云顶新耀发布本公司董事及主要股东增持股份自愿公告

2025年12月12日，云顶新耀（HKEX 1952.HK）对外发布董事及主要股东增持公司股份的相关公告，披露公司多位董事及主要股东近期通过场内交易增持公司股份，并作出进一步增持承诺，不仅彰显对公司未来发展前景的信心，更向市场传递出强烈的积极信号。

公告显示，公司非执行董事、董事会荣誉主席兼本公司主要股东傅唯先生，执行董事兼董事会主席吴以芳先生，执行董事兼本公司首席执行官罗永庆先生，以及执行董事、总裁兼本公司首席财务官何颖先生分别于市场购入339,000股、277,000股、132,500股及98,159股本公司普通股，总代价超过3,800万港元，平均价格约为每股股份45.01港元。

此外，作为公司主要股东的康桥资本亦在公告中明确表示，在视市场状况及在适用法律及监管的规限下，进一步承诺计划于未来三至六个月内将其持股比例累计增加不多于1%。

为更好地向投资者传递公司最新战略进展，云顶新耀将于2025年12月15日上午8时举行中文线上投资人会议，公司董事会及管理层将在会上同步更新战略规划与经营情况，并展示公司在创新药研发、商业化和全球化布局上的清晰规划和前瞻性布局，呈现持续创造价值的能力。

产品引进与平台输出并举 云顶新耀与海森生物达成战略合作

12月11日，港股创新药企云顶新耀（HKEX 1952.HK）宣布其全资附属公司云顶新耀医药科技有限公司与海森生物医药有限公司签署两项战略合作协议，引起行业的关注。

根据商业化服务协议，云顶新耀医药科技将依托现有的销售与市场体系，为海森生物旗下六款成熟产品提供商业化服务。同时，根据授权许可协议，云顶新耀医药科技获得在大中华区开展莱达西贝普 (Lerodalcibep) 的后续临床开发、注册和商业化的独家许可。

此次达成的两项合作在财务与战略上形成了显著的协同效应。在财务层面，商业化服务为当期贡献稳定收入，而具有差异化优势的莱达西贝普 (Lerodalcibep)则为中长期增长提供了明确预期；在战略层面，此次合作将提升云顶新耀现有商业化平台的运营效率，加快云顶新耀产品全生命周期、全渠道覆盖的商业化能力建设，同时为公司在心血管疾病领域打造具有吸引力的业务版图。

从能力建设到价值变现

云顶新耀以商业化平台撬动百亿元级心血管赛道

根据公告，云顶新耀与海森的商业服务协议预计将于2026年上半年完成交割（以常规交割条件为准），授权许可协议将立即生效。两项协议均不影响公司2025年财务指引。

根据商业化服务协议，云顶新耀将依托现有的销售与市场体系，为海森生物旗下覆盖急重症、心血管及代谢三大治疗领域的六款已获批并商业化上市的产品提供商业化服务，其中包括急重症领域的罗氏芬®(Ceftriaxone)、思他宁®(Somatostatin)、亚宁定®(Urapidil），心血管领域的易达比®（Azilsartan）、必洛斯®（Candesartan）和代谢领域的倍欣®（Voglibose）。云顶新耀将按相关产品季度净销售总额的20%-55%收取服务费。2026至2028年，海森生物年度支付金额上限分别为5.60亿元、6.16亿元和6.77亿元人民币。

根据授权许可协议，云顶新耀获得了PCSK9抑制剂莱达西贝普 (Lerodalcibep)在在大中华区的独家后续开发及商业化权益。此举标志着云顶新耀正式进军心血管重大疾病领域，进一步拓展商业化版图。

该产品由美国公司LIB Therapeutics研发，是一款新型小分子蛋白结合的第三代PCSK9抑制剂，用于降低成人高胆固醇血症(包括杂合子型家族性高胆固醇血症(HeFH))患者的低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)水平，经开发为更贴近患者需求、更加便捷的每月一针、单次小体积皮下注射制剂，居家旅行皆可方便储存或携带。以上特点使莱达西贝普 (Lerodalcibep) 成为已获批的PCSK9抑制剂的独特替代方案。

从市场前景看，该产品所瞄准的PCSK9抑制剂市场正处于快速增长阶段。当前中国已有多款PCSK9抑制剂获批上市，2024年总市场规模约人民币30亿元，同比增长95%。根据弗若斯特沙利文 (Frost & Sullivan) 报告，预计该市场将于2030年进一步扩大至约人民币100亿元。尽管中国血脂异常人群规模约4亿，接受降脂治疗的比例仅约14%，反映出渗透率偏低及显著的未满足医疗需求。莱达西贝普 (Lerodalcibep) 在中国的专利独占期至2039年，具备巨大商业化潜力。

目前，该产品已分别向美国食品药品监督管理局 (FDA) 和欧洲药品管理局 (EMA) 递交上市申请，并预计将在2026年上半年于大中华区递交生物制品上市申请 (BLA)，最快有望于2027年获得批准并上市。

云顶新耀以此产品“为公司在创新药领域的布局再添关键砝码”，将其定位为“推动业务增长的关键引擎”，精准践行了公司聚焦高潜力“蓝海”领域、通过BD合作快速构建高价值产品组合的战略，进一步充实了后期管线布局。

迈向全球领先综合性生物制药公司

云顶新耀商业化能力进入价值输出时代

在业内看来，云顶新耀此次为海森生物提供商业化服务，标志着其以“科学及商业洞察驱动的医学、准入、市场、销售一体化协同”为核心特征的商业化体系，首次实现了系统性的对外价值输出。

该体系的价值已在此前实践中得到充分体现。其重磅产品耐赋康®被行业普遍认为是商业化成功的典范。作为首个且唯一完全获批的中国IgA肾病对因治疗药物，其进入医保后迅速放量。2025年前9个月销售额已突破10亿元，预计全年可达12-14亿元，为公司提供了强劲的现金流。这背后是成功的市场准入（医保覆盖、纳入权威指南）、产能保障（扩产获批）和医院覆盖（已覆盖1000家核心医疗机构）体系的有力支撑。

在业内人士看来，云顶新耀此次合作既体现出其商业化能力的应用延伸，既为海森生物的成熟产品提供市场支持，也能借助自身渠道将具有差异化优势的莱达西贝普推向临床，更是公司从单一产品成功迈向平台化运营的关键体现。

依托耐赋康®在中国IgA肾病领域的商业化经验，云顶新耀正系统性地将“医学-准入-市场-销售”一体化模式复制到更多高潜力“蓝海”领域。其下一个重磅产品艾曲莫德（维适平®）便是这一策略的延续。

这款治疗溃疡性结肠炎的新药已获得国际权威指南推荐，临床价值明确。在商业层面，公司已提前在2025年3月启动本地化生产建设，确保未来供应，并计划在其2026年上半年获批上市后快速推向市场。业内普遍预期其销售峰值同样有望达到50亿元。

这一“以老带新、多线并进”的模式，不仅加速了产品落地效率，也标志着云顶新耀正从一家Biotech企业向具备全球竞争力的综合性生物制药公司稳步转型。其背后折射出的，正是中国创新药企整体发展路径的升级：从聚焦单一靶点或产品，转向构建可复制、可持续、平台化的商业生态。

值得注意的是，将此次战略合作置于云顶新耀的整体战略蓝图中观察，其指向性更为明确。这不仅是单一项目的落地，更是云顶新耀“2030战略”的具体体现，是“双轮驱动”下的确定性增长路径。

儿童呼吸道疾病“三重威胁”来袭 复杂困境下家长亟需筑牢防线

近期，全国多地儿科门诊人满为患，幼儿园空座率显著上升，一场由肺炎支原体、流感病毒和多种呼吸道病原体叠加的多重威胁正席卷儿童群体。中国疾控中心发布的信息显示，全国哨点医院报告的流感样病例占门急诊就诊总数比例已升至3.9%，南方省份流感病毒阳性率持续上升，其中甲型H3N2亚型占据绝对主导，占比超过95%。

专家指出，今年秋冬的呼吸道疾病流行呈现多病原体交替暴发、流行期提前、重症风险升高三大特征，而儿童作为免疫系统尚未成熟的“脆弱群体”，正成为疫情中最主要的受害者。

与去年流行的H1N1毒株不同，人群对H3N2的免疫背景相对薄弱，造成了更广泛的易感局面。与此同时，肺炎支原体对一线抗生素高达60%以上的耐药率，让常规治疗面临严峻挑战；呼吸道合胞病毒（RSV）则在婴幼儿群体中持续高发，重症风险不容小觑。

当前，儿童呼吸道健康正在面临支原体、流感与耐药性等多重威胁。托幼机构与中小学校已成为聚集性疫情的“重灾区”，多地幼儿园因近三成幼儿因病请假而显得空荡。警报已经拉响，构筑一道坚固的儿童健康防线，刻不容缓。

多病原体“夹击”，儿童首当其冲

中国疾控中心最新监测数据显示，当前呼吸道合胞病毒（RSV）、甲型H3N2流感病毒和肺炎支原体呈现“交替流行”或“混合感染”的复杂态势，共同推高了儿童呼吸道疾病的发病峰值，让儿科诊疗系统承压骤增。

流感病毒无疑是本轮疫情的“主攻手”。监测数据显示，南北方省份检测到的流感病毒中，H3N2亚型占比均超过九成，形成了绝对优势传播的格局。与去年流行的甲型H1N1毒株相比，H3N2拥有更快的基因变异（抗原漂移）速度，导致人群普遍缺乏免疫记忆，形成了显著的“免疫洼地”。感染者往往起病急骤，表现为持续高热、剧烈咳嗽、全身肌肉酸痛及明显乏力，部分患儿在短时间内进展为病毒性肺炎，需要住院治疗。

肺炎支原体的威胁并未远去。更令人担忧的是，根据2024年中国耐药监测数据，肺炎支原体对儿童常用的一线大环内酯类抗生素（如阿奇霉素）的耐药率已飙升至60%以上，这意味着近三分之二的患儿可能面临传统治疗方案失效的风险。临床上，医生不得不为耐药患儿启用多西环素等二线药物，不仅治疗周期延长，也增加了潜在的用药风险。

与此同时，呼吸道合胞病毒（RSV）对低龄婴幼儿的“杀伤力”不容小觑。该病毒在南方省份住院严重急性呼吸道感染病例中已连续多周居首，主要侵犯0-4岁儿童，尤其是1岁以内的婴儿。由于婴幼儿气道狭窄、黏膜屏障功能未完善，感染后极易发展为毛细支气管炎，出现喘息、呼吸急促甚至“三凹征”等重症表现。其早期症状仅为鼻塞、流涕，与普通感冒无异，极具“迷惑性”，极易延误干预时机。

此外，鼻病毒、肠道病毒等其他已知常见病原体也仍在活跃，共同构成了一个复杂的病原体传播环境。

“今年秋冬的疫情像一场‘车轮战’，甚至可以说是‘混合战’。”一位北京儿科医生坦言，“我们接诊的很多孩子刚熬过支原体感染，免疫系统还没完全恢复，又被流感病毒击倒。更棘手的是，部分患儿出现了一次病程中同时感染两种甚至多种病原体的‘叠加感染’情况，这极大地加重了病情，延长了病程，也让治疗变得更加困难。”

免疫薄弱、药荒与耐药性形成“恶性循环”

在本次多病原体冲击下，儿童群体陷入了一个由自身生理特质、药物短缺和医疗风险共同构成的“三重困境”之中。这并非简单的疾病感染，而是一个相互加剧的恶性循环。

首先是生理脆弱性，儿童的易感性根植于其尚未成熟的免疫系统。与成人相比，儿童的免疫系统如同一支正在训练中的军队，应对病原体的经验不足，反应能力有限。

研究表明，学龄前儿童的T细胞（负责细胞免疫的主力军）活性仅为成人的70%左右，而抗体产生的能力也相对薄弱，导致其在首次遭遇或再次遭遇病原体时，无法迅速建立起有效的防御战线。

更加需要关注的是，面对汹涌的疫情，儿童专用药物的结构性短缺问题被急剧放大，使临床治疗和家庭护理陷入“巧妇难为无米之炊”的窘境。

根据机构数据，我国儿童占总人口20%以上，但已上市化学药品制剂中，儿童专用药占比不足2%。这意味着超过98%的药品，医生需要根据经验将成人药剂进行“掰分兑减”，剂量准确性、安全性及口感依从性都难以保障。

事实上，儿童药研发面临“两高一低”难题：临床试验要求高（受试者招募难、伦理审查严）、生产成本高（需按年龄段开发不同剂型、口味和规格，生产线复杂）、市场回报相对低（单品种销量分散）。这导致企业研发动力不足，近十年新增的儿童专用呼吸道药物寥寥无几。

而当药物短缺遇上不合理用药，耐药性的幽灵便悄然降临，这使得本就有限的治疗选择变得更加狭窄。

一份研究报告显示，革兰阴性菌（如肺炎克雷伯菌）对高级抗生素头孢哌酮钠舒巴坦的耐药率已接近35%。肺炎支原体作为非典型病原体，其对阿奇霉素的耐药率在三年内从约30%飙升至60%以上，呈现“翻倍”增长，迫使医生为年长儿童启用多西环素（可能影响牙齿骨骼发育）等二线药物，疗程也从常规的3～5天延长至2～3周。

家长如何在“快速控制”与“避免耐药”之间选择？

“孩子高烧40℃，医院里儿童剂型的奥司他韦都开完了，我心一横，只能把成人胶囊掰开，估算着剂量混在粥里喂他。”一位上海妈妈的无助自白，道出了无数家庭正在经历的现实困境。在汹涌的疫情面前，家长们被迫成为“家庭医生”，在巨大的信息压力和情感焦虑中，进行着艰难的医疗抉择。

