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【[天风海外]MLCC 长单或确定，涨价幅度或超预期，继续关注MLCC投资机会】
根据6月28日韩联社报道，三星电机正与美国一家云服务提供商(CSP)就人工智能(AI)服务器用MLCC供应合同进行最后阶段的协商。合同规模预计在5000亿韩元左右。根据我们此前对于CSP的调研，我们认为当前北美CSP厂正在日本与MLCC厂谈需求量与采购的价格，尽管实际采购是由PC... 展开全文

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[天风海外]MLCC 长单或确定，涨价幅度或超预期，继续关注MLCC投资机会

根据6月28日韩联社报道，三星电机正与美国一家云服务提供商(CSP)就人工智能(AI)服务器用MLCC供应合同进行最后阶段的协商。合同规模预计在5000亿韩元左右。

根据我们此前对于CSP的调研，我们认为当前北美CSP厂正在日本与MLCC厂谈需求量与采购的价格，尽管实际采购是由PCB与组装厂直接采购，但CSP原厂和MLCC厂会确定实际能接受的涨价幅度，我们认为由于整体在Capex占比极低，且涨价可以促进原厂转单供给(与其他Capex不同)，CSP愿意付出较高价格锁定优先供给，我们认为CSP心理预期本年度相比去年底涨价幅度MLCC整体在50-60%，高容产品或更高，大量三次电源产品或亦将涨价40%以上，我们认为展望未来，考虑到机柜/光需求大幅提升，MLCC每季度环比涨价25%以上或许可能实现。

最重要的是供给端的原材料受限，短期产能扩不出来。新建陶瓷介质产线的周期是18-24个月，而且上一轮价格衰退期（21-25年）主要厂商根本没有在新建产能，精力全放在去库存上。所以当前是高端产线稼动率接近满负荷、新产能最快27年才能出产、厂商对扩产仍然谨慎，三星减产+转产是在这个背景下发生的，消费级供需缺口只会变大。

三星7月3日供应商会议，会上宣布减产部分消费级料号，产能转产服务器级别产品。

太阳诱电（Taiyo Yuden）下周发涨价函，针对消费级高容和超高容部分料号，涨幅50-150%。

：洁美，风华，火炬，国瓷，三环，红星

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赞(19) | 评论 (6) 06月28日 23:49 来自网站举报

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【水晶球牛人选股大赛536周参赛股】我的关注股：$矽电股份(sz301629)$ 看好； $力诺药包(sz301188)$ 看好。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛535周参赛股】我的关注股：$海光信息(sh688041)$ 半导体； $中芯国际(sh688981)$ 半导体。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛534周参赛股】我的关注股：$楚江新材(sz002171)$ 材料； $新锐股份(sh688257)$ 填权。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛533周参赛股】我的关注股：$中稀有色(sh600259)$ 稀土； $中鼎股份(sz000887)$ 估值。展开收起

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【孙正义：AI才刚起步未来或比当年互联网热潮“大50倍”】周一登顶亚洲首富之际，软银集团掌门孙正义公开表示，人工智能浪潮才刚刚开始，这一轮浪潮的规模有可能是20多年前互联网热潮的“50倍”。孙正义说道：“我认为，这轮AI浪潮的规模至少是互联网时代的10倍，甚至可能达到50倍。”...展开

【孙正义：AI才刚起步未来或比当年互联网热潮“大50倍”】周一登顶亚洲首富之际，软银集团掌门孙正义公开表示，人工智能浪潮才刚刚开始，这一轮浪潮的规模有可能是20多年前互联网热潮的“50倍”。孙正义说道：“我认为，这轮AI浪潮的规模至少是互联网时代的10倍，甚至可能达到50倍。”发表这番言论之际，孙正义正在法国巴黎。作为法国总统马克龙的贵宾，软银集团上周末刚宣布将在法国投资兴建数据中心等AI基础设施。

在法国总统府周一举行的新闻发布会上，马克龙介绍称，在本周召开的“选择法国”投资峰会上，各国企业将承诺在法国投资930亿欧元。马克龙补充称，其中一大半（450亿欧元）来自软银，用于到2031年在上法兰西大区建设三座总容量为3.1吉瓦的数据中心，这项投资有可能扩展至750亿欧元。收起

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【水晶球牛人选股大赛532周参赛股】我的关注股：$剑桥科技(sh603083)$ 关注； $兆易创新(sh603986)$ 关注。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛531周参赛股】我的关注股：$佰维存储(sh688525)$ 存储； $普冉股份(sh688766)$ 存储。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛530周参赛股】我的关注股：$中科飞测(sh688361)$ 趋势不错； $鹏鼎控股(sz002938)$ 上涨趋势。展开收起

