中兴通讯董事长方榕：新一代AI手机即将在近期上市， 这是中兴将智能能力从云端推向端侧的重要一步

6月23日至6月25日，世界经济论坛第十七届新领军者年会（2026夏季达沃斯论坛）在大连举行。在“AI与未来增长”午餐会上，中兴通讯董事长方榕受邀出席并作发言，分享AI重塑产业价值、重构企业增长路径的经验与思考。

方榕在发言中指出：“AI正在重塑效率价值。”工业制造是AI落地最具价值与复杂性的场景之一。中兴通讯坚持“场景为先、小步快跑、验证价值”的落地思路，在南京滨江工厂通过AI智能排产，订单排产周期缩短80%，人均产值提升81%。这一成果不仅实现了企业微观层面的降本增效，更验证了AI在真实生产环境中跑通价值闭环的能力，AI成为驱动工业经济增长的引擎。“AI正在重构增长逻辑。”

方榕认为，智能时代的竞争，本质是企业级数据闭环与组织协同效率的博弈。比起单纯依靠自动化替代，中兴通讯更看重通过AI推动组织整体能力的指数级进化：依托“人+ AI”协同模式，推动组织向高敏捷、高智能演进，将人才从繁琐重复的流程中解放出来，聚焦工程创新与复杂决策。这种“技术架构+人才阵型”的双重重构，正是企业在智能经济时代构建核心竞争力的关键。“AI的终极意义，在于让科技普惠经济社会。”

方榕介绍，中兴新一代AI手机即将在近期上市。这是中兴通讯将智能能力从云端推向端侧的重要一步，将提供“听得懂、能干活”的交互体验，从而带动整个终端生态的增长潜力。针对AI规模化发展带来的安全与治理挑战，方榕强调：“所有增长都必须建立在信任之上。我们坚持‘数据可用不可见’，同时将伦理审查嵌入全流程，以透明赢得信任，以安全守护底线。”她指出，“唯有守正，AI的价值才能持续释放，真正服务于人、造福社会，为经济增长注入持续的动能。”

江南短评：

据中国信通院，2026年5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%，其中，5G手机2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。

福日电子（600203.SH）大股东基于对公司和产业未来的信心5月6日、7日连续两天通过二级市场集中竞价方式增持福日电子9,780,000股，占公司总股本的1.65%。

华为、大疆、联想、摩托罗拉等金牌配套，消费电子ODM龙头、汽车电子及智慧家庭、LED广电及海外市场推进，2026年一季报业绩反转向上（营收利润、经营性现金流等均翻倍大增）、历史低位启动、技术调整充分、行业及公司利好推动下，作为 华为韬定律 的核心标的，加上福日电子ODM代工当下热盼的字节跳动新一代AI豆包手机的消息和AI未来应用大预期，通信终端设备必然会有更广泛的换机需求，福日电子近期有望再次站上百亿市值并不断拓展新高，静待福日高照！

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2026世界移动通信大会， 华为手机将迈向Token时代！

股市小道消息

06-25 14:37 · 浙江

6月24日，2026上海世界移动通信大会（MWC上海2026）在上海新国际博览中心开幕。本届大会以“众智启新”为主题，全面聚焦6G、移动AI、具身智能、智慧医疗、智能网联汽车、卫星与非地面网络通信等前沿领域。从智能终端到出行变革，从优质医疗下沉到天地一体网络，一系列与大众生活息息相关的“未来场景”集中亮相，为市民带来一场沉浸式科技嘉年华。

华为副董事长、轮值董事长汪涛在大会上发表了“众智启新，共创移动通信未来十年”的主题演讲。展会期间，在业务创新领域，华为携手国内三大运营商发布了5G-A大上行和体验经营、AI焕新主营业务、To­k­en经营等领域的相关技术及商业创新成果；在基础设施创新领域，华为发布AI-Ce­n­t­r­ic目标网，构筑By­te+To­k­en经营的核心竞争力。截至目前，5G-A用户数已破亿，华为携手全球运营商深化5G-A体验经营，将5G-A融入到存量经营的体系，促进中高端用户的保有和提值，匹配用户需求，实现收入持续增长。

江南短评：

6月24日盘后：据中国信通院，2026年5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%，其中，5G手机2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。

福日电子（600203.SH）大股东基于对公司和产业未来的信心5月6日、7日连续两天通过二级市场集中竞价方式增持福日电子9,780,000股，占公司总股本的1.65%。

