今天是8月16日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为什么A股的“韧性”依然如此差劲？造成A股既缺“韧性”、更缺“弹性”的原因是什么？投资者该如何应对？

第一个话题：为什么A股的“韧性”依然如此差劲？

在经历了7月份的小股灾之后，上周即8月的首周，A股连涨5天，最高涨了200点，确实超出了绝大多数投资者的预期。

在上周的周评里，我提出了反弹三步骤的构想。第一步收复0.382和0.5的反弹位。第二步收复年线3964-4000点。第三步就是收复半年线4032点。本周碰到了前两步，但是没站稳。

第一步0.382反弹，12个指数全部实现了，当然创业板和科创板是比较晚的。0.5的反弹位只有4个指数，即中证A50、上证50、沪深300和上证指，其余8个指数没做到。这是第一步的目标，反弹的黄金分割位。

第二步，3964点年线到4000点位置。本周一、二、四3天上影线都超过了3964点，但是收盘只有星期一是收在年线的位置上。到星期五失守了3930点。

这一周下来，12个指数6涨6跌，跌的是中证A500跌了0.32%，中证A50跌了0.8%，上证50跌了1.5%，沪深300跌0.61%，上证指数跌0.33%，北证50跌4.12%。深成指涨0.3%，创业板涨1.77%，科创板涨0.55%，中证500涨0.13%，中证1000涨1.18%，中证2000涨2.07%。

这个前两周成绩单，还算可以，至少守住了3900点，低点上来还有180点涨幅。

说韧性呢，还过得去。但是放眼全球股市，A股的反弹表现和韧性，可以说是差劲。为什么这样说呢？

第一，从七月底的最低点到八月十四日收盘，亚洲股市的反弹力度中，a股最差。这次小股灾的源头韩国股市，因为杠杆造成的危机。但是仅仅半个月，韩国股市反弹了32.6%，超过了技术性牛市的标准，所以韩国又已经进入技术性牛市了。

再看日本股市，涨了13.7%，我国台湾股市涨了16.3%。所以亚洲的这三个股市，可以说是弹性十足，涨幅惊人。

而上证指数只涨了4.24%，沪深300涨了4.78%，创业板涨了11.29%，科创板涨了16.6%。A股总体上说是远远的落后。

第二，今年以来，A股的涨幅也远远落后亚洲股市。韩国股市今年涨了41.86%，日本股市涨了36.5%，我国台湾股市涨了58.17%。

我们A股呢，上证指数跌了1.04%，沪深300微涨0.7%，创业板涨13.2%，它最多时涨了35.5%。科创板从最多涨64.3%，现在只剩下涨23.47%。

所以A股的表现，尤其是大盘竟然为负，实在不应该。亚洲其他国家和地区的股市是稳中有涨，涨幅巨大。

而A股，经济在亚洲，甚至在全球都拔得头筹，上半年经济增长4.7%，但是我们连稳中有涨，涨幅有限都做不到。反而从一月份的4258跌到了七月底份的3741，跌了12.2%。

而且A股现在的韧性，仅仅是在去年底收盘指数3968点，往下打了207点后的反弹当中所谓的韧性，而不是3968往上涨的那种任性。现在仍然是压力重重，走势疲软，成交萎缩。

所以看了亚洲股市七月底以后的反弹力度，看了他们今年的涨幅之后，再说A股的小股灾是外围股市波动的影响，实在是一种借口，说不过去的。

第二个话题：造成A股既缺“韧性”、更缺“弹性”的原因是什么？投资者该如何应对？

尽管管理层多次强调了，要激发市场的活力，提升市场的韧性。但是我认为第一个原因是从来不理直气壮的强调A股是经济的晴雨表，必须随经济那样，每年稳中有涨，体现其价值。

每年的两会政府部工资报告，一年四个季度，还有四次的重要会议，重点都是经济。利用货币政策、财政政策、产业政策的不断调整，来确保经济能够实现5%左右的增长目标。但是从来不提股市也必须稳中有涨。

从2006年到2024年的18年，股市长期停留在3000点附近，甚至3000点以下，多次出现小股灾和股市的危机，A股陷入长期的熊市。

而这18年里，全球股市牛了18年，也是我们A股失去的18年。自从2024年9.24新政之后，A股终于出现了新气象。

在2025年攻克了三座大山，3587点、3674点和3731点，去年底收在3968点，并且今年一月还涨到了4258点。

但是A股市场没有继续保持这样的稳中有涨的势头，而是跳水，大跌500点，还击穿去年收盘指数再往下227点，这对投资者的信心打击是非常大的。

经过今年七月份的小股灾，公募、私募包括量化交易基金、大户、散户普遍亏损10%-30%。牛市里面亏钱，就严重影响了投资者的消费意愿，影响了经济。因为股市没有赚钱效应，没有安全感。

所以尽管今年一到七月，居民存款又增加了17万亿，总数达到了170多万亿，但是新增资金就是不敢进股市。因此就导致了A股缺乏弹性，只敢讲提升韧性，而且是在去年底收盘指数下讲提升韧性。那就很缺乏说服力、号召力，很难提振投资者的信心。

其次的原因就是无视外围股市，在AI高科技带动下的连年猛烈上涨的态势。

国家队进场后，利用宽基ETF做A股的箱体夹板，量化基金高频交易赚差价，引起了整个市场放弃中长线投资，都热衷于搞短线差价投机。

这样就在每一个百点上方都堆积了大量的套牢盘，这是A股想要反弹也弹不起来。

去年八月二十二号到今年八月十四号，这一年里3800点上方收盘了56天，3900点上方收盘了57天，4000点上方收盘了61天，4100点上方收盘了53天，4200点上方收盘3天。

每一百点都是这样的反复换手一两遍，导致了市场的平均成本都堆积在同一个点位上，盈利盘和套牢盘双重夹击就涨不上去。市场没有赚钱效应，做多力量的信心老是受挫。

所以导致市场没有弹性，不流畅，而投资者的本性是逐利的。市场不能涨，就在夹板里，变成了一个非常疲软的一个股市。

第三个原因，新增资金流入速度远不及存量资金退出的速度。

虽然今年管理层反复的强调，要增加长线资金的入市规模和比例，但是A股的机构投资者的力量至今仍然很薄弱。机构的资金主要在哪里呢？

一个是在主板以及创业板、科创板网下配送新股。因为新股网下发行的有百分之七八十。所以那些主力机构大量的是在网下享受无风险收益。

这块收益是非常巨大的，尤其是创业板、科创板的新股，动辄上市就是一百块几百块，甚至上千块。

再一块就是在北交所每周发行两个新股，它是靠资金申购的，囤进了1.4万亿。如果这部分资金来推股市，那可以推动多少？

机构在二级市场的投入还是非常的薄弱，而且被量化交易逼的也在做短线，而资金流出的速度是比较快的。一块是新股，尤其是高价新股的发行，大市值新股的发行会大量的抽取市场的存量资金。

比如不久前上市的长鑫科技，上市首日市值涨五倍，现在到了3.5万亿市值，他每天的上涨都是在抽血。再加上“易、中、天”等几百块上千块的那些高价股，他们也吸收了大量的资金，导致其他赛道的失血。

另一个资金流出的是大小非减持。去年减持了六七千亿，今年到现在已经有六七千亿，估计全年要流出一万亿以上。哪来新增资金去填空这些？社保、保险资金充其量新增一两千亿了不起了。而且国家队进入市场的资金也远不如去年。

这样供求关系一直在失衡状态，而量化基金、公募、私募今年又是亏损的，资金实力受减，导致了连续四周日均成交量在2.5万亿以下，本周是2.35万亿。

资金不足，而市值在增加。六月底是120万亿市值，八月十四日收盘114万亿，推不动。

我认为主要就是这三个原因，导致了A股既缺韧性更缺弹性。

那么我们投资者怎么应对呢？我认为应该改变以过去二十年来形成的投资方法和投资理念，我提六方面的的建议。

第一，选股的时候，尽可能寻找社保基金、国家队新进入前十大股东的个股，而不要去看过时的季报、半年报、三季报和年报的数据。

因为据官方统计，过去20年社保基金进入十大股东的个股，失误的只有三次。它的概率有多高？可见他们的调研有多成功，我们应该跟他，至少可以保持不亏。小赢是可以的。

第二个对策，就每年耐心的等待大盘跌穿年底的收盘指数，往下走的时候去抄底，往上走的时候减磅。那么这个抄底抢反弹，一般是稳赢的。

第三，选择短期内，比如说小股灾一个月里面，跌幅超过50%-60%的前期放巨量的热门科技股。等国家队宣布又要进场了，就对这些个股去抢它0.382的反弹，甚至0.5的反弹。

我在之前已经提醒过了，你抢了0.382反弹了吗？这波反弹很多涨20%-30%的了。这是一个非常短时内获大利的非常有效的方法，抄套牢机构的底。

第四个方法就是对每天成交量超过一百亿的那种热门科技股，做低吸高抛，并且设置好止损点，一般设置7%止损，跌破果断斩仓。反弹的时候不断创新高的时候，如果连续三天不创新高，坚决了结一次。

第五，对多数选股困难的散户投资者，我介议你尽量去买国家队重仓的宽基ETF，平时做做差价，要比银行利息强太多了。

第六，不要满仓，更不要融资。

以上的意见和分析

仅一家之言供各位参考

股市有风险，入市需谨慎

谢谢各位的收听和收看

今日消息面：

【美股三大指数集体收涨，存储板块大涨】隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.13%，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.65%。存储板块大涨，闪迪涨超13%，西部数据、海力士涨超7%。光通信板块走低，Coherent跌约8%，Lumentum、康宁、Applied Optoelectronics跌超5%。“科技七巨头”多数上涨，特斯拉涨3.80%，Meta涨2.74%，苹果涨1.01%，微软涨0.90%，英伟达涨0.56%，谷歌涨0.44%，亚马逊跌0.80%。

【光纤概念震荡反弹长盈通涨超10%】光纤概念盘中震荡反弹，长盈通涨超10%，杭电股份、亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息、通鼎互联等跟涨。消息面上，近日，“2026年中国电信广东公司空芯光缆、G.654.E光缆框架采购项目”中标结果正式公示，长飞光纤以1.59亿元（含税）报价中标100%份额。此次集采是目前国内最大单体空芯光缆采购项目。

【CPO概念持续走高 阿莱德20cm涨停】CPO概念盘中持续走高，光模块散热方向领涨，阿莱德20cm涨停，此前中石科技、富信科技20cm涨停，金戈新材涨超17%，剑桥科技、鼎通科技、太辰光、中瓷电子、长芯博创等涨幅靠前。消息面上，高端光模块持续放量带动散热需求，昨日晚间，光模块龙头中际旭创与主营高性能散热组件及屏蔽材料的中石科技共同公告称，中际旭创拟17.47亿元受让中石科技10.47%股份。