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【水晶球牛人选股大赛529周参赛股】我的关注股：$华工科技(sz000988)$ 科技； $浪潮信息(sz000977)$ 科技。展开收起

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股市里，人人都在疯找下一个涨停短线是荆棘，长线才是山海诗境。多少人沉迷追涨杀跌，全天盯盘熬到深夜，靠消息跟风、凭运气博弈，如同赌桌上红眼押注。小赚就自负狂妄，大亏就心态崩盘。短线只有一时刺激，没人能精准踏准每一次节奏，反复来回，终是原地消耗。长线从不用焦虑煎熬。精选优质企业，低位...展开

股市里，人人都在疯找下一个涨停

短线是荆棘，长线才是山海诗境。

多少人沉迷追涨杀跌，全天盯盘熬到深夜，靠消息跟风、凭运气博弈，如同赌桌上红眼押注。小赚就自负狂妄，大亏就心态崩盘。
短线只有一时刺激，没人能精准踏准每一次节奏，反复来回，终是原地消耗。

长线从不用焦虑煎熬。
精选优质企业，低位从容布局，放下频繁盯盘。正常生活踏实做事，交给时间沉淀，交给复利递增。

岁月跨越牛熊，追短炒差的人依旧循环亏损内耗，坚守价值的人早已稳步翻倍突围。

股市从不是赌场，是优质企业稳步成长的赛道。
慢即是快，稳方能长远。
戒掉投机执念，坚守长线价值，才是股市真正的归途。收起

赞(4) | 评论 05月04日 22:23 来自网站举报

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【董宝珍：五粮液财报回溯没有合法依据】
近期，五粮液以 “会计差错更正” 为名，对 2025 年前三季度财务数据实施巨额回溯调整，将原披露营收 609.45 亿元下调至 306.38 亿元，调减金额超 303 亿元；归母净利润从 215.11 亿元两次腰斩至 64.75 亿元，调减 150.36 亿元。公司称原 “发货... 展开全文

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董宝珍：五粮液财报回溯没有合法依据

近期，五粮液以 “会计差错更正” 为名，对 2025 年前三季度财务数据实施巨额回溯调整，将原披露营收 609.45 亿元下调至 306.38 亿元，调减金额超 303 亿元；归母净利润从 215.11 亿元两次腰斩至 64.75 亿元，调减 150.36 亿元。公司称原 “发货收款即确认收入” 的会计处理存在错误，新规则需待经销商将货品销售给终端消费者后方可确认收入。

这一会计调整，违背普遍的中国商业实践惯例、践踏真实交易条款，混淆经销与代销本质边界，在法律和会计准则层面均无法自洽。五粮液本次调整，本质是推翻长期执行的收入确认原则：

旧规则（行业通用、全中国通用）：经销商支付全额货款、五粮液完成发货、经销商收到货，经销商取得商品完整控制权，自负盈亏、自担滞销与价格倒挂风险，无退货权。双方合同履约完毕，五粮液即刻确认收入。

新规则（五粮液独创）：即便经销商已付款、厂家已发货、商品所有权已转移给经销商，仍需以 “经销商终端动销” 为收入确认前提，未卖给消费者则不确认收入。

五粮液将旧收入确认规则宣布为 “会计差错”，却无法解释一个事实：旧规则并非五粮液自创，而是中国商业社会最主流、最普遍的收入确认方式。在家电、快消、食品、建材、电子、工程机械等绝大多数行业，占比超 90% 的厂商均采用 “发货收款即确认收入”，这是经过长期市场验证、符合商业逻辑与监管要求的标准做法。将全行业通行、合法合规的处理方式，单方面宣布为 “错误”，没有合理性、没有合法的法律依据与公信力。旧收入确认原则无任何瑕疵，属于 100% 真实销售，旧规则的合规性、真实性毋庸置疑：