华为、大疆、联想、摩托罗拉等金牌配套，消费电子ODM龙头、汽车电子及智慧家庭、LED广电及海外市场推进，2026年一季报业绩反转向上（营收利润、经营性现金流等均翻倍大增）、历史低位启动、技术调整充分、行业及公司利好推动下，作为 华为韬定律 的核心标的，加上当下火热的新一代AI豆包手机的代工消息和AI未来应用预期，福日电子近期有望再次站上百亿市值并不断拓展新高，静待福日高照！

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AI豆包手机题材逐渐站在风口

据传，字节跳动AI豆包手机二代将于7月发布，目前市场上有关题材股已经开始走强，极有可能走出一波AI通信终端的行情，而随着全球AI的发展大势，AI手机必然迎来大未来！

看看周四的盘面，与AI豆包手机产业链相关的公司逆势上涨，比如屏幕000725京东方A、000049赛德电池、600203福日电子、000063中兴通讯等，且部分个股底部放量，明显有吸筹迹象，逢低积极关注。

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算力租赁概念延续强势 航锦科技强势2连板

航锦科技资讯

2026-06-25 09:47:11

来源：财联社

　　早盘算力租赁概念延续强势，航锦科技2连板，神州数码涨停，中创环保涨超10%，盈峰环境、平治信息、群兴玩具、宏景科技涨幅靠前。消息面上，据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%；IDC预测2026年全球市场规模将突破800亿美元，行业处于高速增长通道。

（文章来源：财联社） [点击查看原文]

券商短评：

000818航锦科技超跌后强势涨停，原因或为：算力租赁+800G光模块+存储芯片+武汉国资等。

一、行业原因：

美光科技发布财报远超预期，Q3经调整净利润282.4亿美元，同比增长超12倍，盘后大涨近16%，直接催化存储芯片板块行情。

二、公司原因：

1、据2026年4月29日年报，公司智算算力板块已部署GPU服务器，自持服务器约1400台、运算能力1.5万P，为多家大型终端客户提供算力租赁及全栈解决方案。
2、据2025年7月15日互动易，控股子公司超擎数智800G光模块产品面向国内数据中心及高性能计算需求，订单景气度持续提升。
3、据2021年2月22日互动易，公司电子板块以长沙韶光和威科电子为主线，产品覆盖存储芯片、总线接口芯片等，广泛应用于通信、汽车电子等领域。
4、据2026年4月29日年报及2025年11月19日互动易，公司最终控制人为武汉市国资委，控股股东武汉新能实业发展有限公司隶属武汉金控集团，具备地方国资背景。 

（免责声明：本内容由AI技术搜集公开信息总结生成，仅供参考，不构成投资建议，以上市公司公告为准）


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中国信通院：5月国内市场手机出货量2763.9万部 同比增长16.5%

2026年06月24日 15:41

来源： 界面新闻

　　6月24日，中国信通院公布数据显示，2026年5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%，其中，5G手机2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。

江南短评：

6月24日盘后：据中国信通院，2026年5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%，其中，5G手机2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。这在国内消费零售额下滑的大形势下是十分可喜的业绩，随着人们消费理念、情绪价值的变化以及AI的大规模应用，未来通讯终端的需求还会旺盛可期！

福日电子（600203.SH）大股东基于对公司和产业未来的信心5月6日、7日连续两天通过二级市场集中竞价方式增持福日电子9,780,000股，占公司总股本的1.65%。

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豆包Ai手机果然由福日电子（600203.SH）生产，下月上市

1. 品牌 & 硬件设计主体：努比亚（nu­b­ia）

努比亚是中兴通讯旗下独立手机子品牌，全权负责第二代豆包 AI 手机的整机外观、硬件架构、影像、系统底层适配、产品定义，初代 M153 与二代机型硬件均归属努比亚产品线，整机品牌标识为 nu­b­ia。

努比亚豆包AI手机外观

2. 母公司技术与产能支撑：中兴通讯（ZTE）

中兴是努比亚母公司，提供通信基带、整机研发平台、入网认证资源，中兴官方也多次公开确认和字节联合研发新一代豆包 AI 手机36氪。

3. AI 技术提供方：字节跳动

字节跳动不出手机硬件，只输出豆包大模型、系统级豆包手机助手 2.0、端侧离线 AI 能力，负责软件 AI 功能开发，字节无自研手机硬件生产线。

4. 整机代工组装厂：福日电子中诺通讯

供应链信息显示，二代机型量产组装由福日电子旗下中诺通讯完成，也是努比亚长期合作 ODM 代工厂，负责整机生产制造、流水线组装。

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福日电子（600203）是字节跳动“豆包AI手机”的代工方！