【军工板块异动拉升成飞集成直线涨停】军工板块异动拉升，成飞集成直线涨停，亚星锚链此前涨停，晨曦航空、江龙船艇、国科军工、中航成飞跟涨。

【CRO概念反复走强 博济医药20cm2连板】CRO概念反复走强，博济医药20cm2连板，兰卫医学涨超10%，和元生物、宣泰医药、近岸蛋白、皓元医药跟涨。消息面上，近期国内外多家CXO企业集中披露中期业绩：海外端，以CharlesRiver为代表的临床前CRO、IQVIA为代表的临床CRO相继上调全年业绩指引；CDMO龙头Lonza等企业也保持了高速业务增长。国内方面，药明康德公布2026年中报，公司二季度收入与净利润均大幅超出市场预期，并同步上调全年业绩目标。

【食品饮料板块局部异动桂发祥直线涨停】食品饮料板块盘中局部异动，桂发祥直线涨停，会稽山、三全食品、黑芝麻、一鸣食品、青岛食品等涨幅靠前。消息面上，东方证券研报指出，二季度或将是食品饮料年度利润端压力最大季度，预期2026年三季度消费品利润端或普遍好于二季度。

【高位人气股大面积走弱秦安股份等多股跌停】早盘高位人气股大面积走弱，秦安股份、同力天启、皇氏集团、宝鹰股份、德龙汇能跌停，风范股份、华东数控、一鸣食品、京投发展等跟跌。

【两市融资余额增加23.89亿元】截至8月13日，上交所融资余额报13563.08亿元，较前一交易日增加10.72亿元；深交所融资余额报12850.6亿元，较前一交易日增加13.17亿元；两市合计26413.68亿元，较前一交易日增加23.89亿元。

今上午大盘高开4点3930点，冲高3932点，探底3905点，午前收3918点。上证50、沪深300、上证指数、科创板综、中证500跌0.40%、0.12%、0.21%、0.01%、0.24%、深成指、创业板、中证1000涨0.08%、0.65%、0.10%。个股涨跌比为1954：3423，涨跌停比55：6。两市半日成交额为1.39万亿，较上个交易日缩量2021亿。

近日美股走势强劲，标普又创历史新高，道指、纳指也稳步上涨。7也有底低点上来，纳指涨9.7%，标普涨6.6%，道指涨4.4%。光模块、存储概念股持续大涨。在亚洲股市方面，韩股连续大涨熔断，从7月底点到今午前涨了31.4%，重返技术性牛市标准。日股低点上来也涨13.7%，台股涨17.2%。

而A股，尽管大盘最大涨幅201点、5.3%，至今午前涨4%，但也远远落后于外围股市。由于A股资金捉襟见肘，当中证A50、上证50、沪深300、上证指数完成了二分之一反弹目标，大盘冲上年线3968点。以及昨上午创业板、科创板完成0.382反弹，市场做多动力逐渐缺乏。昨下午开盘后，国家队便对四只宽基ETF部队大幅震荡洗盘，引发12个指数大跳水，由午前全涨变成收盘全跌，并放量超4000亿，收盘破了3930点。

我认为，这不是反弹行情结束，而是受阻于年线和去年底收盘指数的强力震荡洗盘。今上午主力机构继续震荡洗盘，将510300ETF再度打压到4.705元。但是，当四个大盘股指数跌到0.382反弹位时便获得支撑，尾市有所上翘。12指数4涨8跌，成交量再萎缩2000亿，个股悬殊跌多涨少。这意味着国家队坚定维稳护盘收复的3900点，支撑依然较强。

板块方面，光模块概念持续走高，“易、中、天”走势坚挺，阿莱德、石头科技等20CM涨停。光纤光缆板块走势强劲，杭电股份涨停，长飞光纤、亨通光电、中天科技涨幅居前。电子板块表现活跃。文化传媒、电力、房地产、银行、券商、保险板块集体调整。

市场没有走坏，关注7月份跌幅超50%的优质、高成长、低估值“光、芯、存”概念股，抢反弹相对安全，高抛低吸，机会多多。

下午关注：大盘下方能否收在3909点之上？上方能否收在3930点之上？关注510300ETF在午前4.719元位置上能否带领大盘反弹？1954：3423个股悬殊跌多涨少局面能否有所改观？成交量能否放大到2.3万亿以上？

双创板补涨靠近0.382反弹位，12指数普涨个股悬殊涨多跌少

今日消息面：

【美股三大指数集体收跌】隔夜美股三大指数集体收跌，纳指跌0.6%，道指跌0.34%，标普500指数跌0.32%。存储板块走高，SK海力士涨超4%，闪迪、希捷科技涨超2%。“科技七巨头”多数下跌，Meta涨0.71%，特斯拉涨0.58%，英伟达跌0.02%，微软跌0.44%，苹果跌1.09%，亚马逊跌2.09%，谷歌跌3.61%。

【CPO概念震荡反弹 永鼎股份涨停】CPO概念盘中震荡反弹，永鼎股份涨停，腾景科技、天孚通信、长光华芯、源杰科技、太辰光、新易盛、中际旭创涨幅靠前。消息面上，源杰科技公告称，拟投资42.68亿元加码高端光芯片扩产。

【光纤概念震荡反弹通鼎互联涨停】光纤概念盘中震荡反弹，通鼎互联涨停，长盈通涨超10%，长进光子、永鼎股份、唯科科技、汇源通信等跟涨。消息面上，CRU数据显示，AI驱动的数据中心光缆需求占比已从2024年的不足5%跃升至2027年的35%，全球数据中心光纤需求预计2026年达9160万芯公里，同比增长32%。

【脑机接口概念异动拉升创新医疗直线涨停】脑机接口概念异动拉升，创新医疗直线涨停，爱朋医疗、声迅股份、倍益康、三博脑科、南京熊猫跟涨。消息面上，近日，人保财险为浙江大学医学院附属第二医院承保全国首单侵入式脑机接口手术意外险，率先填补国内该领域风险保障空白，探索形成“科技创新+医疗应用+保险保障”协同发展的新模式。

【光伏、储能板块持续反弹金辰股份等多股涨停】光伏、储能板块盘中持续反弹，金辰股份、天洋新材、江河股份涨停，艾罗能源、盛弘股份、德业股份、固德威等涨幅靠前。消息面上，机构研报指出，当前新能源行业政策催化密集、边际改善信号明确：《新型电力系统建设"十五五"规划》印发，明确2030年非化石能源发电量占比达50%。

【AI应用端震荡拉升 传智教育等多股涨停】AI应用端盘中震荡拉升，传智教育13天9板，此前金桥信息、省广集团、风语筑涨停，天龙集团、普元信息涨超10%，引力传媒、海天瑞声、因赛集团等跟涨。消息面上，英伟达正在开发新一代开源人工智能模型Nemotron 4，预计参数规模至少达到1万亿，目标是与全球领先的开源大模型竞争。英伟达希望通过开放模型生态扩大AI应用范围，并进一步推动市场对其GPU算力的需求。

【半导体设备概念震荡走强至纯科技涨停】半导体设备概念震荡走强，至纯科技涨停，芯源微涨超8%，耐科装备、中科飞测、中微公司、赛腾股份跟涨。消息面上，SK海力士计划在今年年底前引入半导体生产设备，并于明年上半年正式投产。据悉，新生产线的晶圆投片量约为每月5万片。如果加上大连1号工厂现有的每月10万片产能，大连当地总产能将增加约50%。

【两市融资余额增加12.99亿元】截至8月11日，上交所融资余额报13504.24亿元，较前一交易日增加3.35亿元；深交所融资余额报12791.68亿元，较前一交易日增加9.64亿元；两市合计26295.92亿元，较前一交易日增加12.99亿元。

今上午大盘低开1点3933点，探底3927点，午前以最高点3946点收盘。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板综、中证500、中证1000涨0.36%、0.65%、0.32%、1.25%、1.73%、2.05%、1.18%、1.37%。个股涨跌比为3694：1610，涨跌停比95：0。两市半日成交额为1.38万亿，较上个交易日缩量1375亿。

本轮反弹四个指数走的最强，即中证A50、上证50、沪深300、上证指数，最先完成二分之一反弹。沪深300涨幅最大，上证指数6天涨200点3767-3967点。而创业板、科创板反弹最为落后，距0.382反弹位都很远，市场参与双创板高价高科技股心存疑虑。

再此情况下，正如我昨午评提醒，要注意510300ETF回调洗盘。果然，昨下午开盘后就从4.766元，一路打压到4.722元，大盘再探3930点，这是超级主力在控制大盘指数上涨节奏，为双创板补涨留出余地。

今上午双创板果然补涨，科创板涨超2%，创业板涨1.73%，离0.382反弹位3624点和2050点只差14点和20点。而510300又重新回到4.756元，大盘指数又重回3950点附近。

尽管美股连续2天回调，上午韩股涨5%熔断，日股和我国台湾股市也上涨。A股双创板领涨，12个指数全线飘红。

板块方面半导体、芯片、光模块、光通信、光纤光缆、算力硬件、存储、医药生物、AI应用端涨幅居前。银行、煤炭、石油石化、电力、券商等权重板块逆势回调。但近3700股上涨。

8月份7个交易日中有6天个股涨多跌少，市场呈全线修复状态，出现了结构在平衡。唯一不足的是成交量连续两天回到2.5万亿以下，既与大盘股权重股不作为有关，又与交易所关闭高速通道，使量化基金优势大减有关；还与量化基金7月普遍亏损超20%，资金优势大减有关。当然，也与公募、私募7月份大亏相关，如知名基金经理人但斌回应市场，在7月份大跌中没有恐慌割肉，仓位不变，亏了35%。

因此市场在2.5万亿成交量以下震荡整理，小幅盘升，修复人气，可能会持续一段时间。只要能维持个股涨多跌少局面就行。

目前已拉开中报正式公布序幕，人们需关注个股前十大股东中有国家队、社保、保险、QFII新进入列的个股。20年来社保基金进入前10大股东的股票只亏过3次，这种作业值得抄。应该是他们最新调研业绩和成长性后作出的选择，安全性和盈利机会相对较高。

就大盘而言，去年年底收盘指数3968点，亦即年线位置，可能较长时间震荡整理，不必急于上冲4000点。指数震荡盘整，个股轮涨，机会反而更多。

下午关注：大盘下方能否收在3930点之上？上方能否收在3950点或3958点之上？双创板能否到达0.382反弹位？关注510300ETF在午前4.751元位置上能否引领大盘向上？3694：1610个股悬殊涨多跌少，以及95:0的涨跌停比局面能否维系？成交量能否放大接近2.2万亿？

今日消息面：

【美股高开高收纳指涨超2%】隔夜美股高开高收，纳指涨2.13%，标普500指数涨1.48%，道指涨1.32%。美股七巨头指数上涨3.6%，创3月31日以来最佳单日表现。谷歌涨超4%，总市值超过苹果升至全球第二。亚马逊涨超4%，再创新高，总市值站上3万亿美元上方。英伟达涨近3%，总市值再次站上5万亿美元上方。Meta涨6%，公司将于明天参加白宫的人工智能会议。微软涨近5%，近三个交易日累计涨约25%。波音涨8%，创2025年12月份以来最大单日涨幅。光通信、存储板块多数上涨，铠侠ADR涨约14%，Lumentum、Coherent涨逾9%，闪迪、康宁涨超6%，Credo涨逾5%；西部数据、希捷科技跌约3%。

