如何看待今天缩量上涨

周末消息面利好偏多，最大是贸易谈判继续。

从稀土板块走势偏弱看，这次谈判可能会缓和贸易战。

（不过没有看明白为啥硬材料大涨。）

今天美中不足成交量大幅萎缩。减少2000亿

不过中午收盘前成交量只下降165亿

下午走了一个探底回升的走势，主要成交量大幅萎缩发生在下午下跌过程中。

所以今天给我的总体感觉就是，资金追涨意愿不强，但是杀跌动能也不足。

有贸易战可能缓和的预期，接下来估计将维持目前格局。

总体觉得上周一3800点就是低点了。

随着重要会议结束，季报风险释放，大盘有望进入反弹修复期。

以做多为主。

再次考验

国庆后两个交易日一涨一大跌，这个点位很尴尬，尤其是对于今年涨幅过大，或者短期涨幅过大的股票。对于散户来说，中线角度看涨幅过大的股票就是垃圾。高位票的震荡幅度一般就是10%以上（比如阳光电源），再比如我参与的浪潮信息，两日震荡幅度超过12%。

现在买一只票，你如果没有20%以上的浮盈，可能到头来都是竹篮打水一场空。

另外一方面，低位票又长期低迷状态，根本无法赚钱。

所以现在的股市对散户来说非常不友好。

所以中位票可能要好点，趋势向上的中位票。还是时间换空间。好在这样的股票还是有的。

特朗普对于全球资本市场来说是噩梦，反复无常。周一又是大考。

这次我们是主动出击。

持股的只能就只有不动了。很多个股周五已经大跌了。

利用业绩预告时间差选股

深圳主板在今年4月15日有新的业绩报告新规，不再强制要求预告季报业绩了，首先对昨天的文章进行更正，

还是用一句话说清楚这个问题，

A股所有板，年报时，对于业绩变动大的，都需要强制进行预告。对于季报，均不必强制预告。对于半年报，主板（上海，深圳）半年报均需要强制预告。

具体时间节点


（一）年度业绩预告应不晚于报告期次年的 1 月 31 日；

（二）


半年度业绩预告应不晚于报告期当年的 7 月 15 日；



业绩预告的触发条件

如预计公司本报告期或未来报告期（预计时点距报告期末不应超过十二个月）的经营业绩和财务状况出现以下情形之一的，应当及时进行预告（以下简称业绩预告）：

（一）净利润为负值；

（二）实现扭亏为盈；

（三）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降 50％以上；

（四）期末净资产为负值；

豁免条件

上市公司预计报告期实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，但存在下列情形之一的，可以免于按照本规则第5.1.1条第一款第（三）项的规定披露相应业绩预告：

（一）上一年年度每股收益绝对值低于或者等于0.05元；

（二）上一年半年度每股收益绝对值低于或者等于0.03元。

可以利用这个规则，对年报和半年报打时间差，进行选股，提前几天介入业绩可能大幅预增公司股票。

第一，对于主板股票，中报公告的时间节点段，在7月1日～15日时段，

主板里一季报业绩大幅增长公司，半年报业绩继续大幅增长概率比较大，可能随时公告业绩大幅预增公告，这期间可以重点关注。尤其是本身处于低位的一季报业绩大增的主板公司，更值得重点关注。

第二，对于一季报业绩大增了，但在7月15日前没有进行半年报业绩预告的公司，说明半年报不再大幅增长，需要重点回避。

第三，以上时间节段对于一季报业绩大幅下降的股票需要及时回避。

第四，同理对于所有股票，业绩变动大的，年报都需要在1月31日前进行业绩预告，在这段时间也需要按照上述原则办理，业绩增长基数月可以按照头年三季报业绩做对比。

昨天提到的三季报选股不再适用。不过在三季报业绩公告月，重点关注半年报大幅增长的公司也是没错的。可以重点关注中报业绩增长大于100%的，处于热点板块的业绩大幅增长公司。