病情凶险，决策窗口期短：流感病毒可在“黄金48小时”内迅速进展为肺炎、脑炎等严重并发症。这种紧迫感迫使家长必须快速行动，任何犹豫都可能被视为对孩子的健康不负责任。

然而，家长们正深陷治疗矛盾，陷入两难：“不用药，怕耽误了病情，酿成大祸；滥用抗生素和抗病毒药，又怕孩子产生耐药性，真到紧要关头无药可用。”这种“既要、又要、还要”的困境，让家长在爱与恐惧之间备受煎熬。

在儿童专用化学药短缺与耐药性凸显的双重背景下，具有“整体调节、多靶点治疗”特点的中成药，其临床价值和重要性日益凸显。

与西药直接针对病毒不同，中医药治疗强调整体辨证。例如，金振口服液作为儿童专用药，其价值不仅在于广谱抗病毒（抑制流感病毒、呼吸道合胞病毒等），更在于它能通过调节机体“促炎因子与抑炎因子的平衡”来发挥抗炎作用，并兼具“清热解毒、祛痰止咳”的功效，直击儿童流感、支原体肺炎等疾病过程中的“痰热咳嗽”核心病机。

在安全性方面，金振口服液已被纳入《儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南（2025年版）》《儿童流行性感冒中西医结合防治专家共识（2021）》等权威指南。更值得一提的是，其新增“儿童流行性感冒”适应症的临床试验已获批准，标志着中医药在儿童流感治疗领域向科学化、精准化治疗迈进。临床研究显示，其治疗儿童风热犯卫型流感疗效与奥司他韦相当，且在改善咳嗽症状方面更具优势。

“中药有一个全身性调节的作用，这是其特色和长处。”相关专家指出。对于缓解咳嗽、咽痛等迁延症状，以及在西药资源紧张或存在用药禁忌时，像连花清瘟、小儿肺热咳喘颗粒、穿心莲内酯滴丸等中成药，为医生和家长提供了更多样化且不易产生耐药性的治疗选择。金振口服液等药物在口味上的针对性设计，也显著提高了儿童患者的服药依从性。

这个冬天，对每一个有孩子的家庭而言都是一场考验。破解“药荒+耐药”的恶性循环，不仅需要政策与产业的发力，也需要每一位家长提升科学认知，在焦虑中保持理性。唯有政府、产业、医疗界和家庭携起手来，才能为我们最脆弱的孩子们，筑起一道真正坚固的健康防线。（筑基政经）

秋冬呼吸道疾病进入高发期，多重病原体夹击，儿童防护陷“两难”

每到秋冬交替，全国多地儿科诊室便陷入“战时状态”，候诊区挤满抱着患儿的家长，输液架从诊室排到走廊，叫号屏上的数字动辄超过200号。肺炎支原体、流感病毒、呼吸道合胞病毒等多种呼吸道病原体正形成“多重夹击”，儿童始终是最易受冲击的高发群体。

中国疾控中心最新监测数据给出了更严峻的信号：当前，呼吸道传染病疫情总体呈上升趋势。流感病毒、肠道病毒、鼻病毒和呼吸道合胞病毒等存在一定水平活动。托幼机构、中小学校等场所聚集性疫情报告明显增加。专家预测，受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来，流行毒株也与去年不同。

面对来势汹汹的病原体，儿童专用药物本就稀缺，而重复感染引发的耐药性问题更让家长忧心忡忡。这场关乎千万儿童健卫战，正面临怎样的挑战？

多重病原体来袭，儿童健康风险加剧

在各类呼吸道疾病患者中，儿童占比显著。

据了解，流感对儿童的威胁较大。今年10月，香港卫生署卫生防护中心公布，一名13岁的女孩因感染流感病毒，经救治无效不幸去世。这是自2024年6月以来，香港首次有儿童因感染流感死亡。中疾控同月发布的监测数据显示，近期我国南北方省份流感活动上升明显，部分省份已进入中低水平流行，学校聚集性疫情报告增多，5至14岁病例组检测阳性率明显高于其他年龄组。

值得注意，今年流行的流感毒株以甲型H3N2为主，因近5年未成为主流毒株，儿童群体普遍缺乏针对性抗体，形成了显著的“免疫缺口”，导致儿童感染后的健康风险更为突出。

呼吸道合胞病毒（RSV）则是导致5岁以下儿童急性下呼吸道感染的主要病原，且今年流行期同样提前，中疾控10月30日监测数据显示，当前RSV在门急诊流感样病例中核酸检测阳性率位列第四，并呈现上升趋势；支原体肺炎同样是令家长头疼的呼吸道疾病，该病原体在儿童群体中广泛流行，且感染后部分儿童易出现耐药，治疗周期被进一步拉长。

事实上，接种疫苗无疑是预防特定呼吸道传染病最经济、最有效的手段。中国疾控中心有关专家也指出，秋冬季节是流感等呼吸道传染病高发期，接种流感疫苗是预防流感最经济、最有效的措施之一。

然而，疫苗的防护并非无所不包。对于流感等疾病，部分儿童可能因各种原因错过最佳接种时间或未能接种，从而暴露在无保护的风险之中。更关键的是，在当前流行的主要病原体中（如肺炎支原体），国内尚无正式上市疫苗；RSV虽有长效单克隆抗体（如尼塞韦单抗）这类被动免疫制剂获批，但国内仍无主动接种的疫苗上市，且被动制剂价格高、供应不稳定，国产RSV疫苗仍处研发阶段。这意味着，对于这几种病原体，绝大多数儿童体内都缺乏针对性的免疫屏障。

当预防的第一道防线疫苗不可避免出现缺口后，一旦感染发生，家长和医生所能依靠的，便只剩下“事后用药”这一被动选择。然而，正是这关键的最后防线，也同样面临着严峻挑战。

儿童专用药稀缺，耐药更添堵

近年来，我国儿童用药年获批数量持续增加，来自国家药监局数据显示，今年前5个月，我国批准上市57个儿童用药，超过去年同期。不过，这种增长尚未完全改变儿童专用药相对成人药的稀缺现状：数据显示，我国已批准上市的药品中，儿童专用药仅占3.2%，成人儿童共用药也仅占12.4%。

儿童专用药的稀缺，推高了用药风险，也让家长陷入焦虑和担忧。由于缺乏针对性的专用剂型，部分儿童不得不使用成人药拆分给药，剂量难以精准控制；加之儿童生理机能尚未成熟，对药物的耐受性更弱，用药安全隐患显著增加。

据《国家药品不良反应监测年度报告（2024年）》显示，我国14岁及以下儿童药品不良反应报告占总数的8.7%，儿童患者严重报告占儿童患者总报告数15.8%。

以秋冬季高发的肺炎支原体（MP）感染为例，大环内酯类药物如阿奇霉素、克拉霉素、红霉素是治疗儿童肺炎支原体感染的一线药物。虽然大部分感染患儿接受这类药物治疗后，病情得到好转，但实际诊疗中仍有不少儿童发展为难治性肺炎支原体肺炎（RMPP），甚至进一步恶化为重症肺炎支原体肺炎（SMPP）。

今年9月发布的儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南（2025年版）指出：国内大环内酯类抗菌药物耐药的MP感染较普遍，可能是导致SMPP以及MUMPP（大环内酯类药物无反应性肺炎支原体肺炎）发生的主要原因之一。

当一线药物因耐药失效时，医生们被迫使用四环素类或氟喹诺酮类等非首选药物，这些药物在儿童中使用的安全性和有效性数据相对有限，且部分年龄段儿童使用时需签署知情同意书，这给本就因孩子病情焦虑的家长更添心理负担。

近年来，国家层面一直发力推动儿童药研发，比如2024年5月发布的《第五批鼓励研发申报儿童药品建议清单》，进一步加大鼓励研发申报儿童药品科研扶持力度和相关产业项目建设。但必须正视的是，政策的落地显效仍需时日，眼下正处于流感、支原体肺炎、RSV等多种病原体交织流行的严峻阶段，现有防治体系的应对仍显左支右绌，如何在与病原体的这场“赛跑”中，为孩子们筑起坚实防线，仍是一个至今没有明确答案的沉重课题。（来源：海纳财经）

流感病毒H3N2卷土重来，儿童用药稀缺下，家长陷“耐药性”焦虑

在A股，11月1日是世界卫生组织确定的世界流感日，此前有专家预测，受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能会提前到来。近期，我国流感病毒的警报拉响，这次的“主攻手”变换为甲型H3N2亚型（占据当前流感病毒95%），在南北方省份掀起新一轮感染潮，其中托幼机构与中小学校成为聚集性疫情的“重灾区”。

面对来势汹汹的流感，许多家长在“尽快用药控制病情”与“避免滥用透支未来”之间挣扎：一方面，是儿童专用抗流感药物本就稀缺的现实；另一方面，是频繁用药产生的耐药性风险。

托幼机构、中小学校，聚集性疫情明显增加

据北京日报消息，10月30日，中国疾控中心发布全国急性呼吸道传染病哨点监测最新情况。当前，呼吸道传染病疫情总体呈上升趋势，南北方省份流感活动上升明显。

监测结果分析显示，10月20日至26日检出的呼吸道传染病均为已知常见病原体，没有发现未知病原体及其导致的新发传染病。近期我国南北方省份流感活动上升明显，部分省份已进入中低水平流行。

国家流感中心监测数据显示，10月20日至26日南方省份流感活动上升，北方部分省份上升。肠道病毒检测阳性率呈持续上升趋势。鼻病毒检测阳性率略反弹。呼吸道合胞病毒检测阳性率在高位平台波动，北方省份呈上升趋势。新型冠状病毒和其他监测的呼吸道病原体阳性率总体处于低水平。中疾控介绍，当前，呼吸道传染病疫情总体呈上升趋势。流感病毒、肠道病毒、鼻病毒和呼吸道合胞病毒等存在一定水平活动。托幼机构、中小学校等场所聚集性疫情报告明显增加，应早发现、早处置，减少疫情影响。

H3N2亚型占比95%

普通感冒往往以鼻塞、流涕、打喷嚏等上呼吸道症状为主，全身症状轻微，流感不同于普通感冒。我们常说的流感是由流感病毒引起的急性呼吸道传染病，有明显的季节性暴发流行的特征，人群感染发病率高。

根据全国流感监测网络的数据，目前我国流行的流感毒株以甲型H3N2亚型为主，在流感病毒中占比95%。

中国疾控中心病毒病所国家流感中心主任王大燕表示，上一个流行季，我国主要的流感毒株是甲型H1N1亚型。在既往多数流行季，即使在同一个流行季里，也会出现甲型H1N1、H3N2亚型或乙型流感病毒的交替优势流行。因此不同流行季或者同一流行季，流感病毒出现亚型和型别的交替比较常见，H3N2不是一个新的亚型。

早在1968年，H3N2就以“香港流感”之名首次大规模暴发，波及全球至少55个国家和地区。此后，它并未消失，而是像“换季新装”一样，周期性变异、卷土重来，成为流感季的常客。

据报道，首都医科大学附属北京佑安医院感染综合科主任医师李侗曾介绍，临床上来看，甲型H1N1、甲型H3N2和乙型流感主要症状都是发热、咳嗽、咽痛，全身的酸痛、乏力和头痛都比较明显。从毒株类型上来说，今年报告的毒株主要是甲型H3N2，而去年是甲型H1N1，因此大众对今年流行的H3N2毒株的免疫力就会更低一些，需引起重视。　　

儿童专用药稀缺，与耐药性焦虑共存

复旦大学附属儿科医院感染传染科曾玫教授表示，无论是H1N1、H3N2还是乙型流感，大龄儿童和成人常见症状表现有发烧、咳嗽、咽痛、全身酸痛、乏力、头痛等。

曾玫教授表示，流感抗病毒药物的最佳治疗时间是症状出现后的48小时内。在这一黄金窗口期用药，可以有效抑制病毒复制，减轻症状，减少并发症的发生。在流感季，当出现典型的流感样症状时，如高热、咳嗽、肌肉酸痛、乏力等，应高度怀疑感染流感。医生可根据临床经验，判断是否需要尽早使用抗病毒药物；若症状不典型或暂时难以确诊，也可在检测确认后再决定是否用药。

需要注意的是，儿童流感症状与成人不同，有时还伴随恶心、呕吐、腹泻等消化道反应。尤其要警惕高危人群5岁以下儿童，这些人感染后更容易出现并发症，需要特别注意防护。

据了解，针对不同病毒株，目前常用的抗流感药物神经氨酸酶抑制剂（如奥司他韦）以及RNA聚合酶抑制剂（如玛巴洛沙韦）总体上对甲型和乙型流感均有效。曾玫教授表示，奥司他韦和玛巴洛沙韦都是目前全球广泛使用的口服抗病毒药物。玛巴洛沙韦适用于5岁以上的儿童及成人，奥司他韦的适用范围更广，适用于14天及以上的新生儿。

与成人相比，儿童专用药本就稀缺，剂型、口味、剂量都需特殊考量。不过，专家告诫，不要自行服用奥司他韦，因为它是处方药且有副作用。同时，这颗抗击流感病毒的“明星药物”，一旦产生耐药性，意味着孩子感染流感后，这条最主流的治疗路径就被切断，病情可能因无法被有效抑制而持续加重。