1.经销商已经支付货款、五粮液已经发货经销商签收后，货品所有权完全转移至经销商交易即告完成。

2.经销商自负全部经营风险：合同未赋予经销商退货权，动销不畅、价格倒挂产生的损失，均由经销商独立承担，与五粮液无关。

3.渠道补贴不改变交易性质：五粮液提供的营销支持、渠道补贴，是基于长期合作的商业扶持，属于销售费用，不附带退货权、不回购商品、不承担存货风险，不改变 “买断式经销” 的本质。依据《企业会计准则第 14 号 —— 收入》，收入确认的核心判断标准是控制权转移：当经销商取得商品控制权、能主导其使用并享有全部经济利益、承担全部风险时，厂家即满足收入确认全部条件。在上述事实下，五粮液发货收款即确认收入，完全无瑕疵、无争议、无违规，属于真实、合法、已完结的销售行为。经销商后续能否卖给终端消费者，是经销商的经营结果，与五粮液的收入确认无任何法律与逻辑关联。

新规则混淆买断式经销与代销的差别

五粮液新采用的 “动销确认收入”，并非通用会计政策，而是仅适用于寄售、代销等特殊模式：代销模式下，经销商不付款、不担风险、可退货，本质是厂家的销售终端，货品控制权从未转移；五粮液经销商全额付款、无退货权、自担风险，是典型的买断式经销，与代销有本质区别。将代销规则强行套用于买断经销，消费者从经销商处买酒，才算是五粮液的销售；经销商全款买走、锁在库房，就不算五粮液的销售。这就像房主将房产过户收款后，却要等购房者再次转卖才能确认卖房收入，完全违背商业常识与财产权逻辑。商品一旦完成付款、交货、所有权转移，就成为经销商的私有财产，五粮液已丧失对货品的任何控制与权利，无权以 “未动销” 为由否定已完成的真实销售，更无权单方面回溯削减数百亿收入与利润。

结论：五粮液回溯调整缺乏合法依据

综合商业实质、合同条款、行业惯例与会计准则，可得出明确结论：五粮液旧收入确认规则完全合法、合规、无瑕疵，符合商业通用做法，是对真实销售的准确反映。在买断经销、无退货权、经销商自担风险的前提下，发货收款即确认收入，是唯一正确的会计处理，不确认收入才构成违规。五粮液无权将真实、合法、已完结的销售，定义为 “未发生真实销售”，更无权以此进行巨额回溯调整。

本次调整本质是违背商业常识、混淆准则边界、人为操纵财务数据，财务数据的核心价值是真实反映企业经营状况，而非任人摆布的数字游戏。五粮液单方面推翻全行业通行规则、否定真实交易的做法，不仅在法律和商业合理性上无法自圆其说，更严重损害上市公司信息披露的严肃性与公信力，理应受到市场与监管的审视与追问。在这种情况下，五粮液董事会所作出的决议是无效的，是没有合法依据的，会对投资者和资本市场造成重大伤害，因此监管层需要第一时间介入调查。这种介入调查，实际上也是五粮液自身利益的需要，在当前五粮液的财务报表回溯到底是合法的还是不合法的，已经成为社会公共问题，不能由五粮液董事会单方面宣布。必须有监管机构介入后认定。

我也对中国法律界、会计界以及投资界的专家学者发出呼吁，请所有的人都对五粮液作为法从专业的角度给出分析。避免单一上市公司的做法，冲击整个市场的长期稳定和健康。如果五粮液这种做法是可以的，那么有一种假设情况，到2027年五粮液再次把会计准则调整为“发货即确认收入”且不进行财务报表回溯，那时五粮液的净利润会增加非常多非常多！这样一个公司到底是增长了还是衰退了，完全没有任何客观依据了，管理层可以任意调整会计原则，任意追溯，财务报表数据变成了掌握在管理层手里的数字游戏，根据管理层的意愿和利益任意改变，投资者的利益被任意拿捏和蹂躏！这种情况下，资本市场的根基完全被动摇了。所以董宝珍呼吁国内法律界、财会界、投资界的专家，不能不就此深入思考分析，监管层不能不第一时间快速介入，给出正确的结论，以避免不利事件冲击整个体系。

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【水晶球牛人选股大赛528周参赛股】我的关注股：$天齐锂业(sz002466)$ 锂电； $赣锋锂业(sz002460)$ 锂电。展开收起

赞(2) | 评论 05月03日 18:22 来自网站举报

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【水晶球牛人选股大赛527周参赛股】我的关注股：$广联航空(sz300900)$ 商业航天； $胜宏科技(sz300476)$ 龙头。展开收起

赞(4) | 评论 04月26日 20:09 来自网站举报

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【水晶球牛人选股大赛526周参赛股】我的关注股：$太辰光(sz300570)$ 光通信； $中稀有色(sh600259)$ 稀土。展开收起