千问：福日电子（600203）是字节跳动“豆包AI手机”的代工方，负责整机组装。其子公司中诺通讯承担了该机型的代工任务。

福日电子（600203.SH）大股东基于对公司和产业未来的信心5月6日、7日连续两天通过二级市场集中竞价方式增持福日电子9,780,000股，占公司总股本的1.65%。

华为、大疆、联想、摩托罗拉等金牌配套，消费电子ODM龙头、汽车电子及智慧家庭、LED广电及海外市场推进，2026年一季报业绩反转向上（营收利润、经营性现金流等均翻倍大增）、历史低位启动、技术调整充分、行业及公司利好推动下，作为 华为韬定律 的核心标的，加上当下火热的新一代豆包手机的代工消息和AI未来应用预期，福日电子近期有望再次站上百亿市值并不断拓展新高，静待福日高照！

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福日电子 豆包手机！

据坊间消息，新一代豆包手机由A股上市公司福日电子（600203.SH）旗下控购子公司深圳中诺通讯承担代工，相关人士并未说明具体更换的原因，仅表示“现在屏幕厂商之间抢单情况严重”。

电池方面，德赛电池（000049.SZ）成为新一代豆包手机的供应商，采用ATL电芯。德赛电池是苹果、三星等品牌的电池管理系统核心供应商，ATL则是全球消费锂电池领域的领先企业。

代工方面，新一代豆包手机由A股上市公司福日电子（600203.SH）旗下控购子公司深圳中诺通讯承担。据悉，该公司长期为中兴提供ODM/OEM服务，是努比亚品牌的重要代工厂。

除合规流程外，知情人士透露，新机虽然会具备更好用的AI能力，但“腾讯、阿里之前没开放相关权限”。这折当前AI手机行业的共同困境：系统级AI Agent需要跨应用调用数据与服务，而头部互联网平台对数据开放普遍持审慎态度，正成为AI手机从“概念”走向“普及”的关键掣肘。

今日尾盘福日电子出现异动，应该与此消息有一定的联系，在AI行情火爆的结构性行情下，市场不会忽略这样的好题材。

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江南短评：

福日电子（600203.SH）大股东基于对公司和产业未来的信心5月6日、7日连续两天通过二级市场集中竞价方式增持福日电子9,780,000股，占公司总股本的1.65%。

江南简评：华为、大疆、联想、摩托罗拉等金牌配套，消费电子ODM龙头、汽车电子及智慧家庭、LED广电及海外市场推进，2026年一季报业绩反转向上（营收利润、经营性现金流等均翻倍大增）、历史低位启动、技术调整充分、行业及公司利好推动下，作为 华为韬定律 的核心标的，加上当下火热的新一代豆包手机的代工消息和AI未来应用预期，福日电子近期有望再次站上百亿市值并不断拓展新高，静待福日高照！

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莱美药业 想象丰富 又到底部！

科技叙事、牛股不断，继AI大风口后，有题材、有想象、调整充分、超跌严重、符合国家政策和内需发力的创新药极有可能接力结构性行情。

莱美药业（300006.SZ）正在从传统化药企业向技术平台型药企的转变。代表性的产品是纳米炭混悬注射液（卡纳琳）。该产品是国内首个获批上市的肿瘤淋巴示踪剂，经过多年临床应用和市场推广，在市场上保持了较高的市场占有率，目前已在甲状腺、乳腺、胃肠及妇科肿瘤等多个外科手术场景中得到广泛使用，并逐渐成为相关手术淋巴结清扫的重要辅助工具。

在创新方面，纳米炭技术平台升级产品“纳米炭铁混悬注射液”II期临床试验进展顺利。与此同时，莱美药业正在从过去以单一创新产品为核心的经营模式，逐步转向以技术平台为基础、以多产品创新组合为支撑的结构性升级。公司参股公司康德赛作为聚焦“mRNA+细胞疗法”的创新型生物医药企业，凭借技术突破、临床进展、产业合作及政策适配等多重优势，在肿瘤治疗、纤维化修复等领域构建起核心竞争力，康德赛用于治疗晚期巢癌的个体化肿瘤疫苗项目（CUD002）、用于治疗中晚期肝硬化的巨噬细胞项目（CUD005）临床一期均在稳步推进过程中。