基于此，家长陷入“要快速控制住凶险的病情，又要遵循精准用药的医学原则，还要避免因治疗本身对孩子造成长远的伤害”三重焦虑中。（来源：中访网财见）

耐赋康®首年破10亿：云顶新耀构建可复制商业化增长模型

近日，国家医保局正式发布新版国家医保目录，随着国家医保目录动态调整机制日趋成熟，越来越多真正具备临床价值的创新药被纳入保障体系，让行业看到支付端对创新价值的认可。但在"进医保易、闯市场难"的行业共识下，如何将政策红利转化为商业实效，仍是创新药企面临的核心考验。

作为我国首个且唯一完全批准的IgA肾病对因治疗药物，耐赋康®（布地奈德肠溶胶囊）于2024年11月参与医保谈判并成功纳入医保，2025年作为上市后首个商业化完整年交出亮眼商业化答卷，仅前3季度销售额已突破10亿元，公司因此上调全年营收预期。值得一提的是，190人销售团队人均产出超500万元，远超行业平均水平。

临床价值为锚，指南推荐奠定基石地位

在耐赋康®上市前，我国IgA肾病治疗领域缺乏对因治疗方案，作为中国第一大原发性肾小球肾炎，IgA肾病患者达500万，但确诊率只有20%，传统激素疗法仅能缓解症状，且副作用强、无法阻断疾病进展，临床需求长期处于“隐形刚需”。

耐赋康®作为全球首个IgA肾病对因治疗药物，其通过IgA病理生理基础，作用于“四重打击”的源头，靶向抑制肠道黏膜B细胞增生，减少半乳糖缺陷的IgA1抗体产生，进而减少体循环中Gd-IgA1抗体和免疫复合物形成，最终延缓患者进入尿毒症的时间。

临床数据显示，与传统治疗相比，耐赋康®能将IgA肾病患者肾功能衰竭平均时间推迟12.8年。明确的对因机制及优异疗效为彻底打开50亿级的市场空间奠定坚实基础。

在临床价值层面，耐赋康®在2024年和2025年总共开展了31项真实世界研究：一方面持续验证对因治疗的科学性，证明药物在疾病源头的干预作用；另一方面从“长期治疗获益”“早期治疗获益”两个维度拓展应用场景。这些数据不仅为临床医生的处方奠定询证依据，更巩固了其IgA肾病一线治疗的基石地位。

凭借明确的疗效、可控的安全性及丰富的临床证据，耐赋康®®已同时被《2025 KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南》与《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南（2025）》推荐，成为目前唯一获国际与国内指南双重认可的IgA肾病对因治疗药物。

构建“能力复用”平台：从单品爆款走向管线协同

当前，中国创新药正经历从“仿创跟随”迈向“源头创新”的结构性转型，行业普遍关注研发环节的“死亡之谷”，从进入临床到真正获批上市的成功率只有5%左右。

而据业内人士透露，新药上市后商业化阶段也有一个“死亡之谷”，全球一项研究的数据显示，新药上市后，研发投入和商业化盈利持平的新药比例在20%左右，新药有盈利且能够反哺研发的比例可能更低。中国创新药行业正面临“研发端热火朝天、商业化端举步维艰”的结构性矛盾。

因此，在多数创新药企“研发成功却卖不动药”的背景下，耐赋康®作为慢病用药，商业化首个完整年破10亿的成绩单，早已超越单一产品的商业意义。这一商业化成功路径，为中国创新药产业提供了“能力复用”的新范式：以创新药成功的商业化经验构建可复制体系，以自研创新打开长期空间，以管线扩张拓宽价值边界。

精准定位新药临床价值，并在商业化阶段，形成一体化价值释放体系，这是一种稀缺能力，既需要深厚的产业经验积累，更依赖完备组织体系支撑下的“群智涌现”。从组织结构上看，云顶新耀与其他创新药企大同小异，无非是医学、准入、市场、销售等部门，但这种环环相扣的一体化商业化链条形成的合力，恰恰是能做成的‘精妙’之处。”业内人士如此解读。

正是这种以临床价值为核心、数据驱动为支撑的策略，使其迅速打开市场空间，2025年作为耐赋康®纳入医保的首年，其快速覆盖1000家核心医疗机构，1-9月销售额突破10亿元，云顶新耀将其全年营收预期上调至12亿-14亿元。

迈向百亿平台：构建“商业化产品造血与自研+引入产品赋能”的双翼驱动格局

业内人士表示，未来5年中国创新药商业化会向50亿-100亿规模的平台公司聚集，而未来市场中的最大机会之一是1.1类创新药的商业化整合，中国创新药的全球化不能仅是创新环节的国际协同，更核心的是构建全球商业化能力，唯有双轮并进，才能打破发展瓶颈，实现从“中国行”’到“全球行”的跨越。云顶新耀有望成为重要参与者。

云顶新耀正将耐赋康®的成功密码，转化为多领域管线的增长动力。这种“上市产品造血、前沿技术筑底、外部资产补位”的业务结构，让其平台型公司的轮廓愈发清晰，持续向超150亿营收峰值与全球Biopharma的目标迈进。

在自研领域，云顶新耀聚焦mRNA肿瘤疫苗与in vivo CAR-T两大前沿平台。mRNA平台依托自主AI算法与LNP递送技术，个性化肿瘤疫苗（PCV）完成低、中、高剂量组爬坡，通用现货型肿瘤治疗性疫苗（TAA）的IND中美获批，免疫调节肿瘤疫苗已完成临床前POC，确定临床候选分子。In vivo CAR-T平台则解决了传统CAR-T成本高、制备周期长的痛点，目前已完成多项非人灵长类动物研究，确定临床候选分子，预计年底前启动临床试验。

在未来产品格局上，公司第三款商业化产品艾曲莫德（维适平）预计2026年上半年在中国大陆获批上市，业内预测其销售峰值同样可达超50亿元，成为继耐赋康®之后的下一个大单品；2021年从中国抗体和信诺维引入的新一代BTK抑制剂EVER001（希布替尼）已完成临床POC，公司拥有其全球开发及商业化权益，上市后将进一步巩固云顶新耀肾科领域优势。

云顶新耀还成功切入眼科蓝海赛道，2025年10月，通过控股股东康桥资本旗下NovaBridge（新桥生物）引入眼科产品VIS-101，为全球第二个VEGF/ANG-2双抗，该产品在新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）和糖尿病黄斑水肿（DME）两个适应症已经进入临床研究阶段。

可见，借助耐赋康®这一中国版“重磅炸弹”的成功，云顶新耀已形成“商业化产品造血与自研+引入产品赋能”的双翼驱动格局。自2022年至今，云顶新耀以“变革、敏捷、重生”为关键词的成功商业实践，在2025年获得《哈佛商业评论》中文版的“拉姆查兰管理实践杰出奖”。

此外，据云顶新耀透露，未来公司还将引入多款新产品，持续丰富管线布局，既聚焦已建立优势的赛道，也积极探索新的蓝海机会。

秋冬之交儿童呼吸道疾病高发，多病原体夹击如何筑牢防线？

时逢秋冬之交，儿童呼吸道疾病进入高发周期。中国疾控中心哨点监测数据显示，当前呼吸道合胞病毒（RSV）在南方省份住院严重急性呼吸道感染病例中已连续五周居首，在0-4岁年龄段中连续九周居首；流感病毒活动呈明显上升趋势，肺炎支原体感染虽略有回落仍维持高位流行。

临床数据显示，多地儿科门急诊接诊量较常规增幅接近一倍，0-6岁儿童成为主要受累群体。这一态势不仅对儿童健康构成直接威胁，更暴露出儿科诊疗体系在病原体应对、药物保障等方面的多重挑战。

多病原体叠加流行，儿童群体易感特征显著

今年秋冬儿童呼吸道疾病的显著特点是多种病原体交替或混合流行，且流行时间较往年呈现异常特征。监测数据显示，呼吸道合胞病毒（RSV）的流行节奏尤为突出：南方省份自6月便出现感染高峰，较常规流行期提前约四个月，北方地区近期也进入快速上升期。

与此同时，流感病毒活动呈南北同步上升趋势。中疾控监测显示10月下旬南方省份流感病毒阳性标本中H3N2亚型占比接近九成，广东省疾控中心第42周监测数据更显示该亚型占比达91.72%，与去年流行的H1N1亚型形成明显交替，导致人群基础免疫力相对薄弱。

肺炎支原体则在前期高发基础上维持中高位流行，流行季节儿童支原体感染可占门诊呼吸道疾病患者的30%-50%，2025年作为高发年，相关患儿占比约30%左右。其典型表现为阵发性刺激性干咳，部分患儿进展为肺炎需住院治疗。

儿童群体的易感特征是疾病高发的核心原因。从生理机制看，1岁以内婴幼儿呼吸道合胞病毒感染重症率显著高于其他年龄段，这与该群体气道狭窄、黏膜屏障功能未完善密切相关，严重感染者可出现呼吸急促、三凹征等症状，需进入重症监护室治疗。

3-6岁儿童则因进入幼儿园等集体环境，接触病原体机会激增，且免疫系统尚未成熟——T 细胞活性仅为成人的70%左右，抗体产生能力较弱，导致感染后更易出现病情反复。复旦大学附属华山医院一感染科副主任在接受媒体采访时表示，近三年部分低龄儿童在婴幼儿期缺乏常见病原体暴露，群体免疫空白扩大，进一步加剧了病毒传播效率。

聚集性传播是疾病扩散的重要推手。托幼机构、中小学校已成为疫情高发场所，广东等地已报告学校流感暴发疫情，广东省疾控中心传染病预防控制所所长、传染病防控首席专家康敏指出：我省流感处于流行期，目前主要流行甲型H3N2流感病毒，人员密集的集体单位存在发生暴发疫情风险。

用药保障与耐药性风险，临床诊疗的双重考验

儿童专用药物供应不足与细菌耐药性上升，是当前临床诊疗面临的突出难题，二者相互交织形成诊疗困境。我国儿童专用药的结构性短缺问题长期存在，数据显示儿童占总人口20%以上，但已上市化学药品制剂中儿童专用药占比不足2%。

本轮疫情中，肺炎支原体感染常用的大环内酯类抗生素（如阿奇霉素、克拉霉素）儿童剂型出现区域性供应紧张，部分家长反映需辗转多家药店才能购得药品。

药物短缺的背后是多重机制制约。从研发端看，儿童药品临床试验受试者招募难度大，伦理审批流程复杂，企业研发投入回报率低，导致近十年新增儿童专用呼吸道药物仅8种，包括尼赛韦单抗等重点药物。

从供应端看，儿童药生产批次多、单次产量小，生产线利用率低，企业生产积极性不足，难以快速响应突发疫情带来的需求激增。尽管多地药监部门已启动应急保供机制，但儿童药品从原料采购到成品出厂的周期长达3-6个月，短期内难以填补缺口。

与药物短缺并存的是耐药性风险的上升。维普期刊的临床研究揭示了明确的耐药特征：反复呼吸道感染患儿的病原菌构成以革兰阴性菌为主，主要包括肺炎克雷伯菌、铜绿假单胞菌等，而普通感染患儿以革兰阳性菌为主。

在耐药率方面，反复感染组革兰阳性菌对阿莫西林克拉维酸钾、头孢曲松的耐药率均超过30%，革兰阴性菌对头孢哌酮钠舒巴坦的耐药率接近35%，较非反复感染组高出15个百分点以上。临床监测数据显示，肺炎支原体对阿奇霉素的耐药率已从三年前的30%升至约59%，部分患儿需更换为多西环素等二线药物，治疗周期延长至2-3周。

耐药性上升与用药行为不规范密切相关。2023年首都医科大学附属北京同仁医院的调查显示，农村地区家长在孩子出现咳嗽发烧症状时自行使用抗生素的比例为38.2%，城市地区为18.7%，部分家长还存在要求医生“用最强效的药”的倾向。

这种不合理用药不仅无法控制病毒性感染，更会加速细菌耐药基因的传播。北京佑安医院感染科主任医师李侗曾强调，不同病原体的治疗方案存在本质差异，流感需使用奥司他韦等抗病毒药物，支原体感染需用大环内酯类抗生素，而RSV感染以对症支持治疗为主，盲目用药是导致耐药性加剧的重要原因。

短期应对与长期建设并行，筑牢儿童健康防线

2025 年秋冬的儿童呼吸道疾病流行，既是对气候变化、病原体变异等自然因素的应对考验，也是对我国儿科诊疗体系韧性的集中检验。

从监测数据看，多病原体叠加流行的特征仍将持续至明年1月，0-6岁儿童的防护与诊疗需求仍处于高位。但值得肯定的是，经过多年体系建设，我国已形成从监测预警、医疗救治到药品保障的全链条应对机制，疾控部门的实时监测为精准防控提供依据，医疗机构的资源调配提升了诊疗承载力，政策层面的长期布局则为儿科服务能力的持续改善奠定基础。

2020-2024 年我国获批上市的儿科药数量逐年递增，五年间合计超330个，一定程度上缓解了儿童用药短缺问题。例如今年年内，国家卫生健康委与国家中医药管理局联合发布《儿童肺炎支原体肺炎诊疗指南（2025年版）》（以下简称《指南》），康缘药业金振口服液被列为肺炎支原体肺炎（MPP）中“痰热闭肺证”的推荐治疗药物。这一推荐不仅丰富了临床治疗方案，也标志着我国在儿童呼吸道感染性疾病的中西医结合诊疗方面取得新进展。

对于公众而言，科学防护与规范诊疗是应对当前疫情的关键。专家建议家长通过接种流感疫苗降低感染风险，同时学会辨别不同病原体的典型症状：流感起病急伴高热肌肉酸痛，RSV感染婴幼儿多有喘息气促，支原体感染以刺激性干咳为特征，出现相关症状后及时就医，避免自行用药。