一句话说清楚，业绩预告的规定

马上又要预告和公告三季报了，板块多，时间节点多，难于记忆，我总结了所有的业绩预告规定，一句话总结了业绩预告的规定。

只有深圳主板（中小板）每次业绩变动大的，都需要强制预告，其他所有板只是年报需要强制预告，其他时段，不做强制预告。

具体时间节点


（一）年度业绩预告应不晚于报告期次年的 1 月 31 日；

（二）第一季度业绩预告应不晚于报告期当年的 4 月 15 日；


（三）半年度业绩预告应不晚于报告期当年的 7 月 15 日；

（四）前三季度业绩预告应不晚于报告期当年的 10 月 15 日。

业绩预告的触发条件

如预计公司本报告期或未来报告期（预计时点距报告期末不应超过十二个月）的经营业绩和财务状况出现以下情形之一的，应当及时进行预告（以下简称业绩预告）：

（一）净利润为负值；

（二）实现扭亏为盈；

（三）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降 50％以上；

（四）期末净资产为负值；

可以利用这个规则，打时间差，进行选股，提前几天介入业绩可能大幅预增公司股票。

那么根据此规定，引出了一种，节后第一周，10月15日前的选股方法，可以重点关注，

中小板里中报业绩大幅增长公司，三季报业绩继续大幅增长概率比较大，且10月15日前需要预告。尤其是本身处于低位的中报业绩大增的中小板公司。

十月主流板块之一，半导体芯片

今天开始分析一下十月主流板块，首先必须提到的是半导体芯片。给几个要点，

第一，中美科技股公司存在巨大的差价，昨天也提到过，美科技公司市值巨大。看好科技股和半导体已经很久了，前面很多文章都说了。

从国家目前实力角度看，两国差距越来越小了，中国甚至综合国力反超美。

但是代表国家实力的科技公司市值，A股比美股太低了。

第二，半导体无疑是最重要的一个体现。所以今天重点谈谈半导体。

中国半导体发展突飞猛进，占比最大的普通芯片已经完全能生产，高端芯片已经可以曲线救国生产，华为手机能够再次崛起就是这方面的辉煌战绩。

半导体已经全面突围。

第三，中国半导体从进口大国变为出口大国。

第四，半导体行业中报业绩暴增的公司越来越多。

第五，半导体并购重组浪潮汹涌。

第六，芯片里最热的是存储芯片。

第七，半导体板块选股原则，中报业绩大增叠加并购重组题材的最优。这个是最优选，其次是本身业绩不错，但是位置友好。

第八，需要p指出的是很多半导体股价都很高了，最好按照第七条原则，选择位置友好的票。

以上重点在下文里能够看到更详细内容的。

目前A股行情现状（二）分化与轮动：2024年9月24日以来A股行情全景复盘

此文由豆包在我的多次内容提示之下完成。我给出主要观点内容，大纲，豆包继续补充完善，几经十余次方成文。

自2024年9月24日政策组合拳落地至今，A股市场在政策催化与内外环境交织作用下，走出了一轮"短暂普涨与长期分化并存"的结构性行情。2024年9月24日，央行、金融监管总局、证监会联合推出降准降息、股票回购与增持专项再贷款等一揽子金融政策，其行首次创设证券、基金、保险公司互换便利这一结构性货币政策工具，首期操作规模5000亿元，支持机构以债券、股票ETF等资产抵押换入高流动性资产并专项投资股市，成为A股行情的重要分水岭 。上证指数当日大涨4.15%，创下四年多来最大单日涨幅，随后十天内从2900点飙升至3670点，涨幅超26%，市场总市值也从71万亿元跃升至百万亿元以上，截至2025年9月22日已突破104万亿元，累计增长逾四成 。期间三次短暂普涨行情与漫长的板块轮动形成鲜明对比，更凸显"板块内龙头领涨、多数个股陪跑"的极致分化特征，深刻诠释了当前市场"政策托底、资金轮动、龙头主导"的核心逻辑。

一、行情脉络：三段普涨与多轮轮动的交替演进

近一年多的行情可清晰划分为"政策驱动普涨—内外压力调整—震荡反弹与轮动—轮动接力攀升—高位震荡整理"五个核心阶段，每一轮起伏均与政策节奏、资金流向深度绑定，同时呈现出2025年月度轮动的鲜明趋势。

（一）政策引爆首轮普涨（2024年9月24日-10月8日，6个交易日的普涨行情）
2024年9月24日至10月8日，A股市场出现了罕见的短期脉冲式暴涨行情 。

2024年9月24日的"924政策包"力度空前，涵盖货币政策"双降"、稳定房地产市场及直接支持股市三大维度：下调存款准备金率0.5个百分点释放约1万亿元长期流动性，同步下调政策利率；大幅下调存量房贷利率并将二套房首付比例降至15%；创设"证券、基金、保险公司互换便利"和"回购增持再贷款"合计提供8000亿元基础流动性，还确认正在研究平准基金 。政策形成强烈共振，上证指数当日大涨4.15%

9月24日，国新办举行关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联合宣布一系列重磅金融政策 。受此影响，当日A股市场大幅上涨，沪指涨幅达4.15%，报收于2863.13点；深成指上涨4.36%，收于8435.7点；创业板指更是强劲上扬5.54%，报收1615.32点，两市成交额合计9713.43亿元。

随后市场继续上扬，9月27日，全球资本疯狂进入中国，上交所系统被买到宕机。9月29日，上交所启动紧急测试系统，被全民视为"超级牛市演习"。

10月8日，国庆后开盘第一天，上证指数集合竞价期间接近涨停，开盘涨幅为10.13%，报3674.4点，但随后冲高回落，尾盘涨幅略有扩大，最终沪指涨4.59%，报3489.78点；深成指涨9.17%，报11495.1点；创业板指涨17.25%，报2550.28点；北证50指数涨24.71%。沪深京三市成交额34835亿元，创历史新高。

从9月24日至10月8日，上证指数从2863点飙升到了3674点，6个交易日内最大涨幅达33.06% 。这波行情来势凶猛，市场呈现普涨格局，多数股票涨幅较大，不少投资者情绪高涨 。但在10月9日，行情突然反转，出现千股跌停，这波短期暴涨行情结束。
从这6天的行情来看，市场整体呈现出波动上涨的态势，但由于此前大盘经历了较长时间的熊市，普通投资者大多持有熊市思维，未能及时进场。而当投资者反应过来时，行情已接近阶段性高点，国庆后市场情况发生变化，使得节后进入的资金面临套牢的风险。

（二）多重压力下的深度调整（2024年10月中旬-2025年1月13日）

首轮普涨因缺乏基本面支撑迅速退潮，市场进入近三个月的调整周期。内部层面，经济复苏动能不足，地产销售在短暂脉冲后再度走弱，三季报披露期多数行业业绩承压；外部环境更趋复杂，美国非农数据超预期强劲推升美联储鹰派预期，10年期美债收益率逼近5%，北向资金持续流出加剧流动性压力。

半导体板块在此期间调整尤为显著。2024年10月11日半导体指数为1654.9407，虽短暂波动上涨至12月20日的阶段性高点1801.3669，但随后受供给充裕、价格承压及企业库存高企等因素影响大幅下跌，至2025年1月2日已降至1715.5918，较前期高点下跌约4.76%。细分板块全面受挫，SW模拟芯片设计、SW分立器件跌幅居前，分别达14.03%、12.78%。

上证指数从3670点一路震荡下行，期间虽有短暂反弹，但未能扭转调整态势，至2025年1月13日调整期末，指数已回落至3100点附近，较前期高点跌幅超15%。此轮调整中，前期追高资金深度套牢，私募基金年内注销数量达2300多家，市场情绪降至冰点。这一阶段契合2025年1月"先抑后扬、价值回归"的趋势，上旬受春节前落袋为安及业绩预告影响调整，下旬随春节效应显现逐步回暖。

（三）政策托底与业绩催化下的震荡反弹（2025年1月13日-2025年3月18日）

2025年1月13日成为行情重要转折点。当日证监会召开系统工作会议，强调全力巩固市场回稳向好势头，会同央行发挥结构性货币政策工具效用；央行同步将跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，释放稳汇率信号，叠加春节前降准预期升温，三大利好共振推动市场开启反弹。上证指数在政策刺激下快速回升，三日之内从3100点附近反弹至3300点，区间涨幅超6%。

2月市场契合"春季攻势、科技引领"特征，春节后流动性改善与政策预期增强推动"春季躁动"，AI应用、消费电子等科技板块成为重点方向，但受全球经济增长放缓预期与地缘政治风险扰动，出现阶段性回调，上证指数一度跌破3100点，显示政策托底下的市场韧性。进入3月，两会期间政策预期强烈，科技、消费等政策受益板块表现活跃，下旬银行、煤炭等传统行业因业绩稳定受关注，与"政策驱动、板块分化"趋势一致，宏观经济数据显示国内经济韧性较强，市场企稳回升，上证指数在3月底重新站上3200点。此阶段资金开始向业绩确定性领域集中，一季度财报预增的科技与消费个股率先获得资金关注，两市日均成交量从2月的7000亿元左右逐步回升至8000亿元以上。