AI生成

创新稳步推进即将落果收获，为公司价值重构提供了支撑。同时也为广西国资投资调整触发了有利的时机，或会加速落地实现莱美药业大股东确定的退出意图。

创新成果价值发掘叠加国有投资退出重组预期托底，日K线上脱离五元平台的爆量长阳，是否有更长期长情的价值成长投资机会，值得我们来关注

结合国家创新药定价等新政加持，以及AI行情透支后需要的短期调整，同样是科技叙事，且与老百姓生活、健康、消费相关、技术调整充分、超跌严重的生物医药当前正是资金最易发动脉冲的阶段，对资金移仓具有极大的吸引力，不排除未来几倍牛股在此诞生。

莱美药业(300006.SZ)是癌症靶向治疗创新药的龙头企业之一，公司不久前的公开信息表示将持续加大研发投入，坚定不移践行自主研发创新的发展路径，持续加速推进优势细分领域内战略品种的研发进程，推进自主创新项目了，截止目前，公司已完成卡纳琳出海相关的技术方案设计，并进行了实质等同方案研究、小试工艺等相关工作，已进入临床前动物试验阶段，后续，公司将根据实际经营规划和相关产品情况，分阶段推进海外市场拓展工作；公司子公司四川瀛瑞的纳米炭铁混悬注射液（CNSI-Fe）联合放疗已正式进入二期临床阶段，四川瀛瑞正积极推进相关工作，确保试验的顺利进行。我认为，叠加创新药政策、广西地方国企背景、大股东转让计划、低价盘子轻筹码集中弹性足，炒作逻辑比原来的创新药大牛股康芝药业、美诺华等要硬气得多，近期加入港股通。有资金刻意打压吸筹，股东人数持续集中，散户筹码越来越少，历史大底部附近放量有望再展升势，俗话说“横有多长竖有多高”，如果严重超跌、历史大底部的5元不到的莱美药业后续有实质性题材跟进、主力意志坚定的话技术目标位中期或可看10元上方。

技术上看，近日只要有底部大阳或涨停出现，莱美药业就有可能带来更大惊喜，让我们拭目以待。

人生向上、大千壹酱！分享交流仅供参考，不作为买入建议，据此入市风险自负！

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TCE全景扫描：180亿美元重仓，生物医药下一个十年主线

医曜官方 2026年06月22日    北京

“TCE”已然悄悄成为了全球生物医药圈最热的关键词之一。

TCE，T-cell Engager，即T细胞衔接器或CD3双/多特异性抗体。它在短短两年间，完成了从"血液瘤补充疗法"，到"接棒CAR-T的主流免疫武器"，再到"自免新贵"的身份三级跳。

安进Blinatumomab早已上市，强生Teclistamab、罗氏Glofitamab、辉瑞Elranatamab等在多发性骨髓瘤大放异彩。

特别是2024年安进Tarlatamab拿下全球首个实体瘤TCE适应症（小细胞肺癌）后，默沙东、吉利德、UCB、赛诺菲疯狂扫货中国TCE资产，德琪医药CD19×CD3 TCE被UCB以11.8亿美元拿下，泽璟三抗ZG006被艾伯维12亿美元License-in，Candid Therapeutics被UCB 22亿美元收购……

资本用真金白银投出了对TCE赛道空前一致的信念。

01

TCE的核心优势

TCE本质是一类双特异性（或多特异性）抗体，典型结构为一端结合肿瘤细胞表面抗原（TAA，如CD19、BCMA、CD20、DLL3、CLDN18.2等），另一端结合T细胞表面CD3链，在患者体内充当"分子桥"将患者自身T细胞物理拉近至靶细胞旁形成免疫突触，绕过MHCⅠ类分子抗原呈递限制，直接激活T细胞释放穿孔素和颗粒酶裂解靶细胞。