从更长远视角看，儿童呼吸道健障需要持续破解专用药研发动力不足、基层儿科能力薄弱等深层问题，唯有将短期应急与长期建设相结合，才能为儿童群体构建更稳固的健康防线。当前的疫情高峰终将随着季节变化与防控推进逐步缓解，但儿童健障体系的完善仍需久久为功。（来源：财今龙门阵）

苏商银行与浙银理财达成战略合作，共拓财富管理新蓝海

近日，苏商银行与浙银理财有限责任公司（以下简称“浙银理财”）正式签署理财产品代理销售合作协议，标志着双方在财富管理领域实现战略携手。此次合作顺应理财市场代销业务扩容趋势，依托双方资源禀赋形成优势互补，将为广大投资者带来更加丰富的理财选择，同时助力两家机构在区域金融服务拓展上实现新突破。

苏商银行作为江苏省首家数字银行，定位于“科技驱动的O2O银行”，历经八年发展，已累计服务超8200万用户。该行持续深耕区域金融市场，在财富管理领域构建了“全品类理财超市”的业务布局，依托线上服务能力，积累了广泛的用户基础。近年来，面对净息差收窄与政策引导的行业变革，苏商银行积极顺应市场变化趋势，响应政策号召，秉承“低成本运营”的经营理念，将持牌机构产品代销业务作为优化收入结构、提升客户黏性的重要抓手之一。此次与浙银理财的合作，正是其财富管理战略落地的关键举措。

浙银理财作为国内优质的持牌理财机构，在固定收益、混合类理财等领域积淀深厚，凭借专业的投研能力、丰富的产品体系以及严格的风控标准，形成了鲜明的业务特色。在理财公司代销渠道持续向区域银行拓展的行业趋势下，浙银理财积极布局区域合作网络，此次选择苏商银行作为合作伙伴，正是看重其深耕地方市场的渠道优势、科技赋能的服务能力以及良好的客户基础，旨在通过渠道下沉实现更广泛的客户覆盖与业务增长。

根据合作协议，双方将建立全流程协同机制。苏商银行将依托线上APP平台，代销浙银理财旗下符合监管要求的优质理财产品，涵盖保守型、稳健型等多类别风险等级，满足不同客户的差异化资产配置需求。浙银理财则将提供包括产品设计、投研支持、风险管控等在内的专业服务，并协助苏商银行开展理财产品培训，提升代销团队的专业能力。此外，双方还将探索“数字化工具赋能+客户分层运营”的创新模式，通过大数据技术实现产品与客户需求的精准匹配，持续优化投资者服务体验。

APCN 2025：云顶新耀耐赋康®多维度展示对因治疗价值，巩固IgA肾病一线治疗基石地位

近日，在第23届亚太肾脏病学大会（APCN 2025）上，云顶新耀核心产品耐赋康®（布地奈德肠溶胶囊，NEFECON®）展示了11项来自中国多家顶尖医院的最新临床研究数据，为IgA肾病治疗提供了更多循证医学支持。

IgA肾病是亚洲高发的慢性肾脏疾病，中国约有500万患者，每年新增确诊超12万人。该疾病具有“高发病率、高进展率”特点，临床精准治疗需求迫切。在全球首个对因治疗药物耐赋康®在我国被纳入医保后，随着使用治疗时间的积累，临床医生也逐步将目光从“蛋白尿的改善”移向“肾功能的保护”，以期为IgA肾病患者的长期管理提供重要参考。

本次大会展示的多项研究，从不同临床场景和长期治疗角度，进一步丰富了耐赋康®的疗效与安全性证据，巩固了其在IgA肾病一线治疗中的基石地位，为临床应用提供了重要参考。

多场景验证对因治疗价值

临床实践中，部分IgA肾病患者经传统治疗后疗效不佳或不耐受，亟需更有效的治疗方案。本次大会公布的三项联合治疗相关研究，聚焦耐赋康®的联合治疗策略，为不同临床场景提供了全新对因治疗方案。

西安交通大学第一附属医院针对优化支持治疗后仍进展的IgA肾病患者开展的研究显示，该研究结果证实了足疗程对因治疗对肾功能保护的重要性，尽管支持治疗可改善蛋白尿，但肾功能保护的作用有限，应结合指南推荐，“对因治疗+支持治疗”双管齐下，实现更理想的疾病控制。

新疆医科大学第一附属医院的病例研究聚焦于多种常规治疗无效或不耐受的IgA肾病患者。在此项研究中，对于全身糖皮质激素不耐受的患者，耐赋康®联合非奈利酮可改善eGFR、降低蛋白尿。此外，在耐赋康®治疗的9个月期间，未报告任何典型的不良事件（如体重增加、水肿、血糖/血压控制不理想、胃肠道不适等），提示耐赋康®独特的制剂工艺，可以在发挥临床疗效的同时，减少药物的全身暴露风险，并为常规治疗不耐受患者提供了安全有效的肾功能保护方案。

南昌大学第一附属医院开展的研究探索了耐赋康®与羟氯喹联合治疗的效果。该研究为IgA肾病的免疫联合治疗提供了新思路，提示耐赋康®与羟氯喹的长期联合应用可协同降低蛋白尿、改善肾功能，且安全性良好，为不同基线肾功能水平的IgA肾病患者提供了更多治疗选择。

长期治疗获益得到验证

针对耐赋康®9个月以上延长治疗的疗效与安全性尚不明确的问题，澳门镜湖医院开展了一项回顾性真实世界研究。该研究纳入12例接受耐赋康®16mg/d持续治疗12个月的IgA肾病患者，并匹配36例接受传统治疗的对照组患者，两组基线年龄、性别、Scr、eGFR、蛋白尿水平等特征均衡可比。

研究结果显示，耐赋康®组在蛋白尿控制、肾功能保护、耐受性方面表现出显著优势。耐赋康®组蛋白尿由1016 mg/d降至114 mg/d，而对照组为1074 mg至291 mg，耐赋康®组降幅显著大于对照组，最终蛋白尿水平显著低于对照组；肾功能方面，耐赋康®组eGFR年变化斜率为5.4 ml/min/1.73m²/年，呈现上升趋势；而对照组为-3.4 ml/min/1.73m²/年，呈下降趋势；耐受性方面，耐赋康®组治疗期间无严重感染发生，耐受性优于对照组的传统免疫抑制治疗。

该研究不仅为对因治疗在IgA肾病患者肾功能保护中的价值提供了实证，也补充了中国患者接受布地奈德肠溶胶囊延长至12个月治疗的证据，证实长期治疗可进一步强化蛋白尿控制效果，稳定并改善肾功能，且安全性可控，支持将治疗周期延长至9个月以上以获得更持久的肾保护获益。

临床价值持续释放

业内观点认为，本次APCN 2025公布的多项研究，既验证了耐赋康®在“对因治疗”方面的核心价值，也丰富了其长期治疗的临床证据，为不同临床场景下的IgA肾病患者提供了新的治疗思路，同时为“对因治疗、尽早治疗、长期治疗”的临床策略提供了循证医学支持，对IgA肾病的规范化管理具有积极意义。

凭借明确的疗效、可控的安全性及丰富的临床证据，耐赋康®已同时被《2025 KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南》与《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南（2025）》推荐，成为目前唯一获得国际与国内指南双重认可的IgA肾病对因治疗药物。

临床证据的持续完善为耐赋康®的商业化推广奠定了坚实基础，而医保政策的落地进一步加速了其市场普及。作为2024年国家医保目录新增品种，耐赋康®的医保支付政策自2025年1月1日实施后，临床需求得到有效释放。

数据显示，该产品2025年1-9月累计销售收入近10亿元，云顶新耀将全年销售指引上调至12-14亿元，使其成为近年放量最快的慢病创新药之一。多家券商预测，2026年该产品销售额有望达24-26亿元，销售峰值有望达50亿元。

创新实力获官方认可！济川药业新药入选省首批创新药械产品目录

近日，江苏省工业和信息化厅会同江苏省科学技术厅、江苏省卫生健康委员会、江苏省医疗保障局、江苏省药品监督管理局发布《江苏省创新药械产品目录》（第一批）（下文简称“目录”），济川药业自主研发的2类改良新药金同贝（小儿豉翘清热糖浆）以及战略开发的1类流感创新药济可舒（玛硒洛沙韦片）成功入选，两款产品的技术先进性和临床价值得到充分认可。

目录品类覆盖创新药、改良型新药、古代经典名方中药复方制剂及第二类和第三类创新医疗器械，旨在贯彻落实《江苏省全链条支持创新药发展若干措施》，推动创新药械加快入院使用，促进生物医药产业创新升级，实现高质量发展。

此次入选的两款产品，正是凭借其技术先进性与临床价值，体现了目录的遴选导向。其中，济可舒（玛硒洛沙韦片）是新一代靶向流感病毒RNA聚合酶PA抑制剂，济川药业与征祥医药就此款创新药达成战略合作，济川药业享有济可舒（玛硒洛沙韦片）在中国大陆地区的独家推广和销售权益。其采用“单次口服、全程有效”的给药方案，有望为流感患者带去“一剂持久，一天退热，安心使用”的用药体验；另一款入选产品金同贝（小儿豉翘清热糖浆）是新版《药品注册管理办法》实施后获批的首个中药改良型新药，由小儿豉翘清热颗粒改良升级而成。糖浆剂型通过工艺改良提升了用药便捷性和患者依从性，临床试验证实其疗效非劣于原剂型。

两款产品能够成功入选省首批创新药械产品目录，正是济川药业长期坚持创新驱动战略的缩影。公司始终将科技创新放到战略高度，围绕更多细分疾病领域，扩充产品线，加快科技成果转化，致力于更好地满足患者用药需求。去年，公司先后达成4项产品引进或合作协议，其中引进产品包括1个呼吸领域中药1类新药、1个疼痛领域化药1类新药、1个耳鼻喉科儿童类中药1类新药，以及开发合作一个消化领域的化药1类新药，丰富现有治疗管线，为中长期发展注入创新动能。今年以来，除济可舒（玛硒洛沙韦片）等多个产品相继获批上市外，小儿便通颗粒上市申请也获受理，该产品有望成为《小儿便秘中药新药临床研发技术指导原则（试行）》（2024年）发布后的首个用于小儿便秘的中药1.1类儿童专用药。

一直以来，济川药业以社会责任赋能高质量发展，持续推进高技术壁垒、高临床价值的创新药研发，不断满足患者用药需求。随着新药的不断上市，创新药品将造福更多社会公众，守护大众健康。

从“微笑曲线”到“价值高原”：川酒集团如何重构白酒产业链的价值分布

在我国“十五五”规划即将启动、产业现代化转型步入深水区的关键阶段，传统白酒行业正面临一场从规模扩张到价值重塑的深刻变革。

近日，川酒集团在成都发布“十五五”战略，其以“强本增效，五环驱动”为核心的全产业链发展模式，不仅是一次企业战略升级，更成为观察中国传统产业如何通过价值链重构实现高质量发展的微观样本。若以产业经济学中经典的“微笑曲线”理论透视这一战略，我们将发现川酒集团的实践本质上是一场对产业链价值分布的系统性重构——它正试图将白酒行业传统的“微笑曲线”拉伸、拓宽，最终形成更具韧性和增值潜力的“价值高原”。

白酒行业“微笑曲线”困境与转型必然

“微笑曲线”理论由宏碁集团创始人施振荣于1992年提出，用以描述产业链中附加值分布规律：曲线左端为研发、设计等高附加值环节，右端为品牌、营销等服务环节，中间底部则是制造、组装等低附加值环节。这一理论在白酒行业同样显见：长期以来，行业价值高度集中于少数名酒品牌（曲线右端）和关键技术研发（曲线左端），而占据产业中游的大量原酒生产、基酒酿造企业则陷入附加值低、同质化竞争激烈的“曲线底部”困境。

当前白酒行业面临的诸多挑战正加剧这一结构性矛盾。消费理性化、渠道库存高压、个性化需求崛起，迫使企业重新审视增长逻辑。单纯依赖品牌溢价（曲线右端）或规模制造（曲线底部）已难以持续，行业竞争正从“点对点”升级为“链对链”。在此背景下，川酒集团自2017年成立之初便跳出传统酒企的单点竞争逻辑，选择以全产业链整合为抓手，其八年实现年营收从0到380亿元、资产增长26倍的“黑马”表现，已初步验证了价值链重构的战略可行性。

从“底部崛起”到“双向延伸”：川酒集团的价值链重构路径

川酒集团的全产业链模式，并非简单地将上下游业务拼接，而是通过系统性整合，推动企业从“微笑曲线”底部的原酒生产环节，向左右两端高附加值区域同步延伸，从而改变企业在价值链上的位置和获利能力。

向左端延伸：强化技术研发，筑牢品质根基。在微笑曲线左端，川酒集团汇聚6名院士、50余位行业专家组成川酒研究院，建成中国轻工业白酒酿造工程技术研究中心、川酒原酒工程技术研究中心，并获得CMA资质认证。这一“产学研”共同体的构建，不仅为企业提供了技术支撑，更通过标准化体系建设、产区品牌打造，将传统酿造技艺转化为可复制、可推广的技术资产。特别是其打造“中国白酒芯片”、建设“中国原酒梦工厂”等举措，实质上是将原酒生产这一传统低附加值环节，通过技术赋能和标准输出，提升为行业基础性、支撑性高价值节点。