（四）遭遇贸易战影响发生股灾（2025年3月18日-2025年3月18日）

2025年3月18日大盘见顶，此后大盘出现了一定程度的调整，后到4月初，因遭遇贸易战，大盘出现暴跌。

3月18日，上证指数小幅高开3434点，全天窄幅震荡，高点3437点，低点3423点，最终报收3429点，上涨0.11%，成交金额5863亿元，较前一交易日缩量。此后大盘继续波动，3月19日上证指数达到3439点 。

4月7日，受中美贸易战2.0影响，上证指数大幅下跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指暴跌12.5%（创历史最大单日跌幅），北证50指数跌17.95%，跌停2902家，下跌5284家。随后4月8日类平准基金入场救市，4月9日各类国有、私有股东入场救市，大盘逐渐企稳，上证指数在3040点附近获得支撑
4月初，市场遭遇突发外部冲击，美国宣布对中国输美商品加征34%的"对等关税"，并于后续进一步升级关税措施，引发全球资本市场震荡与A股恐慌性抛售。4月7日A股迎来"黑色星期一"，上证指数单日暴跌7.34%至3096.58点，深成指与创业板指分别重挫9.66%、12.5%，全市场超5200只个股下跌，3038只个股跌停，成交额激增至1.59万亿元创年内新高。出口依赖型的消费电子等板块受冲击最为显著，而农业板块因进口替代预期逆势走强，多股实现涨停。面对剧烈波动，"国家队"及险资、公募基金等迅速行动，通过增持ETF、上市公司回购等方式稳定市场，叠加4月9日美国宣布暂停关税90天，市场恐慌情绪逐步缓解，上证指数在3040点附近形成支撑并开启修复进程。4月正值一季报披露期，业绩超预期个股受青睐，下旬资金流向食品饮料等防御性板块，符合"财报季、业绩为王"的月度特征。至4月末，上证指数在震荡中回升至3350点附近，两市日均成交量突破9000亿元，投资者信心在政策托底与外部风险缓解的双重作用下逐步恢复。

（五）轮动驱动的攀升与震荡（2025年4月-2025年8月25日）

4月之后，市场进入结构性攀升加速阶段，板块轮动成为核心驱动力，契合5月"主题投资升温"、6月"中报预期、成长与价值并重"的趋势特征：5月人工智能、半导体等主题板块阶段性表现突出；6月中报预期推动科技成长与价值股同时受关注，下旬资金流向高股息板块。具体来看，4月至7月，AI算力、机器人、半导体等科技赛道因技术突破与政策支持轮番走强，寒武纪等龙头股年内涨幅超300%；7月经济复苏信号显现，消费与科技板块共振，白酒、智能医疗等细分领域活跃，与"经济复苏、消费与科技共振"趋势一致，同时纪念抗战胜利80周年阅兵筹备工作启动预期升温，军工板块开始崭露头角。这一过程中，前期贸易战冲击带来的市场缺口被逐步填补，上证指数在板块轮动中稳步突破3800点。但受制于政策空窗期与资金分歧，7月末市场已显现震荡苗头，3800点附近开始出现多空博弈。

（六）经济数据与政策预期交织下的高位震荡（2025年8月25日-2025年9月）

8月底至9月，A股在3800点至3900点区间陷入剧烈震荡，多空分歧因内外因素交织进一步放大，符合8月"中报季、业绩分化"及9月"政策预期增强、轮动加速"的特征。8月中报披露期业绩分化明显，科技、消费优质公司持续受青睐，下旬资金流向防御性板块；9月政策预期与业绩预期交织，市场在成长与价值间快速轮动。

内部层面，经济数据呈现"结构分化"特征：1-8月规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转此前下降态势，8月单月利润更是实现20.4%的两位数增长，装备制造业与电力行业支撑作用显著；但8月消费、投资数据不及预期，地产行业持续低迷，实体经济与股市表现的"体感差距"引发部分资金对基本面支撑的担忧。

政策预期的起伏成为震荡核心诱因。9月下旬金融发布会聚焦"十四五金融成就总结"，未释放市场期待的增量刺激工具，央行政策表述亦未超预期，导致短期政策加码预期落空，风险偏好显著下降。同时，"十五五"规划部署临近的中长期利好预期，又对市场形成底部支撑，这种"短期落空与长期期待"的博弈加剧了指数波动。

资金层面呈现明显的调仓与避险特征。主力资金从前期热门的电子、计算机、电池等板块撤离，9月9日电子板块单日净流出超178亿元，转而流向贵金属、工业金属、航天航空等防御性或政策催化板块。叠加国庆长假临近，资金避险情绪升温，9月26日上证指数收于3828.1060点，较前一日下跌0.6539%，两市成交额较前一日缩量2300亿元，创业板指单日跌超2%，赚钱效应不足35%。外部因素亦带来扰动，9月下旬美国宣布对家具、建材、药品等加征高额关税，冲击医药生物等相关板块，进一步放大市场震荡幅度。

技术面压力同步显现，上证指数在9月18日触及3899.9594点后始终未能突破3900点整数关口，量价背离与60分钟级别顶背离信号引发技术派资金获利了结，指数在3800点关口反复拉锯。9月30日上证指数收于3882.7774点，较9月22日的3828.5764点累计上涨1.42%，全月呈现震荡攀升态势。

值得注意的是，8月以来半导体板块在市场整体震荡中走出独立强势行情，成为科技赛道的核心亮点。板块在"AI算力爆发+库存周期反转+国产化加速"三重逻辑共振下持续走强，截至9月23日，半导体板块指数年内大涨43.7%，创出收盘点位历史新高。具体来看，8月行业并购整合动作频繁，华虹半导体收购上海华力微电子控股权、泰凌微筹划收购上海磐启微股权等案例频现，推动产业链资源向龙头集中；同时，中国海关暂停价值约2550亿元的半导体设备进口审核，加速国产设备替代进程，北方华创、中微公司等设备龙头订单排产已至2026年。