与CAR-T殊途同归，它们都是重定向T细胞杀伤。但TCE拥有CAR-T无法比拟的五大优势：

第一，现货型（Off-the-shelf），无需个体化制备。

CAR-T需患者外周血单采→体外病毒转导→扩增培养→质控放行，全程2～4周，约10%～20%的r/r患者因病情进展或T细胞质量差来不及制备。

TCE是工业化重组抗体，药厂批量生产，医院随时可取，即到即治，对高龄、体弱、快速进展患者尤为关键。

第二，成本与可及性悬殊。

自体CAR-T国内定价约120万～150万元/例，美国定价37万～47万美元，且需住院监测。

TCE预估治疗全程费用约为CAR-T的1/3～1/5，可通过常规静脉输注或皮下注射门诊给药，大幅降低医疗系统负担。

第三，安全性可控，可滴定可停药。

TCE最常见的细胞因子释放综合征（CRS）多数为1～2级，通过阶梯剂量递增（step-up dosing）和托珠单抗干预通常可有效控制；与CAR-T比较，重度CRS/ICANS发生率更低，且药物半衰期短（尤其第一代BiTE约2～4小时），出现严重反应停药后可较快代谢清除，不像CAR-T一旦回输无法"关掉"。

第四，可重复给药与灵活联用。

CAR-T是一次性工程改造细胞，二次制备极难；TCE可按疗程重复给药、调整剂量，并与PD-1/L1抑制剂、ADC、去甲基化药物等联合探索克服T细胞耗竭。

第五，机制普适性强，跨界自免潜力巨大。

利用CD19×CD3或BCMA×CD3 TCE深度清除致病B细胞/浆细胞实现"免疫重置"（Immune Reset），在系统性红斑狼疮（SLE）、重症肌无力、硬皮病等B细胞驱动型自免疾病中展现长效缓解可能。

这是CAR-T因安全性顾虑难以大规模推广的方向，却是TCE下一个十年级增量市场。

当然TCE也有短板：肿瘤抗原异质性导致脱靶毒性（on-target off-tumor）、实体瘤中T细胞浸润不足及免疫抑制微环境（TME）限制响应率、需反复给药可能引起抗药抗体（ADA）。

但这些痛点正被新一代掩蔽型（Masked/Pro-drug TCE）、三特异性抗体（加入共刺激信号如CD28或4-1BB）、条件激活pH敏感TCE等技术快速攻克。

图：TCE vs CAR-T 核心优劣势对比条形图

02

MNC疯狂扫货中国T资产 

2024年下半年起，TCE从单纯研发热点升级为全球MNC和顶级资本的"必配仓位"。

据公开市场统计，仅2024—2026年上半年全球TCE相关BD授权、并购及融资交易总额突破180亿美元。其中中国Biotech成为最大资产供给方之一。

整个进程中，代表性重磅交易如下：

1.并购（M&A）：平台与管线整体吞并

2026

年 6 月 17 日， Jazz Pharmaceuticals 和 AbCellera 宣布了一项临床前研究合作、选择权和许可协议，以发现和开发下一代 T-cell engaging (TCE)  多特异性抗体，首付款 5600 万美元，单一管线里程碑付款 7.92 亿美元。

2026

年 5 月， UCB （优时比）以总价 22 亿美元（ 20 亿美付款＋最高 2 亿里程碑）收购 Candid Therapeutics 。 Candid 核心资产是源自岸迈生物（ Epimab ）的 BCMA×CD3 双抗（ Cizutamig ）和源自嘉和生物 /TRC 2004 的 CD20×CD3 双抗，主攻自免适应症。这是 TCE 自免赛道迄今最大并购案，首付款占比超 90% 罕见地高，反映 MNC 对早期数据信心十足。

2026

年 3 月，吉利德（ Gilead ）以最高 21.75 亿美元收购 Ouro Medicines ，拿下其临床阶段 BCMA×CD3 TCE （ OM336/ Gamgertamig ）用于 B 细胞驱动自免疾病，其中首付款 16.75 亿美元、最高里程碑付款 5 亿美元。

2024

年 1 月，默沙东（ MSD ）以约 6.8 亿美元全现金收购 Harpoon Therapeutics ，获得临床 I/II 期 DLL3×CD3 TCE （ HPN328 ）及 TriTAC 平台，强化小细胞肺癌布局。

2023

年 1 月，葛兰素史克（ GSK ）与药明生物就多款 TCE 双抗 / 多抗达成许可合作，涉及自免与肿瘤，总金额 15 亿美元。

2022

年 7 月，阿斯利康以 12.65 亿美元收购 TeneoTwo 公司，同时获得其一款临床阶段靶向 CD19/CD3 的 TCE 药物 TNB-486 即 AZD0486 。