向右端延伸：创新品牌与服务，贴近消费市场。在曲线右端，川酒集团通过“品牌复兴、战略并购、市场重构”三大驱动力，构建起从口粮酒到技术标杆的品牌矩阵。更重要的是，其将定制酒和散酒两大细分赛道提升至战略高度，推出“1瓶起定、最快3天发货”的柔性定制服务，并打造“不建窖池，拥有窖池；不建酒厂，拥有酒厂”的轻资产创业平台。这些举措不仅打破了传统酒企品牌与渠道的边界，更通过服务模式创新，将价值链右端从单纯的品牌营销，扩展至个性化解决方案提供、创业生态赋能等更广阔领域。

“五环驱动”：构建白酒产业的“价值高原”

基于全产业链的初步整合，川酒集团此次提出的“强本增效、五环驱动”战略，可视为对“微笑曲线”理论的深化与拓展。其目标已非简单地向曲线两端攀升，而是通过五个关键环节的协同驱动，将原本陡峭的“微笑曲线”转化为平坦而宽阔的“价值高原”，使产业链各环节都能实现价值增值。

“质量技术”推动“原酒”实现“底部抬升”。通过巩固中国最大原酒生产供应商地位，并同步铸就质量技术典范，川酒集团正将传统低附加值的原酒环节，转化为集规模优势、技术标准、产区品牌于一体的高价值基础板块。这实质上是将“微笑曲线”的底部整体上移，改变原酒环节在价值链中的被动地位。

“品牌口粮酒”与“定制酒”“散酒供应商”的“两端拓宽”。在口粮酒领域树立价值标杆，在定制与散酒赛道打造专业优势，川酒集团正在消费分层、需求多元的市场环境中，构建多层次、多维度的价值实现路径。这不仅拓展了曲线右端的覆盖面，更通过精准对接大众消费、个性化消费、理性消费等不同需求，增强了价值链的市场适应性与韧性。

“五环”协同下的系统价值创造。这五个环节既独立成环，又相互支撑，形成闭环循环的价值增值系统。原酒与技术环节为品牌与定制提供品质背书；品牌影响力反哺原酒溢价与技术转化；定制与散酒业务则为原酒产能和技术创新提供市场化出口。在这一系统内，规模优势得以转化为效益优势，产业链优势升华为价值链优势，企业从而能够穿越周期波动，在行业存量竞争时代获得持续增长动力。

启示：全产业链模式提升资本回报与抗风险能力

从财经分析的角度看，川酒集团的全产业链模式及其“五环驱动”战略，对企业盈利与资本市场估值具有多重积极意义。

一是提升资产收益率与资本效率。通过整合260余家酒企、5万口窖池，川酒集团以相对较低的资本投入，撬动了60万吨产能、100万吨储能的产业资源，实现了轻资产扩张。其打造的创业孵化平台，更将重资产酒厂转化为可共享、可租赁的产业基础设施，提升了存量资产的周转率与回报率。

二是平滑盈利波动，增强抗风险能力。全产业链布局使企业收入来源多元化，覆盖原酒供应、品牌销售、定制服务、散酒零售等多个盈利点。在行业调整期，当高端品牌酒销售承压时，口粮酒、定制酒等板块可提供稳定现金流；当消费市场波动时，原酒供应与技术输出业务仍能维持基本盘。这种“东方不亮西方亮”的业务结构，可显著提升企业营收的稳健性。

三是增强估值溢价潜力。在资本市场中，单纯的生产型企业往往估值较低，而拥有技术壁垒、品牌矩阵和生态赋能能力的企业则享有更高溢价。川酒集团通过向微笑曲线两端延伸，正从一家原酒供应商转型为“技术+品牌+服务”的综合解决方案提供商，这为其未来资本市场表现打开了想象空间。

川酒集团的实践表明，在数字化转型与消费变革的双重驱动下，传统产业的价值链重构已不再是选择题，而是生存题。其以全产业链模式打破“微笑曲线”的固有分布，通过“五环驱动”构建“价值高原”的探索，为白酒行业乃至其他传统制造业提供了三条关键启示：

一是产业整合应从“物理叠加”转向“化学融合”。单纯收购或合并产业链环节并不创造新价值，唯有通过技术、标准、数据、品牌等要素的深度融合，才能实现“1+1>2”的协同效应。

二是价值创造应从“环节竞争”转向“系统赋能”。企业竞争优势不再取决于单个环节的强弱，而在于能否构建一个开放、协同、共生的产业生态系统，使系统内所有参与者都能实现价值提升。

三是增长逻辑应从“规模导向”转向“效益导向”。在存量竞争时代，通过全要素生产率提升、资产效率优化、价值链位置攀升来实现内涵式增长，比单纯追求规模扩张更具可持续性。

“十五五”时期将是中国产业体系从“大”到“强”的关键跃升期。川酒集团以全产业链模式打造的白酒转型样板，其意义不仅在于一家企业的成功，更在于它探索了一条传统产业通过价值链重构实现高质量发展的可行路径。这条路径的核心在于：以系统思维取代单点思维，以生态共赢取代零和博弈，最终在变革浪潮中构筑起持久而深厚的产业竞争力。

云顶新耀通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14全球I期临床试验在美国完成首例患者给药

11月20日，港股上市创新药企云顶新耀（1952.HK）宣布，其通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14注射液（以下称为“EVM14”）的全球多中心I期临床试验已在美国临床研究机构NEXT Oncology Virginia完成首例患者给药，标志着云顶新耀自主研发的通用现货型肿瘤治疗性疫苗从技术创新迈入临床开发的重要里程碑，也表明EVM14具备全球临床开发与转化潜力，展现出公司在全球临床开发方面的强劲实力。

EVM14国际开发跨入新阶段

有望让患者实现“长期无癌生存”

mRNA肿瘤治疗性疫苗被视为肿瘤免疫治疗领域的重大突破和极具潜力的创新疗法，EVM14基于云顶新耀自主知识产权的mRNA技术平台研发，是一款靶向5个肿瘤相关抗原（TAA）的通用现货型肿瘤治疗性疫苗，拟用于治疗多种鳞状细胞癌，包括非小细胞肺鳞癌（sq-NSCLC）和头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）。

EVM14的国际开发已进入新阶段，其新药临床试验申请（IND）此前也已获得中国国家药品监督管理局（NMPA）的批准，成为云顶新耀首个实现中美IND“双获批”的mRNA肿瘤治疗性疫苗。在EVM14 I期临床试验探索的瘤种中，大多数患者会表达5个TAA之一。其中，约96%的非小细胞肺鳞癌（sq-NSCLC）患者和97%的头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）患者检测到至少一个TAA基因的表达。

“当前，全球鳞癌患者群体庞大，现有免疫疗法和靶向疗法难以形成持久的免疫记忆，仍存在巨大的未满足医疗需求。肿瘤相关抗原疫苗EVM14能够作为现有疗法的有力补充，并可能减少复发，有望帮助患者实现‘长期无癌生存’的获益。”云顶新耀首席执行官罗永庆表示。

从临床设计来看，EVM14的I期临床试验设计包含EVM14单药队列和EVM14联合PD-1单抗队列，临床试验主要终点是EVM14的安全性和耐受性，次要终点是其疗效。该项目预计于2026年完成单药治疗的剂量爬坡，获得初步的安全耐受性数据。参与的临床中心包括NEXT Oncology Virginia，美国的德州大学安德森癌症中心、纪念斯隆-凯特琳癌症中心、以及中国的上海胸科医院等。

EVM14在临床前研究中已展现出巨大治疗潜力，临床前试验结果表明，EVM14在小鼠中诱导了剂量依赖性的抗原特异性免疫应答，并在多个小鼠同源肿瘤模型中显著地抑制了肿瘤生长。同时，EVM14能够诱导免疫记忆，展现出有效降低肿瘤复发的能力。

尤为值得关注的是，临床前研究还证明了EVM14与免疫检查点抑制剂（ICI，如抗PD-1或抗CTLA-4抗体）的联用可以显著增强抗肿瘤活性，支持在临床上对联合用药的探索。

mRNA领域进入爆发期

云顶新耀构筑管线先行优势

此外，EVM14作为一款通用型现货肿瘤治疗性疫苗，具有无需进行HLA筛选、现货供应、生产成本更低，以及适用于多瘤种等优势。这些特点使得EVM14在肿瘤治疗领域具有广阔的应用前景和市场潜力。

在全球mRNA疗法快速发展的背景下，市场前景持续向好。Vision Research Reports发布的一项研究显示，全球mRNA疗法市场规模预计将从2025年的123.1亿美元增长到2034年的约450.4亿美元，2025年至2034年的复合年增长率为15.5%。

麦高证券在最新研报中也指出，mRNA肿瘤疫苗有潜力成为泛癌种、高可及性、现货化与个性化兼具的新型肿瘤免疫疗法。其可凭借广泛的联用，以辅助疗法切入临床，逐步释放数百亿美元市场潜力，成为肿瘤治疗领域的颠覆性技术之一。

作为全球少数拥有全流程、自主可控mRNA技术平台的生物制药公司，云顶新耀已前瞻性地综合布局mRNA肿瘤治疗赛道，构建了一个涵盖抗原设计、序列优化、递送系统到规模化生产的完整产业链平台，并成功实现临床验证。通过第三代AI算法的加持，显著提升了mRNA的表达水平，为mRNA肿瘤疫苗的开发奠定了坚实基础。

EVM14在此次临床试验所使用的临床样品由云顶新耀自研mRNA平台在嘉善工厂制备，符合全球GMP标准，体现了公司自研mRNA平台在抗原设计、脂质纳米颗粒（LNP）递送、CMC工艺开发到产业化生产的端到端全产业链能力。

目前，依托于业内领先的自研mRNA肿瘤治疗性疫苗平台及自体生成CAR-T平台，云顶新耀正通过多路径开发肿瘤及其他治疗性mRNA药物，且拥有相关管线的全部知识产权及全球权益，除了通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14之外，还包括自体生成CAR-T项目EVM18、个性化肿瘤治疗性疫苗（PCV）EVM16、现货型免疫调节疫苗EVM15等。

业内分析指出，随着EVM14在内的产品临床开发进程不断前进，在全球范围内，云顶新耀已跻身mRNA领域核心竞争者行列，凭借领先的mRNA技术平台与卓越的商业化实力，公司有望将核心技术实力转化为可持续的商业竞争力，打开全球市场空间。

家电行业转型期的关键命题：家族企业职业化转型的本质是“生态共建”

2025 年下半年以来，家电行业迎来核心高管密集调整期。美的集团智能家居事业群三个月内两度换帅，家用空调事业部总裁赵磊升任事业群总裁后，核心岗位由 75 后老将曹志杰接棒，同时 90 后高管宋姚执掌冰箱事业部，形成“老将稳盘、新人拓局”的梯队调整；万和电气则出现首位职业经理人总裁赖育文的离职变动，赖育文因个人原因卸任所有职务；而华帝股份亦于同期传出核心营销团队负责人调整的消息，引发市场对其渠道战略延续性的关注。

近年来，随着民营经济进入“治理升级”新阶段，家族企业引入职业经理人推动现代化转型已成为行业共识。《民营经济促进法》明确鼓励家族企业建立“所有权与经营权分离”的治理体系，家电、厨卫等传统制造业更是率先开启实践。近日家电行业核心高管的密集变动，也引发了业内对于“职业经理人如何与家族企业共生”这一命题的讨论。

角色重构：从“拯救者”到“协同者”的认知革命

家族企业职业化转型中，职业经理人首先需突破的是角色认知误区。长江商学院院长李海涛基于上千例案例观察指出，职业经理人与家族企业的矛盾多源于“价值观错位与角色期待偏差”，而“拯救者”心态正是矛盾的主要诱因。

部分职业经理人带着“外来和尚会念经”的预设进入家族企业，将自身定位为打破“家族桎梏”的拯救者：要么试图以个人意志全盘否定企业原有体系，忽视家族积累多年的渠道资源与产业基因；要么将短期业绩波动归咎于“老团队能力不足”，急于通过人事洗牌树立权威。这种个人英雄主义的本质，是混淆了“职业经理人”与“企业创始人”的核心职责——前者的价值在于激活现有资源，而非颠覆既定生态。

美的集团的长期实践更印证了协同角色的价值。自 2012 年推行职业经理人制度以来，方洪波团队始终以“经营者而非掌控者”自居，创始人何享健仅保留重大决策否决权，形成“家族掌方向、职业经理人管经营”的协同模式。十余年间，企业营收从 1027 亿元跃升至 4000 亿元，市值增长近 4 倍，成为家族企业与职业经理人共生的标杆。

因此，职业经理人在家族企业中开展工作，需始终以“协同共建”为核心原则：首先要找准角色定位，摒弃“拯救者”心态与个人英雄主义，以“协同者”身份融入企业，尊重家族积累的产业资源、文化基因与老员工隐性知识，避免全盘否定原有体系，而是通过优化制度（如建立业绩导向考核机制）、激活存量资源实现改革落地。

团队管理：拒绝“集中换人”，践行“梯度优化”

团队管理是职业经理人在家族企业中的“必答题”，也是最易引发矛盾的雷区。数据显示，60% 的家族企业职业化失败源于“职业经理人强行换队导致核心人才流失”。

“集中换人”的诱惑与陷阱始终并存。部分职业经理人将“换团队”视为快速推行改革的“捷径”：一方面可通过安插亲信巩固权力，另一方面能以“新团队新气象”向展示改革决心。但这种做法的隐性成本极高——某厨电企业曾因职业经理人上任后替换 80% 中层，导致渠道对接断层，季度营收下滑 30%；更有企业因核心技术骨干离职，错失新行业技术研发窗口期。