进入9月，板块催化因素进一步增多：大基金三期3440亿元落地，重点投向光刻机、EDA、设备材料三大"卡脖子"领域；商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查，为国产模拟芯片企业打开市场空间；SSX600系列实现28nm制程量产、中微公司5nm刻蚀机进入台积电供应链等技术突破消息持续释放，显著提振市场信心。在此背景下，板块内龙头表现强势，9月24日，上证指数上涨0.8323%至3853.6422点，中芯国际A股上涨6.83%创历史新高，H股涨幅超7%，北方华创、中微公司等设备商涨停，半导体板块主力资金当日净买入38.6亿元，北向资金净买入8.7亿元，中芯国际、兆易创新等获重点加仓。不过板块内部分化依旧明显，具备技术壁垒的设备、材料及AI芯片龙头涨幅居前，而缺乏订单支撑的中小封装企业则随市场震荡调整，且北向资金在科技股内部出现高低切换，如北方华创当日遭净卖出4.46亿元，凸显"龙头主导"特征。

（七）政策再加码与市场新反应（2025年9月末）

9月27日，央行出台重磅政策，决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，旨在加大货币政策逆周期调节力度，推动市场利率水平进一步下降，改善银行体系负债状况，向市场传达积极政策信号。这一举措引发市场对流动性宽松的强烈预期，高盛预计今年第四季度将还有一次25BP的降准，并维持2025年进一步降准、降息的预测，预计2025年第一、三季度各降准25BP，第二、四季度各降息10BP。政策刺激下，海外资金加速流入，中国股票在PB交易上的净买入已创下自2021年3月以来单日最高及过去10年内第二高，超低配中国资产的海外对冲基金纷纷涌入，高盛表示中国股票已连续8天在其PB业务被买入，传统长线投资者或被迫增加仓位。

从行情整体来看，普涨行情仅有三段：2024年9月24日至10月8日的普涨行情；2025年1月13日至春节后的10个交易日的普涨行情；以及2025年4月17日贸易战见底以后的10天行情。这三段普涨均由强力政策或外部风险快速缓解所驱动，但持续时间短，随后市场便进入漫长的轮动与分化阶段。普涨行情只有三段，其他大多数时间都是震荡，并且是板块轮动的震荡。如果踩不对节奏，那么就是双倍的遭遇熊市。所以总体感觉这一年来，大多数股票实际上是很难做的。 这也印证了当前市场"政策托底、资金轮动、龙头主导"的核心逻辑。

二、板块演绎：轮动主线与龙头主导的双重分化

近一年多来，市场从未形成全面普涨格局，AI、机器人、军工、医药、半导体五大赛道的轮动与分化贯穿始终，而"同一板块内龙头领涨、多数个股小涨甚至下跌"的特征更显突出，这一现象源于资金的机构化配置与业绩确定性的双重筛选，同时契合板块轮动的产业驱动逻辑。

（一）人工智能：龙头垄断涨幅的技术主线

AI板块以"技术迭代+政策支持+场景落地"为核心逻辑，成为全年表现最强的赛道之一，2025年中证人工智能指数大涨139.51%，但板块内涨幅高度集中于少数龙头。2024年10月海外大模型多模态突破带动算力硬件率先启动，寒武纪凭借AI芯片国产替代逻辑，两年内股价涨幅超10倍，2025年单年涨幅达387%登顶牛股榜；而同期板块内其他中小算力企业，因技术壁垒不足或订单落地缓慢，全年涨幅多在20%以内，部分企业甚至因业绩亏损出现下跌。2025年春节后生成式AI应用加速，汇金科技依托"AI+金融科技"概念涨幅达367%，但同领域多数软件开发企业仅随板块出现短期脉冲，随后回归震荡。板块内部呈现清晰的"龙头吃肉、跟风喝汤"格局，资金沿着"核心技术→头部应用"的路径高度集中，2025年AI板块龙头股成交占比达板块总量的68%，非龙头股流动性持续萎缩。

（二）机器人：核心零部件龙头的独角戏

机器人板块的行情演绎同样凸显龙头主导特征。2024年9月工信部《人形机器人创新发展指导意见》发布后，绿的谐波作为减速器国产替代龙头，率先启动上涨，2025年股价累计涨幅超200%；而同期从事机器人组装的中小厂商，因缺乏核心技术，股价仅上涨30%左右便陷入调整。2025年下半年特斯拉量产计划催化下，双环传动凭借滚柱丝杠技术突破，单季度涨幅超150%，成为板块新焦点；而多数同类企业因尚未进入主流供应链，仅在板块热度最高时出现5%-10%的短暂上涨，随后迅速回落。这种分化源于产业链价值分配的差异——核心零部件环节单台价值量占比超60%，头部企业业绩确定性强，自然成为资金配置的核心，而中下游组装环节竞争激烈，中小厂商难以获得持续资金关注。

（三）军工：主机厂与配套企业的涨幅鸿沟

军工板块因阅兵催化的行情中，龙头与非龙头的分化同样显著。2025年阅兵筹备期间，中航沈飞、中航成飞等主机厂凭借大额装备采购订单，股价屡创新高，年内涨幅分别达87%、95%；而上游的中小元器件供应商，虽也受益于订单传导，但全年涨幅多在25%-40%之间，且波动剧烈，板块调整时率先回调。这种差异来自于业绩稳定性与市场认可度的差距：主机厂作为产业链核心，直接承接军方大额合同，业绩可预测性强，机构持仓占比超30%；而中小配套企业受限于产能与技术，订单波动性大，仅能吸引短期游资参与，难以形成持续上涨动能。当阅兵事件落地后，主机厂仍能凭借"十四五"收官交付高峰维持股价，中小配套企业则因预期兑现出现明显下跌。

（四）医药：AI制药龙头与传统药企的两极分化

医药板块的结构性分化更为极致，少数龙头与多数企业呈现"冰火两重天"。在板块整体调整的背景下，英矽智能、泓博医药等AI制药龙头，因技术突破带来的研发效率提升预期，2025年涨幅分别达180%、156%；联影医疗凭借搭载AI的高端医疗设备实现百台订单，单月接待342家机构调研，股价年内上涨72%。而传统生物医药领域的中小厂商，受集采限价与业绩下滑影响，多数全年跌幅超20%，疫苗板块前三季度净利润平均跌幅超50%，板块内近60%的个股2025年未能实现正收益。这种分化不仅体现在涨幅上，更反映在资金关注度上：AI制药龙头的日均换手率达15%-25%，而传统中小药企换手率多低于5%，部分企业甚至因流动性不足沦为"僵尸股"。

（五）半导体：周期复苏与国产替代驱动的龙头行情

半导体板块作为科技赛道的核心组成，近一年多凭借"行业周期反转+国产替代加速"的双重逻辑，成为轮动行情中的关键主线，通信、电子行业受益于此涨幅均超120%，电子行业以127.16%的累计收益率领跑所有行业，同时延续了"龙头主导、分化显著"的特征。