2 License-out：中国Biotech强势出海

德琪医药（ Antengene ） → UCB （ 2026 年 3 月）： CD19×CD3      TCE （ ATG-201 ，搭载 AnTenGagger™ 掩蔽平台），首付款 6000 万美元＋ 2000 万近期里程碑，总包 11.8 亿美元，是自免 TCE 国内最大出海交易。

泽璟制药  →  艾伯维（ AbbVie ， 2025 年 12 月）：三特异性 TCE ZG006 （ DLL3×DLL3×CD3 ，靶向小细胞肺癌），首付款 1 亿美元，总包 12 亿美元，国产三抗出海标杆。

同润生物  →  默沙东（ 2024 年 8 月）： CD19×CD3 TCE （ CN201 ），首付款 7 亿美元，总里程碑合计 13 亿美元，创下当时中国 TCE 首付款纪录。

岸迈生物 / 嘉和生物  → Candid （被 UCB 收购前）：岸迈 BCMA×CD3 双抗及嘉和 CD20×CD3 双抗通过 NewCo 模式授权给 Candid ，构成 Candid 核心管线后被 UCB 整体收购，间接实现高倍退出。

赛诺菲（ Sanofi ） → Kali Therapeutics （ 2026 年 3 月）： CD19/BCMA×CD3 三特异 TCE （ KT501 ）自免方向，总包 12.3 亿美元。

Candid Therapeutics itself：2024年9月A轮融资3.7亿美元（Arch Venture、Foresite等），2026年3月与Rallybio合并后纳斯达克上市筹资5.05亿美元，专做TCE自免，是近三年融资金额最高的专注TCE的Biotech。

图：2022-2026上半年TCE重磅BD交易金额示意图 

这些交易传递三个清晰信号：

第一，MNC视TCE为血液瘤后周期核心补位+自免全新增长极，愿意为早期/临床前资产付高价；

其次，中国Biotech凭借快速临床推进能力和差异化靶点（DLL3、BCMA、CLDN18.2、CD19掩蔽型）成为全球TCE资产重要供给端；

最后，自免TCE交易在2025—2026年密集爆发，标志TCE应用场景从肿瘤跨越至非肿瘤万亿市场。

03市场空间：从百亿血液瘤到千亿自免的乘数效应

据弗若斯特沙利文及EvaluatePharma综合预测：

全球 TCE （双特异性 T 细胞衔接器）市场规模： 2024 年约 30 亿～ 40 亿美元（主要由 Blinatumomab 、 Teclistamab 、 Epcoritamab 、 Glofitamab 等贡献），预计 2030 年突破 120 亿美元， 2034 年有望达到 600 亿～ 1100 亿美元（ CAGR      25% ～ 30%+ ），若自免 TCE 在 2027—2030 年陆续获批，上限将进一步上修。

血液瘤 TCE ：已上市产品强生 Teclistamab （ BCMA×CD3 ） 2025 年全球销售额约 6.7 亿美元，预计峰值超 20 亿美元；罗氏 Glofitamab （ CD20×CD3 ）和艾伯维修 /Genmab Epcoritamab 分别快速放量， CD20×CD3 类合计峰值市场预期 30 亿～ 40 亿美元；安进 Blinatumomab （ CD19×CD3 ） 2025 年全球销售额达到 15.59 亿美元且持续上升。这部分构成 TCE 市场基本盘。

实体瘤 TCE ： Tarlatamab （ DLL3×CD3 ，小细胞肺癌） 2024 年 5 月 FDA 加速批准，首年销售额快速爬坡， CLDN18.2×CD3 （胃癌 / ）、 EGFR×CD3 （头颈 / 胶质母）、 PSMA×CD3 （前列腺癌）、 HER2×CD3 （乳腺癌 / 胃癌）等在临床 II/III 期，实体瘤若突破将打开每年 300 亿美元 + 增量空间。

自免 TCE （最大预期差）：系统性红斑狼疮全球患者超 500 万（仅美国约 160 万确诊 SLE ，中国超 100 万），类风湿关节炎患者数千万，加上重症肌无力、干燥综合征、 IgG4 相关病等。 

若CD19×CD3或BCMA×CD3 TCE可实现单次/短程给药诱导长期免疫重置（临床早期数据显示B细胞深度耗竭后重建健康克隆），将颠覆当前需终身服药的生物制剂市场。部分投行预测自免TCE远期市场可达500亿～1000亿美元，是TCE赛道估值溢价的根本来源。