因此在团队管理上，职业经理人需坚决拒绝“集中换人”的短视做法，践行“梯度优化”策略——优先通过股权激励、能力培训激活老员工动力，新增岗位以外部招聘补充，借助动态考核机制缓慢优化团队，最大程度降低人事震荡对业务的影响。

长江商学院李海涛教授指出，家族企业的老员工往往与企业形成“情感共同体”，他们掌握的隐性知识（如区域渠道人脉、产品工艺细节）是企业核心资产。职业经理人若能通过“能力培训+激励升级”激活这部分资源，往往能实现“低成本高产出”。

此外，职业经理人需要主动构建良性协作机制，明确与家族决策层的权责边界，重大决策及时沟通并提交董事会审议，配合建立合理的监督体系（如财务数据定期公示、经营策略季度复盘），同时在入职时便与企业约定清晰的任期目标与退出规则，确保自身行动始终围绕企业长期战略，以专业能力激活组织效能，实现与家族企业的共生共赢。

结语：家族企业职业化转型的本质是“生态共建”

因此，家族企业职业化转型的核心命题：这场变革不是“谁取代谁”的零和博弈，而是“家族资本+职业能力”的生态共建。职业经理人需摒弃“个人英雄主义”，以协同者身份激活企业存量价值；家族企业则需打破“控制权焦虑”，以制度保障职业经理人施展空间。唯有如此，家族企业才能真正跨越“代际传承”与“现代化治理”的双重考验，在激烈市场竞争中实现基业长青。

云顶新耀耐赋康ASN 2025发布中国新数据 临床证据加码助力市场放量

近日，在2025年第58届美国肾脏病协会肾脏周（ASN Kidney Week 2025）上，云顶新耀（01952.HK）核心产品耐赋康®（布地奈德肠溶胶囊）展示的多项中国真实世界研究（RWS）结果，受到行业广泛关注。

这些数据不仅系统验证了该药物在“对因治疗、尽早治疗、长期治疗”IgA肾病新管理策略中的突出临床价值，还证实其对特殊人群的疗效，进一步巩固了其IgA肾病一线治疗的基石地位。随着中外指南权威背书、医保政策红利释放，这款全球首款IgA肾病对因治疗药物正加速市场渗透，成为推动云顶新耀商业化增长的关键动力。

真实世界研究完善证据体系

作为全球最常见的原发性肾小球疾病，IgA肾病在中国呈现“高发病率、高进展率、高未满足需求”特征，全国潜在患者约500万，每年新增确诊超12万人，临床对精准治疗方案的需求迫切。此次ASN大会公布的多项中国真实世界研究，从多维度完善了耐赋康®的临床证据体系，为其全病程规范化应用提供了关键支撑。

在“对因治疗”方面，华中科技大学同济医学院同济医院的研究进一步证实，耐赋康®在特殊人群（包括伴严重肾功能损害IgA肾病患者、儿童等）中同样有效。对26例接受支持治疗后仍存在持续蛋白尿（UPCR≥0.8mg/mg或24小时尿蛋白≥1g/d）、eGFR（估算肾小球滤过率）≤35ml/min/1.73m²的伴严重肾功能损害的原发性IgA肾病患者分析显示，治疗12周后，患者蛋白尿、血尿和eGFR均显著改善，患者的肾功能得到有效改善，且无严重不良事件。此外，针对儿童IgA肾病或IgA血管炎肾炎的首个真实世界证据表明，耐赋康®在12周内显著降低蛋白尿和改善血尿，eGFR均保持稳定，无严重不良事件。这些针对伴严重肾功能损害患者及儿童等特殊人群的有效性与安全性数据，有效扩展了药物的目标适用人群。

临床实践中，超七成中国IgA肾病患者诊断时已存在进展风险，存在治疗启动滞后的问题。针对这一痛点，四川大学华西医院的回顾性研究补充了“尽早治疗”的关键证据：蛋白尿水平低于0.5g/d的IgA肾病患者，也能从耐赋康®治疗中获益。该研究结果显示，无论基线蛋白尿是否高于1.5g/d或基线eGFR是否低于60ml/min/1.73㎡，患者蛋白尿水平均显著降低，eGFR得到维持。尤其对于蛋白尿<0.5g/d且eGFR<60ml/min/1.73㎡的群体，接受耐赋康®治疗后，部分患者eGFR升高，整体肾功能保持稳定，填补了蛋白尿<0.5g/d也能从布地奈德肠溶胶囊治疗中获益的证据空白，为早期患者提供了对因治疗依据。

中国患者进展风险高，预后不佳，在短期目标之上，更应重视长期治疗，以避免病情反弹。在“长期治疗”领域，中国澳门镜湖医院的对照研究和大连医科大学附属第一医院的单中心研究共同证实了耐赋康®的长期治疗获益。镜湖医院研究显示，相较常规治疗组（主要为糖皮质激素联合免疫抑制剂），12个月的耐赋康®治疗可显著降低蛋白尿、改善肾功能，且耐受性良好，进一步支持了延长治疗周期（超过9个月）的临床获益。大连医科大学附属第一医院开展的一项单中心真实世界研究显示，在优化支持治疗至少3个月基础上联合耐赋康®治疗9个月的原发性IgA肾病患者，第9个月时，77.5%的患者尿蛋白肌酐比值（UPCR）较基线降低超过30%（其中57.5%患者降低超过50%），20.0%患者达到完全缓解，67.5%患者达到部分缓解，eGFR较基线平均升高9.66%，且随治疗时间延长呈持续改善趋势，为临床长期治疗方案的选择提供了可靠的真实世界依据。

在业内看来，无论是早期患者、重症患者、儿童或是难治性病例，耐赋康®均展现出显著的降蛋白尿、改善血尿、保护肾功能的疗效；无论患者基线肾功能、蛋白尿水平或既往治疗反应如何，耐赋康®均能提供个体化对因治疗选择。随着耐赋康®在中国人群中证据的不断积累，其作为IgA肾病治疗的一线基石药物的地位日益巩固。

医保落地+指南背书 市场加速放量

扎实的临床证据为耐赋康®的商业化推广铺路，而医保政策的落地则进一步加快了它的市场普及速度。

2025年以来，《2025 KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南》《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南（2025）》均明确推荐对因治疗，其中《2025 KDIGO 指南》将耐赋康®列为唯一推荐的IgA肾病一线对因治疗药物。作为全球首个获批的IgA肾病对因治疗药物，耐赋康®已被纳入中国国家医保目录，大幅降低患者自付比例，显著提升药物可及性。

从行业规律来看，医保驱动下创新药往往在上市后2-3年内实现快速放量，耐赋康®凭借其独特机制和权威指南背书，有望复制这一路径。

作为2024年国家医保目录新增品种，耐赋康®的医保支付政策自2025年1月1日正式实施，迅速激活医疗机构的临床需求。数据显示，耐赋康®1-9月累计销售收入近10亿元，推动云顶新耀将全年销售指引上调至12-14亿元，成为近年放量最快的慢病创新药之一。多家券商预测，2026年该产品销售额有望攀升至24-26亿元，距离50亿峰值目标正快速逼近，成为肾病领域重磅品种。

构建肾科“诊疗一体”闭环

在单一产品放量的同时，云顶新耀正围绕IgA肾病构建诊疗一体闭环，提高耐赋康®长期用药依从性，构建长期竞争壁垒。

Gd-IgA1是lgA肾病的重要生物标记物，目前云顶新耀Gd-IgA1检测试剂临床研究正在推进患者入组工作，预计2026年获批上市，这将填补国内IgA肾病无创诊断空白，有望替代肾活检辅助诊断，与耐赋康®形成“诊疗一体”闭环，进一步拓宽市场空间。此外，公司在研管线中，新一代BTK抑制剂EVER001针对原发性膜性肾病的Ib/IIa期临床数据表现积极，有望覆盖更广泛的肾病适应症。

行业分析指出，IgA肾病赛道目前仍处于蓝海阶段，国内虽有多家企业布局，但耐赋康®凭借先发优势、完整证据链、医保准入与诊疗生态布局，已建立显著竞争壁垒。随着该产品后续更多真实世界研究的推进，其长期维持治疗价值有望进一步验证，并进一步打开市场空间。

此次ASN 2025公布的新数据，再次验证了耐赋康®的临床优势。随着中外指南推荐及医保覆盖深化，耐赋康®的临床用药共识将进一步强化，叠加医保政策红利与产能释放，其市场渗透率有望持续提升。未来，该产品不仅将成为云顶新耀业绩增长的核心支柱，更将推动中国IgA肾病治疗进入“对因治疗、尽早治疗、长期治疗”的新管理策略，为患者带来延缓疾病进展、改善长期预后的新希望。

苏商银行联手食亨科技放大招：25万餐饮店数转提速

合作满周年，成果亮眼再度升级！近日，苏商银行与餐饮零售数字化龙头食亨科技服务有限公司（以下简称“食亨科技”）正式深化战略合作。双方依托“场景支付定制服务+全链条数智能力”，为全国25万余家餐饮门店打造“钱货打通、数据贯通、运营畅通”的全场景服务，按下行业数字化转型“加速键”。

一周年答卷：25万门店破解“业财痛点”

回溯合作历程，双方从餐饮商家“结算难、对账繁、业财断层”核心痛点切入，搭建起覆盖全渠道、全链路的数字化服务体系。其中，苏商银行定制的专属账簿体系成关键支撑：

01 | 分账更智能：整合线下门店、线上外卖团购资金流，自动为品牌总部、加盟商、供应商拆分资金，解决传统模式“资金乱、账单杂”难题；

02 | 对账效率提升80%：实现“打单-资金-账务”实时匹配，彻底告别人工对账繁琐难题；

03 | 业财全闭环：从采购、库存到结算、核算，打通“业务-财务-资金”数据链路，让品牌总部可实时掌控门店动态、强化管控力。

截至目前，该体系已服务食亨科技旗下25万余家餐饮零售门店，覆盖240+城市，日均处理数亿元GMV，成为餐饮连锁品牌数转的“核心引擎”。

强强联合：数字银行+行业独角兽的协同力

此次深化合作，源于双方核心优势的“精准互补”：

食亨科技：作为餐饮连锁“强管控专家”，已服务超6000家国内外品牌，深耕AI运营、大数据分析与SaaS系统研发，其强管控SaaS已成加盟连锁“标配”。凭借硬实力，获红杉资本、高榕资本、软银亚洲基金、元璟资本等顶级资本加持，估值近30亿，跻身行业潜力独角兽。

苏商银行：以“科技驱动的O2O银行”为定位，聚焦微商金融、产业链金融、科创金融、消费金融、支付金融、财富管理六大核心业务，截至2025年6月末，资产规模达1500亿元，服务小微企业超160万家、服务用户数超8000万户。此次为食亨科技搭建的个性化账簿体系与分账系统，正是该行“金融科技+场景金融=普惠金融”的生动实践，凸显其敏捷定制能力。

未来锚定三招：给中小餐饮“减负+输血+赋能”

站在一周年新起点，双方明确将合作从“数字化运营支持”升级为“金融+运营”双重赋能，重点瞄准中小微餐饮企业痛点：

01 | 减费降门槛：优化合作商家提现手续费等服务费率，降低企业数字化转型的资金成本；

02 | 信贷解难题：基于经营数据、交易流水等信息，为符合条件的餐饮商家提供定制化信贷产品，破解“轻资产、缺抵押”的融资困境，重点关注门店扩张、设备升级、食材采购等关乎实体企实际经营发展的事项，并提供专项支持；

03 | 生态一站式：整合苏商银行金融服务与食亨科技AI工具、大数据分析，帮商家“管钱、管货、管运营”一步到位，提升市场竞争力。

“这一年，苏商银行与食亨科技联手，实实在在帮助了25万余家餐饮实体商家减负提效，不仅通过优化费率帮商家降低成本，还将对账效率升了80%，大幅减轻商家的经营压力。”双方相关负责人表示，未来将继续携手服务更多餐饮零售商家，助力提升商家数智化水平，同时为消费者带来更流畅的用餐支付体验，赋能实体经济高质量发展。

流感H3N2来袭下的用药之争：奥司他韦的“神话”与中医药的“沉默”

流感是由流感病毒引起的急性呼吸道传染病，有明显的季节性暴发流行的特征，人群感染发病率高。近期，国家流感中心监测数据显示，南方、北方省份检测到流感病毒阳性标本中，H3N2亚型占比均超过九成。

尽管甲型H3N2并非全新病毒，但其毒株的表面蛋白（血凝素和神经氨酸酶）易发生变异，能巧妙避开人体免疫系统原有的“记忆”。相比H1N1，H3N2有着更强的传染性与传播速度。

H3N2来袭，奥司他韦、玛巴洛沙韦等化药依旧占据流感用药舞台。然而，面对这个善于变异的病毒，依赖单一靶点的化学药难以高枕无忧。尤其是临床耐药案例出现，特殊人群用药风险被放大。

在西医药物占据主流推荐时，具有多通路抗病毒机制的中医药难以摆脱“辅助用药”的身份。病毒愈发狡猾，我们是否应该重新审视被边缘化的中医药治疗智慧？

奥司他韦等化药成首选

流感多为自限性，但是对于老年人、年幼儿童、孕产妇、肥胖者和有慢性基础疾病等高危人群，发生重症流感，少数病例进展快，发生急性呼吸窘迫综合征、急性坏死性脑病或多器官功能不全等，病情严重者甚至导致死亡。于这些高危人群而言，流感绝不是“重一点的感冒”，可能是危及生命的严重疾病。