板块行情启动源于多重利好共振。2024年以来，全球半导体行业主动去库存结束，呈现明显复苏态势，2024年全球半导体销售额突破6268亿美元，同比增长19%，行业正式步入上行周期。叠加AI训练与推理需求爆发带动芯片需求激增，以及"新质生产力"政策导向下硬科技板块获得资金青睐，半导体板块从2025年1月调整结束后开始启动，至12月半导体行业精选指数区间最高涨幅超40%。

国产替代是板块行情的核心催化剂。面对国际供应链不确定性，国内半导体设备、材料等环节的国产替代进程加速推进，从消费电子到工控车规产品，从芯片到制造环节全面突破。政策层面的持续扶持与内需市场的庞大需求形成支撑，国内半导体销售额占全球比重接近30%，为本土企业提供了广阔空间。在此逻辑推动下，板块内龙头企业表现强势：北方华创作为半导体高端设备龙头，2025年第三季度净利润同比增长55.02%，全年股价涨幅超120%；中芯国际作为晶圆代工绝对龙头，受益于行业复苏与产能释放，年内涨幅达89%，9月24日更创A股历史新高。

板块内部分化同样显著。核心环节龙头与中小厂商涨幅差距悬殊：设备领域的中微公司（刻蚀机龙头）、材料领域的沪硅产业（半导体硅片龙头）全年涨幅均超100%，9月24日中微公司更实现涨停；而多数从事中低端封装或通用元器件的中小企业，因技术壁垒低、竞争激烈，全年涨幅仅在15%-30%之间，部分企业甚至因业绩未达预期出现下跌。这种分化既源于产业链价值分配差异——设备、材料等上游核心环节毛利率可达40%以上，而中下游封装测试环节毛利率常低于20%；也与业绩确定性相关，2025年上半年半导体板块57家净利润同比增长近200%的公司中，超80%为各细分领域龙头，北方华创、韦尔股份两家龙头净利润分别高达29.6亿元、14.08亿元，而中小厂商业绩波动剧烈。

资金配置进一步向龙头集中，2025年半导体板块龙头股成交占比达板块总量的72%，中微公司、北方华创等标的日均成交额均超10亿元，而多数中小半导体企业日均成交额不足1亿元，流动性差距持续扩大。9月24日板块资金流向更直观体现这一特征，中芯国际、兆易创新等龙头获北向资金重点加仓，板块当日主力资金净买入38.6亿元。

三、市值风格：从小盘炒作到龙头集中的彻底切换

这轮行情最突出的演变，是市值风格从"炒小炒新"向"龙头聚焦"的根本性转变，且与市场认知从"想象空间"到"价值验证"的切换高度同步，大盘股活跃度高于中小盘股成为未来趋势。

在2024年"924"行情初期，市场量能充沛，资金偏好"低市值+题材催化"的标的，小微盘股因资金拉动成本低、想象空间大受到追捧，翻倍股中七成起涨时市值低于50亿元。机器人板块初期便聚焦长盛轴承等小市值技术标的，单月涨幅超200%，核心逻辑为技术想象空间驱动。但2025年7月后，风格彻底切换，小盘股整体陷入熊市，近两个月多数处于调整状态，仅极少数契合核心赛道的小盘股实现局部暴涨，无法代表整体行情。

与之相对，大市值龙头成为资金主攻方向，尤其在产业逻辑清晰的赛道中表现突出。这源于大盘股多为行业龙头，具备规模优势与风险抵御能力，业绩稳定性远超小盘股，更符合机构投资者的配置需求。半导体板块的中芯国际（市值超1.1万亿元）在2024年9-10月12个交易日内翻倍，市值突破7000亿元，2025年7-9月再度实现59.7%的区间涨幅；北方华创等龙头也依托技术壁垒实现稳健上涨。机器人板块在理性回归期，具备量产能力与技术壁垒的三花智控、绿的谐波等龙头估值维持稳定，而缺乏业绩支撑的小盘股则剧烈波动。这一转变推动A股千亿市值阵容从传统金融、能源行业向电子、生物医药等新经济领域扩散，头部公司阵营也发生微妙变化，工业富联晋级总市值前十，印证了资金向高壁垒龙头集中的趋势。

四、核心逻辑与风险启示：政策、资金与产业的共振与博弈

（一）核心驱动逻辑

行情演变的核心驱动力来自政策、资金与产业的三重共振。

1. 政策层面："924"组合拳奠定宽松基调，后续"引导中长期资金入市"等政策持续发力，证券、基金、保险公司互换便利等工具市场化落地，既避免信贷资金违规入股市，又有效维护市场稳定。政策基调从2024年"全力稳增长"逐步转向2025年"巩固经济回升向好态势"，政策工具的精准性与持续性为市场提供支撑 。

2. 资金层面：北上资金持续净流入，公募、私募等机构资金积极配置，形成"政策→关注度→资金→价格"的经典传导链条，核心主线板块20个交易日主力净流入约420亿元。同时，ETF规模快速增长，从2.87万亿元升至5.33万亿元，增幅逾八成，占A股总市值比例从4%升至5%，对市场影响力不断扩大。市场交投活跃度同步飙升，自2025年8月13日以来，单日成交额已连续30个交易日超过2万亿元，2025年以来成交总额达290.6万亿元，较上年同期翻倍有余，两万亿元成交额成为"新常态"。

3. 产业层面：AI、半导体等领域的技术迭代与国产替代浪潮，为热点板块提供了坚实的基本面支撑，真正具备产业支撑的主线才能穿越周期。伴随行情上行，市场估值水平明显提升，全部A股滚动市盈率(TTM)从2024年9月24日的15.69倍升至2025年9月22日的22.18倍，累计提升约四成，创业板、科创板估值提升幅度更为显著。两融余额也频创历史新高，截至2025年9月22日达2.4万亿元，一年累计增长逾七成，且占A股流通市值比例保持稳定。

（二）主要风险启示

同时，市场风险特征也十分明确。

1. 热点回调风险：无论小盘股还是大市值龙头，在资金兑现收益时均会出现快速调整，非龙头个股短期跌幅常达20%-30%，9月末部分科技权重股便因获利了结出现明显回调。如前期创新药板块龙头个股跌幅普遍达20%-30%，部分甚至腰斩，纯事件驱动的概念回调幅度更甚，持续时间普遍不超过3周。

