向上复苏，创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，处于海外出海市场和国内医保市场的双重提振周期，行业有望迎来系统性投资机会。

新能源汽车

2025年4月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。

4月，我国新能源汽车销量为122.6万辆，同比增长44.3%，渗透率达47.3%。2025年1-4月，新能源汽车销量为430万辆，同比增长46.2%，渗透率为42.7%。新能源汽车的内销、出口同比增速都在40%以上，比亚迪4月在欧洲的销量更是首次超越了长期主导欧洲电动汽车市场的美国品牌特斯拉。

在多重因素共同作用下，汽车股近期持续向上突破，其中行业领头公司比亚迪股价已接连突破历史新高，赛力斯在本周最后一个交易日股价也成功收于涨停。中原证券建议，持续关注新车密集发布以及以旧换新政策对汽车消费的拉动作用，关注汽车智能化驾驶技术升级进程，看好政策红利驱动叠加汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。

可控核聚变

当地时间周五，美国总统特朗普签署了一系列行政命令，旨在放宽对核能的监管并加速核电建设。行政令要求美国能源部在2030年前建造10座大型反应堆，同时升级现有的反应堆。特朗普称核能是一个“热门行业”，并补充说，“现在是发展核能的时候了，我们将把它做得非常大。” 在特朗普签署加快核能发展的相关行政命令后，核能概念股集体飙升，Lightbridge盘中一度大涨近50%。

国内外核聚变项目建设加速，除了各大项目陆续公布工程进程，产业链公司也开启订单交付。日前，国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程、广西防城港三期工程等5个核电项目，共计10台新机组，投资总额超过2000亿元。4月30日，国际热核聚变实验堆(ITER)组织宣布，这一由30多国数十年共建的“人造太阳”已完成其“电磁心脏”--世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。5月1日，BEST聚变能紧凑燃烧等离子体装置)项目工程总装启动仪式举行，较原计划提前两个月启动。

目前，可控商业化进程加速，核聚变板块已进入密集催化期。后续相关催化包括国光电气混合堆项目揭牌及潜在招标包括BEST、CRAFT、星火一号、“中国环流三号”等项目密集招投标。以托克马克为代表的可控核聚变技术正处于快速发展的黄金时期，实验堆的快速落地推动上游设备产业链的快速发展，相关企业有望受益。近期市场上看，可控核聚变是当前缩量调整状态下，持续性较强的题材之一，上周我们也重点提示了这个题材的机会，预计后期资金关注度仍较高，会迎来反复的炒作，但切记不要过分追高，逢低吸纳为主。

半导体

5月23日，商务部印发《深化国家级经济技术开发区改革创新以高水平开放引领高质量发展工作方案》。支持国家级经开区集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的外商投资项目优先纳入重大和重点外资项目清单。地方人民政府加大对国家级经开区外资标志性项目的支持力度，推动尽快落地建设。鼓励包括外资基金在内的各类资金投向国家级经开区新兴产业领域，培育孵化中小企业。指导国家级经开区落实好境外投资者以分配利润再投资递延纳税等税收优惠政策。

小米15周年战略新品发布会在北京召开，在此次发布会上，小米带来了小米自主研发设计的首款3nm旗舰处理器玄戒O1、首款长续航4G手表芯片玄戒T”正式发布，同时带来三款搭载玄戒芯片的产品小米15SPro、小米Pad 7 Ultra和Xiaomi Watch S4。小米玄戒的发布成为国产半导体的又一重要里程，小米玄戒芯片的发布对国产半导体行业形成助力，有望带动行业焕发新活力。

近期央行：债券市场“科技板”支持发行人灵活分期发行债券、简化信息披露要求、减免债券发行交易的部分手续费。证监会严伯进：将为科技企业境外上市提供更加透明、更加高效、可预期的监管政策。同时，持续优化科技企业境内上市环境，支持优质红筹科技企业回归境内上市。以及新修订的并购重组新规，都对科技创新行业形成利好，半导体芯片有望走在最前列，我国半导体行业正经历“政策红利+技术突破+需求爆发”三重共振，相关产业链有望持续受益。