赞(4) | 评论 04月19日 20:27 来自网站举报

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【水晶球牛人选股大赛525周参赛股】我的关注股：$北方稀土(sh600111)$ 涨价； $中稀有色(sh600259)$ 业绩好。展开收起

赞 | 评论 04月12日 18:07 来自网站举报

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【OCS光电路交换机板块重点标的】
OCS光电路交换机包含以下核心产业链环节： 1. MEMS芯片：主流技术路线的核心，负责通过微镜阵列偏转光束。单台OCS中成本可超过1.2万美元，占BOM成本一半以上。 2. 硅光芯片：被认为是未来的发展方向，可实现更高的集成度。 3. 光纤阵列与高精密光学元件：如准直透镜、... 展开全文

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OCS光电路交换机板块重点标的

OCS光电路交换机包含以下核心产业链环节：

1. MEMS芯片：主流技术路线的核心，负责通过微镜阵列偏转光束。单台OCS中成本可超过1.2万美元，占BOM成本一半以上。

2. 硅光芯片：被认为是未来的发展方向，可实现更高的集成度。

3. 光纤阵列与高精密光学元件：如准直透镜、滤光片等，是保障光路精准耦合的关键。

4. OCS整机设计、制造、代工：将上游器件集成为可用的交换机，技术门槛高。目前主要由谷歌（自研）、Lumentum、Coherent等国际巨头主导。

5. 配套光模块：需要与OCS架构协同优化，多为定制化产品。

A 股核心概念股

光迅科技 (002281)

国内唯一 MEMS-OCS 整机量产（192×192/320×320 端口），华为 / 谷歌供应链。

德科立 (688205)

硅基 OCS 先锋，通过谷歌 Alpha 测试、英伟达 NVSwitch 核心供应商。

紫光股份 (000938)

旗下新华三，国内 OCS 市占34.8%，适配昇腾 / 鲲鹏。

锐捷网络 (301165)

阿里云智算中心OCS 主力供应商。

赛微电子 (300456)

谷歌 OCS MEMS 微镜芯片独家代工厂，8 英寸晶圆良率 > 90%。

腾景科技 (688195)

谷歌 OCS 一级供应商，准直器阵列、透镜、WSS核心组件。

天孚通信 (300394)

OCS 光引擎、FAU、透镜龙头，英伟达 / 谷歌供应链。

光库科技 (300620)

子公司为谷歌 OCS独家代工，薄膜铌酸锂器件全球龙头。

中际旭创 (300308)

全球光模块龙头，800G/1.6T 硅光 OCS 引擎送测。

新易盛 (300502)

硅光 OCS 方案，功耗较传统 MEMS 降 60%。

技术路线代表公司特点

MEMS 微镜光迅科技、赛微电子成熟、端口大、商用领先

硅光 / Silicon Photonics 德科立、中际旭创集成度高、英伟达主推

液晶 / 压电陶瓷腾景科技、光库科技功耗低、华为布局

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赞(30) | 评论 (8) 04月09日 21:55 来自网站举报

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【新天药业：市值仅27亿的创新药小巨人】
【新天药业】市值仅27亿的创新药小巨人，子公司汇伦生物6大管线估值百亿，与PE对赌背景下注入预期大幅升温子公司汇伦医药6大I类创新药核心管线：3个处于I期临床，1个III期临床，2个即将申报IND。已上市核心产品希维纳是全球唯一获批ALI/ARDS治疗的药物1、已上市品种希为纳：... 展开全文

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新天药业：市值仅27亿的创新药小巨人

【新天药业】市值仅27亿的创新药小巨人，子公司汇伦生物6大管线估值百亿，与PE对赌背景下注入预期大幅升温

子公司汇伦医药6大I类创新药核心管线：3个处于I期临床，1个III期临床，2个即将申报IND。已上市核心产品希维纳是全球唯一获批ALI/ARDS治疗的药物

1、已上市品种希为纳：是全球唯一获批用于急性肺损伤（ALI/ARDS）的靶向药物，2024年实现销售额12亿元，贡献1.8亿利润。至少3年独家期，进一步拓展适应症（如慢性阻塞性肺疾病），预计销售峰值40e+

2、核心管线HTMC0435：去年asco会议上公布的小细胞肺癌的II期数据惊艳，中位生存期较现有疗法延长4.1个月（12.8月vs8.7月），客观缓解率（ORR）提升至35.7%（对照组21.3%）。已向CDE提交突破性治疗药物认定，并获FDA孤儿药资格，预计今年提交NDA。多癌种II期试验（胰腺癌、胆道癌）年底前陆续有数据读出。预计该管线国内销售峰值20亿元，海外销售峰值30亿美金。参考恒瑞之前和默克bd1.6e欧付款，14e欧元总包