2. 风格切换风险：从"小盘炒作"到"龙头聚焦"的转变若未能及时跟随，易陷入"左右挨打"的困境，这也是部分投资者"只赚指数不赚钱"的重要原因。虽有97%的个股实现上涨，1500余只个股翻倍，甚至诞生3只十倍股，百元股数量从38只增至167只，更有寒武纪-U与贵州茅台一同跻身千元股行列，但涨幅差异悬殊，既有尚纬新材等一年涨20倍的标的，也有部分个股陷入持续调整，低于2元的低价股数量从161只锐减至32只，且多为"地产链"及业绩不佳个股，结构性差异贯穿始终。

3. 估值匹配风险：部分个股前期估值脱离业绩支撑，如部分新消费个股PE突破百倍，后续因基本面无法兑现出现显著回调。

综上，2024年9月24日以来的A股行情，是政策激活市场、资金引导方向、产业决定价值的典型演绎。从普涨到分化，从小盘狂欢到龙头主导，板块轮动快、结构分化极致、调整迅猛成为贯穿始终的特征，且与月度轮动趋势高度契合。未来把握主流赛道的核心龙头、紧盯政策落地效果与产业技术突破信号，仍是应对市场波动的关键逻辑。

目前A股状况的全方位分析（一）

A股特色，全球休市时间最多的市场，年平均交易只有250多个交易日。

终于又是长假了，繁忙的股市有了一段休整期，作为股民是比较难过的，长达八天不开盘。

另外一方面，又可以好好的总结一下了。

利用八天的休市时间，可以比较系统的梳理一下思路，总结经验得失，有利于十月操作。

期间，也会利用人工智能辅助。目前比较喜欢用豆包，与deepseek比较，信息更及时，后者的信息严重滞后，不适合股市，也准备用一下通义大模型。

准备分很多板块进行梳理分析。每天谈一两个问题，最后汇总成一篇完整的关于A股目前的状况文。

首先，必须是关于大势的判断

           壹，关于大盘

第一，流动性泛滥带来了全球资本市场的总体牛市，中美股市巨大的差距，需要重估。

从流动性角度看，房地产日益低迷，沉寂在地产资金不断挤出。

从利息角度看，大的降息周期还在，包括美国降息才刚开始。

所以A股的流动性只会比美国大。

美国为首的股市长达数十年的牛市，现在维持历史高位运行，尤其是纳斯达克，科技股市值惊人。

（我们科技公司差距真的会有市值差距这么大吗？后面专门会分析一下看好A股科技公司的底层逻辑）

存在就是合理的，我们不能去说美股严重高估。

对于A股，目前的位置还不到4000点，离开历史高位6124还有50%的距离。

从实力角度看，和美差距有股市反应的差距大吗？

从这个角度看，A股总体严重低估了。

第二，国家主导A股做多

去年9.24国家多次提出振兴股市政策。

所以现在A股，大的趋势应该还是向上的，从指数看走的是震荡，貌似还是在牛市中。

第三，A股最近走势看，到了变盘临界点。

从具体走势来看，A股已经在3800点附近震荡一个多月了，节后将选择突破方向了。

从个股看，大多数个股持续调整，很多都在三十日，六十日线。处于低位，具有反弹需求。

放假后，第一个利好来了。

昨天收盘后，又有放水消息。2025年9月30日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

节后大盘向上突破概率偏大。

豆包文章

通义大模型

deepseek，由于无法滚动截图，就粘贴过来了。（你们在用deepseek时能滚动截图吗？）

壹、关于大盘：深度研判与展望

第一，全球流动性范式转变下的A股重估机遇

1. 流动性的源与流：从地产到金融资产的史诗级切换

   · “房住不炒”的深远影响：中国房地产市场已从过去的“高周转、高杠杆”模式进入长期的结构性调整期。这不仅是一个行业的转型，更是一场全社会财富储存形式的革命。沉淀在房地产领域的巨额资金（包括居民储蓄、企业投资和部分信贷资源）正在被系统性挤出，形成一个规模空前的“资产迁徙”浪潮。

   · 无风险利率下行通道的牵引：无论是国内为支持实体经济而维持的宽松货币环境，还是全球范围内以美联储降息为标志的利率拐点，都共同指向一个结果：固定收益类资产的回报率将持续走低。这将迫使追求收益的庞大资金（如银行理财、保险资金、居民存款）不得不提升对权益类资产的配置比例。A股市场作为全球第二大资本市场，无疑是这股资金洪流最主要的承接池。

2. 中美股市差异的再思考：是“估值洼地”还是“价值陷阱”？

   · 美股“高处不胜寒”的合理性：我们必须承认，美股尤其是“七巨头”为代表的科技股，其高市值建立在全球垄断性的技术、强大的盈利能力和畅通的全球资本通道之上。其高估值是对其未来现金流的贴现，存在内在逻辑。

   · A股的“洼地”价值凸显：然而，比较的意义在于发现相对价值。当前上证指数徘徊于4000点下方，与2007年的历史高点6124点相距甚远。但这十余年间，中国的GDP规模、上市公司总利润、世界500强企业数量均已翻了几番。股市的“高度”与经济“体重”出现了显著背离。 这种背离不能简单归咎于经济增速放缓，更多反映了市场信心、资金结构和制度建设的阶段性滞后。随着上述因素的改善，这种背离的修复将是必然的，其过程即意味着巨大的投资机遇。

第二，国家意志与政策共振：做多A股的顶层设计

1. 政策从“口号”到“工具箱”的实质性转变

   · “活跃资本市场”不是空话：自“9·24”政治局会议定调以来，一系列具体措施密集落地，包括但不限于：“国家队”（汇金、证金）的持续增持、降低交易印花税、规范减持行为、鼓励中长期资金入市、深化注册制改革以提升上市公司质量等。这一套“组合拳”显示了决策层振兴股市的决心与系统性思维。

   · 金融战略地位的提升：在“科技-产业-金融”的新三角循环中，资本市场被赋予了打通循环关键节点的核心使命。一个健康繁荣的股市，能够为科技创新提供风险定价和融资支持，为实体经济注入活力，并化解部分潜在的金融风险。因此，做多A股已与国家发展战略紧密绑定，其背后是强大的政策托底和驱动力量。

2. “震荡牛市”中的结构性机遇

   · 政策驱动下的市场，其典型特征往往是“慢牛”或“震荡牛”，指数不会一蹴而就，但重心将不断上移。这为投资者提供了充分的调仓换股和布局时机。当前的市场走势完全符合这一特征，看似纠结的震荡，实则是为下一轮上涨夯实基础、积蓄能量。