面对来势汹汹的H3N2，盲目恐慌和掉以轻心都不可取，筑牢防护屏障、及时对症应对才是关键。

专家表示，一旦出现流感症状或确诊流感，发病48小时内是抗病毒治疗的“黄金窗口期”，及时用药可有效缩短病程、减轻症状，降低发展为重症的风险。需要注意甄别的是，流感是病毒引起的，抗生素只对细菌有效，滥用抗生素会增加耐药风险，反而危害健康。

据了解，目前我国被批准用于临床治疗季节性或大流行流感的药物包括NAIs（奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦）、RNAPIs（玛巴洛沙韦、玛舒拉沙韦、玛硒洛沙韦、昂拉地韦、法维拉韦）和HAIs（阿比多尔）。

在国内已上市的药物中，奥司他韦和玛巴洛沙韦可作为首选的流感治疗药物，玛硒洛沙韦、玛舒拉沙韦、昂拉地韦、法维拉韦、扎那米韦、帕拉米韦可作为备选治疗药物，阿比多尔也有使用。

不过，不同患者抗病毒治疗也存在不同。诸如，在肝功能不全患者中，对于轻中度肝损伤患者，可首选奥司他韦或玛巴洛沙韦，扎那米韦、帕拉米韦、玛硒洛沙韦、昂拉地韦可作为备选方案，但需各自按照说明书给药；对于重度肝损伤患者，可选择扎那米韦、帕拉米韦。

对于肾功能不全的患者，肌酐清除率（Ccr）≥50mL/min的患者可选择奥司他韦、玛巴洛沙韦或帕拉米韦，对于<50ml/min的患者可以选择奥司他韦或帕拉米韦，但需要根据Ccr调整剂量。

作为抵抗力较弱的儿童，抗病毒药物本就有限的选择范围更显紧张。目前常用的流感抗病毒药物主要有奥司他韦和玛巴洛沙韦。它们在适用年龄、用法和价格上存在明显差异。

据了解，奥司他韦可用于1岁及1岁以上的患者（奥司他韦干混悬剂适用于2周龄以上儿童），而玛巴洛沙韦主要适用于5岁及以上的儿童和成人。在用法上，奥司他韦每天需服用两次，连续服用5天；而玛巴洛沙韦全程只需服用一次。价格方面，奥司他韦已进入医保目录并纳入集采，费用较低；而玛巴洛沙韦作为新型原研药，费用相对较高。然而，这两种药物都必须在医生指导下使用。

中医药在主流指南中的失语

与普通感冒相比，H3N2的症状更为猛烈。感染后常突发38.5℃-40℃的高烧，且持续时间长达5-7天，伴随剧烈咳嗽、咽痛、全身肌肉酸痛，部分患者还会出现呕吐、腹泻等胃肠道症状。而普通感冒多为中低热，全身症状轻微，3-5天即可自行缓解，两者严重程度差异显著。

实际上，甲型H3N2并非全新病毒，它的历史可追溯至1968年的“香港流感”。此后它通过不断变异周期性出现，成为流感季的“常客”。

为何H3N2今年能强势主导疫情？一方面，H3N2毒株的表面蛋白（血凝素和神经氨酸酶）易发生变异，能巧妙避开人体免疫系统原有的“记忆”。这意味着即使去年有过流感或接种过疫苗，对今年的H3N2毒株防护力也会下降。另一方面，传播效率显著高于其他毒株。相比H1N1，H3N2有着更强的传染性与传播速度。它在人群密集和通风不良的场所传播风险更高，低温干燥的秋冬天气更为其传播创造了有利条件。

不难发现，无论是三甲医院内部用药指引，还是权威学会发布的《流感药物用药指南》《抗病毒药物推荐》共识文件，推荐列表中清一色是奥司他韦等化学药物，偶尔出现黄芩、金银花、金振口服液、连花清瘟胶囊、金花清感颗粒等中成药，但极少跻身一线推荐。

然而，面对这个以变异能力强著称的病毒，化学药真的还能高枕无忧吗？

H3N2的表面蛋白（血凝素与神经氨酸酶）极易发生变异，这正是它能巧妙逃避人体免疫记忆的关键。当病毒已非昨日之毒，高度依赖特定靶点（如神经氨酸酶）的奥司他韦，其疗效基石是否已然松动？临床已观察到流感病毒对神经氨酸酶抑制剂产生耐药的案例，在变异更快的H3N2面前，这种风险不容忽视。

相比之下，中医药（如金振口服液、连花清瘟胶囊）的多靶点、整体调节机制展现出独特优势。它们并非与病毒“单点对决”，而是通过“抑制病毒复制-调节机体免疫-缓解临床症状”多通路协同作战。这种“系统抗病毒”的策略，不易诱发耐药性，尤其适合应对善变的H3N2。

以金振口服液为例，其在儿童流感、支气管炎、肺炎等呼吸道感染中，表现出与氨溴特罗相当的祛痰止咳疗效，且在肺部啰音改善方面更优。与此同时，金振口服液的不良反应少见，偶有腹泻，停药即缓解，无肝肾毒性记录。

反观奥司他韦，虽然能缩短流感病程，但常伴随恶心、呕吐等胃肠道反应，甚至偶发精神症状；布洛芬退热快，却可能损伤胃肠与肝肾。在儿童用药安全性日益受关注的今天，中医药的温和特性理应得到更多重视。

但在具体执行中，不少医院仍以西药为主、中药为辅，中医药始终难以摆脱“备胎”身份。

在行业人士看来，背后折射出“药物评价双标”：西药作用靶点明确，如奥司他韦抑制神经氨酸酶，被奉为“科学”；中药多靶点、整体调节，却被贴上“机制不明”的标签；西药48小时内控制症状被视为“高效”；中药3-5天改善全身症状却被认为“起效慢”。

八年深耕筑根基 战略领航开新局：川酒集团“十五五”战略揭晓在即

当前，中国白酒行业正身处深度调整与变革的关键时期。伴随消费市场的迭代升级与竞争格局的深刻演变，整个行业面临着从规模扩张向质量效益转变、从传统渠道向数字化与体验式营销融合、从单一产品竞争向产业链综合实力竞争过渡的新挑战与新机遇。在这一时代背景下，肩负“整合酒企，壮大川酒”战略使命而生的川酒集团每一步发展都备受行业关注。

11月18日，一场解读川酒集团未来五年高质量发展路径的大会将在成都召开，这家大型综合性国有企业未来五年的发展目标、思路定位、路径举措将在会上一一揭晓。

八年砥砺奋进 夯实产业发展根基

回顾过去的八年，川酒集团发展路径就是川酒产业创新升级发展的一个缩影。自2017年组建以来，川酒集团创新性地选择了一条与名酒企业差异化的发展道路——以原酒产业为基础，逐步覆盖到定制酒、品牌口粮酒等领域，同时探索酒类产业多元化道路。这个“另辟蹊径”的战略，让川酒集团成功在短短8年里，年营收实现从0到380亿元，资产放大17倍，交出了一份令人瞩目的成绩单。

聚焦主责主业，构建全产业链优势。过去八年，川酒集团紧密围绕白酒核心业务，充分发挥“总部企业”的聚合效应，通过资本纽带、战略合作、技术输出等多种方式，积极整合省内多家优秀酒企和优质原酒产能，打造“中国原酒梦工厂”“川酒原酒联盟”，构建起覆盖泸州、宜宾、成都等白酒核心产区的庞大产业基础。这种整合并非简单的物理叠加，而是通过统一的战略规划、标准制定、品质管控和市场运营，实现了资源的优化配置和效率的倍增，形成了“川酒一盘棋”的发展格局，显著提升了四川原酒产业在全国整体竞争力和话语权。

通过有效的资源整合与模式创新，川酒集团已发展成为国内最大的原酒生产商和供应商，成功打造了覆盖“口粮酒、定制酒”等在内的多元化产品体系，旗下“叙府”“赤渡”等品牌影响力持续提升，形成了以原酒供应保障产业基础，以定制酒、品牌口粮酒开拓消费市场的格局，为川酒产业的集约化、专业化发展探索出了一条可行路径。

构筑品牌孵化高地，赋能产业升级。川酒集团的“差异化”，除了自身原酒产业基础的构建外，还体现在产业“利他”上。在行业看来，除了“最大的原酒生产商和供应商、最大的白酒定制商”的身份外，川酒集团还是“品牌孵化器”，更是“产业服务商”——为众多具备潜力的区域品牌和原酒企业提供品牌重塑、产品设计、市场渠道等全方位支持，帮助它们走出四川、走向全国，这是川酒集团一直以来贯彻的使命。川酒集团“百城百品百亿”工程便是这一理念和模式的落地实践：分布式品牌网络的构建，让每个区域品牌都成为独立的价值节点，既能扎根本地市场形成价值共鸣，又能通过川酒集团的供应链网络实现资源共享。目前，这一工程已在41个城市落地，并成为当地纳税大户。

当然，这种“航母舰队”式的品牌发展模式，不仅能使各品牌、各地区受益，也让川酒集团可以发挥出规模优势，并保持各品牌的个性与活力，形成强大的品牌合力，让产业效应“星火燎原”。

坚守品质生命线，推动技术标准升级。品质，始终是白酒行业的根本，这也正是川酒集团一路走来所坚持的方向。川酒集团将科技创新置于发展的核心，把质量管控视为企业发展的生命线，建立起一套从田间到餐桌的全程质量可追溯体系。依托“总部企业”这一平台，成立川酒研究院，打造“中国白酒芯片”，建立线上线下“中国原酒梦工厂”，推动传统的白酒酿造实现数字化、智能化、标准化、集约化、可视化、可溯源。不仅如此，川酒集团还汇聚了多位院士、国家级酿酒大师和评酒委员等行业顶尖人才，形成了一个强大的人才“蓄水池”，为整个产业注入源源不断的智慧动力。正是这样一套产学研用紧密结合的创新体系，成为川酒集团引领行业进步、构筑未来核心竞争力的坚实基石。

新征程扬帆起航，战略发布引领未来

整合省内外260余家企业、60万吨产能、100万吨储能；AAA级信用企业、四川省首批全能型总部企业、四川企业100强第27位、四川十大领军企业、四川省原酒20强企业第一名……优质资源与“总部企业”势能，是川酒集团应对当前市场竞争的“压舱石”，更是未来价值提升的“战略储备”，是企业可持续发展的坚实保障。

川酒集团的八年，是扎根产业、务实笃行的八年，是守正创新、担当作为的八年。如今，基础已筑牢，未来如何开新局？据悉，在即将到来的“十五五”战略发布暨2025品牌大会上，川酒集团将系统阐述其在新的五年周期内的战略规划、产业布局与品牌发展构想。会议将不仅发布集团“十五五”期间的总体发展蓝图，还将揭晓2025年品牌价值体系，并推出一系列创新运营模式与市场策略，旨在为行业的转型升级注入新的思路。此次大会不仅将是集团对过去八年发展成果的一次系统性回顾，更是站在新起点上，对未来五年发展路径进行顶层设计与战略部署的关键行动，备受业界期待。

与此同时，为让广大消费者共享八周年发展喜悦，川酒集团还将于11月15日起，以“FUN肆潮饮，乐享川酒”为主题，推出一系列线上线下联动的“川酒集团·潮饮生活节”品牌活动，全城寻找“川酒搭子”。其中，在东郊记忆的创新快闪店将作为重要支线活动，以沉浸式体验展现川酒文化的年轻化与潮流化魅力，进一步拉近与消费者的距离。

H3N2变异株领衔多病原“围剿” 秋冬儿童健康如何守护？

每年的秋冬季节，是全球公认的流行病毒高发期，这一规律在2025年表现得尤为明显。近期，话题#新毒株甲型H3N2来袭#登上热搜。

据了解，今年秋冬呼吸道病毒流行呈现“一主多辅”的格局，甲型H3N2流感病毒成为绝对优势毒株，同时伴随多种呼吸道病原体协同传播。

在秋冬流行病毒“围剿”中，儿童始终处于“高风险圈”，从感染率到重症率均显著高于成人。不仅如此，由于儿童专用药短缺、耐药性攀升的叠加困境，更让这一群体的健康防护“雪上加霜”。

从流行病学视角分析，低温环境为流感病毒、呼吸道合胞病毒等病原体（包括支原体）创造了更稳定的存活环境。

一方面，这些病毒在空气飞沫中的存活时长可延长至数小时，远高于常温环境下的存活周期；另一方面，低温还会削弱人体呼吸道黏膜的防御能力，使得病毒更容易突破防线进入体内。

此外，随着气温降低导致室内活动增多，学校、托幼机构等场所的人员密度进一步升高，而室内空气流通通常较差，病毒难以通过空气交换排出，反而容易在空间内蓄积，进一步加快传播速度。

与2024年相比，今年秋冬流行病毒呈现“开始早、变异大、多病原叠加”的特点。

根据中疾控10月30日发布的全国急性呼吸道传染病哨点监测情况，近期我国南北方省份流感活动上升明显，部分省份已进入中低水平流行。

有专家预测，受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来。而从全球范围看，日本在今年10月已进入流感季，英国流感季亦较往年提前，病例数高于去年同期。

不同于上一个流感季甲型H1N1亚型“唱主角”的态势，今年我国流感病毒毒株呈现“换型”特征：甲型H3N2亚型成为主流，在流感病毒中占比超过95%。H3N2并非新病毒，从我国流行情况看，H3N2曾多次成为年度主流毒株，例如2017年、2019年秋冬季节，我国均以H3N2为主要流感病毒亚型。