中国市场方面，预计2030年TCE市场规模约80亿元人民币，2035年突破300亿～400亿元，受惠于国产TCE陆续获批（如神州细胞、百济神州/安进合作引进、信达、恒瑞等在研）及医保准入。

图：全球 TCE 市场规模预测折线图（单位：亿美元）

04

全球及中国TCE Pipeline开发进展 

截至2026年中，全球在研TCE分子超过150个，其中进入临床阶段约60余个，已获批12款其中9款聚焦血液瘤，实体瘤与自免方向处于集中数据读出期。

1.已获批TCE（全球）

2.血液瘤在研重点 

CD19×CD3下一代（掩蔽/长效/皮下）

：德琪 ATG-201 （掩蔽型，自免为主但平台可跨用）、阿斯利康 AZD0486 （ TNB-486 ）等。

BCMA×CD3新分子

：强生、辉瑞已上市品种扩展前线治疗（ 1L/mm 早线） +  皮下制剂；再生元 BCMA×CD3 （早期）；国产嘉和生物、岸迈生物 BCMA×CD3 推进中。

GPRC5D×CD3扩展

：强生 Talquetamab 不仅在中美上市，还开启前线 MM 探索，在国内也启动前线 MM 治疗的早期临床。。

CD123×CD3（BPDCN/AML）

： Flotetuzumab （ Macrogenics ） II 期进行中。

3.实体瘤攻坚管线 

DLL3×CD3

：安进 Tarlatamab 已上市；泽璟 ZG006 （三抗 DLL3×CD3×CD3 ）国内 II 期，艾伯维引进全球开发；再鼎 / 再生元也在布局。

CLDN18.2×CD3

：安斯泰来 /Innovent （ IBI389 全球首款启动 III 期临床的胃癌 / ）、 Zymeworks 的 ZW239 等，是目前实体瘤 TCE 最热靶点之一，但需注意 On-target off-tumor 胃上皮细胞表达导致的恶心 / 呕吐风险。

EGFR×CD3/EphA3×CD3/HER2×CD3/PSMA×CD3

：均处于 I/II 期，主要挑战是正常组织低水平表达引发的毒性及 TME 免疫抑制，新一代掩蔽 TCE （仅在 TME 高蛋白酶 / 酸性 pH 下去屏蔽激活）是主流解决思路。

四特异/三特异TCE

：复宏汉霖 DLL3×DLL3×CD3×CD28 （含共刺激信号），礼进生物 xLinkMsAb （ TA/CD3/4-1BB ）等，旨在增强 T 细胞持久性与克服耗竭。

4.自免TCE Pipeline（2025—2026最热） 

CD19×CD3（SLE/RA/重症肌无力等）

：德琪 ATG-201 （ UCB 引进）、 Kyverna      KYV-101 （ CD19 CAR-T 对照）、 Cullinan/Neurona 等，早期数据显示深度 B 细胞耗竭后部分患者达临床缓解。

BCMA×CD3（清除浆细胞，难治SLE/IgG4/重症肌无力）

： Candid Cizutamig （岸迈源， UCB 收购）、和铂医药 HBM7020 （与大冢合作）、药明生物 /GSK 合作分子。

CD20×CD3（RA/SSc等）

： Prolium PRO-203 （ A 轮 5000 万美元推进自免）、 Candid 亦布局。

目前尚无自免 TCE 获批，多数管线处于 I 期或准备 II 期， 2026—2027 年将迎来首批概念验证（ PoC ）数据读出，是左右该赛道估值的关键节点。 

图： 全球 TCE 管线靶点分布饼图 

5.国内主要TCE布局企业（不完全列举） 

恒瑞医药（SHR-1906 CLDN18.2×CD3等）、信达生物（IBI389 CLDN18.2×CD3、IBI363 PD-1/IL-2 双抗另类TCE思路）、百济神州（引进安进Blinatumomab中国商业化+部分共同开发）、君实生物（早期TCE平台）、泽璟制药（ZG006三抗DLL3 TCE）、德琪医药（ATG系列AnTenGagger™平台）、岸迈生物（BCMA×CD3、CD3×双表位）、嘉和生物（CD20×CD3）、同润生物（被默沙东收购CN201）、神州细胞、百利天恒、礼进生物、再鼎医药等。