第三，技术面与资金面共振：变盘窗口即将开启

1. 关键的收敛形态与时间窗口

   · 从技术分析角度看，大盘在3800点关键整数关口附近横盘整理超过一个月，形成了一个典型的 “收敛三角形”或“箱体整理” 形态。随着波动幅度收窄、成交量萎缩，市场已处于 “暴风雨前的宁静” ，节后选择方向的概率极大。

   · 从均线系统看，多数个股经过长期调整，股价已回落至30日、60日等中期均线附近，甚至其下。这不仅消化了前期的获利盘，也使得技术指标进入超卖区域，技术上存在强烈的均值回归与超跌反弹需求。

2. 节后及时雨：超预期流动性注入

   · 2025年9月30日央行宣布的11000亿元买断式逆回购操作，无论在规模、时点还是操作方式上都超乎市场预期。

     · 规模巨大：一次性投放超万亿流动性，力度罕见，直接对冲节后流动性紧张，彰显央行维护资金面宽松的明确意图。

     · 期限适宜：3个月期限的跨年资金，稳定了市场对年内流动性的预期。

     · 方式精准：“买断式逆回购”能够更直接地向市场提供基础货币，其效果强于普通的逆回购，是更为实质性的宽松信号。

   · 这一操作可视为节后行情的 “发令枪” ，极大地提振了市场信心，为潜在的向上突破提供了最直接的“弹药”支持。

综合结论与展望

综上所述，A股市场正站在流动性宽松、政策全力做多、技术面蓄势待发三重利好叠加的拐点上。与处于历史高位的美股相比，A股呈现出显著的“估值洼地”特征。节后，在超预期流动性投放的催化下，市场有望结束长达一个多月的盘整格局，选择向上突破。投资者应重点关注在调整中处于低位、具备反弹动力的优质个股，尤其是有政策加持和业绩支撑的科技、高端制造等方向，积极布局四季度的修复行情。

经济数据明显好转，能扭转颓势吗？

个人觉得概率偏大，即便是节前买票动力不足的情况下，遇到基本面经济难得见红的利好，在大盘和个股调整多日情况下，多方占据上锋。

昨天也提到，别看一年来指数和板块涨方欢，但是大多数时段股市都是震荡的，很多票在120，60，30日线下方，其中不乏基本面非常好的票。

综合来看，在国家主导做多情况下，在大多数优质个股调整数月情况下，在经济数据破天荒好转，有的数据甚至逆天的好，这种情况下，未来大盘继续向上概率偏大。

那么即便长假，做多也不惧。

最近可以关注主板中报业绩暴涨个股，或者哪天（10月15日前强制预告）就预告三季报预增了。

随着莫尔线程上市，其他可能上市的科技公司相关题材可以挖掘。

周末板块利好消息也多，有色，数据等都有。

附

持币过节还是持股过节？

去年9.24行情之后，大盘暴涨几天就到了3674点，国庆后第一天大盘在3674

不是及时介入的，后面追高的，这一年多，很多票都没有解套。

最近一个月，甚至两三个月，大多数股票都是处于下跌的状态中。也就是说，别看指数没大幅调整，但是最近一个多月是亏损的大于赚钱的。

所以对于大多数来说，只有被动持股过节了。

节前没大行情，有行情也在节后。

不太可能大涨

下面是昨天中午的市场状况图

也提到成交量大幅萎缩，下午必须补量1000亿，下午才能维持强势。

昨天下午果然补量1200亿，大盘下午继续强势。

A股步履蹒跚，每上一个台阶都需要反复无数次震荡。根本原因就是大批资金在做量化。他们在区间里高抛低吸赚钱。

所以A股不太可能痛痛快快上涨。增加了我们操作难度。

加上国庆临近，A股更不可能短期大涨。

大的机会在节后了。

主线还是大科技。从长川科技的两个二十厘米给出了选股方向。（不要追此股了）。

下午补量

昨天时间之窗，大盘惊心动魄。

昨天是
8.25 以来第21个交易日
9.4以来第13以来个交易日，
9.11  以来第8个交易日
第9.18  以来第3个交易日

根据时间之窗规律，时间之窗这一天，容易形成阶段性低点，那么昨天大盘可能就是阶段性低点。

今天美中不足的是，成交量大幅萎缩。2800亿。

发现，最近成交量和指数震荡的关系，上证综合指数震荡10个点，成交增减1000亿，

昨天震荡接近70点，今天震荡在40点，成交量萎缩也是情理中的，下午需要补量才行。今天下午如果大盘继续上涨，成交量需要再目前基础上放大1000亿

半导体全面爆发。

大部分半导体已经完全突破

一部分高端芯片通过曲线路径也能生产（华为手机芯片）

所以半导体卡脖子基本解决。

特朗普你拿什么和我们打贸易战？

可惜A股不怎么争气。

下一个时间之窗在30日，能够反弹到月底吗？

成交量大幅萎缩

昨天成交量大幅萎缩，到了21215亿。

同时震荡幅度减小，不足30点。

上周五震荡幅度也是三十点。

今天估计震荡幅度会再次降低。或者成交量会再次下降。

最近大盘多次反复探底3800点附近，得到支撑。基本上确认这里是震荡的低点了。大假将至，资金进场意愿不足，导致了节前大幅上攻概率偏小。

估计大盘仍然会在3800到3860点之间震荡。可能是底部逐步抬高的震荡。

今天时间之窗，大盘可能弱转强。

第二，主流热点

无疑是大科技，人工智能，目前主要是半导体芯片，其它还有算力，机器人。

最近美国科技巨头动作频繁，A股的龙头科技公司走势也很强劲，中芯国际，工业互联都是创新高，其他华工科技，中科曙光也是很强势。浪潮信息，中兴通讯等也逐步弱转强。这些科技公司业绩普遍不错。这也说明中线走牛的公司，还是要看业绩的。