【算力租赁概念持续走高宏景科技等近十股涨停】算力租赁概念盘中持续走高，宏景科技走出20cm3天2板，此前行云科技、青云科技、利通电子、润建股份、佳力图等多股涨停，协创数据、汉鑫科技、优刻得涨超10%。

【PCB概念震荡反弹 中京电子、信通电子双双涨停】PCB概念震荡反弹，中京电子、信通电子涨停，生益科技、深南电路、生益电子、沪电股份、大族数控等涨幅靠前。消息面上，花旗研报显示，8月电子布价格现年内最大单月涨幅，1080/2116/7628系列均价+17-18%(13.1/12.7/10.1元/米)，年内累计+118-165%；AI电源挤占传统供给，成本向CCL传导。建滔8月CCL含税现货价或再上调10-15%，年内累计均价接近翻倍。

【CPO概念表现活跃 光库科技涨超10%】CPO概念表现活跃,光库科技涨超10%，源杰科技涨超9%，仕佳光子、东山精密、长光华芯、新易盛、剑桥科技跟涨。消息面上，英伟达出货新一代Spectrum-X CPO交换机给部分合作伙伴；并且，博通的51.2TBaillyCPO交换机持续小量出货，这标志着共同封装光学（CPO）正式迈入量产阶段。

【AI应用端反复走强 传智教育7连板】AI应用端反复走强，传智教育7连板，恒银科技3连板，米奥会展涨超10%，汉仪股份、利欧股份、通达海、光云科技、普元信息涨幅靠前。消息面上，美股AI应用概念股Palantir、Snap业绩双双超预期，刺激两家公司股价盘后一度双双涨超14%。

【创新药概念持续走高药明康德等多股涨停】创新药概念持续扩大涨幅，CXO方向领涨，药明康德、凯莱英、罗欣药业、济民健康、哈三联涨停，博腾股份涨超10%，康龙化成、博济医药、美迪西、益诺思、皓元医药、泰格医药等多股涨超5%。

【银行板块逆势下挫“工农中建”四大行均跌超3%】银行板块盘中逆势下挫，“工农中建”四大行均跌超3%，渝农商行、厦门银行、青农商行、长沙银行、齐鲁银行等跌幅靠前。

【央行公开市场今日净回笼5590亿元】央行今日开展465亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3055亿元7天期逆回购和3000亿元隔夜逆回购到期，当日实现净回笼5590亿元。

【两市融资余额减少87.94亿元】截至8月3日，上交所融资余额报13232.58亿元，较前一交易日减少41.4亿元；深交所融资余额报12489.16亿元，较前一交易日减少46.54亿元；两市合计25721.74亿元，较前一交易日减少87.94亿元。

今上午大盘高开7点3816点，探底3799点，冲高3818点，午前收3815点。上证50跌0.43%，沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨0.93%、0.16%、2.47%、4.83%、2.91%、2.28%、2.57%。个股涨跌比为3760：1599，涨跌停比139：2。两市半日成交额为1.36万亿，较上个交易日缩量44亿。

昨双创板尤其半导体概念继续大跌，权重股大幅回调，A股全天在3800点附近缩量横盘，很大程度上在等待韩股和美科技股止跌。

隔夜美三大指数终于集体大涨，科技股巨头集体飙升，道指接近创历史新高，人们最担忧的纳指也离历史高点仅差4.5%。据说是因为特朗普又信口开河发布重磅利好“最快明天就会完全开放”！，原油重挫6%。但因伊朗方面否认双方谈判消息，并且未来几日也不可能谈判。很可能是特朗普故伎重演，利用假利好消息救股市救油价，减轻中期选举的压力。

美科技股和三大指数大涨，终于刺激了A股双创板大涨4.83%和3.79%。12个指数仅上证50跌0.43%，其余皆涨。尽管权重股银行（四大银行跌超3%）、石油石化、煤炭、白酒、电力、保险、券商，连续第二天全线大幅下跌，长时间压制指数翻绿。但是，由于科技股涨幅扩大，11点以后大盘指数也翻红。3700多股上涨。

板块方面，“易中天”集体大涨，联讯仪器和源杰科技涨超12%，光纤和印制电路板反弹，算力租赁概念持续走高，AI应用端持续活跃，创新药概念爆发。

8月修复行情已连续2天，特点是权重股压制大盘指数，而中小市值成长股悬殊涨多跌少。由于交易所从8月起关闭高速通道，使量化交易成交量锐减五六千亿，维持在2万亿左右，反而使个股悬殊涨多跌少，财富效应明显，广大中小投资者资金卡修复进行时。

截止到8月3日，各指数年内涨跌幅：创业板涨3.1%，科创综涨7.45%，科创50涨15.53%，上证指数跌4.01%，深成指跌0.57%，上证50跌4.75%，沪深300跌1.87%，中证500跌0.68%，中证1000跌6.79%，中证2000跌11.37%。如果算上今上午的涨幅，年内亏损指数略有所修复。

近期市场重点是努力将负指数变为正指数，但要达到这个目的，双创板必须有更强烈更持续的反弹，创造出明显的财富效应，才能带动整个市场的上扬。

从修复的空间看，我仍认为对跌幅高达50%-60%、业绩优、估值在20倍左右市盈率、中报高增长、订单充足供不应求、产品大幅涨价、每天都有较大成交量、股价在20-40多元的热门科技股，抢0.382反弹可能是收益最大的抢反弹法则。当然此法适用风险偏好较强的投资者。

下午关注：大盘下方能否收在5日线3818点之上？上方能否收在五周均线3829点或10日线3832点之上重返多头市场形态？关注510300ETF为代表的四大沪深300ETF和563360为代表的45只中证A500ETF能否带领大盘继续反弹？3760：1599个股悬殊涨多跌少和139：2涨跌停比局面能否维系并扩大？成交量能否2万亿以上？

各位投资者朋友，大家好，我是忠言。今天是8月2日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为什么24天的“小股灾”被国家队扼制住了？8月股市能修复性震荡回升吗？

第一个话题：为什么24天的“小股灾”被国家队扼制住了？

年初跨年度的17连阳，以及元旦后的八连涨，人们都历历在目。但是很少有人会想到，今年夏天会出现连续24天的“小股灾”，就连上半年在光、芯、存概念大幅上涨行情中赚得衣钵满贯的投资者，也没有想到24天就可以把他们的胜利成果毁掉大半。

我们来看看24天发生了什么？这场24天“小股灾”是从韩国股市的踩踏危机发展的。由于韩国对两个最大权重股三星和海力士推出了杠杆性ETF，全民放杠杆炒股，仅仅半年韩国股市在去年上涨76%基础上又大涨了116%。

这时外资撤离引起了杠杆踩踏流动性危机，据说几十万上百万韩国股民爆仓。然后指数大跌，韩国指数从9300多点，跌到了5200多点，最大跌幅44%，惨不忍睹不可想象。日本股市也跌了17.7%。

韩日股市下跌，同时辐射到A股的下跌行情开启。这场小股灾又是从美国舆论铺天盖地的说，“AI是泡沫、AI只有投资支出没有回报、AI没有市场、这次AI暴跌，股价跌幅将会达80%-90%”。

这些令人恐怖的语言，终于引起了A股高科技投资者的关注和恐慌，有人率先砸跌停。有一个个股连续五个跌停，而且是在中报业绩增长百分之几百的情况下。数十只个股中报增幅在几倍十几倍几十倍几百倍甚至三千多倍，这种情况下面就成了那些热门的高价高科技股的跌停杀跌出逃的契机。

上半年涨得较好的5%股票，即270多个，结果演化为跌停板比赛，普遍跌幅在50%-60%，跌幅在30%-40%也比比皆是。

大盘也相继跌穿了4100点、4000点、3900点、3800点四个整数位，跌到了3741点。仅比易会满的高点3731高了10点，所以那个周五我的周评是吴清必须出手了，国家队必须出手救市。果然在周末晚间，国家队才表态维稳。

这轮杀跌，一直杀到本周四七月三十号，周四还有3600多股下跌，有236股跌停。我接到很多电话，说李老师这股灾止不住了，是不是要考虑告别市场，清仓割肉离场，能拿回多少算多少啊。我说再看一看嘛，毕竟国家队救市总是有后招的。

这轮杀跌从跌幅来看，上证指数跌了10.4%，深成指跌了16.8%，创业板跌28%，科创板跌32.5%。这是24天的跌幅，通常跌20%就是熊市了，像科创板、创业板这个跌幅，说他是小股灾是不为过。

很多投资者感到这24天的损失，还超过了2015的股灾。因为他来的快来的猛，一点像样的反弹都没有。

所幸的是这场股灾没有演变为2015年的股灾，就在3741这个位置上，被我们国家队管理层系列举措组合拳止住了。为什么这样说呢？

第一点，先说7月15号以前，国家队已经开始入场了，大家是否记得有三次百点V型反弹，这都是国家队的出手，不幸的是没有成功，反而到七月十七号还跌到3741点。

7月20号以后，管理层公开表态，要全力坚定的维护市场稳定，然后两支国家队高调入场，央企、五大保险、银行、地方国企、券商、上市公司回购等，一轮又一轮的举措出台了。所以七月十七号以后，A股四连阳达到了3867点。

赛道过于拥挤后的去杠杆，3.1万亿的融资盘开始主动平仓，平场比赛开始。1:1融资只要跌35%就触及平常心，1:0.5融资只要下跌56.7%就要强行平仓。就我们看到的230多股、280多股的跌停，就是强行平仓踩踏的。

如果没有国家队去阻止的话，那会演变为更大规模的强行平仓比赛。融资盘3.1万亿减到了2.5万亿，近6000亿融资平仓盘涌出，大家想想这是对市场有多大的冲击。好在被国家队顶住了。

国家队是从两个渠道来制止市场的恐慌性暴跌的，一是银行、石油石化、电力、煤炭等，这些传统的低估值的周期股奋力护盘，建行、工商银行创出历史新高。

另一条线就是ETF的护盘部队，包括沪深300ETF、中证A500ETF、上证50ETF、创业板ETF、科创50ETF、中证1000ETF等，可以说是全线出击，成交量巨大，

才顶住了大盘的抛售潮。

第三点，7月30日是国家队救市的转折点，就是的重要会议，强调了“进一步推进资本市场投融资综合改革，提升资本市场的韧性和信心”。

这是继2018年会议之后，时隔8年以后，再一次强调了提高韧性和信心。提高韧性和信心，那是希望不要跌了，希望由跌转涨的意思。

同时，重要会议里面还进一步强调了加强人工智能+、AI+的落实，推进创新和产业革命。

隔夜美国股市三大指数大涨，纳斯达克涨了2.78%，微软股价暴涨15.5%，一夜就增加了4500亿美元的市值创了纪录。美国科技股几乎都是两位数的暴涨。再美中国金融指数5连阳，一周涨幅8.09%，7月涨幅超12%。所以7.30是一个转折点。