图：国内 TCE 核心布局企业图谱气泡图

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结语

TCE之所以在2025—2026年被冠以"接棒ADC的下一代现象级风口"，并非单纯的概念炒作。

它有血液瘤已验证的商业成功、有CAR-T无法企及的可及性、有实体瘤首个FDA批准证明靶向外可攻、有自免领域"免疫重置"带来理论上海量未满足需求。

MNC用合计逾百亿美付和并购为这个逻辑背书，中国Biotech凭借工程化速度和临床执行力成为核心资产池。

但其间的逻辑隐忧依然被正视：实体瘤响应率仍偏低，脱靶毒性和CRS需靠掩蔽技术进一步压低，自免TCE的长期安全性（反复B细胞耗竭、感染风险、免疫重建异常）尚无长期随访数据，部分热门靶点（CLDN18.2、CD33）临床失败亦有先例。

TCE不会是所有靶点的万能钥匙，但在正确靶点+正确患者分层+新一代降毒设计组合下，它正在重塑血液肿瘤标准治疗，并有可能第一次让B细胞驱动型自免疾病看到"治愈"而非"控制"的曙光。而这，恰是资本为之沸腾的理由。

江南短评:

各方面看，莱美药业（300006.SZ）正在从传统化药企业向技术平台型药企的转变。代表性的产品是纳米炭混悬注射液（卡纳琳）。该产品是国内首个获批上市的肿瘤淋巴示踪剂，经过多年临床应用和市场推广，在市场上保持了较高的市场占有率，目前已在甲状腺、乳腺、胃肠及妇科肿瘤等多个外科手术场景中得到广泛使用，并逐渐成为相关手术淋巴结清扫的重要辅助工具。

在创新方面，纳米炭技术平台升级产品“纳米炭铁混悬注射液”II期临床试验进展顺利。与此同时，莱美药业正在从过去以单一创新产品为核心的经营模式，逐步转向以技术平台为基础、以多产品创新组合为支撑的结构性升级。公司参股公司康德赛作为聚焦“mRNA+细胞疗法”的创新型生物医药企业，凭借技术突破、临床进展、产业合作及政策适配等多重优势，在肿瘤治疗、纤维化修复等领域构建起核心竞争力，康德赛用于治疗晚期巢癌的个体化肿瘤疫苗项目（CUD002）、用于治疗中晚期肝硬化的巨噬细胞项目（CUD005）临床一期均在稳步推进过程中。

AI生成

创新稳步推进即将落果收获，为公司价值重构提供了支撑。同时也为广西国资投资调整触发了有利的时机，或会加速落地实现莱美药业大股东确定的退出意图。

创新成果价值发掘叠加国有投资退出重组预期托底，日K线上脱离五元平台的爆量长阳，是否有更长期长情的价值成长投资机会，值得我们来关注

结合国家创新药定价等新政加持，以及AI行情透支后需要的短期调整，同样是科技叙事，且与老百姓生活、健康、消费相关、技术调整充分、超跌严重的生物医药当前正是资金最易发动脉冲的阶段，对资金移仓具有极大的吸引力，不排除未来几倍牛股在此诞生。

莱美药业(300006.SZ)是癌症靶向治疗创新药的龙头企业之一，公司不久前的公开信息表示将持续加大研发投入，坚定不移践行自主研发创新的发展路径，持续加速推进优势细分领域内战略品种的研发进程，推进自主创新项目了，截止目前，公司已完成卡纳琳出海相关的技术方案设计，并进行了实质等同方案研究、小试工艺等相关工作，已进入临床前动物试验阶段，后续，公司将根据实际经营规划和相关产品情况，分阶段推进海外市场拓展工作；公司子公司四川瀛瑞的纳米炭铁混悬注射液（CNSI-Fe）联合放疗已正式进入二期临床阶段，四川瀛瑞正积极推进相关工作，确保试验的顺利进行。我认为，叠加创新药政策、广西地方国企背景、大股东转让计划、低价盘子轻筹码集中弹性足，炒作逻辑比原来的创新药大牛股康芝药业、美诺华等要硬气得多，近期加入港股通。有资金刻意打压吸筹，股东人数持续集中，散户筹码越来越少，历史大底部附近放量有望再展升势，俗话说“横有多长竖有多高”，如果严重超跌、历史大底部的5元不到的莱美药业后续有实质性题材跟进、主力意志坚定的话技术目标位中期或可看10元上方。

技术上看，近日只要有底部大阳或涨停出现，莱美药业就有可能带来更大惊喜，让我们拭目以待。

人生向上、大千壹酱！分享交流仅供参考，不作为买入建议，据此入市风险自负！

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