其他新经济股票也有一定机会，比如新能源，电池。

资源股随着美降息，机会也不错。

第三，从云南旅游走势看热点题材还在人工智能

最近本来应该是旅游板块的天下，但是最强的云南旅游炒的并不是旅游，而是机器人。

所以其他热点是敌不过人工智能的。

其他板块都被边缘化了。

第四，昨天的会议，属于利好，但是并不让人振奋。

今天时间之窗大盘可能进入反弹周期。9月3日后，大盘震荡很久了，也该反弹了。

周末大事情

第一，周末大事电话，强化了两国关系。增加了全球的稳定性，当然是利好双方股市。

第二，周末大热大面多。

比如600171上周我也打板了，很难打到，次日直接低开闷杀。

所以不要再过度关注热榜前几名。

第三，重点关注趋势票。

很多中线长牛个股，特点主流板块叠加业绩大幅预增是基本条件。

或者，重组股出牛股，但是现在一般题材重组是无法大牛的。类似上玮新材，普天股份这类太少。

第四，华为鲲鹏集成算力遥遥领先，值得一提，那么下周相关题材股值得关注。

第五，九月难做。

华为算力全面超越英伟达

今天的标题有两个可以选择，如下:

第一个标题想用，大盘百点剧震

昨天大盘无限接近3900点后，剧烈震荡。有点惊心动魄了。

这和证券板块的中信证券走势关系极大。

五连跌，且加速了。

全天走势

大盘增量7500亿，下跌。

震荡幅度一百点，当然会放巨量的。

第二个标题是想用，华为算力全面超越英伟达

根据华为官方消息，从系统级整体性能来看，已经超越英伟达。

在2025年中国国际大数据产业博览会上，华为数字政府系统部CTO马华民公开表示，华为“384超节点”服务器的算力是英伟达同类设备的1.67倍，在液冷以及涉及多模态的其他技术方面，华为也具备系统化优势。

2025年9月18日，在华为全联接大会上，华为副董事长、轮值董事长徐直军称，以昇腾950芯片为基础的新型超节点，将成为全球最强，超越英伟达2027年推出的NVL576系统。华为最新的超节点产品Atlas 950 SuperPoD已超越英伟达将在2027年发布的最大规模超节点NVL576，相比英伟达2026年下半年上市的NVL144，Atlas950超节点的规模是它的56.8倍，总算力是它的6.7倍，内存容量是它的15倍，达到1152TB，互联带宽是其62倍，达到16.3PB/s 。

不过，徐直军也明确表示，受美国制裁影响，华为单颗芯片的算力相比英伟达存在差距，但通过超节点互联技术等系统化方案，华为实现了系统能力的超越 。

美国现在科技公司股价高估了，我们可能低估了，继续看好A股的大科技。

所以文章标题用了第二个。

第三，英特大涨，利好半导体芯片和科技

昨天还有一个，消息，英特尔股价大涨是因为英伟达的大额投资与合作。

2025年9月18日，英伟达宣布将向英特尔投资50亿美元，并与其联合开发PC与数据中心芯片 。英伟达将以每股23.28美元的价格认购英特尔普通股，交易完成后，英伟达预计持股英特尔逾4%，将成为英特尔重要股东之一 。

受此消息影响，英特尔股价盘前直线飙升，一度大涨逾30% 。截至美东时间9月18日16：00，英特尔股价为30.57美元，较前一交易日上涨5.67美元，涨幅为22.77%，成交量为5.23亿，总市值为1427.70亿美元。

今天A股芯片和相关公司股价正反馈。

第四，难道是巧合吗？

昨天是9.18，全球股市均红盘报收。只有A股及港股大跌，如果非要用绿盘且大绿纪念这个难忘日子，也无话可说。具有讽刺意味的是指数涨跌幅点都一样。

第六，操作难度相当大，哪里是牛市？就一个熊市了。

昨天巨幅震荡，上午进的，收盘一般亏损3%

再从贵金融和有色看，美国降息是利好，结果高开低走，倒是符合了，利好出尽是利空的铁律。（所以股市里人们第一反应是错误的）

证券板块也是，这个牛市旗手，一跌再跌，其龙头还成了砸盘龙头。

大多数个股都跌跌不休。

第七，科技股牛市

越来越明显了，现在只是科技股的牛市。

仍然看多板块和个股机会。

大盘虽然放量大跌，但是仍然看多板块和个股机会。尤其是科技股的机会。

第八，今天大盘无忧

昨天高位能够跑，还是不错的操作，但是接近3800点时，就没有必要再做空了。

今天大盘收红盘概率偏大，震荡幅度，3820点～3850点，

热点大概是半导体，不过小心半导体高开低走。

第九，规律还灵验吗？

白天股市走势，和晚上睡眠正反馈，

前天晚上睡眠很不好，三点半就醒了，一直睡不着。断断续续写下了昨天的稍微长点的文章。

昨天晚上睡眠还行，6点醒了，写了上面的文字。

规律还在的话，今天A股应该无忧，红盘报收。

主线是什么？

壹，关于大盘

看一则消息

最新数据显示税收转正，股市在其中发挥了重要作用，具体如下：

- 促进资金流动与配置 ：2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，这会使债券税后收益率下降，推动资金从债市向股市转移。如10年期国债税后收益率将从1.7%降至1.59%，而沪深300股息率达3.2%，高股息股票的类固收属性凸显，吸引保守型资金流入股市，优化了资金配置。

- 增加税收收入 ：资本市场交易活跃会带动相关税收增长。例如，2025年前8个月证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%，反映了资本市场交易活跃对税收增长的促进作用，进而推动整体税收收入由负转正。

- 反映经济向好态势：股市是经济的“晴雨表”，税收转正折射出经济向好，而股市的表现也与经济形势相互印证。如前8个月企业所得税收入约1.1万亿元，同比增长8.9%，折射企业盈利或有所好转，这也会在股市中有所体现，推动股市向好发展，进一步促进经济的良性循环。

大盘趋势形成，每天2万亿以上成交量，指数牛市问题不大。

贰，本次牛市个股和大盘关联度最小

历次牛市，80%以上个股随大盘上涨，但是这次只有50%个股和大盘有关联，随着大盘上涨。且是板块轮动上涨的，如果节奏踏反，那么连50%盈利机会都没有，只有25%概率，这个就是为啥牛市体验感差的原因。

造成这种状况原因，个人觉得还是量化封杀了大多数个股的上涨空间。大家可以明显看到一个现象，每只个股，现价以上卖盘量远远大于现价以下的买盘数量。

叁，主线是什么？

两大国博弈主要是科技之争，所以主线还是大科技。

最近机器人，半导体，人工智能，华为题材，都不错。

最近新能源也不错。

昨天出来了振兴消费十几条，食品等消费还是跌。最近医药板块也不行，这点也说明其他板块还是不行。

肆，长线个股还是看业绩

很多走牛的科技股，还是业绩不错，可以继续关注三季报预增这条暗线。如果叠加科技最好。

十月又要公告三季报了，可以留意下三季报预增个股表现。

伍，中信证券要干嘛？