第五个表现就是新股长鑫科技。在股灾或者熊市末期上市的新股，往往能够起到大盘止跌转涨的领头羊作用。

这是今年的最大巨无霸，发行的市值就达到5292亿，上市第一天就涨4倍多，市值达到3.3万亿，亿，周五的市值一度到4万亿。这个新股的表现也鼓舞了市场的信心，也是双创板能够有跌转涨的一个重要的推动因素。

周五，虽然A股是高开高走，然后又冲高回落，很多涨停的个股打开了涨停，有些缩小了涨幅。但是还是有4600股上涨，有220只个股涨停，说明市场对会议的定调还是起了积极的回应。虽然见立好出货这是惯性，但是这一点还是顶住了。

我们再来看看这一天亚太股市的表现，韩国股市大涨近18%，历史上前所未有，海力士涨30%涨停，三星涨27%。日本股市涨了4%。

美国股市在周四大涨以后，周五开盘冲高后迅速一波杀跌翻绿，然后V型反弹一路走高。7月份A股上次不双创板跌了百分之二三十，而美国道琼斯指数涨了0.32%，纳斯达克指数跌了3.2%，标普跌了0.13%，基本上没什么跌。周五，英伟达还涨了2.93%，谷歌涨了6.73%，微软在上日涨15.5%基础上再涨3%，亚马逊在上日大涨4%基础上，再大涨15.32%。

美国股市对我们重要会议的定调，连续两天积极反映闻风而动。我想对我们A股投资者应该是极大的震撼。

不管怎么说，24天的小股灾给人们造成了巨大的经济损失。但是，也应该感谢国家队又一次成功的遏制住了这场灾难。

第二个话题：8月股市能修复性震荡回升吗？

既然国家队能遏制住了这场小股灾，让大盘企稳，那么我们有理由相信国家队也能引导大盘逐步的震荡反弹向上。因为提升资资本市场的韧性和信心的导向，就已经表明了这一点，不上涨哪来的信心，有信心才会上涨。

先说大盘指数，我认为会逐步的得以修复。

既然3800-4200点震荡箱体击破了以后，又被拉了回来，两次都收住了箱底3800点。那么我认为，八月份它主要还是在这个箱体的下半区，就3800-4000点区间，如果再保守一点，3800-3900点，这一线能够把它反复的震荡整固就不错了，能够站稳3900点就不错了。

目前大盘的位置，五日线3827点已经征服了，十日线3835点盘中征服过，收盘又失守了三点，问题不大。

下面目标就是20日线和五周均线，就是多空市场的分界线是大盘要绝对争夺的位置，就在3880点的位置。至于年线在3960点，那可能比较远了，我们以后再讨论。

指数的修复性反弹，我们不能期望过高。不能指望像韩国股市周五那样，一天指数涨18%，A股是不可能的，我们慢慢来。

为什么会涨得比较慢呢？因为这次国家队护盘过程当中，银行股都创历史新高了，上证50是最顽强的。接下去主要是靠沪深300ETF、中证A500ETF、创业板ETF、科创50ETF，还有中证500ETF、中证1000ETF、中证2000ETF，这些ETF主要是代表了一些中小市值个股来进行的。

这是关于指数，我认为可以起来。因为上半年经济能增长4.7%已经达标了，这是在美伊战争情况下面取得的，很不容易。

那么下半年根据十五五规划，重点就是发展建设六张网：水网、电网、算力网、通信网、地下管网和物流网，这六张网有20万亿的产值。所以稳增长我们是有基础的，动能向新、结构向优、经济稳增长可期，而且三季度降准的可能性还是比较大的。

第二个是主线修复。所谓的主线，就是重要会议提出的AI+这条主线，要大力的发展，并把它列为中国经济下半年的部署重点。

根据十五五规划，AI+有10万亿产业链的产值，由于过去24天受伤很重，这个将会逐步的修复。AI不是泡沫，而是真正的产业革命和技术革命，是第四次工业革命的核心。

国家发改委公布数据，今年上半年AI产业链增长了30%。我们回顾一下2005年互联网泡沫的破灭，纳指跌了80%，但经过调整以后，真正的巨头出现了：谷歌亚马逊、Meta等，这些世界巨头越做越强。

同样，这一次AI的泡沫清洗深幅度的调整，相信真正的AI巨头，有业绩、有订单、有成长性、有市场占有率，能够跟国际上去比高低，这样的巨头也会不断的涌现出来。所以我们要有信心。

所以我认为，这些被错杀的非理性下跌的那些个股，就是修复机会。因为很多是被动性的做空，不是真正看空。我想既然已经企稳了，当然再看看韩国股市、美国科技股如果都企稳了，那么必然有空头回补。

一般这些超跌的个股里面，去算一下它的0.382的反弹位置在哪里。对超跌股，而且是优质的超跌股，主力机构资金仍然在里面抱团的，计算一下0.382的反弹去抢一下，这也不失为一种投资策略。

我们看看有没有这样的盈利模式能够被抓到，现在的股价比前段时间都跌了一半了，但是他们的业绩是几倍几十倍几百倍的增长，这也是确实的。这是第二点就主线的修复。

第三点就是科技股板块要扩围，不单单是上半年的光、芯、存。现在重要会议又强调了新质生产力，又强调了六大新兴支主产业。所以科技股也要多热点并举，多热点轮动，市场的结构要均衡发展，市场才会更加健康。

AI算力、半导体芯片、模型、存储、数字运用、云计算、软件与云服务、机器人、商业航天、大消费等，这些可能会均衡的轮动。比上半年的结构要合理，那么投资者的机会就相会多一点。而不是只让少数人涨，多数人做冷板都不算，还不涨反跌，这个是不可思议的，不可持续的。

第四点，关于重要会议提出的，要推进资本市场的投融资综合改革。我理解下来，这个综合改革，就是对科技创新的产业企业要有更多的包容性。对上市要有包容性，对他们在二级市场的表现给予比常规市盈率更高的估值。

另外就是要进一步的提高长线资金的入市规模和比例。这是管理层在救市当中，吴清讲的一句重要的话。

从七月中旬开始，我计算下来，新增资金从ETF进场的，7月份流入了4774亿，主要就是国家队救市的几支ETF部队。另外包括银行、石油等，他们也强烈护盘也进了不少。

另外即便是创业板ETF、科创50ETF，每天都是200多亿成交量，这些也不排除国家队也进去了。

年初4200点国家队出了1.55万亿，现在3800点上下，我估计至少又进了1万亿。这个1万亿进去，没有几百点上涨是不可能出来，不在市场沸腾的时候，是不可能出来的。

所以投融资的综合改革，对股市增量资金的加强，这是有好处的。

对我们一般的投资者来说，既然国家队大量进入了ETF，也不妨乘一下船，也跟着做啊，跟国家队做都是赢的。

但是我讲了那么多，在大盘已经受了一次重伤，一次小股灾之后，我要声明一点，现在市场好转了，好转不等于反转。我还是把它看作反弹，看作投资者逐步来修复自己的资产表。

【美股三大指数收盘涨跌不一光通信、存储板块大跌】隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨1.03%，标普500指数涨0.21%，纳指跌0.22%。费城半导体指数跌4.49%，Roundhill存储ETF（DRAM）收跌8.89%，光通信、存储板块大跌，铠侠ADR、闪迪跌逾14%，康宁跌超12%，Coherent跌超10%，SK海力士、Lumentum、希捷科技、美光科技、AMD跌逾8%，Ciena、迈威尔科技、Credo跌超7%，西部数据跌逾6%，英特尔跌超5%。大型科技股多数上涨，奈飞、谷歌、SpaceX涨超2%，微软涨超1%，苹果、英伟达小幅上涨；特斯拉、亚马逊、Meta小幅下跌。其中，苹果续创新高，总市值达4.99万亿美元。

【韩国股指跌超8% 交易所对KOSPI指数启动熔断机制】韩国指数跌幅超8%，跌破6000点，收5531点。交易所对KOSPI指数启动熔断机制，交易暂停20分钟。此前KOSDAQ指数已启动熔断机制。

【港股恒生科技指数涨幅扩大至3%】港股恒生科技指数涨幅扩大至3%，恒生指数涨1.6%，MInimax涨超11%，理想汽车涨超10%，小米集团涨超8%，吉利汽车涨超7%。

【科创50盘中跌超5% 芯片股领跌】科创板个股走弱，科创50指数盘中一度跌超5%，午间收盘跌4.22%。茂莱光学、西安奕材、甬矽电子、有研硅、微导纳米、华虹宏力、中微公司等芯片股跌幅居前。

【宽基ETF昨日净流入183亿元 7月以来流入2581亿元】又一次回调之际，宽基ETF继续吸金。Wind数据显示，昨天ETF市场吸金253.31亿元，其中宽基ETF吸金182.71亿元。单只产品来看，易方达创业板ETF昨天吸金最多，单日净流入68.56亿元，最新规模为635.64亿元，重回600亿关口；其次是华夏科创50ETF吸金37.97亿元，最新规模860.57亿元；华泰柏瑞沪深300ETF也净流入32.2亿元，最新规模来到1171.83亿元。7月以来，全市场ETF合计净流入4359.88亿元，其中宽基ETF净流入2581.45亿元。 （财联社）

【端侧AI概念异动拉升 博通集成、国光电器双双涨停】早盘端侧AI概念异动拉升，博通集成、国光电器直线涨停，星宸科技涨超10%，瑞芯微、壹连科技、豪声电子、歌尔股份、捷荣技术等跟涨。消息面上，2026人工智能产品应用博览会将于7月30日在苏州开幕，近400家硬核展商集结，展示国产大模型及覆盖全场景的具身智能机器人。

【零售概念表现活跃国光连锁涨停】零售概念表现活跃，国光连锁涨停，东百集团触及涨停，上海九百、南宁百货、新华百货、商场、广百股份跟涨。消息面上，上海市委财经工作委员会28日举行会议，研究“十五五”时期推进国际消费中心城市建设、推动未来产业发展等工作。会议指出，要保持行动敏捷，抢抓用好智能消费新机遇，大力拓展入境消费。

【固态电池概念异动拉升金龙羽直线涨停】固态电池概念盘中异动拉升，金龙羽直线涨停，领湃科技涨超10%，海科新源、博力威、华盛锂电、科恒股份跟涨。消息面上，2026年7月21日，国轩控股集团年产20000吨固态电池关键材料项目在安徽安庆正式启动。该项目是行业首条万吨级高纯硫化锂量产产线，计划2026年12月底完成中试建设，2027年建成实现全面量产。

【CPO概念再度调整 剑桥科技二连跌停】CPO概念再度调整，剑桥科技二连跌停，东山精密触及跌停，光迅科技、长光华芯、仕佳光子、东田微、光库科技、天孚通信、新易盛跟跌。

【存储芯片概念再度走弱兆易创新触及跌停】早盘存储芯片概念再度走弱，兆易创新触及跌停，自6月29日历史高点至今跌超58%，雅克科技、太极实业、深科技、香农芯创、普冉股份等纷纷跟跌。