3、HTMC0370：有望成为第一款联合治疗脑瘤和脑转移瘤的PARP抑制剂。2024年获批IND，启动联合替莫唑胺治疗脑胶质瘤的II期临床试验。预计BRCA突变卵巢癌/乳腺癌适应症销售峰值5亿美金，脑胶质瘤适应症销售峰值10亿美金

4、HTMC0503：全新结构的小分子EGFR抑制剂，HTMC0503临床前显示对EGFR罕见和难治突变优于目前药物，有望通过快速审批用于NSCLC的EGFR罕见或难治突变

5、其他管线:HLND-02/03（实体瘤）I/II期临床针对乳腺癌、前列腺癌。针对类风湿关节炎、银屑病的新靶点药物（JAK抑制剂）处于临床前阶段

投资建议

估值与空间：新天药业市值29亿，现金10亿。中药主业1.2亿+多个1.1类中药创新药管线（心血管、急卒中），25倍pe市值底线30亿。子公司汇伦药业是上市公司同一实控人资产，目前上市公司持股比例15%，管线合理估值120亿。第一目标市值50亿

资本运作：24年欲注入汇伦药业，小股东要价50亿未谈妥。二级市场创新药行情火爆，汇伦药业二级估值100亿以上。今年大概率会重启资产注入。与PE对赌，汇伦上市迫切。29亿公司注入估值百亿以上创新药公司将引爆二级市场股价。新天有可能成为新一波创新药龙头！
以上文章来自网络，作者不详，仅供参考！

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赞(32) | 评论 (9) 04月07日 21:26 来自网站举报

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【谷歌NPO订单落地，中际新易盛分获60%、40%】
【广发通信｜谷歌NPO订单落地】谷歌正式下达1200万只NPO光模块订单，用于下一代TPU建设。• 中际旭创（300308）：获60%份额（720万只），为谷歌NPO核心供应商• 新易盛（300502）：获40%份额（480万只），切入谷歌高端供应链核心要点• 技术：NPO（近封... 展开全文

赞(16) | 评论 (9) 04月07日 14:20 来自网站举报

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【航天电器：DeepSeek-V4发布在即，224G再添强催化】
【GX军工】航天电器：DeepSeek-V4发布在即，224G再添强催化1）#国产AI算力爆发，高速连接器需求逻辑强化。据最新消息，DeepSeek-V4系列有望今年4月发布，全系采用国产算力架构，实现从硬件到软件的完整自主可控，并延续开源策略。这意味着国产AI服务器（如华为昇腾... 展开全文

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航天电器：DeepSeek-V4发布在即，224G再添强催化

【GX军工】航天电器：DeepSeek-V4发布在即，224G再添强催化

1）#国产AI算力爆发，高速连接器需求逻辑强化。据最新消息，DeepSeek-V4系列有望今年4月发布，全系采用国产算力架构，实现从硬件到软件的完整自主可控，并延续开源策略。这意味着国产AI服务器（如华为昇腾）建设将加速放量，而224G高速连接器是AI内部互联的核心器件，需求将随国产算力投资扩张确定性提升。航天电器224G产品有望在国产替代趋势中优先受益，打开第二成长曲线。

2）#空间测算：224G连接器格局重塑，公司份额弹性充足。224G时代，华丰、庆虹率先通过验证并批量供货，航天电器测试进展迅速，已获测试报告并进入小批量阶段，规模化供货预计Q2末启动，有望成为第三家供应商，份额预计可达20%以上。根据我们测算，对应市场规模：2026年预计88亿元；2027年市场规模有望突破160亿元。按净利率20%以上测算，2026年全行业利润空间约17.6亿，2027年超32亿，航天电器按20%份额对应利润空间2026年约3.5亿元、2027年超6亿元。

3）#军贸业务：中东局势升温，防空武器配套核心受益。当前中东地缘冲突持续升级，各国加速扩充防空反导力量，导弹武器系统需求进入景气周期。公司作为国内防务领域电子元器件骨干企业，产品已参与防空导弹等重点型号配套研制。叠加“442”战略（防务：战略新兴产业：国际市场=4：4：2）指引，国际业务占比目标提升至20%，军贸业务将成为公司新的增长极。

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赞(59) | 评论 (44) 04月07日 13:35 来自网站举报

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