作为甲型流感病毒的重要亚型，H3N2虽然“资历老”，但凭借独特的生物学特性，其始终保持着较强的传播力和健康威胁。

H3N2的传播途径与其他流感病毒一致，主要通过飞沫传播和接触传播，在密闭、人群密集场所易快速扩散。而感染H3N2后，临床表现虽与其他流感相似，但全身症状更突出，重症风险也更高。

有专家表示，甲型H3N2的基因变异速度通常快于甲型H1N1。这意味着，即使人群去年感染过H3N2或接种过H3N2毒株的疫苗，体内产生的抗体也可能无法识别今年的变异株，导致“重复感染”或“疫苗保护效力下降”。

除甲型H3N2外，中疾控发布的监测结果显示，当前，呼吸道传染病疫情总体呈上升趋势，肠道病毒、鼻病毒和呼吸道合胞病毒等均存在一定水平活动。

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伴随秋冬季节转凉，呼吸道传染病逐渐进入高发期，儿童作为呼吸道传染病最易感、重症风险最高的群体，面临着多病毒围剿与防护薄弱的双重挑战。

从生理发育角度来看，儿童呼吸道系统尚未完全成熟，存在天然的防御短板，其气管直径仅为成人的三分之一至二分之一，气道狭窄的生理结构易出现气流不畅。此外，儿童呼吸道黏膜下血管虽丰富，但负责清除异物和病毒的纤毛运动能力远弱于成人。

这种生理特性为病毒入侵创造了有利条件：一旦流感病毒、呼吸道合胞病毒等病原体侵入儿童呼吸道，很快会刺激黏膜产生分泌物，而狭窄的气道加上纤毛清除能力弱，分泌物极易在气道内堆积堵塞。

更令人担忧的是，尤其低龄儿童（3 岁以下），病情进展可能更快，往往从初期的“轻微咳嗽”开始，仅需数小时就可能从普通上呼吸道感染，进展为毛细支气管炎，严重时甚至快速发展成肺炎，对儿童呼吸功能造成威胁。

与此同时，儿童日常高频出入的聚集场所，同样为病毒传播搭建了“加速通道”。例如，幼儿园、托育机构、小学等场所，天然具备“人员密度高、活动空间相对密闭” 的特点，倘若儿童感染 H3N2 或呼吸道合胞病毒，其咳嗽、打喷嚏时产生的飞沫会在狭小空间内快速扩散，病毒还会沾附在桌面、门把手、滑梯等高频接触表面，低龄儿童容易通过接触传播感染病毒。

值得注意的是，与成人用药相比，儿童用药面临着短缺的困境。目前，我国儿童药品种仅占全部药品数量的约5%，以流感治疗药物为例，儿童专用剂型占比不高，其中奥司他韦是唯一拥有儿童专用干混悬剂剂型的抗流感药物。玛巴洛沙韦等新药暂未批准用于5岁以下儿童，其他药物则多为成人片剂/胶囊，或不适合低龄儿童使用的吸入剂型。

更揪心的是耐药风险。数据显示，肺炎支原体对大环内酯类药物的耐药率处于较高水平。

与此同时，流感病毒如H3N2亚型因其变异速度快，可能导致既往感染或疫苗接种所诱导的抗体保护效果随时间减弱，这使得儿童重复感染的风险相应增加。面对不断升级的耐药与变异，如何为儿童构建更坚实的健康防线，已成为当下必须破解的紧迫课题。

云顶新耀摘得“科技创新金牛奖”，创新实力再获市场认可

近日，由中国证券报主办、新华社新闻信息中心福建中心承办的上市公司（港股）金牛奖颁奖典礼于厦门举行。港股创新药企云顶新耀（1952.HK）凭借在生物医药领域的综合实力与前瞻布局，成功摘得“科技创新金牛奖”，这一奖项不仅是对公司持续研发投入与核心技术突破的肯定，更彰显了资本市场对“授权引进+自主研发”的“双轮驱动”战略、商业化落地成效及未来发展潜力的高度认可。

（云顶新耀荣膺2025年度科技创新金牛奖）

据悉，本届上市公司（港股）金牛奖共设置四个大类、11个单项公司奖项。在行业遴选和奖项设置方面，着重呼应时代发展脉搏和产业发展方向，重点关注包括生物医药在内的前沿科技领域的创新突破，云顶新耀能够在此次评选中脱颖而出，得益于其在创新药物研发领域的深耕细作与前瞻布局。

近年来，通过不断深化“双轮驱动”战略，云顶新耀创新能力逐渐得到强化，同时凭借卓越的商业化执行力和前瞻性的战略布局，展现出强劲的发展势能——核心商业化产品耐赋康®作为全球首个且唯一获得完全批准的IgA肾病对因治疗药物，已成为市场标杆性产品，另一款氟环素类抗菌药物依嘉®也保持稳健增长势头，正是战略落地的鲜活印证。目前，云顶新耀已成功构建起以开发高潜力蓝海市场大单品的商业化平台为基石、以自体生成CAR-T平台与AI+mRNA肿瘤治疗性疫苗平台的自主研发与临床转化为引擎的价值体系，推动公司在商业化与自主研发两大领域实现突破性进展。

在自主研发方面，作为全球少数拥有全流程、自主可控mRNA技术平台的生物制药公司之一，公司依托于业内领先的自研mRNA肿瘤治疗性疫苗平台及自体生成CAR-T平台，构建起具备全球竞争力的研发管线。公司在mRNA肿瘤治疗性疫苗与自体生成CAR-T领域的进度，已跻身全球第一梯队。

目前，自体生成CAR-T项目EVM18已完成多项非人灵长类动物（猴）研究，并确定临床候选分子，已展现出开发用于肿瘤及自身免疫疾病的潜力。

个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16已在中国启动首次人体临床试验并完成患者给药，初步数据积极。通用现货型肿瘤治疗性疫苗EVM14的新药临床试验（IND）申请已在中、美获得批准，并已完成美国首例患者入组。现货型免疫调节疫苗EVM15也已完成临床前概念验证，并确定临床候选分子。

除此之外，新一代共价可逆BTK抑制剂EVER001（希布替尼）也取得积极的1b/2a期临床数据，全球研发进程正在稳步推进。

自研项目加速推进的同时，在商业化层面，公司构筑的丰富、梯次清晰的产品管线，正持续释放市场潜力，形成了短期现金流与长期创新协同发展的良性循环。2024年公司商业化成果显著，全年实现营业收入7.067亿元人民币，同比大幅增长461%，首次达成年度商业化层面盈利，为后续发展筑牢根基。

公司核心商业化产品之一，耐赋康®在2024年贡献3.53亿元，2025年8月单月销售收入更是达到了5.20亿元，预计2026年该产品销售额将进一步增长至24-26亿元。

另一款商业化产品依嘉®，作为全球首个氟环素类抗菌药物，始终保持着稳健增长。自免领域的重磅产品维适平®（艾曲莫德）为新一代高选择性S1P受体调节剂，具备最佳药物（best-in-disease）潜质，以每日一次口服的治疗方案实现快速起效和强效深度黏膜愈合，同时兼顾良好安全性。作为下一个确定性大单品，艾曲莫德有望于2026年上半年在中国大陆获批上市。

值得一提的是，在肾科、自免等领域布局之后，2025年10月底公司还依托引进眼科双抗药物VIS-101，成功切入高潜力眼科蓝海市场。该产品进一步丰富了后期产品管线，为公司发展注入新的增长动能。

坚实的资本实力为公司创新与商业化提供了有力支撑。2025年，云顶新耀成功从联交所移除“B”标志，并于8月完成配股募资。截至当前，公司总现金余额超25亿元人民币，为长期发展奠定了坚实基础。

云顶新耀近年来的创新成果与公司治理表现备受行业认可。此前，公司已成功入选由人民网·人民健康主办的“2025健康中国创新实践案例库”，并凭借在公司治理领域的深度实践与突出成果，荣获“格隆汇金格奖·ESG公司治理卓越企业”奖，此次再添“科技创新金牛奖”，进一步夯实了其在生物医药创新领域的标杆地位，也为港股市场科技创新企业树立了发展典范。

柯君医药口服减重新药CG-0416突破性临床前数据发布，展示出“下一代减重标杆药物”的巨大潜力

日前，全球肥胖治疗与研究领域首屈一指的行业风向标—美国肥胖大会（“Obesity Week 2025”）在美国佐治亚州亚特兰大举办，此次国际盛会上发布了多项最新科研突破与临床实践。其中，上海柯君医药科技有限公司（“柯君医药”）以Late-Breaking壁报形式（Poster-350）首次公布了其自主研发的新一代非GLP-1类口服减重创新药CG-0416的突破性临床前数据，该药物作为一种新型、高度肝靶向性的甲状腺素受体β（THR-β）激动剂，凭借其 “口服、高效减脂、显著保肌” 的差异化优势，有望为全球肥胖治疗提供超越当前GLP-1疗法的新范式。

当前，以如司美格鲁肽等GLP-1受体激动剂为代表的减重疗法虽疗效显著，但其带来的肌肉流失、胃肠道不良反应及注射给药不便等问题，已成为长期临床应用与管理的核心痛点。柯君医药开发的CG-0416，正是针对当前的临床痛点，通过精准激活肝脏中的THR-β受体，从根源上绕开了这些挑战。CG-0416的核心起效机制不作用于中枢食欲调控系统，而是直接激活肝脏代谢，促进脂肪燃烧和能量消耗。这一机制使其从根本上避免了因强烈抑制食欲引发的精神状态改变和胃肠道副作用，并能有效保护肌肉组织。

行业观点认为，得益于柯君医药“AI+空间化学”的最新一代前药技术A-ProX™（“璞玉”AI前药技术平台），CG-0416在临床前研究中显示出优于同靶点已获批药物的体外与体内活性，单药可实现高质量的“减脂不减肌”效果；进一步与GLP-1受体激动剂联用时，则能通过“外周代谢+中枢食欲”的双重通路产生强大协同效应，在实现高质量减重与代谢改善的同时，显著缓解肌肉流失；而口服给药方式与优越的安全性特征，更使其具备成为下一代代谢疾病标杆疗法的广泛潜力。

高质量减重：CG-0416单药实现“减脂不减肌”

柯君医药此次披露的数据显示，在饮食诱导肥胖（DIO）小鼠模型中，CG-0416单药治疗展现了卓越的“高质量减重”特性：在达到与司美格鲁肽相当的减重幅度时，CG-0416的减重成分中约95%来自脂肪组织减少，基本无肌肉流失。相比之下，司美格鲁肽减重成分中约有三分之一源于肌肉流失。由于不强力抑制食欲，CG-0416有望显著降低恶心、呕吐等胃肠道不良反应，患者依从性更高。同时，CG-0416还能显著降低血液和肝脏中的脂质水平、改善甘油三酯和血糖耐受，带来全面的代谢健康益处。

协同增效：CG-0416联合GLP-1，突破减重与代谢重塑极限

研究进一步探索了CG-0416与多种GLP-1受体激动剂（包括司美格鲁肽和口服orforglipron）的联合疗法，展现出“1+1>2”的强大协同效应。

CG-0416与司美格鲁肽联用能够大幅提升减重效果，减重幅度从单药的24%提升至40%，部分肥胖小鼠体重恢复至健康水平。缓解肌肉流失：同时，联合用药能够显著缓解GLP-1单药导致的肌肉流失问题，减重后的身体肌肉占比得到大幅提升，通过降低与GLP-1联用用药剂量，缓解GLP-1靶点带来的副作用。这种“中枢食欲调控（GLP-1）+ 外周肝脏代谢激活（CG-0416）”双通路协同的创新组合，为需要深度减重和代谢重塑的重度肥胖患者提供了全新的解决方案。

在今年5月欧洲肝脏研究协会（EASL）年会上公布的临床前数据显示，CG-0416在代谢功能障碍相关脂肪肝炎（MASH）与减重联合治疗中展现三重价值：降低肝脏脂肪蓄积（降低58%）、快速降低体重(效果提升66%)、保持肌肉水平（流失率降低50%），为该领域提供了全新治疗方案。

应用前景广阔，满足多样化健康需求

作为一款每日一次口服药物，CG-0416极大提升了用药便利性和患者依从性。其独特的优势使其能够覆盖广泛人群：CG-0416单药非常适合追求健康塑形、减脂保肌的消费级健康人群，以及对GLP-1类药物耐受性不佳的患者；CG-0416联合GLP-1则为肥胖症及代谢综合征患者提供了更强效、更优质（肌肉流失少）、可持续的治疗选择。

柯君医药此次发布的数据，坚实论证了CG-0416作为“下一代减重标杆药物”的巨大潜力，也进一步证明了柯君医药“璞玉”前药技术平台高效的研发成功率。它不仅是对现有疗法的重要补充，更是向着“高质量、可持续、个性化”的减重未来迈出的关键一步。

业内专家表示，柯君医药的“璞玉”前药技术平台是从AI建模出发，根据目标靶点预测组织特异性活化位点，然后通过丰富数据库积累，挑选适当的基团针对性完成化学修饰，通过空间化学的优化设计实现特异性释放，根据临床开发需求提升药物性质，双管齐下共同推动前药从“被动修饰”走向“主动诊疗”，从而大大提高研发的成药性，能够高效地产生具有临床开发价值的候选化合物。

基于创始人何公欣博士对前药技术的深刻理解，柯君医药自成立以来已成功研发了多个具有广泛市场价值并具备全球独立知识产权的创新型管线药物，包括全球第一款进入人体试验阶段的水解硫醇前药—新一代抗血小板药物CG-0255，以及CG-0416等，正在积极推动多个管线的临床开发。