【两市融资余额减少297.59亿元】截至7月28日，上交所融资余额报13490.12亿元，较前一交易日减少153.03亿元；深交所融资余额报12895.06亿元，较前一交易日减少144.56亿元；两市合计26385.18亿元，较前一交易日减少297.59亿元。

今上午大盘高开10点3823点即为最高点，探底3782点，午前收3793点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.74%、0.24%、0.53%、0.43%、0.47%、4.22%、0.77%、1.19%。个股涨跌比为3431：2000，涨跌停比71：70。两市半日成交额为1.48万亿，较上个交易日放量1516亿。

近期，全球股市大跌的源头在韩国股市，从9000点经多次熔断，昨下跌10.73%后，今上午再度大跌8.17%熔断，跌到了5500点。而韩股中海力士和三星占权重50%，昨晚海力士报表不及预期，因此也带动全球股市存储芯片持续大跌。

虽然韩股的暴跌，也带动昨夜美股存储芯片大跌，但未能掀翻美股，道指涨500点，稳稳站在52740点之上，标普也小幅上涨，纳指仅跌0.2%，再次显示美股仍是全球最具韧性的股市，远超A股的韧性。倒是港股三大指数昨日和今上午都逆势上涨。

今上午A股存储芯片继续大幅杀跌，兆易创新连续第二个跌停。易、中、天宣布回购40-80亿，上午顽强翻红。科创板是跌幅最大的指数3.81%，而创业板跌幅收窄。创业板从上半年大涨35.56%，到上午最低点时，仅剩1.4%的涨幅。科创板上半年大涨64.25%，上午最低时仅剩9.4%涨幅。市场获利盘不多了，抛盘主要来自融资平仓盘。

由于双创板多个巨头已经进入指数样本股，因此连累大盘指数下行。在3800点以下，国家队通过510300为代表的四大沪深300ETF和上证50ETF，多次发动防守反击，守住3800点的意愿仍然强烈，估计当科创板和创业板今年涨幅都被抹去后，市场才可能比较太平。

存储第一股长鑫科技上市已3天，换手98%，股价牢牢挺立在48-49元。据说长鑫科技上市涨5倍，以及上海国企启动浸没式深紫外（DUV）光刻机批量生产，这两个消息吓坏美、韩、日、荷的存储芯片和光刻机巨头，是存储芯片大跌的诱因之一。

如果真是这样，那么A股投资者应该对国产芯片、半导体、存储、光刻机产业有信心，但愿长鑫科技稳步上扬，能带动科技板块在大幅调整后重回慢牛走势。

上午只有大消费、油气、电池、游戏板块涨幅居前，但在指数大跌时居然有3400多股上涨。表明大批前期大跌的、低估值、高成长的科技成长股，已提前开启反弹走势。

下午关注：大盘能否收在3800点之上？关注510300ETF在午前4.618元位置上能否带领大盘向上？12指数中2涨10跌的局面能否有所改观？3431：2000个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否放大2.1-2.2万亿？

【隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，光通信、存储板块大跌】隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.51%，标普500指数涨0.02%，纳指跌0.18%。苹果涨超1%，再创新高，总市值逼近5万亿美元，再次超越英伟达，成为全球第一。费城半导体指数跌超2%，创5月20日以来收盘新低。英伟达跌约5%，创6月5日以来最大单日跌幅。光通信、存储板块领跌，闪迪跌超11%，铠侠ADR、SK海力士跌超7%，Lumentum跌逾6%，西部数据、希捷科技跌超4%，Coherent、Ciena跌超3%，美光科技、迈威尔科技、康宁跌超2%。其中，SK海力士跌破美股IPO发行价，铠侠ADR较6月底高位回落超57%，闪迪较6月底高位回落超45%，迈威尔科技较6月高位回落超42%。

【韩国KOSPI指数跌幅超9% AI相关疑虑造成芯片股价下跌】随着投资者对AI荣景能否持续的信心持续恶化，全球半导体股的卖压在周二加剧。韩国KOSPI指数跌幅扩大至10%。SK海力士跌超13%，三星电子跌逾12%。以芯片股为主的日经225指数和台交所加权指数下跌超过4%。这些跌势表明，随着AI建设的推进，人们越来越担心，市场份额过度集中和企业债务水平不断上升。英伟达新一轮交易规模超过7500亿美元，引发外界担心AI需求遭人为提升。

【光刻机概念早盘大幅高开张江高科等多股一字涨停】早盘光刻机概念大幅高开，张江高科、波长光电、永新光学、海立股份竞价涨停，茂莱光学、新莱应材、东方嘉盛、佳先股份等涨幅靠前。

【脑机接口概念涨势扩大爱朋医疗20cm2连板】脑机接口概念盘中涨势扩大，爱朋医疗20cm2连板，此前科蓝软件、创新医疗、海南海药、南京熊猫等多股涨停，翔宇医疗、倍益康双双涨超10%。

【可控核聚变概念异动拉升融发核电直线涨停】可控核聚变概念异动拉升，融发核电直线涨停，常辅股份、中洲特材、哈焊华通、兰石重装、中核科技跟涨。消息面上，在全球能源转型加速、可控核聚变商业化竞赛全面提速的当下，民营聚变创新力量迎来关键资本加持。今年7月，新奥集团旗下商业化聚变平台 —— 北京新奥聚变能源科技有限公司完成首轮 Pre-A 融资，投后估值达 106 亿元，刷新国内民营聚变企业估值纪录，成为国内差异化氢硼聚变路线标杆企业。

【银行板块逆势拉升建设银行涨超2%创历史新高】银行板块盘中逆势拉升，建设银行涨超2%，创历史新高，A+H股总市值超2.1万亿，上海银行、农业银行、邮储银行、南京银行跟涨。

【白酒板块逆势拉升金种子酒涨停】白酒板块盘中逆势拉升，金种子酒涨停，迎驾贡酒、皇台酒业、今世缘、泸州老窖、古井贡酒等跟涨。消息面上，近期北京、上海等地茅台直营店已将53度、500ml飞天茅台售价提升至1719元/瓶，高于i茅台平台1639元/瓶的售价。

【存储芯片概念持续下挫兆易创新逼近跌停】存储芯片概念盘中持续下挫，兆易创新逼近跌停，普冉股份跌超10%，北京君正、佰维存储、香农芯创、大普微等跟跌。消息面上，隔夜美股存储芯片股普跌，闪迪、SK海力士ADR、西部数据、希捷科技和美光分别跌约11%、7.5%、4.2%、4.1%和2.3%。SK海力士自7月10日赴美上市以来首次收盘跌破IPO发行价，收盘较发行价低4%。

【CPO概念震荡走弱 新易盛等多股跌近10%】CPO概念盘中震荡走弱，新易盛、源杰科技、联讯仪器跌近10%，中际旭创、长光华芯、东山精密、剑桥科技等跌超7%。

【两市融资余额增加100.25亿元】截至7月27日，上交所融资余额报13643.15亿元，较前一交易日增加136.7亿元；深交所融资余额报13039.62亿元，较前一交易日减少36.45亿元；两市合计26682.77亿元，较前一交易日增加100.25亿元。

今上午大盘低开35点3823点，冲高3844点，探底3800点，午前收3820点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌1%、2.25%、0.98%、3.42%、5.37%、4.03%、2.70%、2.08%。个股涨跌比为2836：2521，涨跌停比72：32。两市半日成交额为1.33万亿，较上个交易日缩量217亿。

昨天市场不惧今年最大IPO长鑫科技上市抽血，A股全线反击上扬，4800多股上涨。长鑫科技首日大涨465.87%，市值近3.3万亿，在5500多股中遥遥领先，从此中国也有了产量居世界第四的存储概念股。

但是，隔夜美股存储概念股大跌，闪迪跌超11%，铠侠ADR、海力士跌超7%。上午韩股大跌熔断，SK海力士跌超13%，三星电子跌逾12%，日股大跌。受此影响，A股也风云突变。

双创板大跌5.37%和4.07%，算力硬件股大幅领跌，上半年大涨的20只科技巨头股大幅下跌，大盘最低跌到3800点。11点08分，是靠国家队大幅拉升510300ETF，从4.626元拉升到4.660元，大盘才回升到3824点。

盘面上，银行、电力顽强护盘，建行创历史新高，白酒板块逆势拉升。另外，据报道上海某国企已启动28纳米DUV光刻机小批量生产，今年将交付5台给中芯国际、华虹、长鑫科技等，明年产量将提升到20台。这是中国光刻机的里程碑式的突破，受此消息影响，张江高科、海立、电科数字等相关概念股涨停，上海本地国资股也群体上扬。

在指数大跌情况下，上午个股竟然涨多跌少，最多时有3500多股上涨，午前仍有2800多股上涨。

双创板的大幅杀跌，很多个股跌幅超50%。由于科技巨头已经纳入各指数样本股，因此对大盘指数构成较大下行压力，屡次触碰3800点。好在本周连续2天遭到国家队强力反击，表明守护3800点是管理层全力、坚定维护市场平稳运行的重要平台。

从市场估值来看，大多数个股已跌到30倍、20倍，十几倍，甚至几倍市盈率，很多股比2024年初2635点时的价格还低，完全具备投资价值。因此，国家队守护3800点是理所应当、势在必行的。

下午关注：大盘能否收在3830点关键位之上？关注510300ETF在午前4.651元位置上能否反弹向上？2836：2521个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否达2.1万亿？

今日消息面：

【美股三大指数收盘涨跌不一，存储芯片、光通信跌幅居前】上周五夜美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.64%，周累跌2.13%；标普500指数涨0.05%，周累跌0.61%；道指涨0.46%，周累跌0.38%。其中，纳指、标普500指数周线两连跌，道指周线三连跌。费城半导体指数跌4.25%。存储芯片、光通信跌幅居前，闪迪跌超10%，Coherent、Credo跌超9%，SK海力士、Lumentum跌逾8%，迈威尔科技、英特尔跌超7%，西部数据、美光科技、希捷科技、康宁跌超6%，Ciena跌逾4%；铠侠ADR跌超14%。苹果涨3.5%，逼近前高；特斯拉跌超2%，周累跌近18%，创2022年以来最大单周跌幅；SpaceX跌超2%，续创新低，周累跌超7%。

【中国证监会原副主席方星海接受审查调查】7月24日，中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪委国家监委纪律审查和监察调查。 （纪委国家监委网站）

【1221亿！长鑫科技创A股个股单日成交额新高】截止午间收盘，长鑫科技目前涨531%，换手率58%，报收54.65元，成交额达1221亿，超过2024年10月9日东方财富的900亿元成交额，创A股市场个股单日成交额新高。市值达3.65万，成为A股市值第一。

【创新药概念异动拉升哈三联4天3板】早盘创新药概念异动拉升，哈三联4天3板，益佰制药4天2板，陇神戎发、睿智医药、新赣江、昭衍新药等冲高。消息面上，截至6月30日，国家药监局今年共批准药品上市注册申请2318件，其中“全球新”创新药38个，包括20个化学药品，17个生物制品和1个中药。

【人形机器人概念震荡反弹首开股份、明新旭腾双双涨停】人形机器人概念盘中震荡反弹，明新旭腾、首开股份涨停，鑫宏业、凯龙高科、贝斯特、兆丰股份、宁波华翔等跟涨。消息面上，智元创新已正式启动赴港上市流程，系人形机器人赛道又一重大资本动作。此外宇树科技发布新款轻量化机器狗Unitree As2，仅18公斤可载人行走。

【AI应用概念异动拉升 智度股份直线涨停】AI应用概念盘中异动拉升，智度股份直线涨停，此前苏州科达涨停，米奥会展涨超15%，宣亚国际、游族网络、福石控股、中文在线等跟涨。消息面上，OpenAI日前正式发布AI智能体运营平台Presence，平台打通AI智能体与企业内部数据、业务系统，可实现客服、销售等工作自动化，配套安全管控、智能优化等工具。

【CPO概念快速拉升 汇绿生态涨停】CPO概念快速拉升，汇绿生态涨停，源杰科技、光迅科技、仕佳光子、新易盛、罗博特科、长光华芯跟涨。消息面上，截至7月24日，A股38家光通信上市公司中，已有24家公司披露上半年业绩预告，其中18家企业业绩预喜（包括预增、预计扭亏），占比超七成。

【PCB概念走强 国际复材涨超12%】PCB概念走强，国际复材涨超12%，鹏鼎控股、华正新材、金禄电子、南亚新材、平安电工跟涨。消息面上，据报道，受AI算力需求爆发带动，高端印制电路板PCB供不应求，价格持续走高，产业上下游都感受到了影响。一家主板生产企业的负责人介绍，高速PCB涨价已经远远超过三到四倍了。

【两市融资余额减少221.95亿元】截至7月24日，上交所融资余额报13506.44亿元，较前一交易日减少79.98亿元；深交所融资余额报13076.07亿元，较前一交易日减少141.97亿元；两市合计26582.51亿元，较前一交易日减少221.95亿元。

今上午大盘低开6点3808点，探底3793点，冲高3841点，午前收3829点。沪深300、上证指数、深成指、创业板、中证500、中证1000涨0.25%、0.40%、1.41%、1.55%、1.19%、2.13%，上证50、科创板跌0.83%、0.47%。个股涨跌比为4893：562，涨跌停比100：7。两市半日成交额为1.35万亿，较上个交易日放量1242亿。

上周五下午，大盘跳水缩量至1.9万亿，一方面是因为不少机构欲腾出资金布局新股长鑫科技；另一方面，许多人担忧周一巨无霸新股上市大量抽血，带动股指继续下行而避险。

周末，消息面总体偏利好。韩国两存储巨头与美企科技巨头签署9500亿美元供货协议，表明存储行业具有良好发展前景。宁德时代罕见以400亿回购股份注销，这比格力电器150亿回购注销力度更大。周日特朗普宣布暂停对伊朗打击，原油跳水6.49%，美股指期货、黄金、美元、比特币大涨。

今上午，2.6亿投资者瞩目的长鑫科技上市，以集合竞价涨471%开盘，午间以531%收盘，换手58%，意味中一签可盈利2.5万。长鑫科技的大涨，极大地激活市场对高科技股以及中小市值股的信心。

12个指数11涨1跌，中证1000、中证2000涨幅最大超2%，双创板集体翻红，科技成长股大面积反弹。最多时有5000多股上涨，午前近4900股上涨，成交量也放大1200多亿。

上午市场普涨格局，进一步整固3800点震荡箱底的支撑，大盘接近收在3830点关键位。

目前大盘仍受压于20日线3942点和五周均线3889点，处于空头市场状态。大盘基本主要格局是防御和逐步修复，在连续收盘站稳3830点之后，去挑战5日线3850点和10日线3861点。市场将均衡发展，能经受中报考验的低估值高成长科技股，他们的反弹仍将强于其他股。

下午关注：大盘能否收在3830点关键位之上，甚至向5日线3850点靠拢？关注510300ETF在午前4.719元位置上能否进一步反弹？4893：562个股悬殊涨多跌少，以及100:7的涨跌停比局面能否维系？成交量能否超2.1万亿？

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

第一个话题：管理层国家队全力、坚决维稳，为什么效果不如以往？

上周末收于3764点，我在周评中讲了，吴清要想保住刘士余高点3587点、9.24行情高点3674点和易会满满高点3731点，必须国家队再次出手。

果然，周末证监会加班加点，于周日晚推出了维稳组合拳。包括预告将召开座谈会，吴清主席两次讲到了“全力维稳”，“坚决维稳”，包括两支国家队部队国新和诚通入市，包括银行、券商五大险资表态，央企、地方国企、地方国资平台表态，公募、私募表态，自持维稳声势浩大。

效果也是有的，比如本周4连阳，最大涨幅143点。周二还出现了一根121点的反转大阳线。然后一周下来，中证A500涨2.76%，A50涨了4.1%，上上证50涨了4.55%，沪深300涨2.65%，上证指数涨1.33%，深成指涨0.49%，创业板涨1.52%，科创板涨0.12%，这些指数是涨的。

但是周五随着外盘的跳水，以及腾出资金为周一的长鑫科技上市准备子弹，那么大盘又退守到3814点。但还是涨的，不过效果是打折扣。因为这一周有3个指数是跌的，中证1000跌2.4%，中证1000跌4.07%，北正跌4.15%。

从成交量来看，周五萎缩到1.9万亿，这是4月8号以来的地量。然后周四周五都是有4000多股下跌，说明人气还没回来，市场还是非常的战战兢兢，还继续有人在不断的抛售减仓。为什么呢？

我认为一个很重要的原因，就是还没有抓到市场呼声最高，导致市场一个月科创板大跌25%、创业板跌23%，大盘跌百分之十几，投资者普遍亏，这一个月普遍亏损在20%-30%之间。这很厉害的，没有抓到症结。

症结是什么？那就是量化交易。

周五夜，市场冒出惊天新闻，原证监会副主席方星海被抓。方星海就是中国量化交易的设计者、倡导者和推行者，现在倒下来了。

周五晚上市场奔走相告，拍手称快，积极的反应程度超过了以往任何一个证监会主席、副主席的下台，也超过了任何一个贪官下台。

为什么？因为方星海他所影响、所侵犯的利益对象是2.6亿股民、7亿基民，大家都是拍手成快，感到大快人心。好多年前的这种预感，因为坏人做坏事总是有征兆的，终于得到了应有的下场。

那么方星海做了哪几件侵害广大投资者利益的事情呢？我认为主要有三件：一件是配合易会满等搞史无前例的扩容。他作为分管发行的副主席，是冲在最前面的，所以他极力的叫嚷，坚持新股加快发行常态化不动摇”，“加快新股发行与股市下跌无关”。

这两句话他在媒体上面讲过多次，跟投资者的亏损累累形成鲜明的反照，所以很多人恨死他了。他在九年任期里面发行了2400多只新股，肯定是有很多滥竽充数的。

所以，毫无疑问在新股发行里面，以权谋私、受贿、收受股权、中饱私囊等，肯定逃不了，肯定是超过易会满的。

第二件坏事，他违法违规，将限售的大小非以及限售的定向增发股，用转融通的方式释放出来，出借给机构做空。

同时还允许机构向基金公司、保险公司等仓库里面不流动股票，付给他们一些好处借出来，然后变成融券做空。所以造成A股长期3000点的一个很恶劣的做法。

那么以上两项，在吴清主席上任以后都坚决的予以纠正，现在已不复存在。

但是，方星海还有第三件坏事，至今没有纠正。那就是他从美国搬来的量化交易，用计算机量化模型猎杀机构、掠杀游资、掠杀大户、掠杀散户，这种工具还没有纠正。所以在维稳过程当中，市场的积极响应程度不是太高。

第二个话题：方星海设计推行的量化交易，对大盘和个股具有怎样的杀伤力？

我想这个问题很多人都很关心，因为量化交易在国外也有，为什么在中国反对的人那么多呢？因为他不符合中国国情。

第一个理由，他抹杀了中国股市的特色。

从市场的结构看，美国股市是一个高度机构化的市场，一是顶级资产管理公司（被动与主动投资巨头），如贝莱德、先锋领航、道富环球等；二是大型投资银行与全能型金融机构，如摩根大通、高盛集团、摩根士丹利等；三是知名对冲基金与私募股权，如桥水基金、伯克希尔·哈撒韦等。超过80%的交易量由机构投资者主导，而且他是t+0，由于机构大家都有量化交易，所以就对冲了，量化交易对市场的杀伤力没有那么大。

而A股则不同，A股有2.6亿股民，绝大多数甚至90%左右是中小散户，都是个人操作。那么电脑量化模型与个人的手工操作PK，你说谁赢？

现在按规定量化每分钟可以300次，一天2万次的高频交易。而多数投资者一天交易几次十几次，几十次都是快手了，更多的人是不交易的。那么量化就利用计算机在不断的消耗股票的股价，这个是很不公平的。

这些量化交易凭借着算法上的优势，以及高速的通道优势，在毫秒级就可以对一篮子股票完成交易，可以精准的识别和揭穿其他的投资者股票的止盈价位和止损价位，让你从盈利变成套牢，而且越套越深。

第二，他违背价值投资理念，他们的操作与上市公司的基本面，与他上市公司的业绩、估值、题材概念、成长性等无关，所以就不符合管理层反复倡导的要做耐心资本。

比如有一家上市公司，最近中报预增180%，但是这一个月就跌掉了25%，就是量化基金不断的在那里来回的折腾。所以上市公司的高管愤怒地在朋友圈公开批评量化交易，他将公司股价的异常波动归咎于量化基金的因子设置，并形容其操作模式“每天跟遛狗一样”。

我想很多投资者都会有这样的体会，有的投资者说“自从2021年搞了量化交易以后，我就没赢过”，“本来赢的好好的股票，一下子变平手了，眼睛一眨又亏损了，套住了”，“再等等看，越套越深套了百分之二三十，那就不动了”，很多人都是有这样的体会。

还有一些我认识几十年的股市老手，无论熊市还是牛市都盈利的，套住的股票放一放几个月，然后就变成赢家。但是在量化交易的折腾下，今年罕见的亏损，而且越亏越重，不加杠杆亏30%-40%家常便饭，那还是股市老手高手。如果加了杠杆的话，那就亏的更多了，财富就这样打水漂了。

同时，这一年来，量化交易让央企、地方国企、中字头股票跌的惨不忍睹。在上半年中字头股票都跌30%-40%，比比皆是。然后这一个月，上半年没涨过，反而继续的下挫，造成了国有资产的流失。

第三个杀伤力，违背了投资者投资股市是靠上市公司的业绩增长、成长性、分红赚钱的原则，变成了零和游戏、零和博弈，赚差价第一。

2024年初，由于DeepSeek 的创始人兼 CEO ‌梁文锋管理的幻方量化，一年盈利几百亿的消息爆出来以后，近两年市场里面量化交易像雨后春笋般膨胀起来。

目前已经有6500家量化交易机构，有2万亿的资金在做量化交易。一天产生的交易量占到了全市场交易量的35%，也就是说3万亿的成交量，其中就有1万亿是量化交易完成的。所以量化交易的风气越来越深。

他们赢谁的钱呢，就是赢亏钱的人的钱，而不是赢上市公司成长的钱。这是非常残忍的做法，中国股市变味了，变零和游戏了。

第四个杀伤力，就是用无差别的收割和结构性的内卷扼杀主线行情，将管理层提倡的慢牛上涨行情的趋势把它灭掉了，就让你看不到趋势，永远在原地踏步。市场就没有财富效应，管理层的9.24新政以来的各种利好化为泡影。这一周来管理层的维稳，又遭到了量化的阻击。

这样就会造成投资者对股市的信心崩塌，明明有些业绩很好，估值很低，只有十几二十倍市盈率的那些高科技高成长股，只要有资金介入，成交量一放大，量化资金就敏锐跟进。然后第二天就开始砸盘，到底下去来来回回做差价。

最有杀伤力的就是往下做，然后在底下做来回赚差价，这就是量化交易赢钱的真谛。

所以很多人说怎么以前做个股都能做得赢，现在做不赢了，因为量化交易把你当对手了。

所以管理层一直在维稳大盘，而有2万亿资金的量化，一天35%交易量的量化基金在那里捣糨糊，维稳也很难。

比如这一年来，大盘在4100点上方收盘了53天，4000点上方收盘了61天，3900点上方收盘了50天，3800点上方收盘了48天，以平均2.5万亿的成交量计算，在3800-4200点换手了3.5倍。

照理说平均持股成本在那里是不应该下来的，但是有了量化基金捣糨糊，就是把你打穿，让你看到3700点。

面对这样一个没有趋势，没有财富效应的一个股市，你想投资者怎么会有信心？

国家希望通过股市来拉动经济、拉动消费的政策意图，来对冲以前房地产财政的意图，遭到了量化交易的严重对抗。

第五个杀伤力，量化交易通常是利用一年四个季度的财务报表的预增，作为猎杀折腾股市的一个最重要的契机。

预增公告如果说增长50%60%，马上有舆论出来说，这点增长成长性不高，所以量化基金就往下杀。

那么预增一倍几倍十几倍几十倍的公司，舆论马上出来说，这样的增长不可持续，它的盈利周期将会掉头向下，也是跌停，跌停，再跌停往下杀。

就好好的预增公告变成了杀盘的契机。因为对他们来说，他根本就不想赚这个钱，他就是要到下面去捣糨糊。

另外还有当国内外的市场一有风吹草动，比如战争冲突等等，凡是有利空，量化交易，再加上期货一起做空。量化交易都起了很不好的带头作用。

还有当市场一旦有风吹草动，量化机构的算法同质化，就算法都一样的。同质化会引发减仓出货的共振，发出卖出指令，然后市场就一片抛盘，造成流动性危机，然后引发融资盘的主动平仓、减仓，还有强行平仓。

为什么国家队要救呢？因为又出现了强行平仓。如果不制止的话，那会引起流动性踩踏，所以上个周末管理层及时的出手。

那么我认为，趁着量化交易的设计师方星海被抓，管理层吴清主席应及时的抓住这个机遇，进一步加大对量化交易的限制。比如交易的频次、撤单等等，甚至可以考虑量化交易t+2或t+3。然后当市场剧烈波动的时候，像韩国一样停止量化交易，可以做出这样的一个措施。

要量化交易它存在，就让所有人一起使用，让中小投资者、个人投资者都能量化交易，这样才公平。如果做不到，那就是要想方设法的进行交易制度的变革。

我说的很严重，如果量化交易继续下去的话，我相信有更多的机构和投资者将告别这个股市，因为没办法做，没办法对抗博弈。然后A股3800点撑不住，甚至要回到3500点甚至更低的位置。这不是危言耸听，希望管理层能听进去。

今日消息面：

【美股科技七巨头一夜间市值蒸发近8000亿美元】隔夜美股三大指数集体收跌，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.21%，道指跌0.97%。科技七巨头指数下跌4.8%，市值蒸发7970亿美元。特斯拉大跌超14%，创2025年3月11日以来最大单日跌幅，公司Q2净利不及预期且毛利率进一步下滑。谷歌跌超7%，创2025年5月8日以来最大单日跌幅，总市值跌破4万亿美元。亚马逊跌超4%，Meta跌逾3%，英特尔、微软跌超2%，苹果、英伟达跌超1%。【证监会：推动中长期资金稳步提升入市规模和比例】中国证监会7月23日召开建设暨监管工作座谈会。会议强调，综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。

【证监会：新一轮科技革命和产业变革加速突破积极因素不断积聚市场整体具备较好的配置价值】中国证监会7月23日召开建设暨监管工作座谈会，会议强调，当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升。同时，新一轮科技革命和产业变革加速突破，宏观政策面、基本面、资金面等方面的积极因素不断积聚，资本市场改革效应持续显现，市场整体具备较好的配置价值。必须坚定信心、保持定力，坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实办好自己的事，更加注重把握好局部与全局、政策稳定性与灵活性、存量政策与增量政策、公平与效率等四方面关系，在识变应变中把握主动，在攻坚克难中实现新的发展，全力完成年初制定的目标任务，确保资本市场“十五五”良好开局。

【国际原油期货结算价大幅收涨超6% 布油重回100美元上方】国际原油期货结算价大幅收涨超6%。WTI原油期货9月合约结算价收涨6.17%，报92.19美元/桶。布伦特原油期货9月合约结算价收涨7.04%，报100.69美元/桶。

【美国宣布对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税 以替代即将到期的全球进口关税】美国贸易代表办公室23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日0时01分生效。特朗普政府在美国最高法院于今年2月否决其规模最大关税措施后，转而采用临时10%全球关税措施。这些关税措施将于美国东部时间7月24日0时01分到期。 （央视新闻）

【韩国7月31日起将杠杆ETF交易的现金存款要求提高至3000万韩元】韩国金融服务委员会发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求为3000万韩元，且为现金形式。现金存款要求由1000万韩元提高至3000万韩元；股票、ETF和债券将不再计入最低存款额。新规适用于购买韩国国内及海外上市的单一个股杠杆ETF。对于未能于7月31日前完成系统升级的公司，将被建议限制这种产品的新交易。

【央行公开市场今日净回笼3615亿元】央行今日开展890亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4505亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3615亿元。

【两市融资余额减少98.21亿元】截至7月23日，上交所融资余额报13586.43亿元，较前一交易日减少45.88亿元；深交所融资余额报13218.04亿元，较前一交易日减少52.33亿元；两市合计26804.47亿元，较前一交易日减少98.21亿元。

今上午大盘低开23点3853点，冲高3861点，探底3822点，午前收3830点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、中证500、中证1000跌0.70%、1.17%、1.20%、1.77%、1.78%、1.82%、2.24%，科创板涨0.27%。个股涨跌比为548：4939，涨跌停比45：9。两市半日成交额为1.23万亿，较上个交易日缩量2306亿。

自7.21见底3741点以来，管理层和国家队综合施策，并用真金白银救市，至昨日走出4连阳。低点上来最大涨幅143点，尤其是昨天，国家队只花很小力气就让大盘缩量小阳，收盘反弹新高3876点。4200多股上涨，153股涨停，市场人气稳定了下来，如果不出意外，今大盘同时站稳5天线3846点、10天线3871点，为后市修复打下基础。

但是，隔夜重磅利空袭来，由于美伊战争升级，原油价格再次突破100美元，美联储加息预期升温，道指重挫500点，纳指大跌2.2%，特斯拉狂跌14.5%，谷歌跌7.1%，美债收益率升至1年半来新高，科技七巨头市值一夜蒸发8000亿美元。这给今天A股蒙上浓重阴影，至少做多力量不敢轻举妄动了。

无奈之下，今大盘跳空低开一路回撤，国家队四只ETF主力部队只有588000华夏科创50ETF顽强翻红，科创50小涨。最重要的护盘工具510300ETF华泰柏瑞，也从前日高点4.823元退守到4.713元，只是在午前3分钟拉回到4.729元，令大盘险守3830点。

当然，从隔夜美股大跌和今亚太股市日股跌3.08%，台股跌2.64%，韩股跌5.70%相比，A股跌幅相对较小。也许这就是今证监会所强调的“全力维护市场稳定运行，提升资本市场韧性”的表现吧。

为了体现证监会的表态，我认为下午国家队四只ETF主力部队必须有所作为，尤其510300ETF前几日成交量146亿、186亿、129亿、61亿、28亿，今上午仅22亿，有足够作为空间。

毕竟上午A股有4900多股下跌，今收盘最低必须在3830点之上，才能确保3800点平台不失、救市行情不会夭折。

中等限度是站在5日线3846点之上，以显示本周超100点救市成果。更理想收盘位置是在3855点之上，有利于下周周K线逐渐修复向好发展。548：4939个股悬殊跌多涨少局面必须改观，成交量萎缩到2万亿以下更好。

今日消息面：

【美股三大指数均小幅收跌】美股三大指数均小幅收跌，纳指跌0.57%，标普500指数跌0.14%，道指跌0.01%。超微电脑大涨近20%。该公司大幅上调第四财季毛利率指引，当季新订单金额超过600亿美元，其积压订单创下历史新高。戴尔科技涨超9%，创6月2日以来最大单日涨幅。SpaceX跌超6%，再创上市以来新低。大型科技股多数下跌，Meta跌超2%，特斯拉、谷歌、亚马逊、微软跌超1%，奈飞、苹果小幅下跌；英伟达涨超2%。

【北京国管：坚定看好中国资本市场发展前景已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场】北京国有资本运营管理有限公司发文称，坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持科技创新与企业高质量发展，长期持有控股上市公司股权，积极赋能上市公司价值提升，持续助力上市公司实现高质量发展。截至目前，北京国管已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场。下一步，北京国管将依托自有资金及旗下证券公司、公募基金持续增持上市公司股票，支持北交所建设，立足国有资本运营公司功能定位，坚决维护上市企业核心资产战略价值，以实际行动为资本市场平稳健康发展贡献首都国企力量。

【证监会：坚决维护资本市场平稳健康运行持续提升外资参与资本市场的便利度】2026年7月21日，中国证监会主席吴清在京会见了加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆（JohnGraham）。双方就全球及中国经济金融形势、投资中国资本市场等议题交换了意见。吴清表示，在复杂多变的国际形势下，今年上半年中国经济运行总体平稳，保持向新向优发展态势，展现出韧性与活力。中国证监会将坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度。欢迎包括加拿大养老基金投资公司在内的国际机构投资者扩大对华投资，共享中国经济和资本市场改革发展红利。格雷厄姆表示，加拿大养老基金投资公司作为全球布局的长线投资机构，高度关注并持续看好中国经济改革发展成效，长期将中国作为其全球投资的重要区域之一，未来将继续践行价值投资理念，积极布局投资中国。

【可再生能源发展十五五规划发布：预计“十五五”期间可再生能源产业总投资将超5万亿元】国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》。核心目标包括：到2030年，可再生能源消费总量达18亿吨标准煤左右，可再生能源发电总装机达35亿千瓦左右，年发电量达6万亿千瓦时左右，超过2025年美国和日本年发电量之和，与煤电发电量基本相当。风电和太阳能发电总装机达28亿千瓦以上，装机占比超过50%，还有10亿千瓦的增长空间。重点任务包括“三北”风电光伏基地、海上风电、水风光一体化和分布式新能源布局，积极推动生物质、光热及海洋能发电发展，积极发展绿色氢氨醇、风光供热等可再生能源非电利用，强化技术创新攻关和产业链供应链建设，提升新能源电站市场化运营能力。

【宽基ETF连续2日净流出】本周二、周三，宽基ETF连续2日资金流出。Wind数据显示，7月22日，ETF市场净流出216.45亿元，宽基ETF是主要净流出方向（净流出209.99亿元）。中证1000ETF南方净流出最多，净流出了59.11亿元，中证500ETF南方也净流出27.63亿元，中证1000ETF华夏、科创50ETF华夏则依次净流出26.38亿元、22.91亿元。创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞、中证1000ETF易方达也净流出超过10亿元。不过，整体来看，科创半导体材料设备ETF华夏、华安黄金ETF均逆势流入较多，分别净流入29.65亿元、22.09亿元。 （财联社记者 周晓雅）

【央行公开市场今日净回笼4220亿元】央行今日开展2040亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有6260亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4220亿元。

【两市融资余额增加7.46亿元】截至7月22日，上交所融资余额报13632.31亿元，较前一交易日减少3.67亿元；深交所融资余额报13270.37亿元，较前一交易日增加11.13亿元；两市合计26902.68亿元，较前一交易日增加7.46亿元。

今上午大盘高开1点3868点，冲高3874点，探底3851点，午前收3859点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.67%、0.20%、0.19%、0.19%、0.33%、4.09%、0.78%、0.23%。个股涨跌比为3225：2159，涨跌停比86：9。两市半日成交额为1.46万亿，较上个交易日缩量3230亿。

近期市场绝大多数人，把本轮4175-3741点434点的俯冲式单边下挫，说成是由外围股市波动引起的。我认为这个结论是错误的，只是为A股剧烈下跌找借口。

然而这个借口是不成立的。从6月底以来，美股三大指数基本平稳，如道指6月30日52319点，7月22号是52231点；纳指26213点-25690点，仅跌2%；标普从7499点-7478点，基本没跌。至于波动较大的韩股，本周也连续反弹3天。上午日股、港股均上涨。

可见，A股持续1个月的杀跌，主要是市场缺乏强大的、维护价值中枢、维护市场稳定的大资金大机构。

回到盘面，自从周二从3741点黄金坑里强劲拉上来后，大盘连续3天出坑100点附近横向震荡整理，我认为很有必要。一是向市场宣告国家队护盘是认真的。二是本次反弹不会是一日游。三是让市场仍想出清的获利盘、融资盘、平仓盘在此位置出尽。四是为把黄金坑填满，进行震荡蓄势，让新进资金能在相对低位建仓。

从吴清两次表态看，先是“全力维护资本市场稳定运行”，昨第二次是“坚决维护”，表明其不仅是一次空洞表态，背后有着维稳组合拳，尤其是国家队、险资、央企、公募、私募资金进场作后盾。

今上午是出坑第三天，四只ETF护盘主力部队仅有510300一直红盘，科创板昨下跌2.25%后，今上午再度下跌3.11%，市场对反弹夭折的担忧仍未消除，观望气氛十分浓重。不过，上午尽管12指数2涨10跌，但上涨个股数却有3200多只，中小市值股跑赢大盘，市场做多力量在积聚。大盘在昨日缩量3056亿后，今上午再度缩量3230亿，都在关注后续国家队如何作为。

那么这个黄金坑后市能填满吗？在我看来，需要一步一步走。连续3天站稳5日线3830点后，下一步是要拿下10日线3886点，最终要把坑填满需回到年线3950点和20日线3964点。届时若能强势横向震荡整理，市场做多信心才能恢复。

下午关注：大盘下方能否收在3850点之上？上方能否收在3880点之上？关注510300ETF在午前4.766元位置上能否带领大盘反弹？3225：2159个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否放大到2.1万亿以上？

今日消息面：

【美股三大指数高开高收存储板块强势反弹】美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%，道指涨0.74%。费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%，铠侠ADR涨超17%。光通信板块全线上涨，Coherent涨超11%，Lumentum涨超9%，Ciena涨近8%，迈威尔科技、康宁涨超6%，Credo涨超5%。SpaceX涨超3%，终结日线7连跌。

【证监会：主动回应市场关切持续加强市场基础制度建设增强市场内在稳定性】证监会党委班子成员7月20日下午至21日分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议，来自上市公司、证券基金机构和专家学者的29位代表参加会议。与会代表围绕当前资本市场形势进行了深入研讨，并对证监会工作提出意见建议。会上，证监会负责同志表示，资本市场高质量发展，离不开上市公司、行业机构、专家学者等各方面的共同参与、共同努力。希望上市公司着力增强合规经营能力、提升核心竞争力，更好回报投资者；行业机构加大逆周期布局力度，切实提升投资者服务水平；专家学者积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。证监会将认真研究吸收各方面提出的意见建议，主动回应市场关切，统筹防风险、强监管、促高质量发展，持续加强市场基础制度建设，增强市场内在稳定性，完善投资者合法权益保护长效机制，更好推动资本市场长期平稳健康发展。

【端侧AI概念震荡拉升 瑞芯微涨停】端侧AI概念盘中震荡拉升，瑞芯微涨停，星宸科技、中科蓝讯涨超10%，全志科技、广和通、乐鑫科技、泰凌微、移远通信跟涨。7月17日至20日，2026世界人工智能大会（WAIC 2026）现场迎来数万名观众，AI手机、AI眼镜等端侧智能终端展台前热闹非凡。荣耀Robot（LAWR） Phone、阶跃星辰智能体手机、中兴努比亚第二代豆包手机三款产品同台亮相，系统级Agent、跨应用执行、端云协同成为现场热议关键词。

【半导体设备板块延续强势托伦斯20cm2连板】早盘半导体设备板块延续昨日强势，托伦斯走出20cm2连板，臻宝科技、北方华创、金海通、华亚智能、屹唐股份等跟涨。消息面上，7月21日，根据全球半导体行业协会（SEMI）发布的报告，2026年全球半导体设备销售额预计将增长23.2%，达到1659亿美元，到2028年将创下历史新高，达到2295亿美元。

【算力租赁概念反复活跃利通电子2连板】算力租赁概念反复活跃，利通电子、证通电子2连板，群兴玩具一字涨停，铜牛信息涨超10%，宏景科技、美利云、首都在线、扬电科技跟涨。消息面上，7月21日，腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO（近封装光学）超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。

【超节点概念持续走高 中兴通讯封涨停】超节点概念盘中持续走高，中兴通讯封涨停，成交超128亿元，此前共进股份、星网锐捷、紫光股份、华勤技术、瑞斯康达涨停，锐捷网络、菲菱科思、裕太微、盛科通信涨超10%。

【贵金属概念延续强势兴业银锡2连板】贵金属概念延续强势，兴业银锡2连板，赤峰黄金、晓程科技、山金国际、招金黄金、四川黄金跟涨。消息面上，现货黄金站上4120美元/盎司，日内涨1.05%。现货白银站上59美元/盎司，日内涨0.43%。

【两市融资余额增加0.62亿元】截至7月21日，上交所融资余额报13635.97亿元，较前一交易日增加8.51亿元；深交所融资余额报13259.24亿元，较前一交易日减少7.89亿元；两市合计26895.21亿元，较前一交易日增加0.62亿元。

今上午大盘低开25点3839点即为最低点，冲高3884点，午前收3883点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、科创板、中证500、中证1000涨1.12%、0.67%、0.50%、0.61%、1.54%、1.06%、0.32%，创业板0.13%。个股涨跌比为1923：3457，涨跌停比85：7。两市半日成交额为1.78万亿，较上个交易日缩量2220亿。

自6月23日至7月20日，仅21个交易日，大盘便从4175点单边杀跌到3741点，整整跌了434点，并且没有基本面利空，仅仅是外围高科技股杀跌引发A股高科技股杀跌潮。尤其是创业板跌23%，科创板跌25%，造成市场流动性不足引发的跌停潮踩踏。

期间，6月29日、7月9日、14日出现三次百点深V反弹，但反而成了杀跌潮的契机。昨天再次出现121点的深V大反弹，科创50大涨10.73%，创业板涨幅超7%，均是去年4月7日关税战以来的单日最大涨幅。12个指数全部收出中大阳线，并有326股涨停。

随后，亿万双眼睛都紧盯盘面，警惕大涨后会否再次出现反弹一日游。上午低开25点至3839点后，短线获利盘纷纷抛出，多头买盘集体观望，静观国家队护盘的四只ETF（510300、510050、588000、159915），在昨日放量大涨后，今日能否继续上涨。

结果是：尽管整个上午个股都是悬殊跌多涨少，成交量萎缩2200多亿，但是这四只ETF依然强势，3只上涨，仅159919微跌0.22%。最主要的是510300表现最为突出，7月20日其最新规模达1136亿，为市场唯一千亿规模ETF，7月20日、21日单日规模增长超2025年4月以来的增量记录，目前每份净值为5.02元，高于市场价。由于四只ETF上午完全保驾护航，遂使上午12个指数11涨1跌，避免了反弹一日游。并带动以563360为代表的45只中证A500ETF一起上扬。

特别需要指出的是，昨日A股双创板罕见大涨，带动韩股和日股涨幅均超4%，以及隔夜美股三大指数大涨和科技股暴涨，乃至今上午韩股开盘大涨熔断，日股台股继续大涨。可见，这次国家队护盘下的A股表现，挽救全球股市的光、芯、存、算等高科技股的危机。

目前大盘已连续两日收在3830点关键位和5日线3838点之上，如果能连续站稳3天，那么意味着政策底和市场低取得成功，下一步将去挑战10日线3909点。但愿市场能够保持耐心，以震荡慢牛方式逐步上行。

许多人认为昨日科技股大面积涨停式反弹，上方空间有限，是趁反弹逃命的机会。但在我看来，根据个股下跌50%，解套需涨100%的原理，本轮下跌中绝大多数跌幅在30%-50%，甚至60%，指望一个涨停就解套根本不现实。至于个股能反弹多少，很大程度上取决于它们的业绩、估值、中报成长性、订单、产品是否供不应求、大幅涨价，以及其成长周期的长短，需具体分析。

从我个人角度看，管理层和国家队既然表态全力维护资本市场稳定运行，那么目标应定为在收复年线（3950点左右），以及去年收盘指数3968点，甚至4000点。但这取决于管理层是否推出积极的经济政策和股市政策，进一步规范限制、甚至暂停量化交易，取决于国家队的资金能否持续不断加大投入，用资金改变市场悲观预期。

下午关注：大盘下方能否收在5日线3838点之上？上方能否收在3880点一线蓄势？关注国家队四只宽基ETF主力部队的走向？1923：3457个股跌多涨少局面能否有所改善？成交量能否放大到2.7-2.8万亿？